РЦБ

В решении о выпуске должен быть отражен весь комплекс прав предоставляемых цб, в док указ:

-наименование эмитента -тип цб -номинальная стоимость -кол-во

-доходы и сроки выплаты -способ размещения

Документ составляется в двух экземплярах, один у эмитента, второй ЦБ На этом же этапе составляется проспект эмиссии цб 3.гос регистрация выпуска

4.размещение цб

5.гос регистрация отчета об итогах выпуска

Проспект эмиссии выпускается -в случае откртыоко размещения

-в случ закрытогоо размещении, если кол-во будующ акц 500 акционеров и больше

Проспект выполняет 2 функции -позволяет регистр органам оценить правомерн выпуска

-защищает интересы инвестор, предоставляя ему информацию

Как правило проспект цб содержит три раздела:

1.данные об эмитенте (наименование, адрес, номер и дата документа о регистрации, список филиалов, структура управления и информация о крупных акционерах) 2.данные о фин положении эмитента (бух баланс за три последних завершенных года, подтвержден аудитором; данные об уставном капитале; опис осн видов деятельности; краткое описание имущества эмитента; отчет о предыдущих выпусках цб)

3.сведения о предстоящем выпуске (информация о цб - вид, номинал, доход; информация о сроках начала и окончания размещения; информация о проф участниках рцб, которые привлекаются для размещения; информация о порядке выплаты доходов)

3.гос регистрация

Для гос решистрации ЦБ запраш следующие документы -заявление -анкета эмитента

-копия документа, подтверждающ гос регистрацию -решение о выпуске

-протокол собрания акционеров, где принято решение о размещении -если регистр проспект эмиссии, то его тоже предоставл

ЦБ осущ регистрацию в теч 30 дней с даты получения документов, но вправе запросить доп документы, если возникнут доп документы и продлить срок регистр еще на 30 дней

4.размещение цб

Размещение цб включает:

-совершение сделок, подписание договоров -внесение приходных записей по лицевым счетам или по счетам депо

-выдача сертификатов - документарных цб их первым владельцам

Размещение цб осущ в теч срока указанного в решении о выпуске, который не может превышать одного года с даты гос регистрации По результатам размещ составл отчет об итогах выпуска

5. Гос регистрация отчета об итогах выпуска

Отчет содержит информацию о количестве размещенных бумаг и о дате окончания размещения Отчет должен быть составлен и предоставлен ЦБ не позднее 30 дней после окончания

срока размещения цб, указанного в решении о выпуске, а в случ если все бумаги размещены до этого срока, то не позднее 30 дней с момента размещения последней цб

ЦБ рассматривает и регистр отчет в теч 14 дней с даты получения документа

Размещение цб на первичном рынке

Размещение гос бумаг:

Агентом по размещению гос бумаг является ЦБ, который размещает бумаги методом голландского аукциона на мос бирже Голландский аукцион - изначально назнач максимальная цена,, которая постпенно сниж в ходе торгов, Котировки выставл в процентах

На голландский аукц подают два типа заявок 1.конкруент заявки, гле указ число бумаг, которые диллер готов приобрести и цена которую он готов заплатить, число заявок не ограничено

2.неконкурентная указывается размер ден средств направляемых на покупку и согласие приобрести облигации по средневзвеш цене аукциона, количество их огранич ЦБ

завершив прием заявок, ЦБ формирует сводный реестр и передает его минфину Сводный реестр - это таблица заявок, в которой строки расположены в порядке убывания цен.

Изучив реестр, минфин решает минимальную цену, заявкы ниже цены отсечения не удовлетворяются, заявки выше цены отсечения удовл по ценам указанным в заявке Из цен выше цены отсечения рассчитывается средняя взвешенная цена аукциона, по ней удовл неконкурентные заявки

Вмировой практике сущ проблема ценового сговора офиц диллеров, которая пока не решена никем

Вмировой практике сущ два вида голландского аукциона

1.много ценовой - это аукцион при котором эмитент соглашается на ранжирование цены, участники приобретают один и тот же товар но по разным ценам (использ в РФ, США, Германия, Франция)

2.моноценовой - выпуск размещается по единой цене отсечения (швейцария, великобритания, канада)

Размещение корпоративных цб

Размещ цб на первичном рынке - андерайтинг

Способы размещения:

-подписка - бывает открытая и закрытая -конвертация

Открытая подписка: Методы открытия подписки 1.метод фикс цены 2.аукцион 3.книжный метод

1.при мфц эмитент назначает цену, по которой реализ весь выпуск (использ редко) Плюсы: прозрачность, равный доступ к покупкам бумаг, простота и следовательно низкие издержки

Минусы: ограничения инвесторов в выборе параметров, выбирается только количество; отсутсвует дифференцированный подход к продажам, при котором прибыль больше.

2.аукцион: предполагает продажу тому, кто предложил наивысшую цену, аукцион проводится в виде тендера или в виде открытых торгов, которые организует биржа, биржа торгует только методом аукциона Плюсы: инвесторы имеют равную возможность заявить наивысшую цену; андеррайтер не

может разместить цб среди определенных инвесторов Минус: непредсказуемость процесса

3.книжный метод: за несколько недель до размещения (6-7) эмитент и андеррайтер открывают книгу заявок, затем идет реклама, непосредственно перед предложением купить андеррайтер закрывает книгу заявок, устанавливает цену и распределяет бумаги по своему усмотрению, далее идет продажа и закрытие сделки Плюсы: для эмитента: возможность оценить ситуацию и назначить оптимальную цену; возможность выбирать будущих акционеров

Минусы: для инвестора: непрозрачность, произвол андеррайтера; на несколько недель отвлекаются денежные средства Используется часто, прежде в его в народных размещениях

Закрытая подписка, это размещение, при котором бумаги размещаются среди заранее известного числа акционеров. Подписка производится по объявленной цене и оформляется подписным листом

Конвертация - это обмен акций или облигаций одного типа на цб другого типа, но эмитированные одной и той же организацией

Порядок конвертации оговаривается уставом общества или решением о выпуске

Порядок: облигации могут меняться на облигации, привел и обык акции; прив акции могут меняться на прив и обык акции; обыкновенные только на обыкновенные

Андеррайтеры - это посредники при размещении, по соглашению с эмитентом могут участвовать в организации размещения на след условиях:

1.он может выкупит за свой счет весь выпуск по фикс цене для дальнейшей перепродажи 2.он выкупает за свой счет часть выпуска недоразмещенную среди сторонних инвесторов в течении определенного срока 3.он обязуется прилагать все усилия по продаже цб сторонним инвесторам (в 90% случаев делают так)

Андеррайтеры объединяются в эмиссионный синдикат - это временное объединение проф участников для определения размеров и условий участия каждого в размещении цб

Синституциональной точки зрения брокерско-дилерские компании и коммерч банки

Сочки зрения роди, которую играют участники в синдикате, их можно разделить след образом:

1.ведущий андеррайтер

2.соведущий андеррайтер

3.андеррайтеры участники синдиката

4.брокеры при необходимости включения в синдикат всех четырех участников, формируется

четырехуровневый синдикат, схема которого: 1-3 уровень - группа покупки, 4 - группа перепродажи В случае исключения какого-либо из уровней из синдиката, образуется 3ех или 2ух

уровневын синдикаты

Ведущ анд - организует работу всего синдиката, как правило принимая на себя большее обязательство по выкупу, именно он работает с эмитентом Соведущ анд - выполняют часть функций переданных ведущим андеррайтером и также участвует в выкупе, Андер - выкупают заранее оговоренную часть выпуска

Брокеры - принимают на себя обязательства по продаже выкупленных андер-ми ценных бумаг

Синдикаты орг тогда, когда один андеррайтер не сможет орг и выкупит весь выпуск, в мировой практике синдикаты включают 200 и более банков

Фондовая биржа

1.вторичный рынок цб и фонд биржа

2.допуск цб к торгам на фондовой бирже

3.организация торгов на фондовой бирже

4.биржевые индексы (САМОСТОЯТЕЛЬНО)

1.вторич рын и фонд бирж На вторичном рынке происходит последующее движение цб эмитированных на первичном рынке Функции:

1.обеспечивает ликвидность цб, выпущенных на первичном рынке

Вторичный рынок делится на биржевой и внебиржевой Внебирж функционирует по законодат данной страны и по своим объемам гораздо превышает биржевой Основные участники внебиржевого рынка:

1.брокерские-дилерские конторы

2.физ юр лица

3.инвест компании

4.банки

5.внебирж торговые площадки

Биржевой рынок характ следующим: 1.значительные объемы заключ сделок

2.спрет (разница меж покупкой и продажи) небольшой 3.сделки совершаются за короткое время

Биржевой рынок представлен сетью фондовых бирж - это организационно оформленный рынок, где совершаются сделки с определенным видом товаров

В зависимости от вида продаваемых товаров: 1.товарны 2.фондовые 3.валютные

Если биржа торгует всеми активами сразу - она универсальна В России все биржи универсальны, в том числе и московская

Все фондовые биржи должны получить лицензию и соответ след треб законов: -биржа должна быть АО -одному акционеру и его аффилированным лицам не принадлежит 20% акций и более

-членами фонд бирж могут быть только проф участники рцб -сотрудники фонд биржи не должны быть работниками проф участников рцб

-фонд биржа не в праве совмещать свою деят с иными видами деят за исключением Деят валютной и товарной биржи

С деят клиринговой организации Деятельность по распр информации Деят по сдаче имущ в аренду

Участниками торгов на фонд бирже могут быть: -брокеры -дилеры -управляющие

Иные лица могут совершать операции только при посредничестве участников торгов

С целью организации торгов на фонд бирже работают маклеры Маклеры - это штатн работники биржи, которые организуют торги

Также присутствует маркет-мейкер (официальный дилер) - это участник торгов, как правило, дилер, с которым биржа заключила договор о подаче и поддержании встречных заявок на покупку или продажу определенных цб

Биржа устанавливает след требования выставляемым маркет-мэйкером котировка: -устанавливается порядок выставления котировки с учетом максимально возможного спрета -устанавливает требования минимального объема заявок, подаваемых маркет-мейкером

-устанавл период времени в теч которого ММ должен подавать заявки

Законодательство предъявляет определенные требования к орг структуре бирже -высший орган - общее собрание членов биржи, они выбирают ревиз комиссия -совет директоров, комиссия по аудиту -биржевой совет (совет секций)

-правление (управляющий и заместитель)

1.компетенции общ собрание членов биржи -общ руководство биржей -разраб стратегии развития биржи -утвержд бирж документов -утверждение фин отчетности 2.компетенция совета директоров

-установление размеров всех взносов и выплат -распоряжение имущ биржи -руководство бирж торгами 3.компетенции биржевого совета

-осущ предварительное обсуждение проектов всех бирж документов, в том числе правила торгов -дает рекомендации по совершенствованию процедуры торгов

(Если на бирже присутствует много секций, то орг совет секций, в совете не менее 5 человек)

Биржа для орг торгов разраб след документы:

-правило допуска к участию в торгах (права и обязанности всех участников, порядок допуска и прекращения допуска к торгам, порядок разрешения споров)

-правило листинга и делисьинга -правила проведения торгов (правило подачи заявок, порядок заключения сделок,

процедура проведения торгов, порядок исполнения сделок и тд)

Допуск цб к торгам

Цб попадают на биржу не автоматически, а после прохождения процедуры допуска, которая называется листинг Вопрос о допуске решает биржа, опираясь на законодат требования

Бумаги прошедшие листинг попадают в биржевые листы (биржевые списки) и называются листинговыми (списочными)

На бирже могут торговаться как списочные, так и несписочные бумаги

Процедура листинга заключается в проверке фин положения эмитента, проверка осуществляется на принципах аудита Процедура эта включает след этапы 1.подача заявл эмитентом

2.заключение договора с биржей о проведении экспертизы цб, на этом этапе предоставл учредительные и фин документы 3.проведение экспертизы

4.обсуждение результатов экспертизы на заседании комиссии по листингу, обязательно с участием эмитента 5.в случае положит результата заключ договор о листинге, здесь указывается плата

6.эмитент регулярно (в рф раз в квартал) проходит процедуру поддержания листинга

При прохождении процедуры листинга цб включаются в различные катировальные списки, требования каждого списка прописаны в законодательстве

-катироовальный список А, который бывает АI - к нему применяются самые жесткие требования и следовательно здесь самые надежные цб, и АII - сожержет менее жесткие требования, в сравнении с AI

-список Б - содержит менее жесткие, по сравн с А требования -список В - включает только акции, которые впервые размещаются путем открытой

подписки, большие риски, так как неизвестная акция, здесь бумага может находиться не более 6 месяцев, затем она включается в другой список -список И - наименее надежные цб, отчетность которых не удовл требованиям для более высоких списков

Процедура листинга имеет цель -выявления наиболее -повыш информ инвестора -защита прав инвестора

Недостатки процедур листинга: -доп контроль за деят компании

-доп расходы, тк листинг оплачивается -в случ неудач торгов может сформироваться отрицательное отношение инвесторов к эмитенту

Процедура исключения цб из котировальных листов - делистинг

Причины делистинг -заявление эмитента -ликвидация эмитента

-невыполнение соглашения о листинге (отчетность не предоставил, не заплатил) -несоответствие показателей эмитента установленных требованиями -истечение срока обращения цб (облигация)

-признание ЦБом выпуска несостоявшимся -неоднократное нарушение эмитентов требования законодат РФ

Сущ делистинг временный и окончательный Сущ три формы врем делистинга:

-отсрочка начала торговли (поступило слишком много заявок на покупку и мало на продажу, или наоборот)

-приостановление торгов (для сообщения важной новости, на несколько минут)

-приостановление на одну сессию и более (сессия - день) с целью устранения нарушения соглашения о листинге

Торговля на фондовой бирже осущ только на аукционах В целом различ след виды аукционов:

1.простой -английские -голландский -закрытые 2.двойной -непрерывные -онкольный

Простые - предполагают конкуренцию либо продавцом либо покупателям Англ - использ при одном продавце и множестве покупателей, продавец назнач начальную цену, а покупат послед ее повышает

Голландский - один продавец, множество покупат, здесь назнач наивысша цена, которая последовательно понижается Закрытые - или один продавец, много покупателей, либо наоборот

Двойные - основанные на одновременной конкуренции и продавц и покупат, в большинстве случ именно двойные аукционы использ в бирж торговле Непрерыв - это аукц, при котором купля-продажа соверш по наивысш цене при покупке и по минимальной цене при продаже

Онкольный (залповый) - характерен для неликвидного рынка, когда заявок мало, биржи вынуждены их накапливать, чтобы сделать залп, те одновременно исполнить все заявки по единой цене

Биржевой процесс: 1.оформление и регистрация заявок

Заявка содержит -направление действия (покупка/продаж) -наимен цб -кол-во и цена

По цене клиент подает брокеру один из следующих приказов -рыночный приказ означает требование купить или продать по наилучшей цене рынке,

если в приказе нет цены, то приказ считается рыночным, приказ исполняется немедленно -лимитированный приказ содерж лимит цену, минимальную для продаж и макс для покуп, приказ исполняется когда появл желаемая цена либо лучше -стоп приказ это приказ начать или прекратить сделки с цб при достижении определенной

цены, действует с момента регистрации сделки с ценой ниже стопцены, а до этого стопзаявка не видна

Заявки подаваемые участником торгов бывают адресные и безадресные -адресные подаются на конкретного участника торгов -безадрес все остальные

Маркетмейкеры могут выставлять только безадресные заявки

Также заявки бывают котировочные и встречные -котирв содержит цену и помещается в очередь заявок

-встречная подразумевает, что брокер проверит стоящие в очереди контрпредложения, встречная заявка сводится с этими предложениями, а если подходящих предложений нет, заявка не выставляется

Биржа регистрирует все поступившие заявки и заносит сведения о них в реестр заявок, ранжируются по цене

2.введение заявок в биржевой торг, заключение и регистрация сделки

Торги осуществляются сессиями Торговая сессия - период времени в течение которого биржа проводит торги

Торги проводятся ежедневно, кроме установленных выходных и праздничных дней Общее время торговой сессии делится на два периода

То и Тс устанвал решением совета директоров по представлению биржевого совета Допсессия вводится решению совета директоров

Также биржа может назначать спец сессии, например для продажи конкретных акций

С момента начла торгов осущ котировка цб, те выявление цены Способы котировки на бирже -фиксинг когда выставляется заявка с тем курсом, который в ней указан

-определение единого курса единый курс используется при онкольном аукционе и им является тот курс, по которому удовл максимальное количество заявок

Пример расчета единого курса -

Единый курс 39

3.клиринг

Клиринг - система расчетов основанная на учете взаимных требований и обязательств по денежным средствам и цб и их взаимозачете

Цель клиринга - уменьшения кол потоков денег и цб

Виды

-двусторонний клиринг - предполагает взаимозачет меж двумя контрагентами путем вычитания требований одного контрагента из требований другого, на бирже используется редко -многосторонний - в этом случае изначально для каждого участника проводится

калькуляция его требований и обязательств и определяется чистое сальдо, далее выявляются контрагенты, которые имеют короткие позиции (должники) и которые имеют длинные (кредиторы). В соответсвии с этими данными определяется схема платежей Клиринг осущ - клиринг орг, которая может работать как подразделение биржи

4.исполнение сделки (взаиморасчеты)

ПРОПУЩЕН КУСОК ЛЕКЦИИ (12.12)

Учетная система фондового рынка 1.понятие уч системы, депозитарная деятельность на рынке цб 2. реестре держатели, их функция, орг деятельности

Под уч сист на рцб понимается совокупн учетн институтов, осущ депозит деят и деят по ведению реестров

Депозитарии и регистраторы имеют множество повторяющихся функций 1.подтверждение прав на цб, у депозитария это выписка со счета депо, у реестродержателя, это выписка из реестра 2.подтверждение прав на цб, с целю передачи этих прав, депозитарий переводит с одного

счета на другой, реестродержатель удаляет старого акционера и вписывает нового в реестр

В своей работе депозитарии могут сотрудничать с регистратором Депозитарии часто являются номинальными держателями в реестре

Номинальный держатель - это юр лицо обычно депозитарий, которое на основании договора о номинальном деражательстве значится в реестре и выполняет любые действия от своего имени, но в интересах реального владельца цб

Депозитарная деятельностьэто оказание услуг по хранению, учету и взаиморасчетам по цб, в депозитарии хранятся только эмиссионные цб Счет депозитария - счет депо Клиент - депонент, которыми могут быть:

-реальный владелец -депозитарии, выступающие номин держателем -залогодержатели цб (банк)

-доверительные упоавляющие

На счете депо хранятся все цб клиентов, одному клиенту открывается только один счет депо и каждый вид цб хранится на лицевом счете, а лицевые счета в совокупности образуют счет депо

Виды депозитариев:

1.расчетный депозитарий - занимается хранением цб и обслуживанием сделок 2.кастодиальные (клиентские) - занимаются управлением переданными ему цб, оони хранят бумаги, но расчеты не производят, они совмещают депозитарную деятельность с брокерской-дилероской и деятельностью по управлению цб 3.спец депозитарии инвест фондов - совмещают депозитарную деятельность с брокерско-

дилерской и создается специально для учета паев и цб инвест фондов, эти депозитприи

осуществляют контроль за деятельностью управляющих компаний и ведут реестр владельцев паев

Способы хранения:

1.закрытое означает, что депозитрий осущ хранение и взаиморасчеты по цб, в данном случае цб клиента хранятся отдельно от бумаг других клиентов и возвращаются по первому требованию 2.открытое (коллективное) означает, что депозитарий в отношении этих бумаг выполняет

не только функции хранения, но и занимается управлением цб, при этом способе цб в коллективном виде и представляют собой долевую собственность всех клиентов депозитария, это значит что принадлежность бумаг конкретным клиентам не идентифицируется по номерам и сериям 3.маркированный, бумаги хранятся в соответсвии с группами (гаспром и офз отдельно) и

так же, как в открытом хранении бумаги не идентифицируются по номерам и сериям, но в каждый конкретный момент у депозитария должны быть бумаги указанных групп

Функции депозитариев: 1.хранение и учет 2.взаиморасчеты 3.функции номинально держателя

4.передача информации о корпоративных действиях (собрание акционеров, выплата дивидендов)

5.учет обременения цб обязательствами (залог)

6.проверка сертификатов и цб на подлинность

7.инкассация цб

Клиентом депозитария является инвестор