2.6 Анализ собственных источников финансирования организации

Собственный капитал организации представляет собой стоимость ее активов, не обремененных обязательствами. Таким oбразом, собственный капитал представляет coбoй разность между активами и обязательствами.

Анализ cобственного капитала имеет следующие основные цели:

• выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой ус­тойчивости предприятия;

• установить способность организации к сохранению капитала;

• оценить возможность наращивания капиталa;

• определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и накопленной нераспределенной прибылью.

В основе концепции поддержания (сохранения) капитала лежит следующее положение: в целях защиты интересов кредиторов, а так­же для объективной оценки собственниками полученного конечного финансового результата и возможностей его распределения величин­а собственного капитала хозяйствующего субъекта должна сохран­яться на неизменном уровне. Сохранение собственного капитала является обязательным условием признания полученной в отчетный период прибыли­.

Согласно данному подходу прибыль считается полученной, только если сумма чистых активов в конце периода превышает сумму чистых активов в начале периода после вычета всех распределений и взносов владельцев в течение периода.

Анализ состава и структуры собственного капитала. В составе собственного капитала могут быть выделены две основные аналитические составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками, и накопленный каnитал, т. е. coздaный сверх того, что было первоначальнo авансировано собственниками. Кроме того, в составе собственного капитала можно выделить cocтавляющую, связанную с изменением стоимости активов организации вследетвие их переоценки.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акиий, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая - добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода).

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, формируемых за счет чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль).

Деление собственного капитала на инвестированный и накопленный имеет большое значение как в теоретическом, так и в практическом плане: по соотношению и динамике этих групп оценивают эффективность деятельности предприятия. Тенденция к увеличению удельного веса второй группы (накопленного капитала) свидетельствует о способности наращивать средства, вложенные в активы предприятия, и характеризует финансовую устойчивость организации.

Необходимость раздельного рассмотрения статей собственного капитала связана с тем, что каждая из них характеризует правовые и иные ограничения возможности предприятия распорядиться своими активами.

Уставный капитал - стоимостное отражение совокупного вклада учредителей (собственников) в имущество предприятия при его создании.

Только в акционерных обществах уставный капитал разделен на доли, выраженные в акциях, удостоверяющих имущественные пpaва акционеров.

Анализ структуры уставного капитала в зависимости от целей мо­жет проводиться для выявления: неоплаченной доли капитала; соб­ственных акций, выкупленных у акционеров; различных категорий ак­ций, и связанных с ними прав; владельцев акций и др.

При анализе уставного капитала прежде всего оценивают полноту формирования, выясняя при необходимости, кто из учредителей не выполнил (частично выполнил) свои обязательства по вкладу в уставный капи­тал. Нe внесенные в уставный калитал на момент составле­ния бухгалтерского баланса активы отражаются по одноименной статье.

Для анализа структуры пассивов важно иметь в виду, чтo суммы, отраженныe пo статье «3адолженность участникам (учредителям) пo выплате доходов», свидетельствуют о завышении реальной величины собственного капитала (и, следовательно, имущества предприятия). Поэтому для обоснованной оценки соотношения собственных и заемных средств, а также доли собственного капитала в совокупных пассивах необходимо исключать суммы, отраженные по указанной статъе (см. способ определения размера чистых активов).

При анализе уставного капитала необходимо определить, присутствуют ли в составе активов собственные акции, выкупленные у акционеров и цели выкупа. 3нание иричин выкупа собственных акций позволяет в определенной степени оценить ожидаемые изменения в собственном капитале, а следовательно, и в структуре совокупных пассивов.

Для действующих акционерных обществ целесообразно oценить структуру уставного капитала с точки зрения прав, привилегий и oграничений, касающихся распределения капитала и выплаты дивидендов.

Добавочный капитал - составляющая собственного капитала, элементы которого участвуют в формировании таких составных частей, как инвестирова нный капитал (субсчет «Эмиссионный доход»), но основная часть добавочного капитала представлена, как правило, результатами переоценки.

Резервы формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и пранятой на пpeдпpиятии учетной политикой . Основным источником формирования резервов является чистая прибыль.

Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхо­вого фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибы­ли предприятия.

Гражданский кодекс РФ содержит требование, согласно которому начиная со второго года деятельности предприя­тия его уставный капитал не должен превышатъ величины чистых ак­тивов. Если же данное требование нарушается, то предприятие обя­зано уменьшить (перерегистрировать) уставный капитал, приведя его в соответствие с величиной чистых активов (но не менее минимальной величины). Чем больше величина созданного резервного капитала, тем пpи прочих равных условиях выше величина чистых активов и, следовательно, тем дальше отидвигается необходимость уменьшения уставногo капитала в cлучae убытков.

Формирование резервного капитала может быть как обязательным, так и добровольным.

Информация о величине резервного капитала в балансе предприятия имеет чрезвычайно важное значение для внешних пользователей бухгалтерской отчетности, которые рассматривают резервный капитал как запас его финансовой прочности.

Отсутствие резервного капитала или его недостаточная величина (в случае обязательного формирования резервного капитала) рассматривается как фактор дополнительного риска вложения средств в предприятие, поскольку свидетельствует либо о недостаточности прибыли, либо об использовании резервного капитала на покрытие yбытков. И тот, и другой факты для кредиторов являются пегативными в оценке надежности потенциального заемщика или партнера.

Нераспределенная прибыль представляет собой часть кaпитала держателей остаточных прав (собственников), аккумулирующую не выплаченную в виде дивицендов прибыль, которая является внутренним источником финансовых средств долговременного характера.

По экономическому содержанию нераспределенную прибыль можно отнести к свободному резерву.

Средства резервов и нераспределенной прибыли помещены в конкретное имущество или находятся в обороте. Их величина характеризует результат деятельности предприятия и свидетельствует о том, насколько увеличились активы предприятия зa счет собственных источников.

При анализе нераспределенной прибыли следует оценить изменение ее доли в общем объеме собственного капитала. Тенденция к снижению этого показателя может свидетельствовать о падении делoвой активно­сти и, следовательно, должна стать предметом особого внимания финансового менеджера или внешнего аналитика. Вместе с тем при анализе структуры собственного капитала нужно иметь в виду, что величина нераспределенной прибыли во многом определяется учетной политикой предприятия.

От резервов, создаваемых за счет чистой прибыли, следует отличать так называемые оценочные резервы, которые формируются, как пра­вило, для покрытия суммы уменьшения активов. Типичным примером является резерв по сомнительным долгам, которо­му в активе должны соответствовать суммы сомнительной дебиторской задол­женности, одна часть которых будет cписанa предприятием, другая, возможно, окажется взысканной и поступит на увеличение при­были. К оценочным резервам относится также резерв под обесценение вложений в ценные бумаги. Такой резерв может рассматриваться как прочие (операционные) расходы организации.

Еще одним примером оценочных резервов является резерв под снижение стоимости материальных ценностей. Следуст учитывать, что экономическая природа оценочных резервов может меняться. Так, в некоторых случаях (например, завышения величииы сомнительных долгов) они могут представлять собой скрытую прибыль предприятия.