Додаткова література

1. Актуальні проблеми корпоративного управління в Україні: Зб. наук. праць / Міжрегіональна академія управління персоналом (МАУП); Прикарпатська філія МАУП; Міжнародна Фінансова Корпорація / Л. І. Федулова (ред.). — К.: Науковий світ, 2003. — 142 с.

2. Богачев С. В. Фондовые методы развития промышленных корпораций: вопросы теории и практики / НАН Украины; Институт экономики промышленности. — Донецк, 2002. — 294 с.

3. Вакульчик О. М. Корпоративне управління: Економіко-аналітич- ний аспект. — Д.: Пороги, 2003. — 256 с.

4. Герстнер Л. Кто сказал, что слоны не умеют танцевать? Возрождение корпорации ІВМ: взгляд изнутри. Пер. с англ. — М.: Альпина Паблишер, 2003. — 320 с.

5. Гриньова В. М., Попов О. Є. Організаційно-економічні основи формування системи корпоративного управління в Україні. — Х.: ХДЕУ, 2003. — 323 с.

6. Дипиаза С. А., Экклз Р. Дж. Будущее корпоративной отчетности: Как вернуть доверие общества. Пер.с англ. — М.: Альпина Паблишер, 2003. — 211 с.

7. Егерев И. А. Стоимость бизнеса: искусство управления. Учеб. пособие. — М.: Дело, 2003. — 480 с.

8. Ионцев М. Г. Корпоративные захваты: Слияния, поглощения, гринмэйл. — М.: Ось-89, 2003. — 173 с.

9. Кондрашихін А. Б. Організаційно-економічний механізм управління регіональними ринками цінних паперів. — Севастополь: СТ «Просвіта» ім. Т. Г. Шевченка, 2003. — 246 с.

10. Крівцун Л. А. Корпорації на фондовому ринку України. — Х.: НТУ «ХПІ», 2003. — 431 с.

11. Мендрул А. Г., Ларцев В. С. Оценка стоимости нематериальных активов. — К.: ООО «Полиграф-Информ», 2004. — 264 с.

12. Назарчук М. И. Фондовые биржи на рынке ценных бумаг Украины: проблемы и перспективы развития / НАН Украины; Институт экономики промышленности. — Донецк: ООО «Юго-Восток, Лтд», 2002. — 139 с.

4. Плани та завдання до практичних (семінарських) занять

Тема 1. Концепція управління вартістю підприємства Спеціальні (фахові) компетентності, що здобуває студент на занятті

Вивчивши матеріал цієї теми, студент буде:

знати:

• особливості інвестування в акції підприємств;

• відмінності національних акціонерних товариств від класичних;

• основні фінансові показники вартості підприємств і оцінки їх акцій;

• зміст етапів управління вартістю підприємства за “Пентагоном McKinsey”;

• місце управління вартістю в загальному менеджменті;

• особливості вартісного менеджменту в американській моделі управління,

уміти:

• використовувати фінансові моделі оцінювання вартості акцій;

• розраховувати основні фінансові показники вартості підприємств та оцінки їх акцій;

• розраховувати оціночні мультиплікатори;

• обчислювати ціну викупу акцій;

• визначати величину втрати акціонерного капіталу;

• оцінювати збитки акціонерів.

План проведення заняття

1. Концептуальні теорії вартості підприємства.

2. Місце вартості підприємства в системі стратегічних цілей.

3. Форми управління вартістю підприємства.

4. Ринкова капіталізація підприємств.

5. Технологія визначення акціонерної вартості.

• Навчальні завдання для аудиторної роботи

Завдання 1.1. Невелика група молодих підприємців розглядає варіант придбання меблевої фабрики. На сьогоднішній день її ціна складає 1,5 млн. грн., а чистий операційний дохід 240 тис. грн. Попередні маркетингові дослідження говорять про стабільне щорічне збільшення попиту на меблі, що забезпечить протягом десяти років щорічне збільшення чистого операційного доходу на 60 тис. грн. (при збереженні існуючого коефіцієнту капіталізації).

Використовуючи вартісне мислення необхідно обґрунтувати доцільність придбання підприємцями меблевої фабрики аналітично і графічно, якщо ставка дисконту дорівнює (за варіантами):

№ варіанту	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
Дисконт, %	6	8	10	12	14	16	18	20	22	24	26	28	30

Завдання 1.2. Поточна ринкова вартість ТОВ “Славута” у базовому періоді сягнула 2055 тис. грн. Існує три альтернативи розвитку підприємства. За допомоги пентагону McKinsey необхідно знайти всі можливі різновиди вартості підприємства у поточному періоді і обрати найкращу альтернативу, якщо:

№ п/п	Показник	Альтернатива 1	Альтернатива 2	Альтернатива 3
1	Поточний розрив підприємства, тис. грн.	200	250	1300
2	Стратегічні та операційні можливості, тис. грн.	600	550	950
3	Можливості розформування чи поглинання, тис. грн.	-	150	1500
4	Можливості фінансового конструювання, тис. грн.	300	450	350
5	Коефіцієнт можливостей перебудови	0,77	0,93	0,87

Завдання 1.3. Акціонерна вартість і фондові показники. Розрахуйте показники SVA, SHV, TSR, DPS, EPS, PR для компаній “ААА” і “ВВВ” дані про які наведено нижче у таблицях.

Показники компанії “ААА”, млн грн	На кінець кожного року прогнозу
	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік
Кількість акцій, шт.	500	500	500	500
Акціонерний капітал на початок 1 року	5000
Дивіденди	70	80	90	100
Капіталізований прибуток	400	450	650	600

Показники компанії “ВВВ”, млн грн	На кінець кожного року прогнозу
	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік
Кількість акцій, шт.	1000	1000	1000	1000
Акціонерний капітал на початок 1 року	7000
Дивіденди	100	100	110	110
Капіталізований прибуток	600	700	700	800

Дисконтуйте під 5 %. Положення акціонерів якої компанії уявляється вам кращим?

Завдання 1.4. Сценарії: Поточна ціна акції (P_t) становить 1000 грн Якою буде її майбутня вартість (V), якщо фінансовий аналітик дисконтує за ставкою 18 % та прогнозує такі сценарії?

1) період володіння — 3 роки; в першому році буде нараховано 100 грн. дивідендів, у другому — 110, у третьому — 130; потім дивіденди стабілізуються і акція продається;

2) період володіння — 3 роки; в першому році буде нараховано 100 грн дивідендів, у другому — 110, в третьому — 130 грн; потім дивіденди зростають зі щорічним темпом 10 % і акція продається;

3) період володіння не обмежений, середньорічні дивіденди становлять 120 грн;

4) період володіння не обмежений, початкове значення дивідендів — 120 грн, вони збільшуються зі щорічним темпом 10 %.

Результати яких розрахунків свідчать про доцільність придбання акції, а яких — про недоцільність?

Завдання 1.5. Оціночні мультиплікатори і вартість компанії “ССС”. Про компанію “ССС” відомо такі дані (у млн грн): необоротні активи = 20, оборотні активи = 4, заборгованість = 8, дохід = 50, прибуток = 2.

Подібна компанія “DDD” продана за 25 млн грн, а її показники (у млн грн) такі: необоротні активи = 18, оборотні активи = 5, заборгованість = 7, дохід = 40, прибуток = 4.

Інша подібна компанія “EEE” продана за 22 млн грн, а її показники (у млн грн) такі: необоротні активи = 22, оборотні активи = 6, заборгованість = 10, дохід = 45, прибуток = 3.

Розрахуйте оціночні мультиплікатори та визначте за ними значення вартості компанії “ССС”.

Завдання 1.6. Збитки акціонерів. Дані про об’єднувані компанії “GGG” і “HHH” (у тис. грн) подано нижче у таблиці.

Показники	“GGG”	“HHH”
Активи	20 000	40 000
Акціонерний капітал	4 000	10 000
Нерозподілений прибуток	10 000	18 000
Кредиторська заборгованість	6 000	12 000
Кількість акцій, шт.	200	500
Номінальна вартість 1 акції	20	20

Акціонери якої компанії несуть збитки при об’єднанні та яка величина їх збитків?