5.3. Схемы финансирования реальных инвестиционных

проектов

Основные схемы финансирования инвестиционных проектов:

1. Полное внутреннее самофинансированиепредусматривает финансирование инвестиционного проекта исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников.

2. Акционированиеиспользуется для реализации крупно-масштабных инвестиционных проектов. Он состоит в объявлении открытой подписки на акции создаваемого предприятия.

3. Венчурное финансированиезаключается в предоставлении определенной суммы капитала отдельными предприятиями для реализации инновационных реальных проектов повышенного риска в обмен на долю в уставном фонде или пакет акций. В отличие от обычного акционирования этот метод осуществляется с помощью посредника венчурной компании, который получает часть инвестиционной прибыли.

4. Кредитное финансированиеприменяется для реализации небольших краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций.

5. Смешанное финансированиепредусматривает формирование капитала предприятия за счет собственных и заемных средств.

Выбор схемы финансирования нового бизнеса связан с учетом особенностей собственного и заемного капитала.

Положительные особенности собственного капитала:

• простота привлечения;

• более высокая способность интегрирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного % в различных формах;

• обеспечение финансовой устойчивости предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде.

Недостатки:

• ограниченность объема привлечения;

• высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками;

• неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии = 1), но ограничивает темпы своего развития, т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов и не использует финасовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемный капитал характеризуется положительными особенностями:

• достаточно широкими возможностями привлечения;

• обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости расширения его активов;

• более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль)

Недостатки:

• использование этого капитала связано с риском снижения финансовой устойчивости;

• высокая зависимость стоимости заемного заемного капитала от конъюнктуры финансового рынка;

• сложность процедуры привлечения.

5.4. Принципы оценки стоимости формируемых

инвестиционных ресурсов

Капитал в любой своей форме имеет определенную стоимость.

1. Важнейшей характеристикой стоимости выступает ее уровень. Для инвесторов и кредиторов уровень стоимости капитала характеризует требуемую ими норму доходности на предоставляемый в пользование капитал.

Для субъектов хозяйствования, формирующих капитал с целью инвестиционного его использования, уровень его стоимости характеризуют удельные затраты по привлечению и обслуживанию финансовых средств, т.е. цену, которую они платят за использование капитала.

2. Уровень стоимости капитала различается по отдельным его элементам. Элемент - разновидность по отдельным источникам привлечения. В качестве таких элементов выступает капитал, привлекаемый путем реинветирования полученной прибыли ("нераспределенная прибыль"), эмиссии привилегированных акций, получения кредита и т.д.

3. В процессе формирования капитала оценка уровня его стоимости осуществляется не только в разрезе его элементов, но и по предприятию в целом.

4. Обеспечение эффективного формирования инвестиционного капитала предприятия в процессе его развития требует оценки его предельной стоимости, т.е. уровня стоимости каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием.