14. Проектное финансирование инвест деятельности.

Проектное финансирование можно укрупненно охарактеризовать как финансирование инвест проектов, при кот сам проект является способом обслуживания долговых обязательств. Финансирующие субъекты оценивают объект инвестиций с точки зрения того, принесет ли реализуемый проект такой уровень дохода, который обеспечит погашение предоставленной инвесторами ссуды, займов или других видов капитала.

Проектное финансирование впрямую не зависит от гос субсидий или фин вложений корпоративных источников

В проекте, который принято считать реализующимся на условиях проектного финансирования, задействованы как минимум три участника:

1) проектная компания. Она создается специально для проекта, отвечает за его реализацию и обычно не имеет ни фин истории, ни имущества для залога. Именно использование проектной компании является главной отличит особенностью этого вида проектов. Ответственность и риски по инвестирован капиталу не возлагаются на проверенное и солидное предприятие, а, как и финансирование, сложным образом распределяются между участниками процесса и регулируются набором контрактов и соглашений.

2) инвестор, вкладывающий средства в собств капитал проектной компании. Инвестор, с одной стороны, редко ограничивается лишь ден вкладами и получением прибыли, а с другой стороны, особенно когда инвесторов несколько, их вложения вообще могут заключаться не в фин вливаниях. Такие инвесторы инициируют проект, создают проектную компанию и в той или иной форме рассчитывают извлекать выгоду из ее успешной деятельности.

3) кредитор. Помимо того, что проектная компания, получающая кредит, не имеет ни залогов, ни поручителей в традиционном понимании этих терминов, доля заемного капитала в проектном финансировании значительно выше, чем в обычных корпоративных кредитах и средняя сумма, предоставляемая кредитором, составляет 70-80 % всех капитальных затрат проекта. Понятно, что это ставит кредитора в сложные условия и требует от него не только поиска альтернативных путей защиты своих капиталов, но и особенно тщательного анализа всех тонкостей финансируемого мероприятия.

Различают три основные формы проектного финансирования:

1)финансирование с полным регрессом на заемщика, т. е. наличие определенных гарантий или

требование определенной формы ограничений ответственности кредиторов проекта. Риски проекта падают, в основном, на заемщика, зато «цена» займа при этом относительно невысока и позволяет быстро получить фин средства для реализации проекта. Финансирование с полным регрессом на заемщика используется для малоприбыльных и некоммерческих проектов;

2)финансирование без права регресса на заемщика, т. е. кредитор при этом не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость такой формы финансирования достаточно высока для заемщика, т. к. кредитор надеется получить соответствующую компенсацию за высокую степень риска.

3)финансирование с ограниченным правом регресса. Такая форма финансирования проектов

предусматривает распределение всех рисков проекта между его участниками— так, чтобы каждый из них брал на себя зависящие от него риски. В этом случае все участники принимают на себя конкретные коммерческие обязательства, и цена финансирования умеренна. Все участники проекта заинтересованы в эффективной реализации последнего, поскольку их прибыль зависит от их деятельности.

В отличие от традиционных форм кредитования, проектное финансирование позволяет:

» более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика;

» рассмотреть весь инвест проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, рисков;

» прогнозировать результат реализации инвест проекта.

В качестве трудностей применения проектного финансирования в России следует отметить то,

что в промышленно развитых странах в расчеты фин-коммерческой эффективности проектов

сегодня закладывается возможное отклонение основных показателей в худшую сторону в размере 5-10%, в наших же условиях необходимы «допуски» не менее 20-30%. А это дополнительные затраты, связанные с резервированием средств для покрытия непредвиденных издержек. Тем не менее, альтернативы проектному финансированию нет.

Проектное финансирование открыло новые направления на рынке банковских услуг. Банки

выступают при нем в разных качествах:

» банки-кредиторы;

» гаранты;

» инвест брокеры (инвест банки);

» фин консультанты;

» инициаторы создания и/или менеджеры банковских консорциумов;

» институциональные инвесторы, приобретающие цен бумаги проектных компаний;

» лизинговые организации и т. д.

Новый и важный вид деятельности на рынке проектного финансирования - консалтинг, осуществляемый специализированными банками-консультантами по следующему набору услуг:

» поиск, отбор и оценка инвест проектов;

» подготовка всех технико-экон обоснований по проекту;

» разработка схем финансирования проектов, ведение предварительных переговоров с банками,

фондами и другими институтами на предмет их совокупного участия в финансировании проекта;

» подготовка всего пакета документов по проекту;

» оказание содействия в ведении переговоров и подписания кредитных соглашений, соглашений о создании консорциумов и т. д.

Помимо преимуществ этой схемы (выражающихся в ограниченной ответственности перед

кредитором), проектное финансирование имеет, с точки зрения заемщика средств, и определенные недостатки:

» предварительные высокие затраты потенциального заемщика для разработки детальной заявки

банку на финансирование проекта на предынвест фазе по подготовке технико-экон обоснования, на уточнение запасов пол ископаемых, экологич оценку воздействия будущего проекта на окруж среду, обширные маркетинговые исследования и другие вспомогательные предпроектные работы и исследования;

» сравнительно долгий период до принятия решения о финансировании, что связано с тщательной оценкой предпроектной документации банком и большим объемом работ по организации финансирования (создание банковского консорциума и т. д.);

» сравнительное повышение процента по кредиту в связи с высокими рисками, а также рост расходов на оценку проекта, на организацию финансирования, на надзор и т. д.;

» гораздо более жесткий контроль за деятельностью заемщика, чем при традиционном банк кредитовании по всем аспектам деятельности со стороны банка (банковского консорциума);

» определенную потерю заемщиком независимости, если кредитор оговаривает за собой право

приобретения акций компании в случае удачной реализации проекта.

Проектное финансирование не всегда целесообразно. Иногда для заемщика предпочтительнее

традиционные схемы финансирования инвест проектов: кредиты под залоговое обеспечение,

гарантии и поручительства; эмиссия акций и облигаций; лизинг и т. д.