Тема 3. Анализ финансовой устойчивости предприятия

Одна из важнейших характеристик финансового положения организации – это стабильность ее деятельности как на настоящий момент времени, так и в перспективе, зависящая от общей финансовой структуры организации, внешних кредиторов и инвесторов, условий привлечения и использования внешних средств. В настоящее время при организации бизнеса многие предпочитают вкладывать в него заемные средства, а не собственный капитал. Но если в структуре средств наблюдается перевес в сторону заемного капитала, организация может обанкротиться, особенно, если несколько кредиторов одновременно затребуют свои средства обратно.

Анализ финансовой устойчивости позволяет определить степень рациональности использования собственных и заемных средств. Необходимо, чтобы состояние источников собственных и заемных средств отвечало стратегическим целям развития организации. Таким образом, финансовая устойчивость определяется эффективным формированием и использованием денежных ресурсов, необходимых для нормальной деятельности. Внешнее проявление финансовой устойчивости – это способность предприятия выполнять свои обязательства в необходимом объеме и требуемые сроки или его платежеспособность. Платежеспособность подтверждается такими параметрами, как

• наличие свободных денежных средств на счетах;

• отсутствие длительной просроченной задолженности поставщикам, банкам и т.п.;

• наличие собственных оборотных средств на начало и конец анализируемого периода.

Неплатежеспособность предприятия может быть случайной, временной и хронической. Наиболее опасной является последняя, так как именно она приводит к банкротству. Кредиторы требуют возврата средств, предприятие не может погасить обязательства, и они переходят в разряд просроченных, по которым начисляются пенни. Кроме того, именно такие долги взимаются с организации в судебном порядке. Наиболее неприятным в данной ситуации является факт формирования просроченных долгов по отношению к государству.

Высший тип финансовой устойчивости – это способность предприятия функционировать, в основном, за свой счет. Но в зарубежной практике это считается признаком неэффективного финансового менеджмента, так как организация, удачно функционирующая на рынке, должна представлять большой интерес для инвесторов, которыми являются разнообразные банки. Функционирование же за счет собственных средств достигается благодаря привлечению новых собственников, так как наиболее часто встречающаяся форма собственности – акционерная.

В целом, финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта – это состояние предприятия, когда его денежные ресурсы обеспечивают развитие предприятия за счет собственных средств при сохранении платеже- и кредитоспособности.

На платежеспособность оказывают влияние следующие факторы: положение предприятия на рынке; выпуск и реализация продукции, которая пользуется спросом на рынке; наличие неплатежеспособных дебиторов и т.д.

Источниками информации для проведения анализа являются формы № 1 и 5.

Финансовая устойчивость может быть охарактеризована абсолютными и относительными показателями. Группа абсолютных показателей характеризует возможности предприятия формировать запасы за счет разнообразных источников (рис. 1).

Абсолютный показатель финансовой устойчивости получают путем сопоставления источника средств, предназначенного для формирования запасов, с величиной запасов. Источником могут служить собственные и заемные средства:

• собственные оборотные средства (СОС) СОС=СК–ВОА, где СК – сумма собственных средств предприятия, ВОА – стоимость внеоборотных активов;

• собственные и долгосрочные источники средств (СДИ) СДИ=СОС+ДКЗ, где ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы;

• общие источники формирования запасов (ОИЗ) ОИЗ=СДИ+ККЗ, где ККЗ – краткосрочные кредиты и займы.

Сопоставляя полученные суммы с суммой запасов, получают избыток или недостаток

– собственных оборотных средств СОС=СОС–З, где З – сумма запасов;

– собственных и долгосрочных источников средств

СДИ=СДИ–З;

– общих источников запасов ОИЗ=ОИЗ–З.

Оценивая эти три показателя, выносят суждение о типе финансовой устойчивости:

– абсолютная финансовая устойчивость – СОС>0, СДИ >0, ОИЗ>0, запасы формируются за счет собственных средств;

– нормальная финансовая устойчивость – СОС<0, СДИ >0, ОИЗ>0, запасы профинансированы собственными и долгосрочными источниками;

– нарушенная финансовая устойчивость – СОС<0, СДИ <0, ОИЗ>0, для финансирования запасов используются все источники;

– кризисное финансовое состояние – СОС<0, СДИ<0, ОИЗ<0, для финансирования запасов используется кредиторская задолженность, так как даже общих источников не хватает.

Однако в последнем типе финансовой устойчивости можно брать как краткосрочные кредиты и займы – одна строка из пятого раздела, так и практически весь раздел (если оборачиваемость запасов сопоставима со строками погашения кредиторской задолженности перед персоналом, бюджетом и т.д.). Необходимо, чтобы купленные за счет средств, предназначенных на выплаты, запасы, были быстро превращены в готовую продукцию, проданную, за наличные, с тем чтобы все долги были погашены во время без начисления пенни.

К относительным показателям финансовой устойчивости относят ряд коэффициентов, которые, в основном, исследуют структуру капитала.

Коэффициент финансовой независимости, который характеризует долю собственного капитала в валюте баланса СК/ВБ; оптимальным считается значение не менее 0.5. Чем выше значение, тем более независимым будет предприятие от внешних кредиторов и инвесторов. Обратной величиной ему является коэффициент финансовой напряженности ЗК/ВБ. Ограничения на него, соответственно, не более 0.5. Чем выше доля заемного капитала в валюте баланса, тем более зависимым является предприятие. При расчете заемный капитал может быть разделен на части: заемные средства и прочие пассивы или займы и кредиты и кредиторская задолженность. Если в числителе данного коэффициента берется сумма всех задолженностей предприятия, то сумма двух коэффициентов равна нулю.

При сопоставлении сумм заемного и собственного капитала получают коэффициент задолженности ЗК/СК, который характеризует сумму заемных средств, приходящуюся на один рубль собственного капитала, т.е. по его значению можно анализировать возможности покрытия обязательств предприятием. При обратном соотношении получают коэффициент самофинансирования, показывающий, какая сумма собственных средств фирмы приходится на один рубль заемного капитала.

Одним из наиболее информативных считается коэффициент маневренности СОС/СК, который характеризует долю собственных оборотных средств в величине собственного капитала. Необходимо отметить, что это показатель, который характеризует более реальное положение дел на фирме относительного того, что видно в балансе. Чем выше его значение, тем большими ресурсами для маневра на рынке обладает фирма. Чтобы понять его суть, можно проанализировать схему на рис.2.

При создании фирма обладает только величиной третьего раздела баланса, которая представлена уставным капиталом. Часть его направляется на покупку основных средств, а часть – формирует оборотные активы. Далее формируется баланс фирмы в процессе работы, но при этом организация может и не обладать реальным оборотными средствами для функционирования (существуют фирмы, которые при положительном балансе являются неплатежеспособными). Это происходит в силу того, что в действительности фирма формирует свои оборотные активы за счет краткосрочных обязательств (задерживает выплаты).

АКТИВ (имущество предприятия)	ПАССИВ (заемные средства)
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ (1 раздел)	ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ (сумма 3 и 4 разделов)
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ (2 раздел)
	КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ (5 раздел)

Рис.2. Структура имущества предприятия и его источников

Данный коэффициент показывает, какая часть собственного капитала находится в мобильном состоянии, а какая – капитализирована. Доля мобильной части может быть описана как доля собственного капитала, которая используется для финансирования текущей деятельности. Значение коэффициента не имеет четко выраженных ограничений, так как сильно зависит от отраслевой принадлежности организации.

При соотношении мобильных и иммобилизованных средств получают одноименный коэффициент ОА/ВОА, который показывает величину внеоборотных активов, приходящуюся на один рубль оборотных средств.

Следующий коэффициент называется коэффициентом структуры долгосрочных вложений ДКЗ/ВОА, характеризующим долю внеоборотных активов, которая обеспечивается заемным капиталом. Соответственно, возможна и обратная интерпретация, т.е. этот коэффициент показывает часть ДКЗ, которая может быть в случае необходимости погашена за счет внеоборотных активов.

Также выделяют группу коэффициентов, которые называются коэффициентами покрытия. Их значения определяют, когда возникает необходимость анализа обслуживания внешних кредитов и займов, и способность организации поддерживать сложившуюся структуру источников средств. Информацию для анализа берут из формы № 2.

В результате проведенного анализа формируется мнение о финансовой устойчивости организации. Для более детальной характеристики проводится анализ состояния и движения собственных средств, запасов и кредитной политики фирмы. Итогом анализа может стать формирование рациональной структуры средств фирмы (заемных и собственных).

Пример. Имеются данные по результатам анализа предприятия: в табл. 2 представлена динамика источников средств для формирования запасов; в табл. 3 – результаты расчетов избытка или недостатка источников для покрытия запасов; в табл. 4 – динамика основных коэффициентов финансовой устойчивости.

Таблица 2

Источники формирования запасов (тыс. руб.)

Показатель	Значение показателя по данным баланса
	Начало года	3 мес.	6 мес.	9 мес.	Конец года
СОС	–353	–274	–161	161	333
СДИ	–353	–274	–161	161	333
ОИЗ	1347	2204	2514	6628	5015

В первой половине года фирма не обладала собственными оборотными средствами. К концу года наблюдается их увеличение на 686 тыс.руб. относительно начала года за счет величины накопленной прибыли. Поскольку предприятие не прибегает к долгосрочным займам, то сумма собственных и долгосрочных источников запаса совпадает с собственными оборотными средствами. Общие источники формирования запасов к III кварталу значительно увеличились по сравнению с началом года на 5281 тыс. руб.

Для определения модели финансовой устойчивости нужно выяснить, есть ли недостаток или избыток средств.

Таблица 3

Оценка степени покрытия запасов (тыс. руб.)

Показатели	Значение показателя по данным баланса
	Начало года	3 мес.	6 мес.	9 мес.	Конец года
ΔСОС	–1319	–1636	–2191	–3095	–2566
ΔСДИ	–1319	–1636	–2191	–3095	–2566
ΔОИЗ	381	842	484	3694	2116

Из таблицы 3 видно, что на протяжении всего периода предприятию свойственен третий тип финансовой устойчивости: запасы формируются за счет общих источников, избыток которых к концу анализируемого периода увеличивается с 381 до 2116 тыс. руб., при увеличении недостатка по двум другим группам.

На протяжении всего периода наблюдается сильная зависимость предприятия от заемного капитала при незначительной положительной динамике: если на начало года деятельность фирмы была профинансирована на 3,7% заемным капиталом, на конец года – на 12,8%. На рубль собственных средств приходилось от 25,7 руб. заемных на начало года до 6,8 руб. на конец года.

Таблица 4

Коэффициенты финансовой устойчивости (в %)

Коэффициент	Значение показателя по данным баланса
	Начало года	3 мес.	6 мес.	9 мес.	Конец года
Финансовой независимости	3,73	4,83	7,98	7,53	12,75
Финансовой напряженности	96,26	95,12	92,02	92,46	87,25
Задолженности	25,75	19,66	11,53	12,27	6,84
Самофинансирования	0,04	0,05	0,09	0,08	0,15

В целом можно сказать, что предприятие на протяжении всего периода является финансово неустойчивым и финансово независимым от внутренних и внешних кредиторов и инвесторов.