2. Количественные и качественные границы применения кредита.

Данные параметры существуют и поддаются определению. Количественные границы связаны с количественным ограничением кредитных ресурсов. Качественные границы – границы, за которыми кредит может оказывать негативное воздействие как на микро-, так и на макроуровне.

Так, количественные границы коммерческого кредита – размеры коммерческого кредита – определяются величиной резервных капиталов, которыми располагают промышленные и торговые компании.

Банковский кредит снимает данные ограничения, но он также имеет границы, связанные с источниками средств для кредитования. К этим источникам относятся:

– средства, размещенные на текущих, расчетных и депозитных счетах. Большой удельный вес этих источников говорит о доверии клиентуры в целом к банковской сфере;

– займы на рынке межбанковских кредитов и централизованные кредитные ресурсы, предоставленные центральным банком. Однако возможность их использования банками для получения дополнительного дохода увязана их строго целевым назначением;

• капитал банка (акционерный капитал, прибыль, фонды, доходы будущих периодов).

О качественных границах кредита можно говорить применительно к макроуровню.

Рассмотрим следующую ситуацию для иллюстрации пределов позитивного воздействия кредита. Фирма, привлекающая кредит, увеличивает либо уменьшает этим рентабельность собственных средств (РСС) в зависимости от соотношения собственных и заемных средств и от величины процентной ставки. В этом и проявляется эффект финансового рычага:

РСС = ЭР + эффект финансового рычага

Этот эффект возникает из расхождения между экономической рентабельностью (ЭР) и «ценой» заемных средств – средней ставкой процента (СП). Иными словами, фирма должна добиться такой экономической рентабельности, чтобы средств хватило по крайней мере для уплаты процентов за кредит (следует заметить, что при расчетах средняя ставка процента СП, как правило, не совпадает с процентной ставкой, указанной в кредитном договоре. Кредит под 20% годовых на три месяца (1/4 года) фактически обходится фирме в 5%.

Средняя ставка процента рассчитывается как процентное соотношение фактических финансовых издержек (суммы процентов) по всем кредитам за анализируемый период к общей сумме заемных средств, используемых в анализируемом периоде.

Теперь мы может выделить первую составляющую эффекта финансового рычага (ЭФР) – дифференциал. Она определяется путем экономической рентабельности вычитания из показателя средней ставки процента (ЭР - СП).

Вторая составляющая эффекта финансового рычага (ЭФР) – плечо рычага. Она характеризует силу воздействия рычага представляет собой отношение между заемными и собственными средствами (Заемных средств к собственным средствам).

где:

ЭФР – неоднозначно может повлиять на деятельность фирмы.

1. Если дифференциал приближается к нулю, дальнейшее заимствование средств неэффективно, т.к. может привести к ухудшению экономической ситуации.

Рассмотрим конкретный пример:

ЭФР = 4, дифференциал = 2 (ЭР = 20%. СП = 18%). Плечо рычага в этом случае резко . При удорожании кредита на 1% придется для сохранения прежнего эффекта доводить плечо рычага до 4. Для компенсации удорожания кредита всего на 1 процентный пункт фирма вынуждена в четыре раза увеличивать соотношение между заемными и собственными средствами. Это слишком дорого.

2. Если дифференциал равен нулю или меньше нуля, привлечение кредита будет во вред фирме. То есть не стоит любой ценой увеличивать плечо рычага, его необходимо регулировать в зависимости от дифференциала.

3. Если дифференциал больше нуля, то при дальнейшем заимствовании средств следует учитывать изменения процентной ставки.

4. Если плечо рычага равняется единице, еще можно набирать кредиты, но дифференциал может приближаться к нулю.