23.2 Рынки ценных бумаг

Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка специфическим характером обращающегося товара.

Под ценной бумагой следует понимать документ, имеющий юридическую силу и удостоверяющий право ее владельца на долю в имуществе эмитента этой бумаги, и соответственно на часть доходов от этого имущества.

По своей сути, ценная бумага – это фиктивный капитал, но в то же время она представляет определенную величину реального капитала. Фиктивный капитал возникает как следствие приобретения ценных бумаг, дающих право на получение определенного дохода (процента на капи­тал), и представляет собой некий бумажный символ реального капитала.

Фиктивный капитал, имеющий крайне незначительную собственную стоимость, может быть представлен к реализации по очень высокой рыночной цене. Поскольку его цена определяется, во-первых, соотношением спроса и предложения на капитал, а, во-вторых, величиной дохода по ценным бумагам.

Частный сектор и государство все больше привлекают капитал путем эмиссии акций и облигаций, увеличивая тем самым фиктивный капитал, который значительно превышает реальный. Таким образом, фиктивный капитал приобретает самостоятельную динамику, не зависящую от реального капитала.

Рынок ценных бумаг делится на первичный (внебиржевой), вторичный (биржевой) и внебиржевой (уличный). На первичном рынке осуществляется продажа всех существующих видов ценных бумаг, эмитентами которых являются различного рода предприятия, правительство и муниципальные органы. Реализация ценных бумаг на первичном рынке происходит посредством определенных методов торговли. Наиболее распространенными методами размещения ценных бумаг являются андеррайтинг, публичное и прямое размещение, а также конкурентные торги, позволяющие осуществлять прямую связь между эмиссионером ценных бумаг и их покупателем.

Первичный рынок, обладающий собственными методами размещения, представляет собой самостоятельный и довольно сложный механизм. Однако этот механизм в отличие от биржи не имеет собственного определенного места торговли ценными бумагами. Особенность первичного рынка заключается еще и в том, что через этот рынок проходят новые выпуски ценных бумаг, которые затем при их последующем приобретении уходят на фондовую биржу.

Ценные бумаги, приобретенные инвесторами при эмиссии, могут быть ими перепроданы. Сделки купли-продажи ранее выпущенных бумаг совершаются на вторичном рынке, ведущая роль, на котором отводится фондовым биржам. Фондовая биржа представляет собой традиционно и постоянно действующий рынок ценных бумаг с определенным местом и временем по продаже и покупке фондовых ценностей, выпущенных ранее.

Что касается уличного рынка, то здесь в основном котируются ценные бумаги мелких и средних предприятий, которые не могут пройти жесткий листинг (предпродажная проверка ценных бумаг на обеспеченность активами) на первичном и биржевом рынке.

Существует множество видов ценных бумаг. Их можно классифицировать разными способами.

По способу подтверждения прав владельца на ценную бумагу различают:

• ценные бумаги на предъявителя – те бумаги, на которых не указывается имя их владельца и правами владельца пользуется любой их предъявитель;

• именные ценные бумаги – те бумаги, права на обладание и пользование которыми должны быть подтверждены внесением имени владельца в текст самой бумаги и в реестр ценных бумаг, заполняемый их эмитентом;

• ордерные ценные бумаги – те бумаги, права владельца которых подтвержда­ется в тексте бумаги или внесенной в бумагу передаточной надписью (векселя и банковские чеки).

Ценные бумаги можно разделить на бумаги с фикси­рованным и нефиксированным доходом. К ценным бумагам с фиксирован­ным доходом (иначе их называют дол­говыми обязательствами) относят облигации, депозит­ные и сберегательные сертификаты, векселя. К ценным бумагам с нефиксированным доходом относятся прежде всего акции.

Помимо названных существуют также государственные (казначейские векселя, казначейские обязательства и казначейские облигации), муниципальные (муниципальные облигации), фондовые (акции, облигации, опционы), коммерческие (векселя, чеки и товарные квитанции) ценные бумаги.

Перечислим и более подробно рассмотрим самые распространенные виды ценных бумаг.

Акция – это бессрочная ценная бумага, закрепляющая за ее владельцем право на получение дивиденда и, как минимум, формальное право на участие в управлении акционерным обществом. Различают акции именные и на предъявителя, обыкновенные и привилегированные. Обыкновенная акция позволяет ее владельцу обладать всеми правами, предусмотренными акционерным правом, тогда как привилегированная акция не дает права голоса, но гарантирует получение дохода вне зависимости от результатов деятельности акционерного общества. Акции погашаются при ликвидации акционерного общества.

Облигация – это долговое обязательство заемщика, которое гарантирует кредитору возврат через обусловленное в облигации время номинальной стоимости облигации и регулярное получение дохода в виде процента по твердо зафиксированной или меняющейся ставке.

Вексель – это особый вид долгового обязательства, составленный по установ­ленной законом форме и дающий его владельцу право требовать по истечении определенного срока уплаты обозначенной в нем суммы.

Депозитные и сберегательные сертификаты – это свидетельства банков о внесении обладателями этих ценных бумаг денежных средств в виде вкладов, дающие право на получение вклада и оговоренных про­центов после истечения установленного срока.

Опцион – это оформленное в виде ценной бумаги обязательство вы­давшего ее лица, состоящее в передаче им права на покупку или прода­жу других ценных бумаг (акций, облигаций) по определенной цене в ого­воренный срок.

Варрант – это продаваемая эмитентом ценных бумаг гарантия, дающая право на покупку этих ценных бумаг при их первичном размещении по определенной цене.

Иногда к ценным бумагам относят и фьючерсы, то есть соглашения в виде обязательств потенциального покупателя приобрести в будущем опреде­ленное количество товара по цене, установленной в момент сделки.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и выполняет ряд важных функций макроэкономического регулирования.

Рынок ценных бумаг регулирует инвестиционные потоки, обеспечивающие приемлемую структуру использования ре­сурсов. Посредством рынка ценных бумаг осуществляется основная часть про­цесса перемещения капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рен­табельность вложений. Курс акций на вторичном рынке, изменяясь под воздействием рыночного спроса и предложения, определяет их цену на первичном рынке, что очень важно для производства, так как на нем предприятия могут получить инвестиционные средства на дальнейшее развитие.

Рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционно­го процесса, позволяя любым экономическим агентам, име­ющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в произ­водство путем приобретения ценных бумаг.

Следует отметить, что посредством реализации и приобретения ценных бумаг отдельных предприятий госу­дарство воздействует на структурный состав и приоритет развития отдельных отраслей народного хозяйства.

Рынок ценных бумаг является важным инструментом государствен­ной финансовой политики. Основным рычагом ее реализации является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, расширение или сокращение уровня ВНП. Кроме того, посредством реализации и приобретения ценных бумаг отдельных предприятий госу­дарство может воздействовать на структурный состав и приоритет развития отдельных отраслей народного хозяйства.