Розв’язок:

Вважаємо, що загальна вартість активів дорівнює 100 млн.грн, З них борг 40 млн (40%), а звичайні акції 60 млн (60%). Ставка податку 25%.

Так як співвідношення між власним та залученим капіталом 3:2, і ця структура капіталу є оптимальною, то з 30 млн необхідних інвестицій 18 млн будуть фінансуватись за рахунок власних коштів і 12 за рахунок збільшення боргу.

Згідно з рекомендаціями, наданими у підручнику Брігхема «Фінансовий менеджмент», розрахуємо вартість кожного компоненту WACC:

Вартість боргу (у формі облігацій): = *(1-T), де

Y – ринкова дохідність облігацій;

F – відносна вартість виготовлення та розповсюдження облігацій;

Т – ставка податку

0.08*(1-0.25) = 0.06

Вартість нерозподіленого прибутку : = дивідендний дохід + очікуваний постійний ріст = 6%+10% = 16%

Вартість звичайних акцій: = +g, де

- дивіденди на 1 акцію

= 30*0.06 = 1.8 грн

- вартість акції

– відносна вартість виготовлення та розповсюдження облігацій = 0;

= +0.1=0.1667=16.67%

Тепер визначимо на якому рівні нарощування капіталу ka компанії “Ліки для похудання & Со” зростає.

WACC буде залишатись незмінним до тих пір, поки компанія використовує для фінансування нерозподілений прибуток. Визначимо, яка загальна сума фінансування (борг + нерозподілений прибуток), може бути досягнута до вичерпання нерозподіленого прибутку і початку продажу компанією звичайних акцій нового випуску. Позначимо цю величину за Х, знаючи, що 60% від Х складає нерозподілений прибуток, можна скласти рівняння:

0,6*Х = 6,5

Х=10,83 млн.грн. З цих 10,83 млн грн. 6,5 млн грн. складає нерозподілений прибуток, 4,33 млн грн. складає борг (облігації).

Отже, коли додатковий сукупний капітал досягне 10,83 млн грн, настає точка розриву, після якої WACC починає зростати. Розрахуємо WACC при використанні для фінансування нерозподіленого прибутку і боргу:

WACC – середньозважена вартість складових боргу, привілейованих та звичайних акцій.

WACC = , де

– частка даного джерела в структурі капіталу;

- вартість даного джерела фінансування

=0.4*0.06+0.6*0.16=0.12=12%. Отже, до моменту вичерпання ресурсів нерозподіленого прибутку вартість кожної додатково залученої грошової одиниці складає 12%.

Далі розрахуємо WACC для кожної наступної одиниці фінансування (після 10,83 млн грн), яке буде складатись на 60% із звичайних акцій і на 40% з боргу

= 0.4*0.06+0.6*0.1667=0.1240=12.4%

Отже, після того,як загальна сума інвестицій перевищить 10,83 млн грн., вартість кожної наступної залученої грошової одиниці зросте на 0,4% і складатиме 12,4%.

Відповідь: при капіталовкладенні більше 10.83 млн грн. ka компанії “Ліки для похудання & Со” зростає з 12% до 12,4%.

3. Компанія «Політ» виробляє ексклюзивні годинники для жінок, які продаються через фірмові магазини. Кожен годинник продається за 25 грн; основні витрати складають 140 тис.грн. для 30 тис. (або менше) годинників; змінні витрати – 15 грн. за шт..

а. Чи буде мати фірма прибутки (збитки) за умов продажу 8 тис. годинників? 18 тис. годинників?

c. Що трапиться з точкою беззбитковості, якщо продажна ціна підійметься до 31 грн.? В чому значення таких змін для фінансового менеджера?

d. Що трапиться з точкою беззбитковості, якщо продажна ціна підійметься до 31 грн., а змінні витрати - до 23 грн. за шт..?