21. Цена (стоимость капитала) : цена ссуды капитала, цена облигации предприятия, цена привилегированной акции, цена обыкновенной акции, накопленная отложенная прибыль

Цена (стоимость) капитала – это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.

Цена капитала характеризует:

1) уровень цены, которую предприятие должно уплатить владельцам финансовых ресурсов за их использование, т. е. уровень цены единицы капитала;

2) норму прибыли инвестированного капитала, т. е. минимально приемлемую рентабельность для новых вложений.

Каждый источник средств имеет свою цену (стоимость). Например, цена кредитов это – финансовые издержки, включая проценты, уплачиваемые кредиторам; цена облигаций – это процентный доход по ним; цена акций – это дивиденды; цену нераспределенной прибыли принято приравнивать к стоимости (цене) обыкновенной акции (табл. 2.2).

Цены источников выражаются в процентах к привлеченным средствам.

,

где Ц_к – цена капитала предприятия;

i – количество источников средств;

Ц_i – цена каждого источника;

q_i – доля источников в общей сумме капитала.

Расчет цены основных источников капитала

Вид источника	Цена (стоимость)
1. Ссуды банка	Цсб = r · (1-n), где r – банковский процент, %; n – ставка налога на прибыль в долях единицы; Цсб – стоимость ссуды банка, как источника средств предприятия
2. Облигации предприятия	, где rк – купонная ставка, %; Н – номинальная стоимость облигации; PV- текущая рыночная стоимость облигации; Цоб – стоимость капитала, привлекаемого за счет облигаций
3. Привилегированные акции	, где Д – размер фиксированного дивиденда (в денежных единицах); PVПА – текущая рыночная цена привилегированной акции; ЦПА – стоимость капитала, привлекаемого за счет привилегированных акций
4. Обыкновенные акции	, где Дпр – прогнозное значение дивиденда; PVОА – текущая рыночная цена обыкновенной акции; d – прогнозное значение темпа прироста дивиденда, %. ЦОА – стоимость капитала, привлекаемого за счет обыкновенных акций.
	Или ЦОА = rо +  · (Rср – rо) где rо – безрисковая ставка,%;  – бета-коэффициент; Rср – доходность в среднем на рынке ценных бумаг, %
5. Накопленная (отложенная) прибыль	Цпр = ЦОА (см. п. 4), где Цпр – цена прибыли, как источника средств предприятия

22. Финансовые риски

Риск – возможность появления неблагоприятного события, заключающегося в потере части ресурсной базы, недополучения дохода или прибыли при принятии и выполнении определенного хозяйственного решения.

По степени опасности риска выделяют:

• допустимый риск – вероятность потери прибыли;

• критический риск – вероятность потери части ресурсной базы и недополучения части дохода;

• недопустимый риск – возможность банкротства.

Все перечисленные риски можно разделить на:

• внутренние – предполагающие возможность прогнозирования ситуации по балансу организации, через бухгалтерию и другую финансовую документацию;

• внешние – связанные с деятельностью контрагентов фирмы, с объективными обстоятельствами, которые складываются вокруг ее деятельности и реализуются неравномерно.

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски подразделяются на две большие группы: чистые и спекулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата (природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К этим рискам относятся риски финансо­вые.

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т. е. денежных средств).

Финансовые риски подразделяются на три вида:

Инвестиционный риск выражает возможность возникновения непредвиденных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности предприятия. Так как эти виды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они включаются в группу наиболее опасных рисков (риск снижения финансовой устойчивости, риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь).

Риск снижения финансовой устойчивости. Этот риск связан с чрезмерной долей используемых заемных средств.

Риск упущенной выгоды – это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестиро­вания и т. п.).

Риск снижения доходности может возникнуть из-за уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. Этот риск включает следующие разновидности: процент­ные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, селинговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, % на рынке по облигациям, сертификатам и др. ц/бумагам.

Кредитный риск – опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск не­платежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. п.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора вложения капитала полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.

К рискам, связанным с формой организации хозяйственной деятельности, относятся авансовые и оборотные риски.

Авансовые риски возникают при заключении любого контракта, если по нему предусматривается поставка готовых изделий против денег покупателя.

Оборотный риск предполагает наступление дефицита финансовых ресурсов из-за скорости оборота финансовых ресурсов.

По источникам возникновения риски могут быть разделены на две основные группы:

а) не зависящие от финансовой деятельности предприятия;

б) зависящие от финансовой деятельности предприятия.