Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовый менеджмент. Учебник
.pdf
2) как можно больше ускорять оборачиваемость оборотных активов,
избегая их дефицита, что может привести к снижению объема продажи
товаров (услуг);
3) как можно быстрее собирать денежные средства у дебиторов, не
забывая, что чрезмерные требования ко всем покупателям могут привести к
снижению будущего объема продаж. Для ускорения получения денег от
дебиторов целесообразно использовать
скидки с цен на товары и услуги;
4) постараться достичь приемлемых сроков выплаты кредиторской
задолженности без ущерба для будущей деятельности предприятия,
использовать любые преимущества, предоставляемые скидками,
существующими у поставщиков. Классификация деятельности предприятия
на три вида (текущую, инвестиционную и финансовую) очень важна для
практики России, так как благоприятный (близкий к нулю) совокупный
денежный поток может быть достигнут за счет элиминирования или
покрытия отрицательного денежного потока по текущей деятельности
притоком денежных средств от продажи активов или привлечения
краткосрочных банковских кредитов. В данном случае величина денежного
потока скрывает реальную убыточность деятельности предприятия.
Следует отметить, что в западных корпорациях разработана эффек-
тивная система управления дебиторской
задолженностью, денежными
средствами и кредиторской задолженностью, которая предусматривает:
1) синхронизацию денежных потоков (притока и оттока денег), т. е.
максимально возможное приближение по времени получения дебиторской
задолженности и погашения кредиторской задолженности. Это позволяет
снизить остаток денежных средств на расчетном счете, сократить объем
привлечения заемных средств от кредиторов и расходы по обслуживанию
долга;
2)снижение объема денежных средств, находящихся в пути
(использование электронных денег), а также электронных чековых
переводов;
61
3) контроль выплат за счет централизации расчетов в головной фи-
нансовой компании, применение счетов с нулевым сальдо;
4) продажа дебиторской задолженности специальным факторинговым
компаниям или банкам;
5) немедленная выписка счетов при продаже больших партий товаров;
6) отсрочка в уплате денежных средств покупателями для стимули-
рования спроса на товары поставщиков;
7) скидки с цены
товаров, предоставляемые продавцом покупателю при
досрочной оплате товара за наличные денежные средства (спонтанное
финансирование);
8) получение залога с плательщика на сумму, не меньшую, чем остаток
задолженности на счете дебитора;
9) прогнозирование дебиторской задолженности в соответствии с
принятой предприятием ценовой и маркетинговой политикой;
10) организация группы финансового контроля, которая несет все
права и
обязанности но контролю за уровнем дебиторской задолженности (в
составе отдела маркетинга или финансового отдела);
11) ориентация на большое количество покупателей (их диверсифи-
кация) с целью снижения риска неуплаты товара одним из покупателей;
12) селективность - какие группы товаров и в какие периоды не от-
пускаются в кредит, и др.
Процесс управления денежными потоками
начинается с анализа движения денежных средств за отчетный период. Такой анализ позволяет
установить, где у предприятия генерируется денежная наличность, а где
расходуется.
Для изучения потока денежных средств косвенным методом необходимо подготовить отдельный аналитический отчет. Исходными данными
для его разработки являются: бухгалтерский баланс; Отчет о финансовых
результатов; Приложение к
балансу; Главная книга; журналы-ордера;
справки бухгалтерии и др.
62
По результатам анализа денежных потоков косвенным методом можно
получить ответы на следующие вопросы:
1) в каком объеме и из каких источников получены денежные средства
и каковы основные направления их расходования;
2) способно ли предприятие в результате текущей деятельности
обеспечить превышение поступлений над платежами (резерв денежной
наличности);
3) в состоянии ли предприятие погасить
краткосрочные обязательства
за счет поступлений от дебиторов;
4) достаточно ли полученной предприятием чистой прибыли для
удовлетворения его текущих потребностей в денежных средствах;
5) достаточно ли собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений) для осуществления инвестиционной деятельности;
6) чем объясняется разница между величиной полученной чистой
прибыли и объемом денежных средств.
4. Прогнозирование
денежных потоков
Важнейшим документом по прогнозированию денежных потоков
предприятия является план движения денежных средств на счетах в банках и
кассе (платежный баланс). Он разрабатывается на предстоящий месяц с
разбивкой по декадам или пятидневкам.
Платежный баланс (финансовый документ, необходимый для
управления и планирования избытка (недостатка) денежных средств в
организации) отражает весь
денежный оборот предприятия (поток денежных
средств). С помощью этого документа обеспечивается оперативное
финансирование всех хозяйственных операции без подразделения на виды
деятельности (текущую, инвестиционную и финансовую).
На основе платежного баланса предприятие прогнозирует выполнение
своих обязательств перед государством, кредиторами, поставщиками,
инвесторами и иными партнерами. Данный документ позволяет планировать
63
состояние собственных средств, а также привлекать в необходимых случаях
банковский или коммерческий кредит. С помощью этого документа
контролируется выпуск продукции (услуг) и ее реализация.
При составлении платежного баланса финансовая служба
координирует свою работу с бухгалтерией и другими управленческими
структурами предприятия. Бухгалтерия обеспечивает сбор информации по
операциям на счетах предприятия о состоянии
дебиторской и кредиторской
задолженности, срочных и просроченных ссуд банков, об уплате налогов,
расчетов с поставщиками и подрядчиками, с персоналом по оплате труда и
т.д.
Необходимость составления подобного документа существенно возросла в связи с изменением порядка расчетов и кредитования, наличием
значительных неплатежей государству, партнерам и работникам по оплате
труда.
Все это требует повышенного внимания к ежедневной
сбалансированности между потоками денежных поступлений и платежей.
Если таковая отсутствует, то принимаются срочные меры по привлечению в
оборот предприятия дополнительных денежных средств. В расходной части
платежного баланса выделяются первоочередные платежи за счет
неотложных нужд (плата за воду, телефон, энергоснабжение и т.д.). Это
имеет
особо важное значение для обеспечения жизнедеятельности
предприятия в случае возникновения финансовых трудностей.
Для определения ежедневной нормы выдачи средств на неотложные
нужды на каждый квартал юридические лица представляют в обслуживающие их банки по месту нахождения расчетных счетов до 10 числа
первого месяца, следующего за отчетным кварталом, сведения о поступлении
на эти
счета средств от реализации продукции (работ, услуг) за истекший
квартал.
Размер среднедневного поступления средств определяется путем
деления выручки от реализации продукции (без косвенных налогов) за
истекший квартал на число рабочих дней того же периода.
64
Выдача средств на неотложные нужды производится банком на основании заявления клиента. Периодичность оставления средств на расчетном
счете для использования на неотложные нужды устанавливается также по
письменному заявлению клиента. Сумма средств может быть забронирована
из поступлений на счет клиента за предыдущий период исходя из
установленной периодичности, чтобы па следующий день были
произведены
расходы в счет неотложных нужд независимо от текущих поступлений.
В платежном обороте предприятия можно выделить безналичные и
наличные платежи (расходы по оплате труда, по выплате дивидендов
акционерам, оказание работникам материальной помощи и др.).
Отчет об исполнении платежного баланса составляется па основе
оперативных финансовых сведений и документов, имеющихся в бухгалтерии: выписок со счетов в банках, кассовой книги, платежных поручений
и др. Данные об исполнении платежного баланса позволяют руководству
предприятия принимать оперативные меры по устранению недостатков в его
финансово-хозяйственной деятельности и укреплению платежеспособности.
Они также служат базой для разработки данного документа на предстоящий плановый период.
Вопросы для контроля самостоятельной работы:
1. Основные понятия, связанные с движением денежных потоков
2. Классификация денежных потоков
3. Методы измерения денежных потоков
4. Прямой метод измерения денежных потоков
5. Косвенный метод измерения денежных потоков
6. Анализ
потока денежных средств
7. Прогнозирование денежных потоков
Литература
1. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент. / В.В. Ковалев –
М.: Финансы и статистика, 2009.
2. Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. / В.В.
Ковалев – М.: Изд-во Проспект, 2009. – 1024с.
3. Ковалев, В.В. Финансы предприятий / В.В.Ковалев, Вит
.В. Ковалев –
М. ТК Велби, 2009.
65
Тема 7 «Управление денежными средствами и дебиторской
задолженностью»
Цель: Ознакомиться с понятиями «дебиторская задолженность»,
«остатки денежных средств», «эквивалент денежных средств. Изучить
особенности управления дебиторской задолженностью. Показать
классификацию остатков денежных средств. Рассмотреть основные
направления управления эквивалентами денежных средств.
1. Анализ и управление дебиторской задолженностью
2. Классификация остатков денежных средств
3. Управление эквивалентами денежных средств
1. Анализ и управление дебиторской задолженностью
Современный этап экономического развития страны характеризуется
значительным замедлением платежного оборота, вызывающим рост
дебиторской задолженности на предприятиях. Поэтому важной задачей
финансового менеджмента является эффективное управление дебиторской
задолженностью, направленное на оптимизацию общего ее размера и
обеспечение своевременной инкассации долга.
В современной хозяйственной практике дебиторская задолженность
классифицируется по следующим видам:
1. дебиторская задолженность за
товары, работы, услуги срок оплаты
которых не наступил;
2. дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, неоплаченные
в срок;
3. дебиторская задолженность по векселям полученным;
4. дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом;
5. дебиторская задолженность по расчетам с персоналом;
6. прочие виды дебиторской задолженности.
Среди перечисленных видов наибольший объем дебиторской
задолженности предприятий приходится на
задолженность покупателей за
отгруженную продукцию (первые три вида дебиторской задолженности). В
общей сумме дебиторской задолженности на расчеты с покупателями
66
приходится 80-90%. Поэтому управление дебиторской задолженностью на
предприятии связано в первую очередь с оптимизацией размера и обеспечением инкассации задолженности покупателей по расчетам за реализованную
продукцию. В целях эффективного управления этой дебиторской
задолженностью на предприятиях должна разрабатываться и осуществляться
особая финансовая политика управления дебиторской задолженностью (или
его кредитная политика по отношению к
покупателям продукции).
Политика управления дебиторской задолженностью представляет
собой часть общей политики управления оборотными активами и
маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема
реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера
этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.
Дебиторская задолженность. В отличие от производственных запасов и
незавершенного производства, которые достаточно статичны,
не могут быть
резко изменены, поскольку в значительной степени определяются сутью
технологического процесса, дебиторская задолженность представляет собой
весьма вариабельный и динамичный элемент оборотных средств,
существенно зависящий от принятой в компании политики в отношении
покупателей продукции. Поскольку дебиторская задолженность представляет
собой иммобилизацию собственных оборотных средств, т. е. в принципе она
невыгодна предприятию
, поэтому с очевидностью напрашивается вывод о ее
максимально возможном сокращении. Теоретически дебиторская
задолженность может быть сведена до минимума, тем не менее этого не
происходит по многим причинам, в том числе и по причине конкуренции.
С позиции возмещения стоимости поставленной продукции продажа
может быть выполнена одним из трех способов:
предоплата (товар оплачивается полностью или частично до
(а)
передачи его продавцом),
(б) оплата за наличный расчет (товар оплачивается полностью в
момент передачи товара, т. е. происходит как бы обмен товара на деньги),
67
(в) оплата в кредит (товар оплачивается через определенное время
после его передачи покупателю).
В рыночной экономике именно последний способ является основным и
осуществляется обычно в виде безналичных расчетов, основными формами
которых являются платежное поручение, аккредитив, расчеты по инкассо и
расчетный чек. Последняя схема наиболее невыгодна продавцу, поскольку
ему приходится кредитовать
покупателя, однако именно она является
основной в системе расчетов за поставленную продукцию. При оплате с
отсрочкой платежа как раз и возникает дебиторская задолженность по
товарным операциям как естественный элемент подобной
общепринятой системы расчетов.
Вырабатывая политику кредитования покупателей своей продукции,
предприятие должно определиться по следующим ключевым вопросам:
- срок предоставления кредита (чаще
всего в компании существует
несколько типовых договоров, предусматривающих предельный срок
оплаты продукции);
- стандарты кредитоспособности (критерии, по которым
поставщик определяет финансовую состоятельность покупателя и
вытекающие отсюда возможные варианты оплаты);
- система создания резервов по сомнительным долгам
(предполагается, что, как бы ни была отлажена система работы с дебиторами,
всегда существует риск неполучения
платежа, хотя бы по форс-мажорным
обстоятельствам; поэтому исходя из принципа осторожности необходимо
заранее создавать резерв на потери в связи с несостоятельностью
покупателя);
- система сбора платежей (сюда входят процедуры взаимодействия с
покупателями в случае нарушения условий оплаты, совокупность
критериальных значений показателей, свидетельствующих о существенности
нарушений в оплате, система наказания недобросовестных
контрагентов и
др.);
68
- система предоставляемых скидок (в рыночной экономике является
обычной практика предоставления скидок в случае оговоренного и
достаточно короткого периода оплаты поставленной продукции).
Эффективная система установления взаимоотношений с покупателями
подразумевает:
(а) качественный отбор клиентов, которым можно предоставлять
кредит;
(б) определение оптимальных условий кредитования;
(в) четкую процедуру предъявления претензий;
(г) контроль
за тем, как клиенты исполняют условия договоров.
Как бы ни была эффективна система отбора покупателей, в ходе
взаимодействия с ними не исключаются всевозможные накладки, поэтому
предприятие вынуждено организовывать некоторую систему контроля за
исполнением покупателями платежной дисциплины. Эта система,
называемая системой администрирования взаимоотношений с покупателями,
подразумевает:
(а) регулярный мониторинг дебиторов по
видам продукции, объему
задолженности, срокам погашения и др.;
(б) минимизацию временных интервалов между моментами завершения работ, отгрузки продукции, предъявления платежных документов;
(в) направление платежных документов по надлежащим адресам;
(г) аккуратное рассмотрение запросов клиентов об условиях оплаты;
(д) четкую процедуру оплаты счетов и получения платежей.
Денежные средства. В
условиях рыночной экономики значимость
денежных средств и их эквивалентов определяется следующими причинами:
рутинность (необходимость денежного обеспечения текущих операций),
предосторожность (необходимость погашения непредвиденных платежей),
спекулятивность (возможность участия в заранее непредусмотренном
выгодном проекте).
69
Система эффективного управления денежными средствами
подразумевает выделение четырех крупных блоков процедур, требующих
определенного внимания финансового менеджера:
(а) расчет финансового цикла;
(б) анализ движения денежных средств,
(в) прогнозирование денежных потоков,
(г) определение оптимального уровня денежных средств.
Расчет финансового цикла. Ранее было рассмотрено понятие
продолжительности операционного цикла Doc как показателя,
характеризующего
длительность периода в среднем, в течение которого
денежные средства «омертвлены» в неденежных оборотных активах. Это
оценка, прежде всего, эффективности производственной и коммерческой
деятельности. Что касается финансовой деятельности, одним из главных
элементов которой является способность предприятия своевременно
рассчитываться по своим обязательствам, то для оценки ее эффективности
более пригоден показатель продолжительности финансового цикла
, численно
равный длине временного интервала (в среднем) между оттоком денежных
средств в связи с осуществлением текущей производственной деятельности и
их притоком как результатом производственно-финансовой деятельности:
Doc=Invd + ARd - APd,
где Invd - оборачиваемость средств, «омертвленных» в
производственных запасах (в днях);
ARd - оборачиваемость средств, «омертвленных» в дебиторской
задолженности (в днях);
APd - оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях);
рассчитывается отношением средней кредиторской задолженности к
однодневным затратам материальных производственных запасов.
Анализ движения денежных средств. Смысловая нагрузка этого
блока определяется прежде всего тем обстоятельством, что с позиции
контроля и оценки эффективности функционирования предприятия
70
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]