МЭ Т 3-11

кредитованию стран Центральной и Восточной Европы. Основан в 1991 г. Место расположения - Лондон.

Международная Финансовая Корпорация (англ. International Finance Corporation) -

самостоятельное подразделение Всемирного Банка, образованный в 1971 г. для инвестиций в частный сектор экономик стран с транзитивной экономикой (стран, в которых активно идут процессы приватизации)

Всемирный банк 8. По обеспеченности:

а) обеспеченные (товарными документами, векселями, ценными бумагами, недвижимостью и др.);

б) бланковые - под обязательства должника (соло-вексель с одной подписью).

9. По форме предоставления кредита:

а) кредиты, предоставляемые в наличной форме, зачисленные на счет и в распоряжение должника; б) акцептивные - при акцепте тратты импортером или банком;

в) депозитные сертификаты; г) облигационные займы; д) консорциальные кредиты.

6.4. Мировой рынок ссудных капиталов.

Мировой рынок ссудных капиталов (МРСК) - это сфера оборота долговых обязательств, гарантирующих кредитору право взыскивать долг с должника; также это совокупность спроса и предложения на ссудный капитал заемщиков и кредиторов разных стран.

Следует отметить, что сущность МРСК можно рассматривать с позиции функционального подхода и с позиции институционального подхода.

Так, с функциональной точки зрения международный рынок ссудных капиталов -

это система рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение ссудного капитала между странами с целью обеспечения непрерывности и рентабельности процесса воспроизводства; с позиции институционального подхода - совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые совершается рыночное движение ссудного капитала между странами в зависимости от спроса и предложения на него.

Основная цель МРСК - аккумуляция и перераспределение финансовых ресурсов с помощью посредников.

Международный рынок ссудных капиталов состоит из двух основных сегментов:

международного кредитного рынка, то есть рынка банковских заемных капиталов;

международного рынка долговых ценных бумаг, преимущественно международного рынка облигаций.

Мировой кредитный рынок - специфическая сфера международного движения ссудного капитала между странами на условиях возвратности и уплаты процента, где формируются спрос и предложение на ссудный капитал.

На международном рынке долговых ценных бумаг вращаются финансовые инструменты, которые удостоверяют долговые отношения между кредитором и заемщиком.

Кроме наиболее типичного долгового инструмента - облигаций, сюда относят и рынок среднесрочных нот и некоторые другие ценные бумаги. В структуру международного рынка ссудных капиталов входит оборот краткосрочных долговых обязательств (срок погашения от 1 дня до 1 года) и долгосрочных долговых обязательств (срок погашения более 1 года).

Банк международных расчетов (Базель) выделяет такие специфические виды деятельности в сфере международных кредитных операций:

ссуды и кредиты, предоставленные банками друг другу как внутри страны, так и за ее пределами.

ссуды и кредиты, предоставленные небанковскими учреждениями как внутри страны, так и за ее пределами.

межбанковское повторное депонирование (операции с евровалютами и деятельность на оффшорных банковских рынках).

Мировой рынок ссудных капиталов, характеризуется следующими особенностями:

огромные масштабы;

отсутствие географических границ;

круглосуточное проведение операций;

использование ведущих валют, а также евро с 1999 г.;

участники сделок - первоклассные банки, кредитно-финансовые институты с высоким рейтингом;

доступ на эти рынки имеют в основном первоклассные заемщики или заемщики под солидную гарантию;

специфические международные процентные ставки типа ЛИБОР (лондонская ставка предложения по межбанковским депозитам), ПИБОР, СІБОР;

стандартизация и высокую степень информационных технологий безбумажных операций на базе использования ЭВМ;

диверсификация сегментов рынка и инструментов соглашений;

применение инструментов хеджирования.

Институциональная структура МРСК отражает отношения между профессиональными финансовыми посредниками, заемщиками и кредиторами разных стран.

Субъекты МРСК:

Профессиональные посредники: транснациональные банки, финансовые компании, фондовые биржи, кредитно-финансовые учреждения.

Среди профессиональных посредников МРСК выделяют Рейтинговые агентства, которые предоставляют информацию о кредитных рейтингах.

Применение рейтингов является одним из требований Базельского комитета банковского надзора, согласно которой объем резервных отчислений банка должен соответствовать кредитном рейтинге заемщика.

На сегодня на мировом и национальном рынках успешно работают более чем 10 рейтинговых агентств, среди которых особое место занимают: Moody's Investors Service,

Standard &poor's Corporation, Fitch IBCA (международные агентства); Japan Credit Rating Agency и Nippon Investor Services (японские национальные рейтинговые агентства); Canadian

Bond Rating Service (канадское рейтинговое агентство); CRISIL и ICRA (индийские агентства); PEFINDO (индонезийское); Dominition Bond Rating Service.

Обзор трактовок сущности рейтинга.

Различия в определениях рейтинга обусловлены различными объектами, которые проходят процедуру рейтингования в соответствующих рейтинговых агентствах.

Предметом анализа в рейтинговании Moody's есть вероятность невыполнения эмитентом своих обязательств по различным видам ценных бумаг, а также вероятность неплатежа за долговыми ценными бумагами в течение всего срока их обращения. Соответственно, объектом рейтингования в данном агентстве есть субъекты хозяйствования, которые осуществляют эмиссию долговых обязательств (облигаций). При этом Moody's Investors Service в своих долгосрочных кредитных рейтингах оценивает не только вероятность неплатежа, или его размер, рассчитанный в процентах к номиналу.

Более широк круг объектов оценки в практике рейтингового агентства Standard & poor's, которое, помимо кредитного рейтинга обязательств, выделяет также общий кредитный рейтинг субъекта хозяйствования (в терминологии агентства - кредитный рейтинг эмитента), который не учитывает выпущены или подготовлены к выпуску ценные бумаги. Однако, несмотря на данное разграничение, практика оценки данного рейтинга в агентстве фактически отсутствует.

В отличие от приведенных выше подходов указанных рейтинговых агентств, рейтинговое агентство ИВСА специализируется на рейтинговании банков и финансовых институтов, что нашло отражение и в его трактовке понятия.

Классификация кредитных рейтингов осуществляется по различным признакам.

Как правило, в основу методики рейтингования закладывается классификация рейтингов по срокам обращения.

Долгосрочные рейтинги применяются для рейтингования облигаций и других долговых обязательств, приносящих фиксированный доход, а также для закладных ценных бумаг, среднесрочных и долгосрочных банковских депозитов и оцениваются по символьной шкале.

Шкала кредитных рейтингов крупнейших рейтинговых агентств

С целью более детального определения степени риска некоторые рейтинговые агентства применяют систему дополнительных обозначений рейтинговых категорий в пределах отдельных классов.

Градация рейтинга внутри определенного класса

Данная система дополнительных обозначений используется для обоснования периодичности мониторинговых мероприятий. Так, например, Standard & poor's для облигаций с рейтингом больше “А-” проводит пересмотр раз в 3 года, для облигаций с рейтингом от “ВВВ+” до “ВВВ” - раз в 2 года, ниже “ВВВ” - один раз в год, за исключением особых случаев с существенными изменениями в состоянии эмитента на протяжении года. Эмитенты, для которых во время мониторинга были выявлены обстоятельства, требующие изменения рейтинга, заносятся в специальных перечней (например, список CreditWatch в

агентстве Standard & poor's и Watchlist в агентстве Moody's Investors Service).

Особое место в рейтинговании занимают рейтинговые прогнозы. Рейтинговый прогноз - это оценка возможных изменений рейтинга в будущем. Он может быть средне - и долгосрочным.

Однако следует отметить, что рейтинговый прогноз лишь показывает возможное направление изменения рейтинга, но не влечет за собой это изменение. Агентство Standard & poor's при осуществлении прогнозов выделяет пять категорий тенденций: позитивную, негативную, стабильную, неопределенную (когда возможны любые изменения) и несущественную.

Краткосрочные рейтинги используются для рейтингования коммерческих бумаг, краткосрочных банковских депозитов и других инструментов денежного рынка.

Основное отличие краткосрочных рейтингов заключается в том, что они показывают общую способность эмитента погасить краткосрочные необеспеченные обязательства независимо от валюты выпуска и рынка, на котором они были эмитированы. Этот вид рейтингов имеет различные варианты символьного кодирования.

Кодирование краткосрочных рейтингов ведущих рейтинговых агентств

253 трлн. иен (3,19 трлн. долларов), сохраняя статус крупнейшего мирового кредитора уже 21 год подряд, согласно данным министерства финансов страны.

Нетто-инвестиции Токио в суверенные долговые обязательства других стран и другие иностранные активы увеличились (в 2010 году эта сумма составляла 251 трлн иен), достигла второго по величине и значению в истории страны. Об этом пишет The Wall Street Journal, передает Интерфакс-Украина.

В целом, объем инвестиций из Японии в другие страны за прошлый год увеличился на 3,3%, составив 582 трлн иен. Причем иена в 2011 году выросла на 4,8% до доллара, что снизило стоимость инвестиций.

Новые данные относительно вложений могут снизить настроения в отношении Китая - считается, что в близком будущем страна может обогнать Японию по мировых инвестициях, заняв первое место по этому показателю. Сейчас китайские иностранные активы оцениваются в 192,5 трлн иен.

Зарубежные активы, принадлежащие Японии, составили в чистом виде 54% ВВП. По соотношению стоимости инвестиций к ВВП, Японию обогнали только Гонконг (288% ВВП) и Швейцария (157% ВВП).

По объему внешнего государственного долга безусловным лидером были, есть и еще много десятилетий будут Соединенные Штаты - до конца 2011 г. у них был показатель 15,033 трлн. долл. На втором месте идет Великобритания (9,836 трлн.), на третьем - Франция (5,633 трлн.), которая немного обогнала Германию (5,624 трлн.). В ТОП-10 по внешней задолженности вошли также Япония, Италия, Нидерланды, Испания, Ирландия и Бельгия.

Однако интереснее другой рейтинг, который показывает соотношение внешнего государственного долга к ВВП страны. Из ТОП-10 по этому показателю на первом месте здесь Ирландия - 1081 %. (долг больше ВВП в 11 раз), на втором месте - Великобритания (407 %), на третьем - Нидерланды (316 %). В США этот показатель составляет 100 %, Японии - 46 %, России - всего 28 %.

Однако в Японии не все так хорошо. Если учесть не только внешние, но и внутренние госдолги, то Страна восходящего солнца находится на втором месте (после США) с показателем 13,486 трлн. долл., а это 229,8 %. - наибольший относительный показатель в ТОП-10. Вслед за Японией по соотношению «государственные долги/ВВП» расположились Греция (161 %) и Италия (120%).

Лидирует Япония и по объему государственных долгов на душу населения - 105,5 тыс. долл. Следом за ней следуют Ирландия (почти 50 тыс. долл.) и США (49,8 тыс. долл.).

Географическая структура МРСК отражает движение капитала между странами, группами стран, регионами мира преимущественно через международные финансовые центры.

Международный финансовый центр - центр международного рынка ссудных капиталов. Для таких центров хараткерна высокая концентрация банков и других финансовокредитных институтов, либеральный налоговый и валютный режим для финансовокредитных операций, мощные системы компютеризованого связи.

Для превращения города в финансовый центр необходимо создание специальных условий. Так, сегодня в странах создаются и используются следующие условия и стимулирующие мероприятия:

обеспечение макроэкономической стабильности и создание комфортных условий для развития частного бизнеса (Лондон, Нью-Йорк, Чикаго, Сингапур);

создание единого регулятора в сфере финансовых рынков (Лондон, Франкфурт, Гонконг, Сингапур, Дубай);

создание фондовой биржи (или нескольких) с выделением в ней специализированной секции для малых компаний (Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт, Чикаго, Гонконг, Сингапур, Дубай, Мумбай);

создание эффективной электронной инфраструктуры (Токио, Франкфурт, Гонконг, Дубай, Мумбай);

создание условий для проведения IPO (Лондон, Нью-Йорк, Гонконг, Дубай);

обеспечение прозрачности финансовой информации, которая раскрывается, и установление контроля над соблюдением прав инвесторов (Лондон, Нью-Йорк, Чикаго, Цюрих, Женева, Дубай, Мумбай);

обеспечение либерализации движения капитала (Лондон, Токио, Абу-Даби);

создание благоприятного налогового режима (Гонконг, Абу-Даби, Сингапур, Цюрих, Женева, Франкфурт);

отмена требований по созданию минимальных резервов (Дубай, Абу-Даби, Франкфурт - относительно осуществления сделок РЕПО );

ориентированность государственной политики на стимулирование банковского сектора (Токио, Франкфурт, Цюрих, Женева);

создание эффективной системы страхования (Цюрих, Женева);

стимулирование торговли деривативами и развития инновационных продуктов (Чикаго, Франкфурт, Мумбай - в части развития рынка деривативов на акции);

создание благоприятных условий для привлечения высококвалифицированного персонала в финансовый сектор, в том числе за счет лояльного миграционного законодательства (Лондон, Нью-Йорк, Сингапур, Абу-Даби);

присвоение статуса свободной экономической зоны (Гонконг, Дубай);

отсутствие протекционизма в отношении национальных участников финансового рынка (Лондон, Нью-Йорк, Чикаго);

повышение качества и безопасности жизни (Токио, Цюрих, Женева, Дубай).

По состоянию на 2012 год существует несколько видов классификации городов по степени участия в мировом финансовом секторе. Одну из первых классификаций предложил американский экономист Джон Фридман еще в 80-х годах ХХ в., построив иерархию мировых центров в такой способ (Pain, 2005):

финансовые центры высшего эшелона: Лондон, Нью-Йорк, Токио;

многонациональные финансовые центры: Майами, Лос-Анджелес, Франкфурт,

Амстердам, Сингапур;

важные национальные центры: Париж, Цюрих, Мадрид, Мехико, Сан-Паулу, Сеул, Сидней.

Существуют и другие классификации. Например, в 1999 г. Рабочая группа по

изучению процессов глобализации и мировых центров (Globalization and World Cities Study Group) совместно с Университетом Лафборо (Англия) предложила следующую

классификацию городов - мировых центров по степени их важности на основе 12-

балльной шкалы (Yeandle, Mainelli, Berendt, 2005):

1) категории Alpha: 12 баллов - Лондон, Нью-Йорк, Париж, Токио;

10 баллов - Чикаго, Франкфурт, Гонконг, Лос-Анжелес, Милан, Сингапур; 2) категории Beta: 9 баллов - Сан-Франциско, Сидней, Торонто, Цюрих;

8 баллов - Брюссель, Мадрид, МехікокСіті, Сан-Паулу; 7 баллов - Москва, Сеул;

Сделка РЕПО (от англ. Repurchase agreement, repo) - сделка покупки (продажи) ценных бумаг с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене. Иначе говоря, сделка РЕПО условно может рассматриваться как краткосрочный заем под залог ценных бумаг (хотя юридически РЕПО оформляется как покупка и продажа, а не заем), чаще всего краткосрочных долговых бумаг денежного рынка

3) категории Gamma: 6 баллов - Амстердам, Бостон, Каракас, Даллас, Дюссельдорф, Женева, Хьюстон, Джакарта, Йоханнесбург, Мельбурн, Осака, Прага, Сантьяго, Тайбэй, Вашингтон;

5 баллов - Бангкок, Пекин, Монреаль, Рим, Стокгольм, Варшава; 4 балла - Атланта, Барселона, Берлин, Буэнос-Айрес, Будапешт, Копенгаген, Гамбург,

Стамбул, Куала-Лумпур, Манила, Майами, Миннеаполис, Мюнхен, Шанхай.

В 2007 г. компания Mastercard ранжувала 50 наиболее развитых финансовых центров мира, приняв во внимание уровень регулирования, объем финансовых потоков, объем сделок (в том числе на фондовом рынке), уровень профессионализма трудовых ресурсов, возможность развития бизнеса: Лондон, Нью-Йорк, Токио, Чикаго, Гонконг, Сингапур, Франкфурт, Париж, Сеул, Лос-Анджелес и др.

Сегодня наиболее репрезентативным и признанным является рейтинг консалтинговой компания Z/Yen Group Ltd, которая классифицирует финансовые центры по уровню их конкурентоспособности по трем параметрам:

Связанность - уровень известности центра в мире, степень звязоності центра с другими финансовыми центрами

Уровень диверсификации Уровень специализации

С учетом этих критериев Z/Yen Group Ltd выделяет 4 большие группы финансовых центров:

глобальный финансовый центр - представляет собой значительную концентрацию финансовых институтов, выступающих в качестве связующего звена между участниками финансовой сферы мирового, национального и регионального уровня;

международный финансовый центр - осуществляет координацию деятельности участников финансового сектора при заключении международных соглашений в определенной части мира;

национальный финансовый центр - проводит торговые операции, в том числе международные, в объеме, сопоставимом с совокупными финансовыми показателями страны, где расположен финансовый центр;