Приложение 3 Анализ чувствительности показателей эффективности проекта

4.5. Построение сценариев

Анализ чувствительности показателей широко используется в практике финансового менеджмента. В общем случае он сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины? Отсюда его второе название - анализ "что будет, если" .

Как правило, проведение подобного анализа предполагает выполнение следующих шагов.

1. Задается взаимосвязь между исходными и результирующим показателями в виде математического уравнения или неравенства (построение модели процесса).

2. Определяются наиболее вероятные значения для исходных показателей и возможные диапазоны их изменений.

3. Путем изменения значений исходных показателей исследуется их влияние на конечный результат.

Проект с меньшей чувствительностью результирующего показателя считается менее рисковым.

Процедура анализа чувствительности при изменении одного или двух исходных показателей при постоянстве остальных, сводится к построению графиков зависимости результирующей переменной от варьируемых переменных ,соответственно, в плоскости и в пространстве (объемный вид). Автоматизация этих процедур возможна с помощью инструмента Таблица подстановки табличного процессора Excel. Далее рассматриваются более интересные методы многовариантного вероятностного анализа рисков операций с использованием технологии Сценариев.

Рассмотрим применение данного метода на примере.

Пример 2.1.

Фирма рассматривает инвестиционный проект, связанный с выпуском продукта "А" Полученные в результате опроса экспертов данные по проекту приведены в табл.2.1. Провести анализ чувствительности NPV к изменениям ключевых исходных показателей

Таблица 2.1.

Показатели	Диапазон изменений	Наиболее вероятное значение
Объем выпуска Q	150 - 300	200
Цена за штуку Р	35-55	50
Переменные затраты V	25-40	30
Постоянные затраты F	500	500
Амортизация А	100	100
Налог на прибыль Т	60%	60%
Норма дисконта r	8% - 15%	10%
Срок проекта п	5-7	5
Остаточная стоимость Sn	200	200
Начальные инвестиции Io	2000	2000

Первый этап анализа согласно сформулированному выше алгоритму состоит в определении зависимости результирующего показателя от исходных. В данном случае с учетом приведенных в табл.2.1 обозначений подобная зависимость может быть задана соотношением'

(1)

Диапазоны возможных изменений исходных показателей определены ранее (т.е. выполнен второй этап — см. табл.2.1), по­этому можно приступать к анализу. Однако прежде облегчим этот процесс, разработав шаблон, автоматизирующий его проведение.