4.Либерализация финансовых рынков.

Когда все заговорили о необходимости создания- блеф. Либерализовать не надо было,

еще не доросли. Так, Франция и Италия либерализовали только в 1987 г.,

Великобритания- в 1979 г. Одна из причин кризиса в ЮВА- поспешная либерализация.

Ведь для неё надо (либерализации):

• инфраструктура (телекоммуникации, биржи, системы расчётов, банки)

• доверие, основанное на десятилетиях устойчивого экономического роста (иначе по

процентам по ценным бумагам и проч. добавится риск, на эти проценты будет

ориентироваться вся экономика.

• принятие (может быть, имплиситно) обязательств (что например, в случае всяких

кризисов и катаклизмов, крахов государство выплатит/признает долг/не будет

проводить рестрикций и т.д.)

Ничего этого не было у нас, но рынки создали. В итоге получили уродливую

финансовую систему, развивающуюся в ущерб реальному сектору. Итак, признаки

нашей системы:

• самодостаточность. Финансовые рынки создаются для обслуживания реального сектора.

Так, на чикагской фондовой бирже весомую роль играют фьючерсные контракты,

заключаемые миллионами фермеров Среднего Запада для страховки изменения цен на

урожай. Кроме того, страхование (хеджирование) экспортно-импортных операций.

Наконец, информативная функция (цены, курсы, ставки). Конечно, и спекулянты, но

и они- выполняют экономическую функцию (ту же информативную, и сглаживание

ценовых колебаний). У нас ничего подобного- какой-то самоедский рынок.

Примечательно, что одной из главных причин создания ГКО называлось

способствование формированию финансового рынка. Рынок был создан сам по себе для

создания денег из денег. Все показатели (курсы , ставки)- искусственны- низкие

объёмы, для самих себя. Отсюда- уродливость. Рынок как самоцель- привязка ставки

рефинансирования к доходности ГКО. Но самодостаточность- за счёт реального

сектора, поскольку самоедство выражалось в завышенных ставках.

• узость. Финансовые инструменты - примитивны (так, ГКО - даже не облигация, а

вексель); по существу, было всего 3 рынка (валютный, ГКО-ОФЗ, негосударственные

облигации) и ограниченного округа участников (по существу, крупнейшие комбанки и

ЦБ со Сбербанком). Отсюда - маленькие объемы (очень важно- можно создавать

искусственные ситуации). Из узости следует

• монополизация. Так, на рынке негосударственных ценные бумаги 80%- акции РАО “Газпром”

и ЕЭС, плюс Лукойл. На валютном-35-50% - операции ЦБ. На ГКО- доля ЦБ и

Сбербанка- 66%. Но ведь после этого все разговоры о спекулятивных атаках- блеф (у

государства - подавляющее преимущество).

• допуск нерезидентов. При такой доходности ни один нормальный инвестор не пойдёт

(он приходит на рынок не на год, не на два, а на десятилетия). А когда тебе на

рынке предлагают 100% годовых -пахнет пирамидой. Пошли проходимцы, спекулянты (за

которыми иногда гоняется Интерпол). Их нечистое происхождение привело к тому,

что ГКО скупались через подставных лиц, в основном наши банки. В результате: а)

нельзя точно сказать, сколько они купили (только недавно , наконец “вывели”

сколько - приблизительно 32%); б) практически всю оставшуюся треть после ЦБ и

сбербанка имели нерезиденты. На долю отечественных частных инвесторов (для

которых, собственно, и должен создаваться рынок гособлигаций!!!) - почти ноль; в)

в результате неизбежной девальвации наши банки оказались должны Западу

непомерные суммы.

• приватизация “кормушки”. По сути, финансовые рынки стали средством обогащения

для получивших туда доступ. При мелких объёмах можно легко устроить ситуации

подобно 10.1994г., или неожиданному падению курса доллара с 21 до 11 руб. начала

09.1998 г., для погашения фьючерсов. Учитывая, что крупный игрок участвует на

всех 3-х рынках, сравнивая доходность на них, она должна быть одинакова (иначе

будет происходит переток ресурсов с низкодоходного на высоко-, до тех пор, пока

доходность не выровняется. Допустим, рынок находится в равновесии. Вдруг падает

доходность ГКО. Банки перебрасывают средства на валютный рынок. Чтобы не

допустить выхода курса за коридор, ЦБ сбрасывает доллары, и ситуация

стабилизируется. Однако в результате её часть государственных валютных резервов

осела в комбанках. Такое проводилось не раз.

Долго халява продолжаться не могла- процентные выплаты по ГКО приближались к 50%

доходной части бюджета (в марте 1998г.-110%!!!). Правительство Кириенко пыталось

спасти ситуацию, однако, видимо, ему не всё разрешили трогать. Естественный

выход- уже в марте -апреле замораживание всех 3-х финансовых рынков, девальвация

до 8.5-9.5 руб. за долл., снижение ставки рефинансирования, начало решения

проблем неплатежей и постепенная эмиссия. Однако банки халяву не отпускали. В

июне рухнул рынок негосударственных ценные бумаги (не исключено, что специально;

по крайней мере были возможности воспрепятствовать, учитывая долю государства (см.

выше)). Все средства игроков идут на оставшиеся 2. ЦБ выбрасывает неимоверное

кол-во долларов (уходило (в карманы спекулянтов) до 1 млрд. долл. в неделю) и

повышает ставку. И только когда уже были на грани, замораживают ГКО. Но валютный-то

оставляют!!! Надо быть идиотом, чтоб так поступить(или очень умным). И когда уже

и резервы были на исходе, происходит 17.08.1998.