Вопрос 43. Индикаторы или промежуточные цели денежно-кредитной политики
Промежуточная цель (ПЦ) – это эк. переменная, кот. ЦБ выбирает в кач-ве объекта контроля (вспомогательная задача для достижения осн. целей ЦБ).
Денежная масса как ПЦ. Монетаристы: темпы роста денежной массы (ДМ) наиболее соответствуют высшим задачам ПЦ. Темп роста кол-ва денег в обращении должен подстраиваться к темпу роста ВВП в долгосроч. периоде. Тогда будет достигнута полная занятость и стабильность цен. Наиболее эффективным индикатором является агрегат М2. При использовании ДМ как ПЦ ЦБ корректирует положение линии предлож. денег так, чтобы сохранить номинал. ДМ на заданном ур. М*. При пост. ур. цен это оставляет линию предлож. денег const(гр). При тарг-и ДМ ЦБ устраняет колебания ден. мультипликатора, кот. приводит к изменению номинал ДМ (от М* к М1 или к М2). Такие колебания при отсутствии тарг-я ДМ вызвали бы смещение линии LM в положение LM1 и LM2. Но тарг-е ДМ стабилизирует положе-е линии LM.
При тарг-и необходимой величины ДМ(рис. 8.8) ЦБ должен определить положение линии IS и на основе этого определить значение М*, которое согласуется с осн. целью - обеспечения реального дохода у*.
Преимущество. Если линия LM верт. (спрос небанк. сектора на деньги абсолютно неэл. по % ставке), то изменение линии IS не скажется на величине реал дохода – он останется на уровне y*. Недостатки: Колебания спроса на деньги могут отразиться на положении линии LM, что приведет к колебанию равновес. дохода (y*). Также таргетируемые агрегаты ДМ обладают различной степенью «регулируемости» со стороны ЦБ.
Номинальная ставка % как ПЦ (Кейнс любил). ЦБ выбирает %ставку (i*) как ПЦ. Этому соответствует точка А – пересечение линии реал. спроса на деньги (l0) и линии реал. Предлож. денег – реальной кассы (M0/P0)(гр.а). Если спрос на деньги увел. (l1), ЦБ для поддержания % ставки обязан увел. реальную ДМ и сдвинуть линию предлож. денег вправо (M1/P0). Иначе % ставка увел. до i1. Если спрос на деньги уменьш. (линия l2), ЦБ обязан уменьш. Реал. ДМ и «сдвинуть» линию предлож. денег влево (M2/P0), иначе % ставка упадет до i2.
(Гр. Б -модель LM). Увел. спроса на деньги сдвигает LM0 в LM1. Это приводит к росу ставки %. Сокращ. спроса на деньги сдвигает LM0 в LM2. Чтобы предотвратить колебания % ставки ЦБ проводит манипуляции с предложением ДМ. И LM становится горизонт. Измерения в области % ставки, менее сложны, чем ДМ, т.к. структура % ставок более устойчива, чем структура ДМ.
Преимущества. Автоматически стабилизируется реал доход при имеющихся колебаниях спроса на деньги. Поддерживая номинальную % ставку на заданном уровне, ЦБ сохраняет состояние равновесия в экономике.
Недостатки. 1)стабильность % ставок на желаемом уровне возможна, когда на открытом рынке большое кол-во ценных бумаг. 2) ЦБ не может контролировать % ставки полностью 3)пояснение связей между колв-ом денег и % ставками часто неверно. 4)стабильность ставок устанавливается после длит. периода.5)если ЦБ хочет поддерживать постоянную % ставку в длительном периоде, это - искусственное поддержание, оно отвергается рынком.6)номинал. Ур. % ставок постоянно находится под влиянием инфляции.
Номинальный доход как ПЦ
Если цель ЦБ - поддержание номинал. ВВП страны на ур. Y* = P ∙ y = 6000 млрд. руб. Значит, что при ур. цен (Р = 1), реал. доход (у) равен 6000 млрд. руб., при Р = 2, у = 3000 млрд. руб., и т.д.
На графике – это гипербола. Если объем естест. Ур. Пр-ва страны изображен с пом. Долгосроч. линии предлож ySLR. Линия же краткосроч. предлож – yS, а линия спроса – yD. Предположим теперь, что в стране сократился объем совокуп спроса (рис. 8.12) из положения yD в положение yD1.
Результат - стагнация: падение уровня цен (Р) и объемов реального ВВП (у). Но ЦБ страны может увел объем ДМ и «вернуть» линию совокуп. спроса «на место». Результат- стабилизация номинального ВВП.
Если сократится совокуп предлож (рис. 8.13): )(при повышении цен на сырье, в результате стихийных бедствий). Линия долгосроч. Предлож. сместилась из ySLR влево в ySLR2. Это падение выпуска сопровождается ростом цен. В ответ на это ЦБ может сократить ДМ в обращении, чтобы сократить совокуп. спрос при том, чтобы номинальный ВВП остался неизмен. Линия совокуп. спроса также сдвинется влево. Падение пр-ва осталось на том же ур., но увел-е цен не так высоко. Недостаток. Параметр ВВП – прямо не доступен ЦБ. Т.к точная инф. об ур. номинального ВВП будет у ЦБне сразу и он не сможет быстро реагировать на изменение ВВП.