Перелік рекомендованих джерел
[12, 13, 17, 22, 25]
Тема 8: Фінансування інвестицій в основний капітал Програмна анотація
8.1. Інвестиційна політика підприємства
8.2. Джерела фінансування капітальних вкладень
8.3. Методи вартісної оцінки ефективності інвестиційних проектів
8.4. Оцінка ефективності фондового портфеля
Основні терміни і поняття
Інвестиційна політика корпорації; принципи інвестиційної політики; фактори впливу на розробку інвестиційної політики; бізнес-план інвестиційного проекту; комерційна ефективність проекту; бюджетна ефективність проекту; джерела фінансування капітальних вкладень; амортизаційні відрахування; методи вартісної оцінки ефективності інвестиційних проектів; ставка дисконтування; чиста поточна вартість проекту; внутрішня норма доходності; життєвий цикл товару на ринку; методи оцінки інвестиційних якостей цінних паперів; дохідність фондового портфеля.
8.1. Інвестиційна політика підприємства
Інвестиційна політикапідприємства є частиною обраної ним інвестиційної стратегії.
Стратегія інвестуваннявиражає систему довгострокових цілей інвестиційної діяльності підприємства, які визначаються загальними задачами його розвитку, а також найбільш ефективних шляхів їх досягнення.
Для уточнення строків здійснення заходів в рамках інвестиційної політики й забезпечення їх фінансовими ресурсами складають бізнес-плани капітальних вкладень і ризику.
Бізнес-план інвестиційного проекту містить такі основні розділи:
вступ (резюме);
огляд стану галузі (виробництва), до якої належить підприємство;
виробничий план реалізації проекту;
організаційний план реалізації проекту, включаючи менеджмент;
план маркетингу і збуту продукції;
фінансовий план реалізації проекту;
оцінка економічної ефективності капітальних вкладень, здійснюваних в ході реалізації проекту (за показниками строку окупності, доходності інвестицій і іншими параметрами).
Для підприємства, яке здійснює інвестиційну діяльність, економічний ефект від реалізації проекту виражається сумою річних величин загального сальдо за розрахунковий період. Співставлення різночасових платежів і надходжень в період реалізації проекту досягається через їх приведення до першого року (дисконтування).
Дисконтування грошових потоків платежів і надходжень і визначення їх сальдо у формі чистого дисконтованого доходу (ЧДД) необхідно для більш точної оцінки майбутнього ефекту реалізації проекту.
Умови фінансової реалізованості і показники ефективності визначаються на базі грошового потоку (ГПm), конкретні складові якого залежать від виду об’єкта, який оцінюють.
На різних стадіях розрахунку, виходячи з їх цілей і фінансової реалізованості, інвестиційні проекти оцінюють у поточних і прогнозних цінах.
Чистим доходом (ЧД – Net Value - NV) вважають накопичений ефект (сальдо грошового потоку) за розрахунковий період:
ЧП =
, (8.1)
де сумування розповсюджується на всі етапи розрахункового періоду.
Найбільше практичне розповсюдження має показник чистого дисконтованого доходу (ЧДД – Net Present Value – NPV), тобто накопиченого дисконтованого ефекту за визначений період часу.
ЧДД встановлюється за формулою:
ЧП =
, (8.2)
де аm – коефіцієнт дисконтування, долі одиниці.
Коефіцієнт дисконтування (аm) розраховується за формулою:
, (8.3)
де tm – момент закінчення етапу m;
Г – норма дисконту, долі одиниці на рік;
tm – t0 – період часу, років;
t0 – початковий етап розрахунку.
Після цього визначають абсолютний дисконт проекту (АДП):
АДП = ЧД – ЧДД, (8.4)
Для визнання проекту ефективним з точку зору інвестора, необхідно, щоб ЧДД був додатнім числом (ЧДД > 0).
При порівнянні альтернативних проектів перевага надається тому з них, який має найбільш високе додатне значення ЧДД (за виконання умови його додатності).
У разі залучення різних джерел фінансування проектів, здійснюваних в рамках інвестиційної політики підприємства, поряд зі зниженням строків їх реалізації, враховують прийнятний для всіх учасників розподіл платежів потягом періоду життя проекту. Якщо залучають позикові кошти, доцільно забезпечити мінімальні процентні платежі і максимальні строки їх погашення.