2.3. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов

Основными принципами оценки эффективности реальных инвестиционных проектов являются:

1) Оценка эффективности должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат и сумм и сроков возврата инвестированного капитала.

2) Оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя "чистого денежного потока", который формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта.

3) Оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать все используемые ресурсы (собственные, заемные, трудовые, материальные, нематериальные).

4) Суммы инвестиционных затрат должны быть приведены к настоящей стоимости.

Основные показатели оценки эффективности инвестиционных проектов:

1. Чистый приведенный доход- разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. Этот показатель позволяет получить обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме.

2. Индекс (коэффициент) доходностипозволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту.

3. Индекс (коэффициент) рентабельностипозволяет осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности.

4. Период окупаемостиинвестиционного проекта.

Пример.

Предприятие располагает двумя альтернативными вариантами инвестиционных проектов - проектом А и Б.

Оценить эффективность этих проектов, т.е. рассчитать показатель чистого приведенного дохода.

Данные, характеризующие эти проекты

Показатели	Инвестиционные проекты
	А	Б
1. Объем инвестируемых средств, долл. США	7000	6700
2. Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет	2	4
3. Сумма чистого денежного потока: 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год	10000 6000 4000 - -	11000 2000 3000 3000 3000
4. Ставка процента	10%	12%

1) Расчет настоящей стоимости чистых денежных потоков

Годы	Инвестиционные проекты
	А			Б
	Будущая стоимость	Дисконт. множитель	Настоящая стоимость		Будущая стоимость	Дисконт. множитель	Настоящая стоимость
1-й	6000	0,909	5454		2000	0,893	1786
2-й	4000	0,826	3304		3000	0,797	2391
3-й	-	-	-		3000	0,712	2135
4-й	-	-	-		3000	0,636	1908
Итого	10000	-	8758		11000	-	8221

ЧПД = ДП -НЗ

Чистый приведенный доход по 1-му проекту: 8758 - 7000 = 1758 долл

по 2-му проекту: 8221 - 6700 = 1521 долл.

Таким образом, проект А является более эффективным, чем проект Б, хотя по проекту А сумма инвестируемых средств больше, а их отдача в виде будущего денежного потока меньше, чем по проекту Б.

2) Определить индекс доходности по проектам.

И_д("А") =

И_д("Б") =

Сравнение инвестиционных проектов по показателю "индекс доходности" показало, что проект "А" более эффективен.

где ЧДП - сумма чистого денежного потока,

ИЗ_Е- единовременные инвестиционные затраты на реализацию

инвестиционного проекта.

Если И_д≤ 1, то проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестиционные средства.

3) Определить период окупаемости по проектам.

Для этого определяют среднегодовую сумму чистого денежного потока в настоящей стоимости:

"А" долл.

"Б" долл.

Период окупаемости:

где ИЗ - инвестиционные затраты на реализацию проекта,

ДП_ср- среднегодовая сумма чистого денежного потока.

"А" = года

"Б" = года