РЦБ

6. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

1. Рынок ценных бумаг как элемент финансового рынка, его роль, значение, структура. Участники рынка ценных бумаг.

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обраще­ния ценных бумаг между его участниками. Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, ко­торые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

- коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;

- ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания ры­ночных цен, их постоянное движение и т.д.;

- информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

- регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и уча­стия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следу­ющие:

- перераспределительную функцию;

- функцию страхования ценовых и финансовых рисков. Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляци­онной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые про­дают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним;

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, различные профессиональные участники и организаторы торговли на рынке ценных бумаг.

1)эмитент - это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

2)Инвесторы: граждане или юр. лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав.

3) Профессиональные посредники. К профессиональным посредникам прежде всего относятся фондовые посредники.а также граждане (ФЛ), зарегистрированные в качестве предпринимателей, кот. осущ-ют виды различные деятельности.

Фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.

Основными фондовыми посредниками являются брокеры и дилеры.

а) Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг (физическое лицо или организацию). Брокерская деятельность на фондовом рынке осуществляется на основе лицензии, а брокер получает доход за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки.

б) Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилеровскую деятельность.

в) Джоберы - это ученые-аналитики денежного рынка. Они являются специа­листами по конъюнктуре рынка ценных бумаг. Они помогают правильно оценить достоинство уже выпущенных ценных бумаг, помогают эмитенту осуществить новые эмиссии ценных бумаг, дают разовые консультации, решают различные проблемы рынка ценных бумаг.

г)Управляющие компании. Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компаниинезависимо от конкретной юридической формы их организации, но имею­щие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами.

д) Регистраторы – организации, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Реестр владельцев ценных бумаг – представляет собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг

2. Биржевая деятельность. Определение, функции и виды биржи.

Биржа - организованный в определенном месте, регулярно действующий по установленным правилам оптовый рынок.

• Основные черты биржевой деятельности:

• концентрация в местах производства и потребления товара;

• торговля специфическим товаром;

• торговля в отсутствии товара;

• свободное ценообразование на основе установления баланса спроса и предложения;

• биржевые товары характеризуются стандартами качества и количества.

Основные функции биржи:

• организация торгов;

• разработка правил торгов;

• разработка биржевых контрактов;

• разрешение споров между участниками;

• выявление виновной стороны и реализация ответственности;

• выявление биржевой цены;

• информационная деятельность.

Биржи подразделяются на:

По виду торгуемых товаров - фондовые, товарные, валютные, сырьевые, товарно-фондовые, товарно-сырьевые и т.д.

По роли государства в организации биржи – публично и частно правовые.

По форме участия посетителей в торгах – открытые, закрытые и смешанного типа.

По номенклатуре товара – универсальные и специализированные.

По роли в мировой торговле – международные и национальные.

По виду биржевых сделок – реального товара, фьючерсные, опционные и смешанные.

По характеру деятельности – коммерческие и некоммерческие.

Виды бирж: 1. Товарная биржа По принципу организации различают два типа товарных бирж: биржи, имеющие публично-правовой характер, и биржи, имеющие частноправовой характер. Биржи, носящие публично-правовой характер, находятся под наблюдением государства и создаются на основе закона о биржах. Членом такой биржи может стать любой предприниматель данного района, занесенный в регистр и имеющий определенный размер оборота. 

К биржам, имеющим частноправовой характер, относятся английские и американские биржи по зерну, хлопку, каучуку, цветным металлам, т.е. преобладающая часть бирж. На эти биржи открыт доступ лишь для узко-ограниченного круга лиц, входящих в биржевую корпорацию. Биржевая корпорация обычно представляет собой акционерную компанию с публичной отчетностью и ограниченным числом членов.

2. Фондоваябиржа Значение фондовых бирж для экономики очень велико. Главная причина заключается в том, что очень большая часть народного богатства всех стран превращена в движимые ценности. Государства, акционерные компании в возрастающей мере используют займы.

За день на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками миллионов акций. Основными видами биржевых операций являются непосредственная купля и продажа акций, а также заключение срочных сделок. Как и любой другой рынок, биржа не только опосредует обращение капиталов, инвестированных в ценные бумаги, но является одновременно и ареной спекулятивных махинаций. Значительная часть биржевых операций ориентирована на получение спекулятивной прибыли в связи с использованием постоянных колебаний рыночных цен (курсов) ценных бумаг.

Самые безопасные по степени риска:

К первой группе относятся операции с ценными бумагами государства; ко второй - с акциями и облигациями промышленных фирм, банков и т.п.; к третьей - с новыми эмиссиями ценных бумаг малоизученных компаний, впервые попавших в биржевой оборот. Естественно, что риск может быть чреват разными последствиями.

3. Фондовая биржа: организационная структура и функции. Профессиональные участники биржи

Фондовая биржа - это организованный, регулярно функционирующий рынок цб и других финансовых инструментов. Она представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями финансовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам. Эти правила устанавливаются как биржевым (Устав биржи), так и государственным законодательством Фондовая биржа создает условия, необходимые для совершения торговых сделок с ценными бумагами, обслуживает эти сделки, связывает продавца и покупателя, предоставляет помещение, консультационные и арбитражные услуги, техническое обслуживание и все необходимое для того, чтобы сделка могла состояться. В этой связи для осуществления своей деятельности биржевое пространство фондовой биржи разделяется на три основные зоны: непосредственно биржу; представительства брокерских контор и др. членов биржи; клиентскую зону. Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи, иные лица могут осуществлять сделки на бирже только при посредничестве ее членов, а членами фондовой биржи могут быть профессиональные участники рынка ценных бумаг и прежде всего брокеры, дилеры, доверительные управляющие Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи

Объектом биржевых торгов могут быть эмиссионные ценные бумаги, прошедшие процедуру государственной регистрации в процессе первичного размещения и обращения, и также иные финансовые инструменты, например, векселя, депозитные сертификаты.Членом биржи считают того, кто участвует в формировании уставного капитала биржи либо вносит членские взносы или иные целевые взносы в имущество биржи и стал ее членом в порядке, предусмотренном Законом и уставом биржи. Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг, как физическое, так и юридическое лицо.

Управление биржей осуществляет общее собрание, совет биржи и совет директоров. Высший орган биржи — общее собрание. Совет биржи является общим координационным центром. Его обычно возглавляет президент биржи. Совет директоров — это исполнительный орган биржи. Общее собрание избирает ревизионную комиссию биржи. Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает специалистов, а также устанавливает механизм биржевых торгов.Изначальное преобладание в России внебиржевого рынка ценных бумаг над биржевым связано с тем, что первичное размещение ценных бумаг осуществлялось в процессе общероссийской приватизации преимущественно на внебиржевом рынке.

Именно с приватизационным чеком или ваучером связано появление первой в России некого подобия торговой системы ценными бумагами. Первым прообразом такой системы стала государственная аукционная сеть, состоявшая из центров приватизации Государственного комитета по имуществу РФ и центров кассового союза, задачей которой являлась организация аукционов по обмену ваучеров на акции приватизировавшихся тогда предприятий.

Подобная организация торговли ценными бумагами носила скорее социальный, нежели рыночный характер. Еще одним из секторов российского фондового рынка на данный момент являются так называемые информационно-торговые системы. Основным их отличием от Российской Торговой Системы является полное отсутствие хоть какой-то системы гарантии исполнения сделок.

Последним сектором российского неорганизованного внебиржевого фондового рынка являются так называемые «брокерские площадки». Этот своеобразный вариант «телефонного» внебиржевого рынка представляет собой следующую систему: институциональные брокеры, официально работающие в РТС или на бирже, получая заказы от своего клиента, не выставляют котировку в соответствующую систему, а обращаются к «телефонному» маклеру с тем, чтобы он подыскал соответствующего контрагента на сделку.

4. Первичный рынок ценных бумаг в РФ, его организация и участники

Первичный РЦБ - это место, где происходит первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг.

Целью первичного рынка является организация первичного выпуска ценных бумаг и его размещение. Для эмиссионных ценных бумаг их выпуск называется эмиссией. Разрешение на выпуск эмиссионных ценных бумаг в России дает Министерство финансов Российской Федерации.

К основным субъектам первичного РЦБ относятся эмитенты и инвесторы.

Эмитент ценных бумаг - это юридическое лицо - орган исполнительной власти либо орган местного самоуправления, - выпускающее ценные бумаги и несущее от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами.

Инвестор - это юридическое или физическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет, на свой страх и риск.

Главная задача первичного рынка - получение эмитентом необходимых инвестиционных ресурсов.

Функции первичного рынка:

- организация выпуска ценных бумаг;

- размещение ценных бумаг;

- учет ценных бумаг;

- поддержание баланса спроса и предложения.

Основные операции первичного рынка:

- эмиссия;

- определение основных форм размещения выпущенных ценных бумаг;

- определение рыночной стоимости ценных бумаг;

- оценка инвестиционного риска;

- государственная регистрация выпуска;

- размещение ценных бумаг;

- регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;

- назначение реестродержателя;

- хранение.

На первичном рынке эмитент путем эмиссии может получить как заемный капитал (путем выпуска облигаций и других долговых бумаг), так и собственный (путем приобретения статуса акционерного общества и выпуска акций). По российскому законодательству компания не может одновременно проводить эмиссию ценных бумаг различных категорий и типов. В России выпуск ценных бумаг в обращение, их продажа первым владельцам осуществляется при:

учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;

увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества путем выпуска акций;

привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством, государственными органами или органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств.

Решение о выпуске акций или других бумаг в акционерном обществе должно быть утверждено советом директоров. Это решение должно быть зарегистрировано в органе государственной регистрации ценных бумаг и должны содержать данные, достаточные для установления объема прав, закрепляемых ценной бумагой.

Процедура, при которой компания впервые планирует выпустить акции, называется первичным открытым размещением акций.

Выпуск ценных бумаг должен пройти регистрацию в Министерстве финансов и получить государственный регистрационный номер.

Размещение ценных бумаг - это отчуждение эмитентом ценных бумаг их первым владельцам.

Формы размещения ценных бумаг на первичном рынке:

- открытая подписка для всех желающих;

- закрытая подписка только для членов акционерного общества;

- аукцион;

- инвестиционный конкурс;

- коммерческий конкурс;

- распределение среди акционеров;

- конвертация.

Первичный рынок ценных бумаг всегда остается в определенной степени неустойчивым. Ценные бумаги могут распространяться не так активно, как планируется. Риск гарантов может быть очень большим.

5. Классификация ценных бумаг, характеристика их основных типов

В ФЗ «О рынке ценных бумаг» дано следующее опреде­ление ценной бумаги: эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется од­новременно следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осу­ществлению с соблюдением установленных настоящим Феде­ральным законом формы и порядка;

• размещается выпусками, имеет равные объем и сроки осуще­ствления прав внутри одного выпуска вне зависимости от вре­мени приобретения ценной бумаги.

Виды ценных бумаг в мире чрезвычайно разнообразны, и их при­нято подразделять на группы по тому или иному признаку. Ценные бумаги классифицируют по эмитентам, времени обращения, спо­собу выплаты дохода, экономической природе, уровню риска, тер­риториям и др.

Основными эмитентами ценных бумаг являются частный сек­тор, государство и иностранные субъекты; поэтому по эмитентам ценные бумаги делятся на частные, государственные и международ­ные, которые в свою очередь делятся на подгруппы.

Частные ценные бумаги выпускают нефинансовые корпорации и кредитно-финансовые институты (банки, страховые и инвестици­онные компании и др.).

Государственные ценные бумаги эмитируются как центральным правительством, так и местными органами власти.

Международные ценные бумаги различаются по эмитентам, валю­те, срокам обращения и др.

Эмитентом ценных бумаг может быть юридическое лицо, или органы исполнительной власти, или органы местного самоуправле­ния, несущие от своего имени обязательства перед владельцами цен­ных бумаг по осуществлению закрепленных ими прав.

В зависимости от перехода прав на них и их осуществления цен­ные бумаги делятся на именные и на предъявителя.Именные эмис­сионные ценные бумаги выписываются на определенного владель­ца, информация о котором должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг. Переход прав на именные цен­ные бумаги и осуществление закрепленных ими прав требуют обя­зательной идентификации владельца.

Эмиссионные ценные бумагина предъявителя не требуют для выполнения прав идентификации владельца, и права, удостоверен­ные этой ценной бумагой, передаются другому лицу путем простого вручения.

Различают документарные и бездокументарные ценные бумаги. В настоящее время ценные бумаги в основном существуют в виде записей на счетах, которые ведутся на магнитных и других носите­лях информации. При совершении сделки с такими ценными бума­гами (их покупке) владельцу выдается сертификат, удостоверяющий право собственности на приобретенную ценную бумагу.

Существуют ценные бумаги долевые, долговые и произ­водные.

Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвида­ции.

Облигация — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в преду­смотренный в облигации срок номинальной стоимости и зафикси­рованного в ней процента этой стоимости или иного имуществен­ного эквивалента.

Производные ценные бумаги возникли в процессе развития рынка ценных бумаг в промышленно развитых странах. Производ­ными ценные бумаги называются потому, что они вторичны по от­ношению к основным классическим ценным бумагам — акциям и облигациям. В настоящее время эти ценные бумаги получили название деривативы. К ним обычно относят опционы на ценные бумаги, фи­нансовые фьючерсы, варранты и депозитарные расписки.

Рынок производных ценных бумаг динамично развивается и за­нимает значительное место на фондовом рынке.

6. Облигации. Особенности эмиссии и обращения.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от е номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигация должна иметь номинальную стоимость. Номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций. Выпуск облигаций обществом допускается после полной оплаты уставного капитала общества.

Общество может выпускать облигации с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки. Погашение облигаций может осуществляться в денежной форме или иным имуществом в соответствии с решением об их выпуске.

Общество вправе выпускать облигации, обеспеченные залогом определенного имущества общества, либо облигации под обеспечение, предоставленное обществу для целей выпуска облигаций третьими лицами, и облигации без обеспечения.

Выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества.

Облигации могут быть именными или на предъявителя. При выпуске именных облигаций общество обязано вести реестр их владельцев.

Общество вправе обусловить возможность досрочного погашения облигаций по желанию их владельцев. При этом в решении о выпуске облигаций должны быть определены стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению.

Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода. Процент по облигации устанавливается к номиналу, прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной стоимостью, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

Облигации являются привлекательным для покупателей объектом инвестирования, а значит, - товаром, предметом перепродажи. С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главных элементов самого облигационного займа. Этими элементами являются:

- перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость);

- право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная стоимость).

Рыночная цена облигаций зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надежность (степень риска) вложений.

Поскольку номиналы у разных облигаций существенно различаются между собой, то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем является курс.

Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу.

7.Техника проведения биржевых торгов. Особенности голосовой и электронной формы торговли на бирже.

Основным участником биржевых торгов является брокер. Брокер - это посредник при заключении сделок между покупателями и продавцами товаров, ценных бумаг, валют и других ценностей на товарных биржах, валютных, страховых и фрахтовых рынках. Он действует по поручению клиентов и за их счет, получая за посредничество определенную плату. Брокер может либо представлять брокерскую контору - члена биржи, либо действовать по поручению члена биржи (например, предприятия). Следовательно, только члены биржи (лично или через своих уполномоченных представителей) и биржевые брокеры (по поручению членов биржи) могут осуществлять биржевые операции. Членство на бирже дает право вести биржевые операции в дни и часы проведения биржевых собраний, принимать участие в решении вопросов о деятельности биржи, иметь своих представителей на бирже с правом осуществления биржевых операций, пользоваться всеми услугами биржи.

В операционном зале, где проходят торги, кроме брокеров, функционируют маклеры. Биржевые маклеры, являясь персоналом биржи, ведут торги в секциях и регистрируют устное согласие на заключение сделки.

На торгах можно увидеть также представителей руководства биржи, которые имеют право находиться в операционном зале. Это председатель правления, главный управляющий и ответственный член биржевого совета.

Каждый участник торгов имеет карточку разного цвета, соответственно своему статусу. Брокеры при входе в операционный зал в обмен на свой пропуск, получают карточки синего и красного цвета. Маклер (с помощниками), и все остальные работники биржи, имеет карточку зеленого цвета. Помощники брокера, не имеющие права совершать сделки без доверенности, имеют карточки желтого цвета. Во время торгов маклер реагирует только на поднятые синие и красные карточки.

Кроме членов биржи, в торгах могут участвовать и посетители биржи - постоянные и разовые. Постоянные посетители вносят годовую плату за вход на биржу, а разовые посетители покупают билет. Оплата входа позволяет напрямую пользоваться услугами брокеров, а если биржа действует как открытая организация, то и непосредственно участвовать в торгах.

Исторически первой появилась голосовая форма проведения торгов. В этом случае предложения по сделкам вносятся голосом и жестом. Ведет торги биржевой служащий, который фиксирует сделки. Письменный договор заключается после завершения торгов. В связи с бурным развитием средств связи и компьютерной техники в настоящее время активно внедряются электронные формы торгов. В этом случае заявки подаются через компьютер, и сделка автоматически регистрируется при совпадении цены спроса и предложения. Роль маклера играет программное обеспечение. Электронные торги повсеместно распространились в Азии и континентальной Европе. В Америке и Великобритании традиционно большую роль играют голосовые торги. В России доминирует электронная форма проведения биржевых торгов.

Введение электронной торговли позволило:

значительно увеличить биржевые обороты, за счет экономии времени и удобства;

полностью обеспечить анонимность торговли;

понизить риски не исполнения обязательств сторонами сделки;

понизить риски ошибок персонала биржи.

В тоже время электронная форма торговли имеет ряд недостатков относительно голосовой:

возможность программной ошибки, приводящей к серьезным последствиям;

зависимость от техники, источников электроснабжения и т.д.

незначительные возможности использования психологии участников для проведения «игры» на бирже.

8. Вексель. Виды, реквизиты, особенности обращения

Вексель - это ценная бумага, в тексте которой содержится безусловное, абстрактное и строго формальное обязательство или предложение уплатить определенную сумму, называемую вексельной суммой. Исходя из этого следует отметить, что вексель - исключительно денежное обязательство.

Лицо, выдающее вексель называется векселедателем. Лицо, законно владеющее им, - векселедержателем.

Векселя бывают двух типов - переводной вексель (тратта), и простой вексель (соло).

Простой вексель - обязательство векселедателя самому уплатить определенную сумму векселедержателю.

Переводной вексель - приказ векселедателя (трассанта), отданный плательщику (трассату, как правило банку), уплатить векселедержателю.

Акцепт - подпись плательщика (трассата, как правило банка) удостоверяющего готовность платить по данному векселю.

Сроки платежа:

1. по предъявлении;

2. во столько-то времени от предъявления;

3. во столько-то времени от составления;

4. на определенный день.

Вексель, как ценная бумага выполняет три основные функции:

1. инструмент платежа;

2. инструмент обращения;

3. инструмент кредитования, повышающий ликвидность долга.

Вексельное обращение– это передача простого или переводного векселя от одного его держателя к другому, или смена собственности на вексель. Вексель, как классическая ценная бумага, может свободно передаваться рыночным путем от одного лица к другому. Это связано с тем, что вексель есть право на получение определенной суммы денег без каких-либо условий со стороны плательщика по нему.

Такого рода право, естественно, может легко передаваться. Данная передача производится чаще всего путем приказа (индоссамента) владельца векселя (векселедержателя) без какого-либо согласия того, кто выписал его, или, точнее, без согласия плательщика по векселю.

Вексельное обращение как смена собственности (собственников, векселедержателей) на вексель может осуществляться двумя способами: путем его обращения в качестве средства платежа, или кредитного заместителя денег, или путем индоссамента; путем его досрочного обмена на деньги, или путем учета векселя.

Индоссамент– это передаточная надпись на векселе, означающая безусловный приказ его прежнего владельца (держателя) о передаче всех прав по нему новому владельцу (держателю). Индоссамент фиксирует переход права требования по векселю от одного лица к другому.

Лицо, в пользу которого передается вексель, называется индоссатом, а лицо, передающее вексель, индоссантом.

Поскольку долговое обязательство о платеже, имеющееся в векселе, является ничем не обусловленным, то и индоссамент может быть только таким же.

Векселя отличаются по эмитенту, обслуживаемым сделкам, субъекту, производящему оплату, наличию залога, порядку оплаты, возможности передачи другому лицу, месту платежа, форме представления и другим признакам.

В соответствии с Федеральным законом эмитентом векселя может быть юридическое или физическое лицо, отсюда следует различать корпоративные и частные векселя.

Сточки зрения экономическогосодержания сделки, которая лежит в основе векселя, последниеподразделяются на товарные (коммерческие) и финансовые.

Товарный – это вексель, основанием для выдачи которого является долговое отношение, возникающее из товарной сделки, или такой сделки купли-продажи любого рыночного актива, в которой продажа (передача товара покупателю) по времени отделяется от купли (уплаты денег).

Финансовый –это вексель, основанием для выдачи которого является долговое отношение, возникающее из денежной ссуды. Участник рынка передает банку определенную денежную сумму в долг (обычно это имеет форму покупки банковского векселя), а взамен получает («финансовый») вексель банка на большую сумму, чем он передал в банк (увеличенную на сумму накопленного процентного дохода по депозиту). Получатель векселя использует его в расчетах за товары и услуги, а при наступлении срока платежа вексель предъявляется к оплате в банк.

9. Государственные ценные бумаги РФ. Особенности выпуска, обращения и налогообложения

Выпуска и обращение государственных ценных бумаг РФ регулируется не законом « О рынке ценных бумаг», а федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.98 №-136 ФЗ.

Государственные ценные бумаги могут выпускаться в виде: облигаций;векселей;акций;а также иных документов, которые в соответствии с законами о ценных бумагах или в установленном в них порядке относятся к ценным бумагам.

Основные разновидности гособлигаций РФ:

ГКО – государственные краткосрочные облигации с нулевым купоном. Обращались на ММВБ и других региональных валютных биржах в ходе ежедневных единых торгов. Первичное размещение проводилось в форме закрытого аукциона с подачей конкурентных и неконкурентных заявок. Форма обращения - бездокументарная. Номинал – 1000 рублей.

ОФЗ-ПК облигации федерального займа с переменным купоном, размер которого определялся на основании результатов вторичных торгов ГКО. Особенности обращения и эмиссии те же, что у ГКО. Номинал – 1000 рублей.

ОФЗ-ПД облигации федерального займа с постоянным доходом (размер всех купонных выплат известен заранее). Особенности обращения и эмиссии те же, что у ГКО. Номинал – 1000 рублей.

ОГСЗ – облигации государственного сберегательного займа. Предъявительская документарная ценная бумага. Аналог ОФЗ-ПК для нужд населения. Номинал – 100 и 500 рублей. Обращение проходило на внебиржевом рынке.

ОВГВЗ – облигации внутреннего государственного валютного займа. С постоянным купоном. Обращаются среди юридических лиц. Выпущены для реструктуризации долга Внешэкономбанка. Высоко и разнономинальные в долларах США. Обращение – внебиржевое.

10. Акции. Особенности эмиссии и обращения.

Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвида­ции.

В зависимости от порядка владения (способа легитимации) акции могут быть именными и на предъявителя. Согласно Федеральному закону об акционерных обществах «все акции общества являются именными». Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества.

Закон «О рынке ценных бумаг» разрешает выпуск акций на предъявителя в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Акции акционерного общества можно разделить наразмещенные и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами. Объявленными являются акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям.

В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону об акционерных обществах (ст. 25, п. 2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций).

Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Номинал акции - это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной, стоимостью. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав.

По Федеральному закону РФ «Об акционерных обществах» уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, иначе говоря, равен сумме номиналов акций в обращении.

Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной, т.е. нарицательной, цены, еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет рынок. Однако номинальная стоимость выступает как некоторый ориентир ценности акции особенно на неразвитом, малоликвидном фондовом рынке.

Затем стоимостная оценка акций происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную цену. Это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. По существующему законодательству эмиссионная цена акции - едина для всех первых покупателей, она превышает номинальную стоимость или равна ей.

Рыночная (курсовая) цена - это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке.

Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки, определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Цену предложения (офферту) устанавливает продавец, цену спроса (бид) – покупатель.

11. Закон о рынке ценных бумаг.

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг". Настоящим Федеральным законом регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Эмиссионная ценная бумага характеризуется одновременно следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав;

• размещается выпусками;

• имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Закон регулирует и описывает следующие вопросы, касающиеся рынка ценных бумаг:

• виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

• деятельность фондовой биржи;

• эмиссия ценных бумаг;

• обращение эмиссионных ценных бумаг;

• информационное обеспечение рынка ценных бумаг;

• о рекламе на рынке ценных бумаг;

• регулирование рынка ценных бумаг;

• деятельность Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг;

• деятельность саморегулирующих организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

За нарушения настоящего Федерального закона и других законодательных актов Российской Федерации о ценных бумагах лица несут ответственность в случаях и порядке, предусмотренных гражданским, административным или уголовным законодательством Российской Федерации.

12. Производственные ценные бумаги. Основные виды и особенности обращения.

Производные ценные бумаги возникли в процессе развития рынка ценных бумаг в промышленно развитых странах. Производ­ными ценные бумаги называются потому, что они вторичны по от­ношению к основным классическим ценным бумагам — акциям и облигациям.

В настоящее время эти ценные бумаги получили название деривативы.К ним обычно относят опционы на ценные бумаги, фи­нансовые фьючерсы, варранты и депозитарные расписки.

Рынок производных ценных бумаг динамично развивается и за­нимает значительное место на фондовом рынке.

Опцион — это сделка, дающая право его владельцу купить или продать определенное количество ценных бумаг по фиксированной цене в течение оговоренного срока.

Фиксированная цена называется ценой исполнения, а дата окон­чания срока действия опциона — датой истечения его срока. Поку­пая опцион, покупатель платит его продавцу премию, или иначе — цену опциона. Премия, уплачиваемая при покупке опциона, — един­ственная переменная величина сделки; все остальные условия и сум­мы не подлежат изменению. Цена опциона формируется под влия­нием спроса и предложения. Различают опционы колл и пут.

Опцион колл(опцион на покупку) предоставляет его владельцу право купить в будущем ценную бумагу по фиксированной цене — цене исполнения опциона. Премия, уплачиваемая за приобретение опциона, обычно составляет лишь небольшую часть цены базовой бумаги, лежащей в основе опциона. В итоге покупатель опциона выигрывает или теряет на изменении цены бумаги, фактически не владея ею; покупка этих ценных бумаг, лежащих в основе опциона, обошлась бы покупателю опциона гораздо дороже.

Опцион пут предоставляет право его держателю продать в буду­щем ценную бумагу по фиксированной цене — цене исполнения. Как и в случае с колл-опционом, речь идет о праве, но не об обяза­тельстве продать ценную бумагу, и если к моменту исполнения оп­циона рыночная цена этой бумаги окажется выше фиксированной (цена исполнения), то владелец пут-опциона имеет право его не продавать.

Финансовый фьючерс на ценные бумаги — контракт (обязательство, а не право выбора, в отличие от опциона) на покупку или продажу стандартного количества ценных бумаг определенного вида на определенную дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки.

Цель участников торговли фьючерсами, как правило, состоит не в приобретении ценных бумаг, а в игре на разнице цен. Приобретая контракт, его владелец рассчитывает продать его по более высо­кой цене, а продавец надеется на приобретение такого же контрак­та в будущем, но по более низкой цене.

Кроме того, фьючерсные сделки используются в целях хеджиро­вания, т.е. страхования риска потерь от повышения цены на обли­гации или иные бумаги, что нежелательно для покупателя, или по­нижения ее, что невыгодно для продавца. Крупнейшими центрами торговли опционами и фьючерсами считаются американские бир­жи, в частности Чикагская биржа опционов, Лондонская междуна­родная биржа финансовых фьючерсов, парижские биржи опционов и фьючерсов, амстердамская Европейская биржа опционов, Синга­пурская международная валютная биржа.

Варранты -это ценные бумаги, которые дают своему владельцу право в будущем купить по заранее установленной цене определен­ное количество ценных бумаг. Фактически варранты схожи с колл-опционами, однако опционы действуют в течение нескольких ме­сяцев и отличаются от варрантов механизмом выпуска. Колл-опцион может продаваться его владельцем, который и не владеет соответст­вующими ценными бумагами, лежащими в его основе (торги на опционных биржах в целях получения дохода на разнице курса оп­ционов). Варранты выпускают компании — эмитенты лежащих в их основе ценных бумаг. Варианты могут отделяться от ценной бума­ги, с которой они выпущены, и продаваться отдельно.

Предлагаемые в едином пакете с другими ценными бумагами варранты дают возможность эмитенту сделать выпускаемые им цен­ные бумаги более привлекательными, поскольку дают право инве­стору купить определенное количество этих ценных бумаг в будущем по более низкой цене в случае роста их курса. Кроме того, срок действия варрантов чаще всего составляет от 10 до 20 лет; срок об­ращения некоторых из них может быть и не ограничен.