33. Взаимодействие операционного и финансового рычагов.

Связанные с предприятием риски имеют два основных источника:

1. Нестойкость спроса и цен на готовую продукцию, а также цен на сырье и энергию, т.е. у предприятия не всегда есть возможность заключиться себестоимостью в цену реализации и обеспечить нормальную норму и динамику прибыли. Само действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных расходов в общей их сумме и определяет степень гибкости предприятия - все это вместе взятое генерирует предпринимательский риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом.

2. Нестойкость финансовых условий кредитования, неуверенность держателей обычных акций в получении возмещения в случае ликвидации предприятия с высоким уровнем заемных средств, т.е. само действие финансового рычага генерирует финансовый риск.

Взаимодействие финансового и предпринимательского рисков распространяется на финансовый и операционный рычаги.

Операционный рычаг влияет на прибыль от основной деятельности, а фин. рычаг - на сумму чистой прибыли предп-я, уровень чистой рентаб. собствен средств и размер чист прибыли на каждую простую акцию.

Рост % за кредит при наращивании эффекта финансового рычага увеличивает постоянные расходы предприятия. При этом сила влияния операционного рычага растет, что увеличивает не только фин-й, но и предприним-й риск. Поэтому главная задача управления финансами в такой ситуации - снизить силу влияния финансового рычага.

Можно сформулировать правила:

- чем больше сила влияния операционного рычага (или чем больше постоянные расходы), тем более чувствительная прибыль от основной деятельности к изменениям объема продаж и выручки от реализации;

- чем выше уровень эффекта фин. рычага, тем более чувствительна чистая прибыль на акцию к изменениям прибыли от основной деятельн

Поэтому при одновременном увеличении силы влияния операц. и фин-го рычагов, незначительные изменения объема реализации и выручки приводят к значительным изменениям чистой прибыли на акцию. Это выражается в формуле соединенного эффекта операционного и финансового рычагов: СЭОФР = СВФР*СВОР

Результаты по этой формуле разрешают оценить уровень совокупного риска, связанного с предприятием, и отвечает на вопрос, на сколько % изменит чистая прибыль на акцию при изменен объема продаж на 1%.

Т.о. соединение операционного рычага с финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно увеличиваются, генерируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и финансового рычагов увеличивает отрицательное влияние выручки от реализации, которая сокращается, на размер прибыли от основной деятельности и чистой прибыли.

Задача снижения совокупного риска, связанного с предприятием, сводится главным образом к выбору одного из трех вариантов:

1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в соединении со слабой силой влияния операционного рычага.

2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в соединении с сильным операционным рычагом.

3. Сдержанные уровни эффектов финансового и операц-го рычагов.

В самом общем случае критерием выбора того или другого варианту служит максимум курсовой стоимости акции при достаточной безопасности инвесторов. Оптимальная структура капитала - всегда результат компромисса между риском и прибыльностью.

Спланировав восприимчивый уровень риска можно спрогнозировать уровень чистой прибыли на акцию:

где ЧПа₁ - чистая прибыль на акцию в планированном периоде;

ЧПа₀ - чистая прибыль на акцию в отчетном периоде;

ΔВ(%) – запланированное изменение выручки в процентах;

СЕФОВ - соединенный эффект влияния финансового и операционного рычагов.