4.5. Анализ необходимого прироста собственного капитала

Наиболее существенным фактором повышения финансовой устойчивости предприятия служит пополнение его реального собственного капитала. Основной формой увеличения собствен­ного капитала предприятия должно быть распределение чистой прибыли в резервные фонды, образуемые в соответствии с учре­дительными документами, и фонды накопления или консерва­ция нераспределенной прибыли для целей основной деятельно­сти со значительным ограничением использования ее на непроизводственные цели. В случае неблагоприятного соотно­шения чистых активов (реального собственного капитала) и ус­тавного капитала увеличение последнего приведет к равному росту данных показателей и не изменит их соотношения в луч­шую сторону. Поэтому с точки зрения финансовой устойчивос­ти увеличение реального собственного капитала за счет устав­ного капитала имеет смысл лишь при наличии достаточного уровня реального собственного капитала.

Капитализация прибыли определяется следующими пропор­циями:

Финансовая стратегия предприятия в значительной степе­ни определяется планированием перечисленных пропорций. Анализ качества планирования (выполнения плана) сводится к сопоставлению плановых и фактических значений пропорций и определению факторов, обусловивших отклонение факта от плана.

В случае снижения финансовой устойчивости предприятия предпочтительным является жесткий вариант капитализации, при котором уровень указанных пропорций минимизируется.

Важной проблемой, находящейся на стыке финансового ана­лиза и финансового планирования, является определение необ­ходимых величины и темпов накопления собственного капитала. Данные показатели могут определяться, в частности, исходя из целей обеспечения нормальных минимальных уровней финансо­вых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия. Рассмотрим различные ва­рианты методики, соответствующие вышеописанным финансо­вым коэффициентам.

1) Пусть критерием для определения величины прироста соб­ственного капитала является достижение нормального уровня коэффициента автономии (см. п. 4.2.2): k_a = 0,5.

Тогда в зависимости от общей величины источников средств предприятия на конец отчетного периода и их планируемого при­роста в следующем периоде определяется необходимый прирост собственного капитала предприятия по следующей формуле:

В данной формуле, как и при расчете коэффициента автоно­мии, общая величина источников средств организации образует­ся как результат вычитания из итога баланса суммы итога раздела III «Убытки» актива баланса, балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

При аналитической оценке прироста собственного капитала за отчетный период полезно сопоставление фактического приро­ста с приростом, который был необходим с учетом значения ко­эффициента автономии на начало периода (предполагается, что уровень автономии был недостаточен). Необходимый прирост для истекшего периода определяется по формуле:

Сравнивая фактический прирост реального собственного капитала и величину ∆CK₁, определяем, насколько достаточен (удовлетворителен) был прирост за отчетный период. Аналогич­ные оценки фактического прироста можно осуществлять и при использовании других критериальных показателей; рассматрива­емых ниже. |

2) Если в качестве критерия выбрать достижение минималь­ного нормального уровня коэффициента обеспеченности запа­сов собственными источниками формирования (см. п. 4.3.2) k_об = 0,6, то необходимый прирост собственного капитала будет оп­ределяться соотношением

ΔСК₂=(0,6-[коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками на конец периода])*(запасы, включая НДС, по приобретенным ценностям на конец периода)+0,6*(планируемый прирост величины запасов в следующем периоде)

3) Пусть в качестве критерия выбрано достижение нормаль­ного уровня коэффициентом обеспеченности собственными сред­ствами (см. п. 4.3.2)

к̃_об=0,1

Тогда необходимый прирост собственного капитала опреде­ляется соотношением:

ΔСК₃=(0,6-[коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец периода])*(оборотные активы организации на конец периода) +

+0,1*(планируемый прирост оборотных активов в следующем периоде)

Для определения темпов накопления собственного капита­ла необходимо задать количество лет Г(или количество отчетных периодов), за которое организации желательно достичь оптималь­ного уровня собственного капитала. На заданный промежуток времени должны быть спрогнозированы приросты общей вели­чины источников средств, запасов, оборотных активов. На их ос­нове по приведенным формулам оцениваются величины необхо­димого прироста собственного капитала в зависимости от выбранного критерия — ∆CK₁, ∆CK₂, ∆CK₃. Затем получаем сум­мы чистой прибыли, которые необходимо ежегодно (или ежеквар­тально) направлять на пополнение собственного капитала в зависимости от выбранного критерия, — ∆CK₁/T, ∆CK₂,/T, ∆CK₃/T. На основе сумм капитализируемой прибыли возможно определение необходимых уровней рентабельности деятельности предприятия в планируемых периодах.

Достижение необходимого уровня собственного капитала может произойти единовременно за счет увеличения уставного капитала предприятия. Необходимый прирост уставного капита­ла может быть определен на основе нормальных значений коэф­фициентов платежеспособности (при условии, что реальный собственный капитал не меньше уставного капитала).

4) Пусть критерием необходимого прироста уставного капи­тала служит достижение рекомендуемого уровня коэффициента абсолютной ликвидности. Предполагается, что сумма прироста уставного капитала полностью поступает на банковский счет предприятия и увеличивает его денежные средства.

Тогда при нормативе абсолютной ликвидности k_ал = 0,2 не­обходимый прирост уставного капитала составит:

!!!!!!!!!!!

5) Если критерием необходимого прироста уставного капи­тала является достижение рекомендуемого уровня коэффициен­та уточненной ликвидности (k_л = 1), то следует использовать фор­мулу

!!!!!!!!!!!

6) Если критерием необходимого прироста уставного капи­тала является достижение рекомендуемого уровня коэффициен­та покрытия k_п = 2, то

!!!!!!!!!!!

В зависимости от выбранных предприятием финансовых ко­эффициентов для оценки финансовой устойчивости и платеже­способности определяется необходимый прирост собственного капитала в планируемом периоде, оценивается достаточность фактического прироста собственного капитала в отчетном пе­риоде.