Размещение ценных бумаг. Способы

На первичном РЦБ государственные и корпоративные бумаги размещаются различными способами.

Размещение корпоративных ценных бумаг

Размещение корпоративных ценных бумаг на первичном рынке называется андеррайтинг. Посредник, который организует размещение – андеррайтер. Берет 5-7% от суммы размещения.

Современные формы размещения корпоративных ценных бумаг. Существуют 2 формы:

1. Подписка

2. Конвертация

Подписка может быть открытая (акции предлагаются всему рынку) и закрытая (акции распределяются среди заранее известного круга лиц).

Открытая подписка может осуществляться:

1. Метод фиксированной цены

Эмитент назначает цену, по которой реализуется весь объем выпуска.

Плюсы – максимальная прозрачность, обеспечивается равный доступ к покупке бумаг, простота метода, то есть снижаются издержки контроля и проведения самого процесса.

Минусы: инвесторы ограничены в выборе параметров (выбирается только количество), отсутствует дифференцированный подход к продаже, при котором прибыль могла бы быть больше.

2. Аукцион. Кто заявил наивысшую цену. Может проводиться в виде тендера и открытых торгов. Открытые торги организуются биржей, где бумаги приобретаются всеми желающими.

Плюсы: инвестор имеет равную возможность заявить высшую цену, исключается произвол андеррайтера, который не может разместить ценные бумаги среди определенных инвесторов. Минус: непредсказуемость.

3. Книжный метод. Большинство всех размещений. Удобный для эмитента. При книжном методе за несколько недель до размещения эмитент и андеррайтер открывают книгу заявок, затем идет реклама. Инвесторы подают оплаченные заявки, не имея информации о цене приобретаемых бумаг. Перед размещением эмитент закрывает книгу, оценивает спрос и назначает оптимальную цену. Далее бумаги распределяются по усмотрению эмитента и андеррайтера.

Плюсы: для эмитента – возможность оценить спрос и назначить оптимальную цену.

Минусы: для инвесторов – непрозрачность, произвол андеррайтера, андеррайтер не принимает обязательства выкупить непроданные бумаги.

Закрытая подписка

Подразумевает размещение ЦБ среди заранее известных инвесторов, число которых ограничено. Она оформляется подписным листом, в котором указывается:

1. Наименование предприятия

2. Реквизиты

3. ФИО или наименование акционеров

4. Количество выкупаемых ими ЦБ

Конвертация – обмен акций или облигаций одного типа на ценные бумаги другого типа, но эмитированные одной и той же компанией.

Условия конвертации устанавливаются:

1. Уставом АО

2. Решением о выпуске Ценных бумаг

Конвертация должна быть проведена за 1 день.

Размещение акций путем конвертации осуществляется в следующих случаях:

1. При увеличении номинальной стоимости акций за счет имущества АО

2. Уменьшение номинальной стоимости

3. Дробление

4. Консолидация

Механизм обмена: возможно обменивать облигации на облигации, на привилегированные или обыкновенные акции. Привилегированные – на привилегированные и на обыкновенные. Обыкновенные акции обмениваются только на обыкновенные.

В случае размещения крупного объема ЦБ в качестве андеррайтера может привлекаться эмиссионный синдикат.

Эмиссионный синдикат – это временное объединение профессиональных участников с целью организации размещения крупных выпусков ЦБ. Он не является юрлицом, не больше чем на год.

В состав синдиката входят:

1. Ведущий андеррайтер

2. Соведущие андеррайтеры

3. Соандеррайтер

4. Брокеры

В случае необходимости привлечения в синдикат всех 4 участников, формируется т.н. 4-хуровневый синдикат.

Эмитент

1. Ведущий андеррайтер

2. Соведущие андеррайтеры

3. Соандеррайтер

4. Брокеры

Первые 3 – группа покупки

4 – группа продажи

Если выпуск небольшой – может быть исключен 2 и 3 уровень.

Ведущий андеррайтер – организует работу всего синдиката, заключает договора с остальными участниками, принимает на себя более объемные по сравнению с остальными обязательства.

Может работать на следующих условиях

1. Выкуп 100% размещаемых акций

2. Андеррайтер выкупает неразмещенную часть ЦБ.

3. Приложение наилучших усилий – самый распространенный вариант

Совдущий андеррайтер – выполняет переданную андеррайтером значимую часть функций и также участвует в размещении ЦБ.

Брокеры – принимают на себя обязательства по размещению ЦБ или по продаже ЦБ, выкупленных ранее андеррайтером.