Вопрос 4. Цена капитала.

При оценке источников финансовых ресурсов определяют среднюю цену (стоимость) капитала

Средняя (средневзвешенная) цена капитала (СЦК) – общая сумму средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах. Это величина издержек при привлечении финансовых ресурсов.

Величину средней цены капитала используют и при оценке инвестиционных проектов. Под стоимостью капитала понимается минимальная норма прибыльности – доход, который ожидают получить инвесторы при вложении средств в альтернативный инвестиционный проект при неизменной величине риска. То есть, величина цены капитала в процентах является процентной ставкой отдачи, которую инвесторы предполагают получить в процессе реализации проекта.

Цена капитала определяется как средневзвешенная величина – посленалоговая стоимость, в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования. п

СЦК = ∑ Ci x Увi = С1 х Ув1 + С2 х Ув2 + … + Сп х Увп, где

i=1

Сi (С1, С2, …Сп) – средняя стоимость каждого источника привлечения средств, выраженная в процентах – доходность соответствующего финансового инструмента.;

Увi – удельный вес (доля) каждого источника.

Пример. Определить удельный вес источников и среднюю цену капитала. Проанализировать привлечение средств в указанных пропорциях и сделать вывод, за счет чего можно уменьшить средневзвешенную цену капитала.

Источники	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес (доля)	Стоимость, %	Сi x Увi
Обыкновенные акции	20 000		27
Привилегиров. акции	5 000		20
Облигации	7 000		15
Краткосроч. кредиты	16 500		18
Кредиторская задолж.	1 500		10
Итого:	50 000		-

Порядок расчета.

1. Определяем удельный вес (долю) каждого источника:

в сумме все источники должны составлять «1» (единицу);

2. Определяем построчно величину Сi x Увi;

3. Определяем итог последнего столбца, который и даст величину СЦК.

Источники	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес (доля)	Стоимость, %	Сi x Увi
Обыкновенные акции	20 000	0,4	30	12
Привилегиров. акции	5 000	0,1	22	2,2
Облигации	7 000	0,14	15	2,1
Краткосроч. кредиты	16 500	0,33	20	6,6
Кредиторская задолж.	1 500	0,03	10	0,3
Итого:	50 000	1	-	23,2

Средневзвешенная цена капитала составляет 23,2%. Для того, чтобы уменьшить цену капитала необходимо рассмотреть возможности изменения структуры источников привлечения средств, а именно:

1. Уменьшение доли обыкновенных акций и увеличение доли привилегированных акций, так как они являются менее дорогим источником;

2. Увеличение доли привлечения заемных средств путем облигационных займов и сокращение доли краткосрочных кредитов;

3. Увеличение кредиторской задолженности, так как она является наиболее дешевым источником привлечения средств.