Оценка эффективности инвестиционных проектов
Базой для расчета показателей эффективности являются так называемые чистые (свободные, бездолговые) денежные потоки, включающие в себя выручку от реализации, текущие и инвестиционные затраты, прирост потребности в оборотном капитале и налоговые платежи. Название «бездолговые потоки» говорит о том, что потоки не учитывают схему финансирования — вложение собственных средств и привлечение кредитных ресурсов. Указанные денежные потоки не учитывают движения и стоимости заемных средств, необходимых для финансирования инновационного проекта. Таким образом, при расчете данного денежного потока не учитываются процентные платежи (стоимость долга) по долгосрочной задолженности и ее изменение (прирост и уменьшение).
Без вложения собственных средств и привлечения кредитных ресурсов денежный поток проекта будет, естественно получаться отрицательным на начальном этапе, а накопленные денежные средства будут постепенно увеличиваться.
Основополагающими показателями, использующимися для оценки экономической эффективности проекта, являются следующие:
NPV — чистая текущая стоимость;
IRR — внутренняя норма доходности.
Расчет показателя NPV возможен по следующей формуле:
где
FCFt — денежные потоки (бездолговые) соответствующего года;
N — количество периодов, в которых определены денежные потоки;
i — ставка дисконтирования, учитывающая риски вложений;
t — номер периода.
Внутренняя норма рентабельности (InternalRateofReturn, IRR) — ставка дисконтирования, при которой сумма дисконтированных денежных потоков за весь период инвестиционного проекта становится равной сумме инвестиций в проект. Иначе говоря, это ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю:
IRR показывает, какое максимальное требование к годовому доходу на вложенные деньги инвестор может закладывать в свои расчеты так, чтобы проект еще выглядел привлекательным.
Результаты расчета чистой текущей стоимости (NPV), а также внутренней нормы доходности (IRR) коммерческих инвестиционных проектов приведены в таблице 36 ниже.
Если чистый дисконтированный доход положителен (NPV>0), то это означает, что в течение всего жизненного цикла проекта затраты по нему будут возмещены. Следовательно, такой проект может считаться эффективным, а значит, его следует принять к реализации.
Сравнение IRR со ставкой дисконтирования позволяет оценить «запас прочности» проекта, так что достаточно большая разница между этими величинами свидетельствует об устойчивости проекта и возможности «сделать скидку на негативный сценарий развития ситуации».
Простой срок окупаемости инвестиций — это период времени, который требуется для возвращения вложенной денежной суммы (без дисконтирования).
Дисконтированный срок окупаемости представляет собой срок, за который окупятся первоначальные затраты на реализацию проекта за счет будущих доходов, дисконтированных по заданной ставке дисконтирования (12%), на текущий момент времени.
Таблица36
Оценка эффективности инвестиционных проектов
|
№ п/п |
Название проекта |
Инициатор проекта |
Расчетные сроки проекта |
Объем инвестиций всего, млн. руб. |
Срок окупаемости проекта, лет |
Дисконтированный срок окупаемости проекта |
NPV за расчетный срок проекта, млн. руб. |
IRR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
Производство стекло-базальтопластиковых труб |
ООО «Воронежский завод композитных труб» |
2010-2011 |
107,0 |
2,5 |
3,0 |
136,1 |
67% |