РЦБ

Руденко Светлана Анатольевна

Фин рынки: рцб, валютный рынок, драг металлов, Банк сектор, страхование

Пропущенная лекция!!!!!!

Функции рынка цб 1.общерыночные функции (выполняются люб рынком)

-коммерч (дает возможн рискнуть временно свободными ден ср с целью получения спекулятивной прибыли)

-ценообразующая (рынок обеспеч процесс образования цен)

-информационная (рынок производит и доводит до своих участников информацию; цель регулирования - равный доступ участников к этой информации)

-регулирующая (рынок создает правила торговли, порядок разрешения споров и тд, осн цель - защита прав инвесторов)

2.специфические функции рцб -инвестиционная (предполагает образ и перераспред инвест фондов) -поддерж ликвидн выпущенных цб

-хеджирование (страхование от риска изменения цены, оно осуществляется на срочном рынке

Участники рцб 1.эмтенты - юр лица, выпускающие цб; ими могут выступать правительство РФ(минфин),

органы местного самоупр (выпущенные ими бумаги называются субфедеральными или муницип), корпоративные эимтенты (ао, соеди них выделяются голубые фишки, это наиболее качественные; они самые ненадежные)

2.инвесторы - физ и юр, которые покупают цб с целью получить доход; могут быть институциональными(различ фин институты, осущ сделки с цб, это коммерч банки, пиф, инвест комп и тд) и индивид (частные лица); также не/резиденты; инсайдеры (лица, владеющие иныорм, не известн всему рынку) или аутсайдер (работает по закону); быки(зарабатывают на повышении цены) и медведи (на понижении)

3.профессионалы - все виды деят лицензируются -брокерская деят - это совершение гражданско правовых сделок с цб от и ени и за счет клиента или от своего имени, но за счет клиента

-диллер деят - совершение гражд прав сделок с цб от своего имени и за свой счет -деят по упр цб - осущ юр лицом от своего имени за вознаграждение в теч опред срока и

заключ в доверит управлении цб, ден ср и тд, этой деят занимаются управляющ компании (пиф)

-клиринговая деят - деят по определению взаимных обязательств и их зачету, по поставкам цб и расчетам по ним; этим занимаются клиринговые орг (расчетная палата) -депозитарная деят - оказание услуг по хранению цб и учету прав на них, занимается депозитарий; счет открытый в депозитарии называется депо, а клиент депонент -деят по ведению реестра

Пропущ лекция!!!!

Облигация - эмиссионная ценная бумага Должно быть три признака, чтобы бумага считалась эмиссионной (закрепляет не/

имущественные права; размещение большим выпуском; внутри выпуска все бумаги одинаковые)

ОФЗ - основной инструмент для заимствования (номинал 1000 у всех) По доходу они делятся на:

1.офз-пд (облигации фед займа с постоянным доходом) - доход фиксир и одинак для всех периодов)

2.офз-фд (фиксир доход) - заранее известен доход и разный для каждого врм периода

3.офз-ад (амортизация долга) - по ней в конце каждого купонного периода выплачивается объявленный доход + часть номиин стоимости, после первого погашен капитала, купон процент начисл на оставш часть капитала 4.офз-пк (переменный купон) -величина первого купона объявл минфином за 7 дней до

размещения публикации, а велич послед за 7 дней до выплаты по предыдущ, обычно перемен купон прривяз к офиц показателям (инфляция)

ОФЗ ВЫПУСКАЮТСЯ От одного года до 30 лет (все гос бумаги выпускаются не более чем га 30 лет)

Самый большой объем из всех займов, около 80%

Облигации гос сберегат займа (огсз) выпущены впервые в 95, это документарная бумага номиналом 500 или 1000 р, срок год, доход купонный

Облигации гос нерын займа (огнз) - облигации, которыми нельзя торговать, для нежелат игвесторов (пфр, соц фонд,) размещ по закрытой подписке среди инвесторов, с которыми есть договоренность, не обращаются на вторичном рынке, залог в этих бумагах не допускается, эти облигации поэтапно ликвидны, их можно погасить, обычно покваратльно и за одну дату погашения не более 25% от стоим облигации

Сущ облигации ЦБ (они не государств!) бескупонная облигация банка россии (бобр) номинал 1000 р, торгуется с дисконтом, гасится по номиналу, реализуются только среди коммерческих банков, это способ регулирования ликвидности. Если у ком банков излишек ликвидн, то ЦБ выпускает бобры (изымает излишек денег) и наоборот, если недостаток, то они гасятся,

Муниципал облигации (мо) - выпуск с теме же цедями, что и гос бумаги, только другой уровень

Они бываът:

Облигац общ додга - обслуж долга (выплата осн долга и %) осущ за счет всех дохожов бюджета, Доходные муницип облигации - расходы по обслуж осущ за счет доходов от конкретного проекта

Максимальный срок мо 15 лет

Корпоративные облигации - облиг, которые выпускают юр диц и прежде всего АО, сейчас это сасый большой сегмент среди облигаций, корпоративные облигации выпск после учреждения АО,

Биржевая облигация, для эмиссии которой не требуется регистрация, т.е. облигации размещаются быстро, однако эмитент должен соответствовать ряду требований: 1.его эмитир акции должны обращаться на бирже, где планируется выпуск бирж облиг 2.эмитент должен сущ не менее 3 лет и иметь утвержденные годовые отчеты 3.срок выпуск обл менее 3 лет

Ипотечные обл - Это обл обеспеч закладными на объект недвиж имущества, цель их выпуска рефинанс выдан ипотеч кредитов

Замещик <1> ком банки

..................... 2> орг выпуска (Пул) -----3> инвестор Замещик <1> ком банки

1.заемщик берет ипотечн кредит у ком банка, который обесп закладной 2.ком банки продают закладные организатору выпуска, возвращая себе сумму заема

Формула НКД: А=(с/Tk)*(Tk-t), где с - купон выплата в рублях, Тk - купонный период в днях, t - кол-во дней оставшихся до купон выплаты. Расчет за облигацию происходят по грязной стоимости

Доходность облигаций Доходность измеряется в процентах

R=((Благосостояние на конец периода - благосост на нач пероида) / благосост на нач периода)* (365/Сколько осталось дней ) * 100 %

В случ отсутсв НКД формула та же

Если куп доход сущ, то форм след R=((N+C)/(P+A)-1)*(365/T)*100% M - номинал

С - куп доход в рублях Р - цена покупки облигации А - накопл куп доход Т - срок облигации

Сущ так же текущая доходность облигации

R=C/P

Акции Акция - это эмиссионная цб закрепляющ права ее владельца на 1.получение части прибыли АО в виде дивидендов 2.на участие в управлении акционерным обществом 3.на часть имущества остающ после ликвидации АО

АО эмитируют акции 1.при первичном выпуске - формир устав капитал

2.привлечение инвест в деят компании

Виды акций:

1.в мир практике: именные и на предъявителя (РФ только именные) 2.объявленные (Указаны в уставе АО, которые могут быть размещены на рынке) и

размещенные (акции, котр выкуплены акционерами; если выпущенные акции никто не приобрел, то эти акции предприятие может выкупить на свой баланс, на балансе могут находиться не больше года)

3.Обыкновенные (дивиденды выплач из чистой прибыли, если она есть, процент отправл на дивид из чист прибыль, предлагается советом директоров, совет акционеров утверждают % или понижают его, повышать не могут; див должны быть оплач в теч 60 дней от объявления о прибыли; не запрещено выплач див с прибыли прошлых лет; Имеют право голоса на собрании акционеров; если акционер владеет одним процентом и более, то это крупные акционеры; при ликвидации, владельцы обыконвен акций по своим требованиям получают в последнюю очередь; каждая обыкновен акция имеет номинал одинак стоимость в дан компании и одинак объем прав)

и привилегированные (По этой акции див гарантированы и заранее известны, обычно это процент от номинала, в общем случае эти акции не голосуют, но они начинают голосовать, если решается вопрос о ликвидации, о реорганизации, в случае не выплаты див, в общей доле уставного капитал их не может быть больше 25 %; их выпуск дает возможность АО привлечь капитал, сохроняя контроль над акционер общ, сумма заплач такую акц не возвращается; есть два вида кумулятивные - див по ним в случае не выплаты накаплив и выплач не позднее срока определенного уставом; конвертируемые - их можно обменять на обыкновенные акции в опред период времени по заранее известному курсу; прив акц одного типа дают одинак набор прав и номинал стоим)

4.акции первого эшелона (самые надеж и популярные) второго эшелона (менее надежные, обычно торговые фирмы, малоизвестные банки) третьего эшелона (рисковые, неизвестные)

Стоимость акций

Фактическая стоимость:

PVакц=D1/(1+r)^1+...+Dn/(1+r)^n

Если инвест планирует продать акции то к формуле +Pn/(1+r)^n - цена продажи Див и цена продажи это прогнозируемые данные

Для опред стоимости акций использ модель CАPM

Доходность акций определ:

R=((D+P1-P0)/P0)*(365/T)*100%

Депозитар расписка Это цб, котор подтвержд право собств на опред кол-во цб иностр эмитента и имеющая свободн хождение в стране

Характеристики: эмиссионная бумага, долевая, бессрочная, именная, нет номинала, но считается, сто их номинал, это то колво акций, которые они представляют (Например 1 др газпрома= 4 акц гп)

Виды др:

1.глобальная др (торгуется на всех европлощадках, рынках сша и канады) 2.американские др (в осн на амер рынке, частично европа, и это самая большая часть др) 3.территориальные др (аргентинские, индийские и тд)

Рассмотрим амер др, которые делятся на 2 группы:

1.спонсируемые адр (выпускаются по инициативе эмитента, могут быть выпущены на уже обращающиеся акции или на вновь выпускаемые) они делятся на:

-адр 1ого ур - выпуск только на обращ акции, фин отчетность может предоставляться по нац стандартам, требуется минимальный набор документов, торгуется только на внебирж рынке, но по инициативе эмитента -адр второго уровня - выпуск на обращ акции, но отчетность межнар, требования выше к

документам, обращаются на бирже и цена выше -3 ур - расписки на новые выпуски, все треб второго ур сохраняются, подразделяется на:

публичноразмещаемые (торг на бирже без ограничений) и частного размещения (предполагает размещение среди огранич круга лиц, при этом эти инвесторы должны иметь статус квалифицир инвест, это всегда юр лица)

-4ур и есть частного размещения адр 2.неспонсир (выпуск только на обращающ акции, их выпуск инициируется акционером или

Груп акционеров, выпуск не контролируется эмитентом, могут обращаться только на внебиржевом рынке

Схема торговли адр:

Инвестор 1>брокер 2> фонд рынок сша 3> если нет на фр, то на местн рынок 4>банк кастоди 5> депозитарный банк 6> брокер 7>инвестор 1.амер инвестор делает заказ своему брокеру на покупку адр 2.брокер покупает адр на амер фр, если есть

3.если нет на рынке сша нет др, амер брокер обращ к местному брокеру с просьбой о депонир акц, местн брокер покупает акции на своем рынке 4.местн брокер регистр акции в банке кастоди

5.банк кастеди депонирует эти акции в депозитарном банке и дает указание на выпуск адр 6.депозитарный банк выпускает адр на эти акции и передает их американск брокерам

7.брокер отдает др инвестору

Функции депозитарного банка, при работе с адр:

1.выпуск депозитарн расписок

2.ведет реестр владельцев др 3.обощает результаты голосования держателей адр и направляет их эмитентов

4.оказ помощь эмитентам в подготовке документов для регистр выпуска др 5.информирует участников рынка о начале выпуска др Депозит банк является конечным владельцем акций и гарант инвестору исполнение всех прав

Эмитент открывая программу выпуска др сотрудничает именно с депоз банком, а договор с банком каскоди заключ депозитарн банк

Банк кастоди должен быть зарегистрирован в стране, где осущ свою деят. Функции:

1.осущ учет и перерегистрацию владельцев акций 2.выступ в качестве номинального держателя по акциям, на котор были выпущены депозит расписки 3.при выплате дивидендов передает их депозит банку

Сущ российские др - это эмиссионная цб удостоверяющая право собственности на опред кол-во акций или облигаций иностр эмитента и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента рос др получения в замен расписок соответствующего кол-ва цб, и удовл указ прав

Опцион эмитента - не было выпущено в рф, но законодат сущ Опц эмитента - это цб закрепляющ право, но не обязанность ее владельца на покупку в

предусмотренный в ней срок или при наступлении определенного обстоятельства указанного количества акций эмитента опциона по заранее установленной цене

Опционы эмитента с целью премирования высшего управленческого состава

Вмировой практике опционы эмитента бывают двух видов 1.срочные - гарант получ акций через опред срок

2.под условие - исполн при достижении каких-то условий (достижение определн прибыли компанией; непрерывность трудовых отношений)

Врф опцион эмитента не имеет собственного номинала, но явл ценной бумагой те ндс по обороту не уплач

Принятия решения о размещении опционов эмитента осущ в соотв с устан законами о размещении цб конверт в акции, следовательно опц эмитент имеет след ограничения: 1.эмитент не в праве размещать опционы, если кол-во объявл акций в уставе меньше кол акций права на приобр которых он предоставляет 2.размещ опционов эмитента возможно только после полной оплаты уст капит

3.кол акций опред категории право на приобр которых предоставляет опцион не может превышать 5% размещ акций этой категории 4.запрещено размещ опционы по цене ниже номин стоим акции

Неэмис цб

К ним относ: -вексель

Это составленное по утсановл законом форме безусловн письм обязатодной стороны (векселедателя) безоговорочно уплатить ден сумму указан в векселе др стороне (векселедержателю) При наступлении срока исполн обязат.

Основные черты векселя в межнар практике: абстрактность (в тексте векселя не должно быть причины возникновения долга); бесспорность (качество работает, если вексель

подлинный); Безусловность (Не может быть условий, при которых плательщик должен платить); только денежное обязательство (нельзя платить товарами); бумажный документ; документ с обязательными реквизитами (1.вексельная метка - подразумевается необходимость включ слова вексель в текст документа, документ должен быть озаглавлен, как вексель 2. наименование векселедателя 3.место 4.дата составления векселя 5.место платежв 6.наимен векселедержат 7.сумма цифрами и прописью 8. безусловное обязательство уплатить; 9.срок платежа (по предъявлению, на определенный день и тд) 10.подпись и печать; )

Может быть передан др лицам по средствам просталения передаточной надписи (индоссамент) , там указывают передающее лицо и лицо принимающее вексель, дату передачи, подпись печать передающего лица. В рф индоссамент может быть только полным на всю сумму векселя, только безусловный

По векс может быть дана гарантия третьего лица ( аваль), он может гарантировать 25% векселя, если на векселе нет места для проставления индоссамента, то к нему выписывается доп лист (аллондж) там указ кратко реквизиты векселя

Виды векселей: простой (в нем участвуют два лица, плательщик-векселедатель и векселедержатель) переводной ( три и более лиц, плательщик не векселедатель, а др лицо принявшее на себя обязательство оплатить; в векселе содерж приказ векселедателя платить по векселю третьему лицу, третье лицо должно проставить акцепт); оба могут передаваться по индоссаменту По векселю существует право регресса - это значит, что если векселедатель не смог

оплатить, обязанность оплаты ложиться на всю цепочку индоссамента Векселя бывают дисконтные и процентные

-банк сертификат

Это цб удостоверяющая сумму вклада внесенного в кредитную организацию и права вкладчика на получение по истечению срока суммы вклада и процентов Виды:

Депозитные (Размещ среди юр лиц) Сберегательные (среди физ лиц)

Так же они делятся по способу идентификаци на именные и на предъявителя

-складское свидетельство

Это товаро-распорядительная цб, выпуск которой осущ товарным складом в подтверждении принятия товара на хранение, получить товар может лицо означенное последним в складском свидетельстве (оно передается по индоссаменту)

Виды: двойное - это именн цб, которая состоит из двух частей, складской и залоговой, которе могут быть отделены друг от друг и обращаться параллельно, складское сопровожд передачу товара из рук в руки, а залоговым оформляют передачу товара в залог; залоговоая хранится у залогодержателя, который по индоссаменту может передавать залог др лицам, чтобы получить товара нужны обе части Простое - имеет только одну часть, складскую

-коносамент

Товарораспределительна цб, которая выдается грузоперевозчикам, в подтверждение принятия груза Выпуск и обращение осуществляется согласно статье 146 кодекса торгового

мореплавания, передается по индоссаменту и получает товар предъявивший коносамент -чек

Производные финансовые инструменты -это фин инструменты (контракты) образованные от базисных активов и цена которых зависит от базисного актива

ПФИ бывают биржевые и внебиржевые

ПФИ делятся на: -форвардный контракт -фьючерсный контракт -опцион

Основой каждого инструмента является базисный актив, это предмет контракта Базисным активом может быть: любой товар, валюта, процентные ставки, цб и индексы

Форвардный контракт:

Это контракт на куплю продажу базисного актива через определенный срок в будущем по цене и условиям оговоренных в момент заключения сделки (Спотовый курс это обычный рыночный курс) на срочном рынке всегда от роста спотового курса выигрывает покупатель, от падения - продавец По своей форме этот контракт это договор купли-продажи Они бывают:

-поставочные - поставка базис актива -расчетные - их большинство, они не предусматривают поставку, здесь осуществляется

расчет на разницу меж форвардным курсом и спотовым курсом Курс зафиксированный в форвардном контракте называется форвардный курс, период - форвардный период Они торгуются вне биржы и в них могут содержаться любые условия

Фьючерсный контракт

-это стандартный биржевой контракт подразумевающий поставку базисного актива в будущем по цене и на условиях оговоренных в момент заключения контракта

Все фьючерсы стандартны. Стандартные параметры (вид актива, количество актива, сроки, способ расчета и тд) разрабатываются биржей, они помещены в биржевую спецификацию, единственный не стандартный параметр - цена Практически все фьючерсы расчетные и в связи с тем, что термины "купить" и "продать"

условные на биржевом срочном рынке использ спец терминология для учета требований и обязательств участников:

Если участник торгов имеет требование или обязательства, то у него открытая позиция Если требования превышают обязательства - длинная позиция (если мы купили, т.е. просто покупка)

Обязательства превышают требования - короткая позиция (продажа) По каждому участнику позиция сальдируется

Если требования равны обязательствам, то это закрытая позиция (ничего не делаете или сальдо = 0)

Сделка закрывающая открытую позицию оффсетная сделка

Если форвардный контракт заключ обычно меж покуп и продавцом, то фьючерсный - при посредничестве биржи, т е контракт как бы раздваивается меж покуп и бирж и продавцом и биржей

Биржевая торговля фьючерсами осуществляется способом маржинальной торговли. При маржин торговле до начала торгов по контракту биржа взимает с обоих участников следующие взносы:

1.страховой - это денежная сумма, получаемая на счет биржи, которая полностью возвращается после исполнения обязательств по контракту 2.начальная (первоначальная) маржа - это размер ден средств ниже которых не может опускаться ден сумма на счете участников

(Вариационная маржа - прибыли и убытки начисляемые участником по результатам торгового дня)

Пример взаиморасчетов

Пропущенная лекция!!!!

СРО - это добровольное объединение профессиональных участников рцб функц на принципах некоммерческой организации, т.е все доходы СРО используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распред среди ее членов

В мировой практике сущ след модели саморегулирования 1.саморегулирование не используется (германия, франция, италия, шведция, финляндия) 2.существует единственная СРО (польша)

3.множество СРО (США, канада, РФ, япония

Функции СРО:

1.развитие и совершенствование системы регулирования рцб

2.установление правил и стандартов проведения операций с цб 3.контроль за соблюдением стандартов профессиональной этики на рцб (НАУФОР разработала дисциплинарный кодекс)

4.защита интересов владельцев цб 5.выполняют часть функций ЦБ по приему отчетности у проф участников рцб и по приему

аттестационных экзаменов у сотрудников проф участником рцб

ВРФ СРО учреждаются не менее чем 10 участниками рцб, если число участников стало меньше 10 ЦБ приостанавливает деятельность орг на срок до трех месяцев, если через 3 мес число не стало больше 10, то орг закрывается

ВРФ основные СРО

1.федерация фондовых бирж россии (1992г, уже нет)

2.национальная ассоциация участников фондового рынка (действует в 12 городах рф, входит 293 компании)

функции: к перечисленным выше + с 2004 года принимает отчетность у проф участников рцб; с 2006 года принимает квалификационные экзамены для получения аттестатов

специалиста фин рынка; ведет научно-исследов деятельность; проведение консультаций и семинаров 3.ПАРТАД профессиональная ассоциация регистраторов трансфер-агентов и

депозитариев (более 100 организаций, работает 15 лет, выполняет функции по отчетности, экзамены не принимают, ведут науч исслед деятельность, проводят семинар и тд)

4.АУВЕР ассоциация участников вексельного рынка, занимается рынком векселей, складских свидетельств, ипотечных цб Функции: разраб методич рекомендации и стандарты для вексельного рынка;

консалтинговые услуги; услуги по экспертизе бланков векселей; проводят обучение, конференции и тд 5.НЛУ нац лига управляющих, включ 100 орг, объед упоавляющ компании прежде всего

организующие ПИФы (паевые инвест фонды)

6.НК НАПФ некомерч орг национальная ассоциация негос пенсионных фондов

Система регулирования рцб строится в зависимости от принятой модели фин рынка, американская подразумевает спец орг регулирующий рцб и много СРО, европейская регулятор ЦБ мало СРО

Первичный рцб, организация и функционирование 1.первичный рцб, функции в экономике, процедура эмиссии цб 2.размещение цб на первичном рынке

1.

Первичный рынок - это рынок связанный с инвест процессом, на котором происходят размещение вновь выпущенных цб Основными участниками первичного рынка являются эмитенты и инвесторы

Посредники как правило привлекаются, но их участие не обязательно

Функции перв рынка:

1.мобилизация временно свободных ден средств и инвест их в экономику 2.распред свободн средств по отраслям, что должно создавать эффективную структуру экономики 3.регулирование рыночной экономики

Выпуск цб в обращение регулируется стандартами эмиссии цб и регистрации проспекта ценных бумаг, они утверждены приказом фсфр от 16 марта 2005

В соответсв со станд цб эммитируются в сдед порядке

1.Принятие решения о размещении цб

Это решение принимается собранием акционеров и утверждается соответсвующим протоколом.

Решение о размещении принимается в следствии: -учреждения акц общества;

-увеличение или уменьшение уставного капитала (увеличение - дополнительные акции, изменение номинал стоимости; уменьшение - аннулирование определенного кол акций, при этом нет размещение, либо выпуск акций меньшего номинала)

-консолидация акций - конвертация двух и более акций в одну, коэф должен быть целым числом; дробление -решение о размещении путем подписки опционов эмитента

Принятое решение о размещении служит основанием для всех последующих этапов эмиссии

2.утверждение решения о выпуске цб

Решение о выпуске должно быть утверждено не позднее 6 месяцев с момента принятия решения о размещении