36. Дивидендная политика предприятия.
это часть общей финансовой стратегии акционерного общества и политики формирования его собственных финансовых ресурсов. Дивидендная политика заключается в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализированной частями прибыли предприятия с целью обеспечения повышения рыночной стоимости его акций.
Коэффициент дивидендных выплат - определяется как отношение суммы чистой прибыли, направленной на выплату дивидендов к общей сумме чистой прибыли предприятия, или же в расчете на одну акцию:
При осуществлении дивидендной политики следует учитывать факторы, которые определяют предпосылки ее формирования.
По инвестиционным возможностям предприятия это такие факторы: стадия жизненного цикла предприятия; необходимость расширения инвестиционных программ; степень готовности отдельных инвестиц-х проектов; возможность влияния на интенсивность инвестиц-го проекта.
По возможностям формирования капитала из альтернативных источников нужно учитывать: возможность поиска резервов собственных фин ресурсов; возможность привлечения дополнит-го акционерного капитала; возможность привлечения дополнит-го заемного капитала; доступность заемных средств на фин. рынке; сложность привлечения заемных средств в связи с низким уровнем платежеспособности и финансовой стойкости предприятия.
Кроме того, существуют определенные объективные ограничения: уровень налогообложения дивидендов; уровень налогообложения имущества предприятия; достигнутый эффект финансового рычага; фактический размер прибыли и уровень рентаб собственного капитала.
Другие факторы формирования дивидендной политики предприятия:
конъюнктурный цикл, когда во время подъема конъюнктуры возрастает эффективность капитализации прибыли; уровень выплаты дивидендов конкурентами; неотложность платежей по кредитам; возможность потери контроля над управлением предприятием.
В экономической науке существуют разные теории дивидендов:
теория независимых дивидендов утверждает, что размер дивидендных выплат не влияет на стоимость акций предприятия;
теория преимущества - по этой теории для предприятия и его акцио-неров максимальные дивиденды предпочтит-е капитализации прибыли;
теория "налоговых преимуществ" подчиняет всю дивидендную политику на достижение цели - минимизации налогов.
Использование этих теорий разрешило выработать определенные типы дивидендной политики:
остаточная политика выплат припускает осуществление выплаты дивидендов после удовлетворения всех нужд предприятия в финансовых ресурсах;
политика стабильного соотношения выплат припускает установление долгосрочного норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализированную доли;
политика стабильного размера дивидендов припускает установление фиксированной суммы дивидендных выплат;
политика стабильного минимального размера дивидендов с надбавкой в определенные периоды;
политика постоянного роста размера дивидендов
Предприятие разрабатывает механизма распред-я прибыли согласно избранному типу дивид-й политики. Этот механизм может быть таким:
во-первых, из суммы чистой прибыли отнимается отчисление в резервный фонд в законодательно установленном размере, т.е. 5% чистой прибыли предприятия;
потом из части, которая осталась, отнимаются средства на возвращение кредитов;
чистая прибыль, которая осталась в распоряжении предприятия распределяется на производственной развитие и фонд выплаты дивидендов владельцам предприятия.
Для оценки эффективности дивидендной политики используются следующие показатели:
сумма дивидендов на единицу капитализированной прибыли - рассчитывается как отношение суммы выплаченных дивидендов к сумме капитализированной прибыли, т.е. той ее части, которая направлена на производственное развитие;
эффективность капитализации прибыли - сравнение фактической рентабельности собственного капитала со средней ставкой депозит-ного % на денежном рынке. Если рентаб собственного капитала ниже этой ставки, то капитализация прибыли не выгодна предприятию;
повышение рыночной стоимости акций предприятия свидетельствует об эффективности его дивидендной политики.