19. Методы оценки инвестиционных проектов в условиях полной определенности. Метод оценки проектов по irr. Модифицированная внутренняя норма доходности

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ ОПРЕДЕЛЕННОСТИ

1. Методы, основанные на дисконтированных оценках:

а) метод оценки проектов по чистой приведенной стоимости (NPV)

б) метод расчета индекса чистой доходности (PI)

в) метод оценки проектов по внутренней норме доходности (IRR)

г) метод оценки проектов по дисконтированному сроку окупаемости (DPP).

2. Методы, основанные на учетных оценках (не учитывает временной стоимости денег):

а) метод оценки проектов по обычному сроку окупаемости (PP)

б) метод расчета доходности прибыли от инвестиций (ROI)

в) метод оценки проектов по бухгалтерской норме доходности (ARR).

IRR – это значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV = 0, т.е. S_t = I₀.

IRR  r₁ – проект может быть принят, причем чем больше разница, тем больший резерв безопасности проекта и тем менее рискованным является проект.

Если r и IRR очень близки, то любое малейшее колебание приведет к тому, что NPV будет отрицательным.

IRRхарактеризует тот уровеньr, выше которого проект будет убыточным.

Метод IRR используется только для проектов с ординарными денежными потоками.

Приr₁ – минимальное «+» NPV.

При r₂ – минимальное «–» NPV.

где: (r₂ – r₁) = 1%.

Если поток неординарный, рассчитывается модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR).

Алгоритм расчета:

1. Рассчитывается суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков (PV).

2. Рассчитывается суммарная FVвсех притоков (терминальная стоимость).

3. Определяется коэффициент дисконтирования, который уравнивает суммарную PV и суммарную FV.

– отток.

– приток.

.

20. Денежные потоки, связанные с инвестициями. Классификация потоков реальных денег. Налоговый щит амортизации. Альтернативные затраты, невозвратные издержки, понятие ликвидационной стоимости

ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ, СВЯЗАННЫЕ С ИНВЕСТИЦИЯМИ

Самым важным этапом в анализе инвестиционного проекта является оценка прогнозируемого денежного потока.

Совокупный прогнозируемый денежный поток представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от трех видов деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой.

Операционная деятельность связана с производством и реализацией основной продукции (или услуг) предприятия. Схематично поток денежных средств от основной деятельности может быть представлен следующим образом.

Инвестиционная деятельность вызывает потоки денежных средств, связанные с приобретением и продажей долгосрочных активов, а также с получением доходов от инвестиций.

Для предприятия, проводящего активную инвестиционную политику, инвестиционная деятельность в определенный момент приводит к оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность обеспечивает с одной стороны поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а с другой – вызывает их отток, что связано с погашением задолженности по ранее полученным кредитам и выплатой дивидендов.