- •1Содержание и задачи финансового менеджмента
- •1.1 Значение финансового менеджмента и функции финансового менеджера
- •1.2 Финансовые показатели, используемые в финансовом менеджменте
- •1.3 Основные принципы анализа, используемые в финансовом менеджменте
- •Контрольные вопросы
- •2 Финансовые проблемы воспроизводства оборотных активов
- •3.1Оборотные средства и оценка их эффективности
- •3.2 Определение потребности в оборотных средствах
- •3.3.1 Управление запасами
- •3.3.2 Управление дебиторской задолженностью
- •3.4 Выбор источников финансирования оборотных активов
- •Контрольные вопросы к семинару 2
- •Тема 3 Финансовая оценка инвестиционных решений
- •4.1 Финансовая оценка инвестиций в реальные активы
- •4.3 Оценка эффективности финансовых инвестиций
- •Вопросы к семинару 3
- •4 Цена и структура капитала предприятия
- •5.1 Цена основных источников капитала предприятия
- •5.2 Управление структурой капитала предприятия
- •5.3 Цена предприятия
- •Вопросы к семинару 5
3.2 Определение потребности в оборотных средствах
По способу определения потребности в оборотных средствах они делятся на нормируемые и ненормируемые.
Для нормируемых устанавливаются нормативы запасов. Их назначение состоит в обеспечении непрерывности производственного процесса. Нормируются материальные элементы оборотных средств: запасы и затраты.
Потребность должна быть увязана:
1) со сметой затрат на производство;
2)с производственным планом предприятия (На основе этого определяется производственная себестоимость продукции);
3) с прогнозированием объема реализации продукции.
Для определения потребности в оборотных средствах используются традиционно три метода:
1 Аналитический. Потребность в оборотных средствах определяется исходя из среднефактических остатков производственных запасов с целью выявления излишних и неликвидных оборотных средств.
Анализируются все стадии незавершенного производства для выявления резервов сокращения длительности производства.
Изучаются причины накопления готовой продукции на складе.
Этот метод применяется там, где средства, вложенные в запасы и затраты, занимают большую долю в сумме оборотных активов.
2 Коэффициентный. Запасы и затраты делятся на две группы:
- зависящие непосредственно от прироста объема производства (сырье, материалы, затраты на незавершенное производство и готовую продукцию). Потребность в них определяется исходя из их размера в базисном периоде, темпов роста объема производства и возможного ускорения оборачиваемости оборотных средств.
- независящие от роста объема производства (МБП, запасные части, расходы будущих периодов), потребность в которых определяется исходя из среднефактических остатков за ряд лет.
Оба метода используются в сочетании. Применяются на предприятиях, которые действуют больше года.
3 Метод прямого счета. Используется при организации нового производства, является наиболее точным, обоснованным, но вместе с тем довольно трудоемким. Оборотные средства планируются по каждому элементу, исходя из нормативов потребления в денежном выражении на 1 день, которые рассчитываются как среднее от квартальной потребности и нормы запасов (в днях).
На предприятиях с сезонным характером производства потребность в оборотных средствах определяется по периоду с минимальным объемом производства. Сверх этого потребность покрывается за счет кредитов. С несезонным характером – по периоду с максимальным объемом производства.
4 На основе финансового цикла. В настоящее время используются укрупненные методы расчета потребности в оборотных средствах. Они основываются: на длительности финансового цикла; на планируемых затратах на соответствующих стадиях финансового цикла. На основе финансового цикла определяются общие финансовые потребности.
Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Движение оборотных активов предприятия в процессе операционного цикла проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы.
На первой стадии денежные активы используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.
На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.
На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления срока их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.
На четвертой стадии инкассированная (т.е. оплаченная) дебиторская задолженность вновь преобразуется денежные активы.
Операционный цикл:
Д – Т …. – ….Производство…. – ….Т′ – Д′
В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные составляющие:
1) Производственный цикл предприятия, который характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момент поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.
2) Финансовый цикл предприятия представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты, и, заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную дебиторскую задолженность.
Продолжительность финансового цикла определяется по следующей формуле:
ПФЦ = ППЦ + ПОдз – ПОкз, (2)
где ПФЦ – продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях;
ППЦ – продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;
ПОдз – средний период оборота дебиторской задолженности, в днях;
ПОкз – средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.
Предприятие стремиться к уменьшению продолжительности финансового цикла.
В финансовом менеджменте очень важно соотнести ту часть оборотных активов, которая покрывается за счет кредитов и ту часть оборотных активов, которая отвлекается из оборота в расчеты.
Расчет оборотных средств в расчетах осуществляется по следующей формуле:
ОСР = (Вкр/Т) * Дкр, , (3)
где ОСР – оборотные средства в расчетах;
Вкр – стоимость продукции, отгруженной в кредит;
Т – период в днях;
Дкр – средний срок кредитования (предприятием) в днях.
Расчет суммы оборотных средств, финансируемых за счет кредитов:
ПС = (Мкр/Т) * Дм, (4)
где ПС – привлеченные средства;
Мкр – стоимость сырья, материалов, полуфабрикатов, полученных в кредит;
Дм – средний срок кредитования (предприятия).
Продолжительность предоставляемых кредитов и авансов покупателям или их сумма должны быть меньше продолжительности или суммы кредитов и авансов, полученных от поставщиков, так как затраты – это всего лишь часть стоимости продукции.
При расчете потребности предприятия в оборотных средствах следует учесть затраты на всех стадиях финансового цикла.
При невозможности сбалансировать потребности в оборотных активах с реальными источниками финансирования предприятие должно искать возможности сокращения потребности в оборотных средствах за счет ускорения оборачиваемости, либо за счет сокращения объема производства.
Таким образом, политика управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.
3.3 Управление элементами оборотных активов.