45. Оценка стоимости и доходности ценных бумаг

Ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Свойства ценных бумаг:

- правовая признанность

- обращаемость (объект свободной купли-продажи)

- стандартность

- ликвидность (способность превращаться в деньги)

- риск

Классификация ценных бумаг весьма обширна и зависит от положенного в ее основу признака:

1. в зависимости от сущности выражаемых экономических отношений:

- долговые (облигации, депозитные сертификаты, векселя)

- долевые (обыкновенные и привилегированные акции, паи инвестиционных фондов)

- гибридные (конвентируемые облигации и привилегированные акции с правом обмена на обыкновенные)

- производные (опционы, фьючерсы, варранты)

2) по выполняемой рыночной функции:

- инструменты денежного рынка (векселя, сберегательные и депозитные сертификаты банков, облигации)

- инструменты рынка капитала (акции, облигации, сертификаты, закладные и ипотечные бумаги)

3) по физической форме выпуска

- документарные (отпечатанные типографским способом)

- бездокументарные

4) по сроку обращения

- краткосрочные (до 1 года)

- среднесрочные ( до 5 лет)

- долгосрочные ( до 30 лет)

- бессрочные

5) по механизму формирования и выплаты дохода

- с фиксированным доходом (облигации, векселя)

С переменным доходом (акции, облигации с плавающим купоном)

6) по степени риска

- безрисковые

- среднерисковые

- высокорисковые

7) по характеру обращения

- рыночные

- нерыночные (не являются объектом свободной купли-продажи)

Также ценные бумаги подразделяются на:

- эмиссионные

- неэмисисонные

Эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, которая характеризуется признаками:

- закрепляет имущественные и неимущественные права владельцев, подлежащие удостоверению, уступке и безусловному осуществлению

- размещается выпусками

- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени.

Цели хозяйственных операций с ценными бумагами: формирование и увеличение капитала, привлечение заемных средств, получение доходов и прироста капитала, поддержка ликвидности, балансировка активов и пассивов, выполнение будущих обязательств, участие в управлении деятельностью эмитента.

46. Оценка стоимости и доходности облигаций

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право его держателя на получение от эмитента в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или имущественного эквивалента.

На облигации обычно указывают следующие основные реквизиты: наименование эмитента, тип облигации, номинальную стоимость, год выпуска, срок погашения, права при погашении, ставка процента, дата и место выплаты процентов

В зависимости от типа эмитента выделяют облигации: государственные и корпоративные

Государственные облигации представляют собой займы Правительства РФ и субъектов федерации, осуществляемые на внутреннем и внешнем рынке.

Используются облигации:

- для финансирования бюджетного дефицита

- для программ, осуществляемых федеральными и местными органами власти

- поддержки социально значимых объектов, организаций

Рынок государственных бумаг представлен:

- государственные бескупонные краткосрочные облигации (ГКО)

- государственные облигации федерального займа (ОФЗ)

- облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ)

Особенно интенсивно эти инструменты использовались в 1990-е годы.

Держатели корпоративных облигаций не пользуются правами собственников коммерческой организации и не могут принимать участия в ее управлении. Однако владение облигациями дает им следующие преимущества перед собственниками:

- облигации приносят гарантированный доход и являются менее рисковыми инвестициями, чем акции

- выплата процентов по облигациям носит обязательный характер и должна осуществляться независимо от результатов хозяйственной деятельности

- доходы от вложений в ГКО ОФЗ могут не облагаться налогом или подлежать льготному налогообложению

По форме выплаты дохода облигации можно раздалить:

- на купонные, с фиксированной или плавающей ставкой

- на бескупонные (дисконтные), или облигации с нулевым купоном

- с выплатой дохода в момент погашения

Купонные облигации наряду с возвращением основной суммы долга предусматривают периодические денежные выплаты.

Размер этих выплат определяется ставкой упона, выраженной в % к номиналу. Купонные выплаты осуществляются 1, 2 или 4 раза в год.

Процесс оценки стоимости бескупонной (или дисконтной) облигации заключается в определении современной стоимости элементарного потока платежей, по известным значением номинала, процентной ставки и срока погашения.

Цена долгосрочного инструмента с выплатой процентов в момент погашения равна современной стоимости генерируемого потока платежей, обеспечивающей получение требуемой нормы доходности.