-
Анализ заемных средств предприятия.
Оценка эффективности использования заемного капитала
Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывают состав и структура заемных средств, то есть соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств.
Стоимость капитала – это цена, которую предприятие заплатит за его привлечение из разных источников.
Эффективная финансовая деятельность организации невозможна без регулярного привлечения заемных средств. Управление заемным капиталом – одна из важнейших функций финансового менеджмента. В современной практике различают множество форм привлечения заемного капитала:
- все виды банковских кредитов
- облигационный займ
- товарный (коммерческий ) кредит
- внутренняя кредиторская задолженность
1 Форма привлечения заемных средств:
- виды банковских кредитов: бланковый (необеспеченный), овердрафт, возобновляемая и невозобновляемая кредитная линия, ипотечный и т.д. (сроки кредитавания, процентные ставки, условия кредитования, обеспечение кредита – выбирать более выгодные условия)
2 Форма привлечения заемных средств:
В соответствии с действующим в России законодадельством акционерные общества и другие виды хозяйственных обществ могут привлекать заемный капитал в форме эмиссии собственных облигаций:
- именные облигации и облигации на предъявителя
- процентные и дисконтные облигации
- краткосрочные (до одного года) и долгосрочные облигации
- отзывные и безотзывные облигации
3 ФОРМА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ: это товарный (коммерческий) кредит. В виде
- отсрочка платежа
- товарный кредит с оформлением задолженности векселем
- открытый счет для постоянных клиентов при многократных поставках
- консигнация, предусматривающая поручение на реализацию товара и его оплату после реализации
Внутренняя кредиторская задолженность – наиболее краткосрочный вид заемных средств, используемый на бесплатной основе, который является периодическим и не поддается точному количественному расчету на планируемый период. В ее состав входит задолженность:
- по оплате труда
- по налогам в бюджет и внебюджет
- по обязательному страхованию имущества и личному страхованию персонала
- по расчетам с дочерними и материнскими компаниями
Этапы управления заемным капиталом:
- изучается общий объем привлеченных заемных средств
- изучается его динамика (изменение) по сравнению с динамикой собственного капитала
- определяются цели привлечения заемного капитала (пополнение оборотных и внеоборотных средств, в инвестиционную деятельность предприятия и тд)
- оценивается стоимость заемного капитала
- определяется структура заемного капитала
Политика привлечения заемных средств представляет часть общей финансовой стратегии организации. Стоимость предприятия определяется исключительно его будущими доходам, не зависит от структуры его капитала (от соотношения в нем собственных и заемных средств), но чрезмерное использование заемного капитала может навредить предприятию (для каждого предприятия существует своя оптимальная доля заемного капитала)
Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала является эффект финансового рычага, который показывает на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.
Финансовый рычаг – это показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет изменения соотношения заемных и собственных средств. Эффект финансового рычага (ЭФР) характеризует степень финансового риска, т. е. вероятность потери прибыли и снижения рентабельности в связи с чрезмерными объемами заемного капитала.
I метод (модель) эффекта финансового рычага связывает объем и стоимость заемных средств, и уровень рентабельности собственного капитала:
,
где СНП – ставка налога на прибыль;
ЭР – экономическая рентабельность (рентабельность активов RАК);
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал;
СРСП – средняя расчетная ставка процента включает не только проценты, но и все финансовые издержки (затраты по страхованию заемных средств, штрафные проценты и т. п.), отнесенные к сумме заемных средств.
Положительный эффект финансового рычага возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средневзвешанной цены заемных ресурсов
В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, эффект финансового рычага и рентабельность собственного капитала увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачивается уже обесцененными деньгами.