9.Облигация. Понятие секъюритизации. Классификация облигации. Виды доходов по облигациям и формы их получения.
облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт;
Наиболее массовые виды облигаций могут быть:
Государственные и корпоративные.. Первые выпускаются государством или от его лица, а вторые — коммерческими организациями различных видов
Срочные и бессрочные. Первые выпускаются на установленный условиями выпуска (эмиссии) период времени, исчисляемый обычно годами, по окончании которого номинал облигации возвращается его последнему владельцу К бессрочным облигациям относятся облигации, конкретный срок выкупа которых заранее не устанавливается, но тем не менее в целом облигация выпускается на вполне определенный период времени.
Конвертируемые и неконвертируемые. Конвертируемая облигация — это облигация, владелец которой имеет право на определенных условиях обменять ее на определенное количество других ценных бумаг данной компании. Неконвертируемые облигации — это обычные облигации, владелец которых не имеет права на их конвертацию в иные ценные бумаги.
Купонные (процентные) и дисконтные.
Дисконтная облигация— облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Облигация с фиксированной процентной ставкой — купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой.
Облигация с плавающей процентной ставкой — купонная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов итп
Обеспеченные и необеспеченные. Обеспеченные облигации — это облигации, выпускаемые под залог у третьего лица, которым обычно становится назначаемый кредиторами банк, какого-либо конкретного вида имущества их эмитента (например, под залог каких-то ценных бумаг, имеющихся у эмитента, или под залог его ценного оборудования и др., в общем, всего того, что может быть достаточно легко продано на рынке и доход от продажи которого способен покрыть долг эмитента).
Необеспеченные облигации — это облигации, которые не имеют какого-либо имущественного обеспечения, а своего рода ≪нематериальной гарантией≫ для них является общий высокий кредитный рейтинг эмитента и его имидж как компании, которая всегда полностью выполняет свои рыночные обязательства.
Формально секьюритизация (от англ. securities — ценные бумаги) — это способ привлечения финансирования, связанный с выпуском ценных бумаг, обеспеченных активами, которые приносят доход.
Определение стоимости и доходности облигаций. Стоимость бескупонных и купонных облигаций. «Грязная» (полная) стоимость облигации. Текущая доходность облигации. Простая и капитализированная доходности облигации к погашению. Дюрация по облигации как мера риска.
Для оценки текущей стоимости облигаций применяется метод дисконтирования денежных потоков.
Текущая стоимость дисконтной облигации может быть рассчитана как
.
PV—
текущая стоимость облигации, C—
номинал облигации, у— ставка
дисконтирования
(ставка альтернативных вложений), Т—
время (количество временны́х периодов),
оставшихся до даты погашения облигации.
Соответственно ставка у должна
указываться на один период.
Будущая стоимость дисконтной облигации рассчитывается как
,
Для процентных облигаций доход получается в виде купонов, т. е. имеет место поток платежей С, распределённый во времени. В этом случае текущая стоимость рассчитывается следующим образом:
—номинал облигации,
С - купон облигации. Т. е. для процентных
облигаций суммируется дисконтированная
сумма основного долга (номинала) и
каждого из непогашенных купонов.