АХД 2 / Авдейчик О.В. Практикум по экономическому анализу (лекции,задачи),2011

Анализ инвестиционного и инновационного потенциала предприятия

Ι. Абсолютные показатели:

•Валовые инвестиции – это объем всех инвестиций в отчетном периоде.

•Чистые инвестиции = Валовые инвестиции – сумма амортизационных отчислений в отчетном году.

Если чистые инвестиции больше нуля и имеют значительный удельный вес в общей сумме инвестиций, то это свидетельствует

оповышении экономического потенциала предприятия. Если чистые инвестиции меньше нуля, это означает снижение производственного потенциала (проедается часть амортизационного фонда). Если чистые инвестиции равны нулю, то инвестирование идет только за счет амортизационного фонда.

ΙΙ. Относительные показатели:

•Размер валовых и частных инвестиций на 1 работника.

•Коэффициент обновления основных средств производства. 2-й этап анализа: изучение динамики и выполнение плана

по основным направлениям инвестиционной деятельности:

•строительно-монтажные работы;

•приобретение основных средств;

•приобретение нематериальных активов;

•долгосрочные финансовые вложения.

Строительно-монтажные работы должны быть проанализированы по каждому объекту. Выполнение плана зависит от следующих факторов:

•наличие утвержденной проектно-сметной документации;

•финансирование;

•обеспечение трудовыми и материальными ресурсами. Наибольший удельный вес в общей сумме инвестиций зани-

мают приобретенные основные средства. При анализе выполнения плана следует обратить внимание на следующие моменты:

•приобретение основных средств по общему объему;

•приобретение основных средств по номенклатуре;

•своевременность поступления.

Увеличение инвестиций на эти цели может произойти за счет следующих факторов:

•количества купленной техники (К);

•повышения ее стоимости (Ц).

Влияние указанных факторов на величину инвестиций определяется по факторной модели:

И = К · Ц .

171

Блок 3

11.2. Анализ эффективности инвестиций

Для оценки эффективности инвестиций используется следующая система показателей:

Ι. Дополнительный выход продукции на рубль инвестиций:

Э = ВП1 − ВП0 ,

И

где Э – эффективность инвестиций; ВП1 , ВП0 – валовой объем производства продукции при исход-

ных и дополнительных инвестициях;

И– сумма дополнительных инвестиций.

ΙΙ.Снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций:

Э Q1 С0 ИС1 ,

где С0 , С1 – себестоимость единицы продукции при исходных и дополнительных капитальных вложениях;

Q1 – годовой объем производства продукции в натуральном выражении после дополнительных инвестиций.

ΙΙΙ. Сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на 1 руб. инвестиций:

Э Q1 ТЕ0 ТЕ1 ,

И

где ТЕ0 , ТЕ1 – затраты труда на производство единицы продукции до и после дополнительных инвестиций соответственно.

ΙV. Увеличение прибыли в расчете на 1 рубль инвестиций:

Э Q1 П´1 П´0 ,

И

где П´0 , П´1 − прибыль на единицу продукции до и после инвестиций соответственно.

172

Анализ инвестиционного и инновационного потенциала предприятия

V. Срок окупаемости:

Впроцессе анализа инвестиционного потенциала необходимо изучить:

1) динамику этих показателей;

2) провести межхозяйственный сравнительный анализ;

3) определить влияние факторов;

4) разработать мероприятия по повышению их уровня. Основными методами оценки программы инвестиционной

деятельности предприятия являются:

1) расчет срока окупаемости инвестиций (t);

2) расчет индекса рентабельности инвестиций (IR);

3) определение чистого приведенного эффекта (NPV);

4) определение внутренней нормы доходности (IRR).

Воснову этих методов положено сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.

Первый метод оценки эффективности инвестиционных проектов заключается в определении срока, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя. Он является наиболее простым и наиболее распространенным.

Если доходы от проекта распределяются равномерно по годам,то срококупаемостиинвестицийопределяетсяделениемсум-

мы инвестиционных затрат на величину годового дохода.

При неравномерном поступлении доходов срок окупаемости определяютпрямымподсчетом лет,втечениекоторыхдоходывозместят инвестиционные затраты в проект, т.е. доходы сравняются с расходами.

Индекс рентабельности инвестиций рассчитывается по формуле:

Метод оценки инвестиций на основе чистого приведенного эффекта состоит в следующем:

173

Блок 3

1.Определяетсятекущаястоимостьзатрат(ICE),т.е.решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2.Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год CF приводятся к текущей дате:

вается с текущей стоимость доходов (РV). Разность между ними составляет чистый приведенный эффект инвестиционного проекта

(NPV):

NPVпоказываетчистыедоходыили чистые убыткиинвестора от помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке. Если NPV > 0, значит, проект принесет больший доход, чем при альтернативном размещении капитала. Если же NPV < 0, то проект имеет доходность ниже рыночной, и поэтому деньг выгоднее оставить в банке. Проект ни прибыльный, ни убыточный, если

NPV = 0.

В случае когда деньги в проект инвестируются не единовременно, а многократно на протяжении нескольких периодов, для расчета NPV применяется следующая формула:

где n – число периодов получения доходов;

j – число периодов инвестирования средств в проект; Id − дисконтированная сумма инвестиционных затрат.

Внутренняя норма доходности (IRR) – это ставка дисконта,

при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. Ее значение находят из уравнения:

174

Анализ инвестиционного и инновационного потенциала предприятия

Инвестиции эффективны, если IRR превышает заданную ставку дисконта или равна ей.

Если инвестиционный проект генерирует денежный доход только один раз (в конце периода его действия), то внутреннюю норму доходности можно определить следующим образом:

IRR = n CF −1.

ICE

11.3. Методы прогнозирования эффективности инвестиций

Прогнозирование эффективности долгосрочных инвестиций основано на методах наращения (компаудирования) или дисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение сто-

имости денег во времени, неравноценность современных и будущих благ.

Сущность метода компаундинга – определение суммы денег, которую будет иметь инвестор в конце финансовой операции. При этом исследование денежного потока ведется от настоящего к будущему. Заданными величинами является исходная сумма инвестиций, срок и процентная ставка доходности, а искомой величиной

– сумма средств, которая будет получена после завершения операций.

Определение будущей стоимости инвестиций через несколько лет определяется по формуле сложных процентов:

FV = PV (1+r)n ,

где FV – будущая стоимость инвестиций через n лет; PV – первоначальная стоимость инвестиций;

r – процентная ставка (десятичная дробь); n – число лет.

При начислении процентов по простой ставке будущая стоимость определяется по формуле:

175

Блок 3

FV = PV (1+rn).

При начислении процентов несколько раз в году будущая стоимость определяется так:

FV = PV (1+r /m)nm ,

где m – число периодов начисления процентов в году.

В связи с этим возникает необходимость сравнения условий финансовых операций, предусматривающих различные периоды начисления процентов. Приведение соответствующих номинальных (фиксированных) процентных ставок к их годовому эквиваленту проводится по следующей формуле:

EPR = (1+ mr )m −1,

где EPR – эффективная ставка процента (ставка сравнения); r – ставка процента;

m – число периодов начисления.

Если известны величины FV, PV и t, то можно определить процентную ставку по следующей формуле:

r = FVPV 1/n −1.

Зная FV, PV и r, можно определить длительность операции:

t = lg(FV / PV). lg(1+r)

Метод дисконтирования денежных потоков – это исследо-

вание денежного потока от будущего к текущему моменту времени. Он позволяет провести будущую стоимость денежных доходов к их стоимости в текущий момент времени.

Для определения приведенной стоимости будущих доходов применяется следующая формула:

PV = (1FV+r)n = FV d,

где d – коэффициент дисконтирования (дисконтный множитель).

176

Анализ инвестиционного и инновационного потенциала предприятия

Дисконтныймножительпоказывает,сколькосегоднястоитденежная единица, которая будет получена спустя t лет. Значение его всегда меньше единицы и зависит от величины дисконтной ставки r, а также от длительности периода до погашения платежа.

Норма доходности r – это вознаграждение, которое требует инвестор за отсрочку платежа.

Дисконтирование денежных потоков используется для определения суммы инвестиций, которую необходимо вложить сейчас, чтобы довести их стоимость до требуемой величины при заданной ставке процента и количестве лет.

Если проценты начислены несколько раз в году, то первоначальная стоимость определяется по формуле:

Список использованной литературы

1.Баканов, М.И. Теория экономического анализа: учеб. / М.И. Баканов, А.Д. Шеремет. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 325 с.

2.Савицкая, Г.В. Теория анализа хозяйственной деятельности: учеб. пособие / Г.В. Савицкая. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 281 с.

3.Савицкая, Г.В. Экономический анализ: учеб. / Г.В. Савицкая. – 12-е

изд., испр. и доп. – М.: Новое знание, 2006. – 679 с.

177

Блок 3

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ 8

Анализ инвестиционного потенциала предприятия

8.1.Анализ эффективности инвестиций.

8.2.Методы прогнозирования эффективности инвестиций.

Примерный перечень контрольных вопросов

1. Что представляет собой метод компаундирования денежных потоков?

2. В чем отличие простых и сложных процентов?

3. Как влияет интервал начисления процентов на будущую величину доходов. Для чего и как рассчитывается эквивалентная ставка процента?

4. Что собой представляет дисконтный множитель и от чего зависит его величина?

5. Для чего производится дисконтирование денежных потоков?

Задание. Студентам предлагается выбрать определенный вид деятельности или услугу и провести технико-экономическое обоснованиеданногоэкономическогорешения,оценитьэффективность проекта, используя метод дисконтирования денежных потоков.

Задания для самостоятельной работы

1.Определите будущую величину депозитного вклада по схеме простыхисложныхпроцентовчерез180дней,270дней,1год,5и10лет. Размервклада–1млнруб.,годоваяставкапроцента–16%годовых.

2.Банк выплачивает по депозитным вкладам 15 % годовых с поквартальным начислением процентов. Какую сумму требуется положить в банк сегодня, чтобы через 5 лет иметь на счете сумму 10 млн руб.

3.Какой требуется уровень процентной ставки, чтобы через 5 лет удвоить капитал по схеме простых и сложных процентов.

4.Определите, что выгоднее: поместить деньги на депозит в банк, который начисляет проценты раз в год по ставке 21 % годовых, или в банк, который начисляет проценты ежеквартально по ставке 20 % годовых, или в банк, который начисляет проценты ежемесячно по ставке 19 % годовых.

5.Определите сумму дохода от финансовой операции по методу наращения, если деньги вложены в банк под 30 % годовых в сумме 5 млн руб. на два года с поквартальным начислением процентов.

178

Анализ инвестиционного и инновационного потенциала предприятия

ТЕМА 12. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

12.1.Сущность и значение инноваций.

12.2.Показатели, характеризующие эффективность инноваций. Методика их расчета.

12.1. Сущность и значение инноваций

Инновации– это прибыльное использование новшеств в виде новых технологий, видов продукции, процессов.

Инновационная деятельность направлена на практическое использование научного, научно-технического результата и интеллектуального потенциала с целью получения новой, радикально улучшенной продукции, технологии ее производства, организации труда, системы управления с целью повышения конкурентоспособности и укрепления рыночных позиций предприятия. Основными целями инноваций является минимизация себестоимости продукции (услуг) и повышение ее конкурентных преимуществ.

Инновации принято подразделять:

•на продуктовые и технологические;

•базисные и улучшающие;

•стратегические и адаптирующие.

Продуктовые инновации – это выпуск принципиально новых или усовершенствование прежних видов продукции и услуг с целью повышения их потребительских свойств и конкурентных преимуществ, что способствует увеличению объема продаж.

Технологические инновации направлены на повышение орга- низационно-технического уровня операционного процесса путем улучшения применяемой и использования новой, более прогрессивной техники и технологий производства, внедрения передовых методов организации труда, совершенствования системы управления предприятием. Они оказывают влияние на экономию затрат: снижение материалоемкости, энергоемкости, трудоемкости, фондоемкости продукции и услуг, а значит и прибыли.

Базисные инновации предполагают создание принципиально новых продуктов и технологий.

179

Блок 3

Улучшающие инновации – это мелкие и средние изобретения, усовершенствующие технологию производства или качественные характеристики уже известных товаров.

К стратегическим инновациям относятся нововведения, использование которых обеспечивает преимущества, в результате чего предприятие может получить высокие доходы и занять лидирующие позиции на рынке товаров и услуг.

Адаптирующие (реактивные) инновации – это инновации, ко-

торые внедряют предприятия вслед за лидером, чтобы не допустить отставания в конкуренции за рынки сбыта.

Следует проводить разграничение между инновациями и инвестициями.Инновационныйпроцессневозможенбезинвестиций, а осуществление инвестиций без инноваций не имеет экономического смысла. Для инвестиционного проекта основным критерием выступает его финансовая эффективность с точки зрения привлекательности для инвесторов. Для инновационного проекта важны не только финансовые результаты, но и его новизна, удовлетворяющая запросы потребителей и производителей.

12.2. Показатели, характеризующие эффективность инноваций. Методика их расчета

К первой группе относятся показатели, которые характеризуют производственный эффект от применения инноваций.

• Прирост объема производства продукции:

∆ВП = ВП1 – ВП0,

где ВП0 , ВП1 – валовой объем производства продукции до и после использования новшества соответственно.

• Прирост добавленной стоимости:

∆ВП = ДС1 – ДС0 ,

где ДС0 , ДС1 – добавленная стоимость до и после использования новшества соответственно.

• Экономия материальных ресурсов:

∆МР = Q1 (Р1ед − Р0ед ),

где Q1 – годовой объем производства продукции в натуральном выражении после применения новшества;

180