3.3.8. Инвестиционный проект организации сельскохозяйственного потребительского кооператива по производству свинины на основе имитационной модели движения денежных потоков в среде ProjectExpert.

На основе программы Project Expert 6 построим имитационную модель, с помощью которой рассмотрим развитие деятельности кооператива во времени: разработаем детальный финансовый план и определим потребность в денежных средствах на перспективу; определим схему финансирования предприятия, оценим возможность и эффективность привлечения денежных средств; разработаем план развития предприятия или реализации инвестиционного проекта, определив наиболее эффективную стратегию маркетинга, а также стратегию производства, обеспечивающую рациональное использование материальных, людских и финансовых ресурсов; рассмотрим различные сценарии развития кооператива, варьируя значения факторов (рисков), способных повлиять на его финансовые результаты; проведем анализ эффективности текущей и перспективной деятельности предприятия [190].

С формальной точки зрения, хозяйственную деятельность можно рассматривать как непрерывную цепь преобразований активов из одной формы в другую. Эти преобразования всегда проходят через денежные средства. Произведенная продукция после продажи превращается в деньги. Таким образом, движение денег отражает все, что происходит в экономике. Наблюдая денежные потоки, можно судить о предметах, которые их порождают [10,73,83,101].

Процесс построения модели трудоемкий и требует значительной подготовительной работы по сбору и анализу исходных данных т.к. отсутствие некоторых необходимых исходных данных может блокировать доступ к другим модулям программы.

Исходные данные:

• дата начала проекта 01.09.2008 г.;

• длительность проекта – 5 (пять) лет;

• перечень продуктов, производство и сбыт которых будет осуществляться в рамках проекта – мясо свиней в ж.в.;

• валюта расчета для платежных операций – руб.;

• налоги – в связи с тем, что сельскохозяйственные потребительские кооперативы определены как некоммерческие, но в настоящее время определены плательщиками единого сельскохозяйственного налога, ставка налога 6%, налогооблагаемая база доходы кооператива за вычетом расходов кооператива; кроме того, налог на доходы с физических лиц – ставка налога 13%, налогооблагаемая база заработная плата, а так же отчисления.

В процессе построения модели необходимо описание плана развития, для этого введем следующие исходные данные:

• инвестиционный план, включая календарный план работ с указанием затрат и используемых ресурсов;

• операционный план, включая стратегию сбыта продукции или услуг, план производства, план персонала, а также производственные издержки и накладные расходы.

В существующих условиях производство свинины без капитальных вложений невозможно и при организации сельскохозяйственного потребительского кооператива необходимо учитывать следующие этапы капитальных вложений:

• капитальные вложения на реконструкцию свинокомплекса (ориентировочно составит 18,4 млн. руб.);

• капитальные вложения на приобретение и установку оборудования свинокомплекса (ориентировочно – 18,23 млн. руб.);

• расходы на приобретение племенного материала (ориентировочно – 7,54 млн. руб.). Аккумулированные инвестиционные затраты можно наглядно просмотреть с помощью рис. 3.2.

Рис. 3.2. Аккумулированные инвестиционные затраты, руб.

В связи с отсутствием собственных денежных средств кооператива основным источником финансирования станут коммерческие кредиты банков. Всего необходимое количество кредитов составит 44,14 млн. руб.

В соответствии с исходными данными, датой начала проекта принят сентябрь 2008 г. Соответственно, первое капитальное вложение (реконструкция свиноводческого комплекса) будет осуществлено в это же время и продлится два месяца до 1 ноября. Второй этап капитальных вложений (приобретение и установка оборудования) продлится до 31 декабря. Третий этап капитальных вложений приобретение племенного молодняка и начало производственного цикла1 января 2009 г.

Все вышеизложенные условия были заложены в имитационную модель производства свинины на основе сельскохозяйственной потребительской кооперации.

Следует заметить, что в информации, представленной в приложениях 11-13, содержится развернутый во времени прогноз финансового положения кооператива, который в свою очередь, получается в результате расчета имитационной модели. Таким образом, результаты, представленные в них, полностью определяются содержанием исходных данных, и для расчета показателей эффективности проекта все денежные потоки от его реализации сгруппируем в два основных потока: инвестиции и чистые поступления.

Под инвестициями могут пониматься не только затраты на капитальные вложения, но также вложения в оборотный капитал компании, выраженные в виде любых платежей, для выделения инвестиционных затрат нельзя использовать только денежные потоки от инвестиционной деятельности. Необходимо обратить внимание на то, что, хотя объем инвестиций совпадает с величиной привлеченных для реализации проекта средств, эти два понятия не тождественны, так как время привлечения средств и инвестирования их в проект обычно не совпадают, а, с учетом дисконтирования, это приведет к разным суммам.

Все расчеты показателей эффективности проведены с шагом, равным одному месяцу. Месячная ставка дисконтирования получается из годовой по следующей формуле:

(3.12.)

где: d - месячная ставка дисконтирования, %; D – годовая ставка дисконтирования, %.

Так при установленной длительности проекта в 5 лет (60 мес.) и при годовой ставке дисконтирования 11,5% в результате проведенных расчетов проекта были получены следующие результаты:

Время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом или период окупаемости проекта, рассчитывается по формуле:

(3.13.)

где: I - начальные инвестиции, руб.; CFt - чистый денежный поток месяца t, руб.; PB - период окупаемости, мес.

Период окупаемости проекта составил 28 месяцев, что в 2,14 раз меньше, чем запланированный период реализации проекта, тем самым проект становится инвестиционно привлекательным (см. рис. 3.3.).

При суммировании чистого денежного потока производится его дисконтирование появляется необходимость расчета дисконтированного периода окупаемости. Расчет показателя производится по формуле (3.14.):

(3.14.)

где: I - начальные инвестиции, руб.; CFt - чистый денежный поток месяца t, руб.; d - месячная ставка дисконтирования, %; DPB - дисконтированный период окупаемости, мес.

Дисконтированный период окупаемости составит 30 мес.

Рис. 3.3. График окупаемости (NPV), руб.

Одним из основных показателей характеризующих доходность проекта является средняя норма рентабельности и представляется как отношение между среднегодовыми поступлениями от реализации и величиной начальных инвестиций. Расчет показателя проведем по следующей формуле:

(3.15.)

где: ARR - средняя норма рентабельности, %; CFt - чистый денежный поток месяца t, руб.; N - длительность проекта, лет; I - начальные инвестиции, руб.

Средняя норма рентабельности проекта составила 74,56%.

Чистый приведенный доход рассчитывается по формуле (3.16.).

(3.16.)

где: NPV - чистый приведенный доход, руб.; CFt - чистый денежный поток месяца t, руб.; I - начальные инвестиции, руб.; d - месячная ставка дисконтирования, %.

Так за время реализации проекта сельскохозяйственный потребительский кооператив способен получить 81577,53 тыс. руб. чистого приведенного дохода. При этом индекс прибыльности, рассчитанный по формуле (3.17.) равен 2,73.

(3.17.)

где: IP – индекс прибыльности; CFt - чистый денежный поток месяца t, руб.; d - месячная ставка дисконтирования, %; I - начальные инвестиции, руб.

Не менее важное значение для определения эффективности проекта, имеет расчет внутренней нормы рентабельности. Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение данного показателя не ниже требуемой нормы рентабельности, определенной инвестиционной политикой.

Расчет показателя произведем с помощью формулы (3.18.).

(3.18.)

где: IRR - внутренняя норма рентабельности, %; CFt - чистый денежный поток месяца t, руб.; I - начальные инвестиции, руб.

Так, значение показателя внутренней нормы рентабельности для данного проекта составило 65,40%, в свою очередь, модифицированная внутренняя норма рентабельности проекта составила 36,04%.

Другим, временным показателем, характеризующим эффективность инвестиций, отличным от показателя период окупаемости является длительность (Т) показатель, характеризующий величину чистого денежного потока, создаваемого проектом. Его можно интерпретировать как средний период времени до момента, когда проект начнет давать прибыль. Определение показателя требует расчета суммарного денежного потока проекта (PV). Расчеты производятся по формуле (3.19.).

(3.19.)

где: PV - суммарный денежный поток, руб.; CFt - чистый денежный поток месяца t, руб.; d - месячная ставка дисконтирования, %

(3.20.)

где: Т – длительность, лет; CFt - чистый денежный поток месяца t, руб.; d - месячная ставка дисконтирования, %; PV - суммарный денежный поток. руб.

Участие в проекте членам сельскохозяйственного потребительского кооператива по производству свинины на основе реконструкции свиноводческого комплекса «Ходарский» Шумерлинского района Чувашской Республики, в соответствии с приведенными расчетами, доход будет приносить через 2,98 года.

Одной из задач анализа инвестиционного проекта организации сельскохозяйственного потребительского кооператива по производству свинины на основе имитационной модели движения денежных потоков в среде ProjectExpertявляется определение чувствительности показателей эффективности к изменениям различных параметров и определение запаса прочности проекта. В реальном мире возможны колебания различных факторов, оказывающих влияние на реализацию проекта. Такими в нашем проекте могут быть изменение:

• ставки дисконтирования;

• уровня инфляции;

• объема инвестиций;

• ставки по кредитам;

• цены сбыта;

• объема сбыта и др.

Исследование чувствительности по ставке дисконтирования позволяет определить устойчивость проекта по отношению к колебаниям финансового рынка и возможным изменениям макроэкономических условий, в рамках которого находится сельскохозяйственный потребительский кооператив по производству свинины.

При проведении анализа чувствительности чистого приведенного дохода инвестиционного проекта организации сельскохозяйственного потребительского кооператива по производству свинины от изменения ставки дисконтирования были получены следующие результаты:

• изменение ставки дисконтирования на 5 % снизило получение чистого приведенного дохода на 913 865,41 руб.;

• изменение ставки дисконтирования на 10 % снизило получение чистого приведенного дохода на 1 649 628,12 руб.;

• изменение ставки дисконтирования на 20 % снизило получение чистого приведенного дохода на 2 742 604,75 руб. (см. рис. 3.4.).

Рис. 3.4. Анализ чувствительности NPVпроекта от изменения ставки дисконтирования

Анализ чувствительности проекта к изменениям уровня инфляции, объема инвестиций, ставки по кредитам, цены сбыта и объема сбыта рассмотрим с помощью рис. 3.5.

Так, в соответствии с проведенными расчетами, влияние уровня инфляции на получение чистого приведенного дохода с учетом амплитуды колебаний -20%…+20% составляет 849771,88 руб. Колебания объема инвестиций в указанном пределе влияет на NPVв объеме 664960,43 руб. В свою очередь изменение цены сбыта повлияет на получение чистого приведенного дохода на сумму 5 535 473,11 руб. Изменению ставок по кредитам последует изменениеNPVна сумму 98 093,33 руб. Колебания в объеме производства может вызвать следующее колебание в получении чистого приведенного дохода – 2 708 488 ,37 руб.

Рис. 3.5. Анализ чувствительности NPVпроекта от изменения некоторых факторов

В целом изменение цены сбыта влияет на получение чистого приведенного дохода (среди приведенных факторов) на 56,16%, объема сбыта – 27,48%, уровня инфляции – 8,62%, объема инвестиций – 6,75% и менее влиятельным из выбранных факторов является изменение ставок по кредитам – 1%.

Разработанный инвестиционный проект организации сельскохозяйственного потребительского кооператива по производству свинины, и ее имитационная модель движения денежных потоков в среде ProjectExpertполученная на основе исходных данных экономико-математической модели позволила определить оптимальные размеры сельскохозяйственного потребительского кооператива по производству свинины, его технико-экономические и инвестиционные показатели, свидетельствующие о его экономической целесообразности и инвестиционной привлекательности.