3. Методичні підходи до оцінки вартості облігацій

Отже, облігації бувають купонні і без купонні (дисконтні). Купонна облігація має наступні характеристики:

• номінальну вартість M,

• термін до погашення N,

• відсоткову ставку in,

• умови виплати відсотків (періодичність виплат) m.

Математична модель оцінки грошової вартості облігації ґрунтується на дисконтуванні грошових потоків, які виплачуються протягом всього терміну до погашення. Вартість облігації в теперішній момент часу дорівнює дисконтова ній сумі всіх з нею пов’язаних грошових потоків:

N INT M

Vв = ∑ ──── + ──── (13.2)

k=1 (1 + iв)^k (1 + iв) ^N

Якщо купон виплачується декілька разів на рік (m), то формула для розрахунку вартості облігації зміниться:

m/N INT/m M

Vв = ∑ ────── + ───── .

k=1 (1 + iв/m)^k (1 + iв/m) ^{mх N}

Безкупонна (дисконтна) облігація. В процесі емісії такі облігації продаються зі знижкою (дисконтом). Величина знижки визначається відсотковою ставкою по даній облігації. Зазвичай дисконтні облігації мають термін погашення від 1 до 3 років.

M

P2 = ────────

n

(1 + Kd х ── )

365

Питання для самоконтролю і самопідготовки

1. Схема оцінки первинних цінних паперів.

2. Базове рівняння оцінки фінансових активів.

3. Визначення та основні види облігацій згідно чинного законодавства.

4. Основні характеристики та модель оцінки купонної облігації.

5. Модель оцінки облігації з нульовим купоном та без купонної облігації.

Література.

• Савчук В.П. Практическая энциклопедия. Финансовый менеджмент. – К.: Издательский дом «Максимум», 2005. – С. 705-714.

• Бригхем Юджин. Финансовый менеджмент: [підручник]– т.1.- М.: Экономическая школа, 1998. – С. 104-120.

Лекція 14. Характеристика та оцінка акцій, як інвестиційного інструменту фінансового ринку

План

1. Методичні та правові положення функціонування акцій на ринку цінних паперів.

2. Оцінка вартості привілейованих акцій.

3. Оцінка звичайних акцій.

1. Методичні та правові положення функціонування акцій на ринку цінних паперів

Згідно Закону України «Про цінні папери та фондовий ринок» акція визначається як цінний папір без установленого строку обігу, що засвідчує дольову участь у статутному капіталі акціонерного товариства, підтверджує членство в акціонерному товаристві та право на участь в управлінні ним, дає право його власникові на одержання частини прибутку у вигляді дивіденду, а також на участь у розподілі майна при ліквідації акціонерного товариства.

Акції можуть бути іменними та на пред’явника, привілейованими та простими. Громадяни вправі бути власниками, як правило, іменних акцій.

Акції дають можливість швидкого нарощування капіталу, пов’язаного з ростом їх ринкової вартості.

Привілейовані акції дають власникові переважне право на одержання дивідендів. Вони можуть випускатися із фіксованим у відсотках до їх номінальної вартості щорічно виплачуваним дивідендом. Виплата дивідендів проводиться у розмірі, зазначеному в акції, незалежно від розміру одержаного товариством прибутку у відповідному році. Якщо розміру прибутку недостатньо, то виплати дивідендів по привілейованих акціях проводяться за рахунок резервного фонду.

Якщо розмір дивідендів, що виплачуються акціонерам по простих акціях перевищує розмір дивідендів по привілейованих акціях, власникам останніх може проводитися доплата до розміру дивідендів, виплачених іншим акціонерам.