58. Этапы проведения реструктуризации предприятия

Процесс проведения реструктуризации состоит из нескольких этапов.

Первый этап объединения – разработка концепции укрупнения, организационно-правовой схемы и организационного плана графика реорганизации.

На этом этапе проводится:

- Обзор соответствующего федерального, местного и муниципального законодательства, определяющего юридическую основу проведения реструктуризации.

- Рассмотрение всех возможных правовых альтернатив проведения реструктуризации и выбор оптимального варианта.

- Создание технико-экономического обоснования проведения процесса реструктуризации.

Второй этап объединения – определяют, как изменятся показатели эффективности и финансового состояния консолидированной группы в результате реструктуризации.

При этом проводят ситуационный анализ (SWOT-анализ) – определение положения компании в окружающей среде и уровня ресурсов.

Смысл SWOT-анализа состоит в том, чтобы показать, как в динамике изменятся активы, обязательства, финансовые результаты и баланс денежных средств в результате проведения реструктуризации системы управления и выполнения бизнес-плана развития.

Выбор того или иного пути реструктуризации зависит от конкретных условий, и предпочтение должно быть отдано тому варианту, осуществление которого требует наименьших затрат и риск должен быть сопоставим с ожидаемым эффектом.

В результате реструктуризации (слияния, присоединения) возникает хозяйственная (операционная) и финансовая синергия.

Эффект операционной синергии предполагает:

• снижение управленческих расходов в результате объединения;

• экономию затрат на проведение НИР (при объединении производственной и научно-исследовательской структуры);

• эффект комбинирования взаимодополняющих ресурсов;

• увеличение рыночной ниши.

Эффект финансовой синергии проявляется в следующих формах:

• снижение издержек по привлечению заемного капитала;

• снижение риска банкротства в результате диверсификации бизнеса;

• рост доходности капитала;

• возможность использования элементов скрытого финансирования;

• снижение налогов, т. е. возможность снизить налоговые платежи на свои свободные потоки денежных средств.

В результате системно-вертикального объединения происходит создание вертикально интегрированных структур (ВИС), в которых возникают различные типы взаимоотношений. Например:

• корпоративная ВИС, при которой процесс производства и распределения готовой продукции находится в единичном владении;

• договорная ВИС состоит из независимых предприятий, в основе взаимоотношений которых положен контракт, подразумевающий более чем одноразовое взаимодействие участников процесса производства и реализации продукции;

• управляемая ВИС координирует деятельность ряда последовательных этапов производства и распределения благодаря и размеру и значимости одного из его участников.

60. Формы и методы государственного регулирования процессов реструктуризации

Государственное регулирование осуществляется в следующих формах:

1. Административные методы – расширение доли государства в уставном капитале хозяйствующих субъектов базовых отраслей, разработка и принятие законодательных документов, определяющих политику проведения реструктуризации.

2. Экономические методы – проведение налоговой и денежно-кредитной политики государства.

Государственное участие в консолидированных структурах при условии сохранения контрольного пакета:

• придает финансовому рынку значительно большую финансовую устойчивость;

• обеспечивает защиту национального капитала в стратегических отраслях;

• способствует привлечению иностранных инвестиций на взаимовыгодных условиях;

• сдерживает рост цен в базовых отраслях, что способствует стабилизации розничных цен;

• обеспечивает социальную защиту работников предприятия.

Реструктуризация структуры капитала или финансовая реструктуризация, предполагает проведение конкретных действий, направленных на оптимизацию финансовых потоков в краткосрочном (оперативная финансовая реструктуризация) и долгосрочном (стратегическая финансовая реструктуризация) периодах.

Оперативная реструктуризация предполагает реструктуризацию материальных активов и долговых обязательств (для восстановления платежеспособности компании в текущий момент времени), в результате которой предприятие переходит из зоны убытков в зону получения стабильных денежных потоков.

К важнейшим направлениям деятельности на этом этапе относится проведение мониторинга необходимых финансовых показателей, направленных на повышение инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта:

• анализ и оценка финансово-экономического состояния (расчет основных финансовых коэффициентов, критических показателей, проведение анализа чувствительности прибыли при изменении анализируемых факторов);

• финансовая оценка основных направлений деятельности (затраты, прибыль, рентабельность, валовая маржа, запас финансовой прочности по товарным группам);

• формирование наиболее прибыльного варианта ассортиментной политики (состав ассортимента и объем продаж по номенклатуре производимой продукции);

• формирование центров финансовой ответственности (ЦФО), внедрение системы бюджетирования и контроля по отклонениям;

• планирование и контроль финансовых потоков (движение денежных средств);

• анализ, планирование и контроль изменения структуры баланса (структуры капитала);

• расчет необходимого объема дополнительного финансирования.

Проведение реструктуризации активов предприятия предполагает:

• консервацию, продажу, сдачу в аренду материальных активов;

• продажу объектов незавершенного строительства;

• продажу излишнего оборудования, материалов, комплектующих изделий и готовой продукции на складе;

• передачу или продажу муниципальным органам социальных объектов и т. д.

Проводимые мероприятия направлены на снижение постоянных издержек производства за счет приостановки начислений износа и платежей по налогу на имущество.

Реструктуризация долговых обязательств направлена на погашение, списание, рассрочку или отсрочку обязательств перед бюджетом, внебюджетными фондами, банковскими структурами, предприятиями топливно-энергетического комплекса.

В результате проведения стратегической реструктуризации ожидается рост рыночной стоимости собственного капитала, что означает для инвестора получение устойчивого потока доходов в будущем.