§21. Метод капитализации дохода.

Этот метод позволяет определить прирост величины акционерного капитала или собственного капитала компании.

Эта величина представляет практический интерес для инвесторов, которые хотят купить эту компанию или купить пакет акций этой компании. Также величиной прироста капитала компании интересуются конкуренты компании для поглощения или слияния.

Инвестор рассчитывает, сколько надо заплатить за акции компании (чаще всего контрольный паке) или за всю компанию в целом (если хотят «поглотить»).

Метод капитализации дохода в отличии от метода дисконтированного денежного потока платежей не распределяет данные по годам. Данные берутся в целом за прогнозируемый период.

Инвестор определяет продолжительность этого периода.

Пример 13. Пример расчета.

Ожидаемая выручка от продаж за весь период: .

Себестоимость без амортизации: .

Амортизация нематериальных активов за весь период: .

Инвестиции: .

Доля заемного капитала: .

Доля собственного капитала: .

Процентная ставка: .

Премия за риск: .

1. – доходы до уплаты процентов и налога на прибыль.

.

2. Условная прибыль (условный доход) до уплаты процентов налога на прибыль и без учета амортизации.

.

3. Налог на прибыль от условной прибыли с учетом амортизации.

.

– условный налог.

4. Условная чистая прибыль после уплаты налога.

.

– условные доходы до уплаты процентов.

5. Свободный денежный поток.

.

Величину кредита можно рассчитать из соотношения:

.

Пусть , тогда:

.

6. Дисконтирование.

,

где: – льготы;

– ставка рефинансирования;

– налог на прибыль.

– интегральная формула влияния факторов.

7. Ожидаемая приведенная стоимость компании (прирост стоимости ее величины).

.

8. Текущая стоимость затрат на обслуживание процентов.

,

где: – количество лет.

При :

.

9. На эту величину нужно уменьшить прирост стоимости капитала.

.

При :

.

Метод дисконтированных денежных потоков дает меньший прирост.

Примечание для лабораторной работы.

Прибыль компании – результат работы за отчетный год.

Прибыль за кварталы, полугодия, 9 месяцев – показатель для авансовых платежей налога на прибыль.

Расчеты финансового результата осуществляются нарастающим итогом с начала года.

На экзамене: 1 квартал и 2 квартал. Считаем за 1 квартал. А когда за 2 квартал, сначала считаем, а потом складываем с 1 кварталом.

Резервный фонд образуется из прибыли года.

Разрешается часть прибыли распределять между собственниками, учредителями, акционерами по окончании квартала, полугодия, 9 месяцев.

По окончании года обычно прибыль распределяется между собственниками, учредителями, акционерами.

В процессе распределения пополняется резервный фонд, если о нем сказано в учредительных документах.

Если после распределения часть прибыли остается, то она называется нераспределенной и она увеличивает собственный капитал компании.

Экзаменационные билеты (на уровне понятий).

1. Финансовые ресурсы и капитал компании.

2. Порог рентабельности, критический объем продаж.

3. Валовая маржа, коэффициент покрытия. Применение коэффициента покрытия в их финансовых расчетах:

   1. Критический объем продаж;

   2. Прибыль из запаса финансовой прочности;

   3. Для распределения постоянных расходов (маржинальный анализ);

4. Запас финансовой прочности («кромка безопасности»).

5. Применение коэффициентов операционного рычага:

   1. Для оценки уровня предпринимательского риска.

6. Удаленность от порога рентабельности.

   1. Формула: через коэффициент производственного рычага.

7. Применение коэффициента динамики прибыли (в ценовой политике).

8. Расчет уровня финансового риска.

   1. Операционный рычаг

   2. Финансовый рычаг

   3. Их совместное влияние

9. Предел привлечения заемного капитала (через коэффициент финансового рычага).

10. Маржинальный анализ. Ассортимент, продукция.

11. Средневзвешенная стоимость капитала. Цена отдельных источников капитала.

Для экзамена. Какой показатель, если условия банкротства наступает.

Банкротство – ситуация, когда компания не может расплатиться. Нет денежных средств. Показатель платежеспособности.

1. Произойдет значительное увеличение .

2. Если показатель по выручке и себестоимости, то нет динамики. Либо возвращает вложенные средства только, либо уйдет в минус.

В задачах по бюджетированию будет вопрос: найти ошибку. Из бюджета продаж к отчету о прибылях и убытках и к отчету о денежных средств. В отчете о прибылях – без НДС выручка.