Модуль 1

Задача №1

З січня 2000 року Петрович почав відкладати гроші по 500 грн.. щорічно на свій депозитний рахунок під 12%, які нараховуються щоквартально. У грудні 2006 року він перевів весь свій рахунок на депозитний сертифікат, по якому нараховується 18% щорічно. Скільки буде на рахунку Івана Петровича на початку 2010 року?

Розв'язання:

Для знаходження суми коштів, яка накопичиться на рахунку до грудня 2006 року, скористаємося формулою розрахунку майбутньої вартості ануїтету:

k – 3% (12/4=3 – так як нарахування відсотків відбувається щоквартально)

n – 23 (6*4-1=23 – у останньому кварталі2006 року відсотки не нараховуються)

Для розрахунку суми коштів на депозитному сертифікаті на початку 2010 року скористаємося формулою:

FV_t=PV(1+k)^t.

k – 18%

t – 3

FV=16226.45*(1+0.18)^3=16226.45*1.643=26660.06

Отже, на початку 2010 року на рахунку буде 26660,06 грн.

Задача №2

Припустимо, що реальна ставка проценту - 3% і MRP - 0. Якщо номінальна ставка для річної облігації - 11%, а для дворічної - 13%, який рівень інфляції очікується у другому році? Яка ставка проценту має бути для річних облігацій у другому році? Чому середня ставка для дворічного періоду відрізняється від очікуваної для річної облігації у другому році?

Розв'язання:

Номінальна ставка для облігації розраховується за формулою:

k = k* + IP + DRP + LP + MRP;

Так як MRP = 0, то можемо зробити припущення, що DRP=0 та LP=0.

Отже, k = k* + IP

Для річної облігації:

ІР₁= k₁ - k*=11% - 3% = 8%

Середня інфляція за 2 роки:

ІРс = 13% - 3% = 10%

ІРс = (ІР₁ + ІР₂)/2

ІР₂ = 12% - інфляція у другому році

k₂ = 3% + 12% =15% - ставка проценту для річних облігацій у другому році.

Середня ставка для дворічного періоду відрізняється від очікуваної для річної облігації у другому році, оскільки для розрахунку середньої ставки враховується середня інфляція за два роки, а для річної – лише очікувана інфляція у даному році.

Задача №3

Футбольний клуб села Чмаровка розпочав продавати картки з портретом й автографом. Кожна картка продається по 12 грн.. Щоб отримати автограф і за право друкувати портрет ФСК мусив сплатити 20000 грн.. Висока якість друку обумовлює змінні витрати на рівні 7 грн.. за картку. За умов досягнення якого обсягу продажу чмаровські бізнесмени будуть отримувати прибуток?

Розв'язання:

Виручка = FC + VC + Pr = P*Q

Pr = 0

FC = 20000 грн.

VC = 7*Q грн.

P = 12 грн.

12Q = 20000 + 7Q

5Q = 20000

Q = 4000

Отже, для отримання прибутку обсяг продажу має становити більше, ніж 4000 карток.

Задача №4

Дані, що наведені нижче, складені для менеджера компанії “КЛООП”. На їх основі підготуйте: Звіт про прибутки та збитки за 2008 р. і Баланс на 31.12.08 р. Розрахуйте коефіцієнт ліквідності і показник кислотного тесту.

	Дебет	Кредит
Запас на початок року	38000
Закупки	259800
Виручка від реалізації		564000
Знижки надані	1200
Знижки отримані		1400
Оренда	50500
Оплата електроенергії	20300
Заробітна плата персоналу	120400
Транспортні витрати	25000
Оплата за телефон	5600
Офісне обладнання	18000
Автомобіль	44600
Дебітори	48000
Власний капітал		41000
Довгострокові запозичення		25000
Короткостроковий кредит	30200
Кредитори		30200
	661600	661600

Додаткова інформація:

Запаси на кінець року 28 тис. грн. Норми амортизації: - офісне обладнання 25%; - автомобіль 15%. Виплати дивідендів - 40%. Аванс по оренді – 1200. Заборгованість: - по оплаті праці 23460.1; - по електроенергії 15200.

Розв'язання:

Для здійснення необхідних розрахунків слід скористатися рядом припущень, а саме:

• різниця між активною і пасивною частинами балансу відображатиметься в активній частині балансу у вигляді грошових коштів;

• підприємство є платником податку на прибуток, ставка якого 25%;

• підприємство сплачує ПДВ (20% виручки від реалізації), причому виручка, що дається в умові, не включає ПДВ.

Спочатку підготуємо Звіт про фінансові результати (табл. 1). Для цього знайдемо обсяг ПДВ, матеріальні, адміністративні витрати, собівартість, витрати на збут.

ПДВ:

564000*0,2=112800

Виручка з ПДВ:

564000+112800=676800

Матеріальні витрати:

запаси на початок періоду + закупки за період - запаси на кінець періоду

38000+259800-28000=269800

Собівартість:

• матеріальні витрати;

• витрати на оплату персоналу.

269800+120400=390200

Адміністративні витрати:

• оренда;

• оплата електроенергії;

• оплата за телефон;

• амортизація офісного обладнання.

(50500-1200)+20300+5600+18000*0,25=79700

Витрати на збут:

• транспортні витрати;

• амортизація транспортних засобів.

25000+44600*0,15=31690

Знижки надані та одержані належать до операційної діяльності підприємства.

Таблиця 1.Звіт про фінансові результати у 2008 році

Стаття	Код рядка	За звітний період
1	2	3
Доход (виручка) від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)	010	676800
Податок на додану вартість	015	112800
Акцизний збір	020
	025
Інші вирахування з доходу	030
Чистий доход (виручка) від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)	035	564000
Собівартість реалізованої продукції (товарів, робіт, послуг)	040	390200
Валовий: Прибуток	050	173800
збиток	055
Інші операційні доходи	060	1400
у т.ч. дохід від первісного визнання біологічних активів і сільськогосподарської продукції, одержаних унаслідок сільськогосподарської діяльності	061
Адміністративні витрати	070	79700
Витрати на збут	080	31690
Інші операційні витрати	090	1200
у т.ч. витрати від первісного визнання біологічних активів сільськогосподарської продукції, одержаних унаслідок сільськогосподарської діяльності	091
Фінансові результати від операційної діяльності: прибуток	100	62610
збиток	105
Доход від участі в капіталі	110
Інші фінансові доходи	120
Інші доходи	130
Фінансові витрати	140
Втрати від участі в капіталі	150
Інші витрати	160
Прибуток (збиток) від впливу інфляції на монетарні статті	165
Фінансові результати від звичайної діяльності до оподаткування: прибуток	170	62610
Податок на прибуток від звичайної діяльності	180	15652.5
Дохід з податку на прибуток від звичайної діяльності	185
Фінансові результати від звичайної діяльності: прибуток	190	46957.5
збиток	195
Надзвичайні: доходи	200
витрати	205
Податки з надзвичайного прибутку	210
Чистий: прибуток	220	46957.5
збиток	225

Розрахуємо величину нерозподіленого прибутку, що залишиться після сплати дивідендів:

46957,5-46957,5*0,4=28174,5

Здійснимо розрахунок пасивів, а також обсягу наявних грошових коштів:

Пасиви: 41000+25000+23460,1+15200+28174,5+30200=163034,6

Грошові кошти: 163034,6-28000-48000-30200-(18000-4500)-(44600-6690)=5424,6

Отримані результати відобразимо у балансі (табл.2)

Таблиця 2. Баланс

Актив	Код рядка	На початок звітного періоду	На кінець звітного періоду
1	2	3	4
І. Необоротні активи
Основні засоби:
Залишкова вартість	030		51410
Первісна вартість	031		62600
Знос	032		11190
Довгострокові фінансові інвестиції:
які обліковуються за методом участі в капіталі інших підприємств	040
інші фінансові інвестиції	045
Довгострокова дебіторська заборгованість	050
Інші необоротні активи	070
Усього за розділом І	080		51410
ІІ. Оборотні активи
Запаси:
виробничі запаси	100		28000
Поточні біологічні активи	110
незавершене виробництво	120
готова продукція	130
Товари	140
Векселі одержані	150
Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги:
чиста реалізаційна вартість	160		48000
первісна вартість	161		48000
резерв сумнівних боргів	162		-
Дебіторська заборгованість за розрахунками:
з бюджетом	170
за виданими авансами	180
з нарахованих доходів	190
із внутрішніх розрахунків	200
Інша поточна дебіторська заборгованість	210		30200
Поточні фінансові інвестиції	220
Грошові кошти та їх еквіваленти:
в національній валюті	230		5424.6
в іноземній валюті	240
Інші оборотні активи	250
Усього за розділом ІІ	260		111624,6
ІІІ. Витрати майбутніх періодів	270
IV. Необоротні активи та групи вибуття	275
Баланс	280		163034.6

Пасив	Код рядка	На початок звітного періоду	На кінець звітного періоду
1	2	3	4
І. Власний капітал
Статутний капітал	300		41000
Пайовий капітал	310
Додатковий вкладений капітал	320
Інший додатковий капітал	330
Резервний капітал	340
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	350		28174.5
Неоплачений капітал	360	( )	( )
Вилучений капітал	370	( )	( )
Усього за розділом І	380		69174.5
ІІ. Забезпечення таких витрат і платежів
Забезпечення виплат персоналу	400
Інші забезпечення	410
Сума страхових резервів	415
Сума часток перестраховиків у страхових резервах	416
Залишок сформованого призового фонду, що підлягає виплаті переможцям лотереї	417
Залишок сформованого резерву на виплату джек-поту, не забезпеченого сплатою участі у лотереї	418
Цільове фінансування	420
Усього за розділом ІІ	430
ІІІ. Довгострокові зобов’язання
Довгострокові кредити банків	440		25000
Інші довгострокові фінансові зобов’язання	450
Відстрочені податкові зобов’язання	460
Інші довгострокові зобов’язання	470
Усього за розділом ІІІ.	480		25000
ІV. Поточні зобов’язання
Короткострокові кредити банків	500
Поточна заборгованість за довгостроковими зобов’язаннями	510
Векселі видані	520
Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги	530		45400
Поточні зобов’язання за розрахунками:
з одержаних авансів	540
з бюджетом	550
з позабюджетних платежів	560
зі страхування	570
з оплати праці	580		23460.1
з учасниками	590
із внутрішніх розрахунків	600
Зобов'язання, пов'язані з необоротними активами та групами вибуття, утримуваними для продажу	605
Інші поточні зобов’язання	610
Усього за розділом ІV	620		68860.1
V. Доходи майбутніх періодів	630
Баланс	640		163034.6

Коефіцієнт поточної ліквідності = >1, що свідчить про достатність обігових коштів для погашення боргів протягом року.

Коефіцієнт швидкої ліквідності (кислотний тест): К=- на одиницю найтерміновіших боргів припадає 1,21 одиниця найліквідніших активів.

Модуль 2 Задача №1

Фірма “Першокласні шузи, інкорпорейтед” може продати привілейовані акції за 100 грн./шт. при тому, що витрати на розміщення складають 5 грн. По акціях буде сплачуватися 7 грн. дивідендів. Якою буде вартість привілейованих акцій як частки капіталу фірми?

Розв'язання:

Для розрахунку вартості привілейованих акцій скористаємося формулою:

де Р – ринкова ціна акції;

F - витрати, пов’язані з продажем акцій;

Dps – дивіденди по привілейованим акціям.

Отже, вартість привілейованих акцій для фірми становить 7,37%.

Задача №2

Компанія “Слободжанщина” має структуру капіталу, що розглядається менеджером як оптимальна: борг - 25%, привілейовані акції - 15%, звичайні акції - 60%. Чистий дохід компанії, що очікується отримати у цьому році становить 17,142.86 грн. Коефіцієнт виплати дивідендів - 30%. Загальна ставка оподаткування доходів компанії - 40%. Інвестори очікують зростання у майбутньому доходів компанії і дивідендів на її акції з постійною нормою - 9%. В останньому році компанія сплатила дивідендів 3,60 грн. Її акції продаються на ринку за ціною 60 грн за шт. Ставка дохідності по казначейським зобов’язанням досягає 11%, а звичайні акції характеризуються середньою очікуваною ставкою дохідності у 14%. Підраховано, що коефіцієнт b для акцій компанії - 1,51.

Для нової пропозиції зобов’язань враховуються наступні умови: (1) звичайні акції - вартість розміщення становить 10%; (2) привілейовані акції - мають бути продані за ціною 100 грн з рівнем дивіденду - 11 грн і з врахуванням витрат на розміщення на рівні 5 грн на акцію; (3) боргові зобов’язання можуть бути продані зі ставкою проценту 12%.

Завдання: наскільки, зберігаючи оптимальну структуру, можна збільшити капітал до здійснення нової емісії звичайних акцій?

Розв'язання:

В процесі того, що підприємство нарощує капітал, намагаючись водночас підтримати його оптимальну структуру, а саме співвідношення між боргом, привілейованими акціями та власним капіталом, певний час вартість кожної додаткової гривні буде дорівнювати граничній вартості капіталу. Однак настає момент, коли WACC все ж таки починає зростати.Цей момент матиме місце тоді, коли разом із збільшенням капіталу в цілому за умов підтримання його структури, вичерпуються можливості використання нерозподіленого прибутку. Оскільки вартість акцій нового випуску вища за вартість нерозподілених прибутків, гранична вартість капіталу починає зростати.

Тому для того, щоб визначити наскільки, зберігаючи оптимальну структуру, можна збільшити капітал до здійснення нової емісії звичайних акцій, необхідно розрахувати обсяг нерозподіленого прибутку, який можна направити на збільшення капіталу.

НП = ЧД – Д – Т, де

НП – нерозподілений прибуток,

ЧД – чистий дохід,

Д – дивіденди,

Т – сума податків.

Д = 17142,86*0,3=5142,86

Т = (17142,86 – 5142,86)*0,4 = 12000*04 = 4800

НП = 17142,86 - 5142,86 – 4800 = 7200

Вартість частини капіталу, що сформується за рахунок нерозподіленого прибутку знайдемо за формулою:

k_S=k_RF+(k_M-k_RF), де

k_RF - безризикова ставка;

k_M – очікувана норма прибутковості на ринку акцій.

k_S=11+(14-11)*1,51=15,53

Отже, капітал можна збільшити на 7200 грн. до здійснення нової емісії звичайних акцій, що становить 15,53% середньозваженої вартості капіталу.