Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовый менеджмент. Учебник
.pdf
К оперативному лизингу относятся сделки, в которых затраты
лизингодателя по приобретению сдаваемого в лизинг имущества лишь
частично окупаются в течение первоначального срока лизинга. Особенности
оперативного лизинга таковы:
- лизингодатель не рассчитывает покрыть все свои затраты за счет
поступлений от одного лизингополучателя;
- сроки лизинга не охватывают полного физического износа иму-
щества;
риск порчи или утери имущества лежит главным образом на
-
лизингодателе;
- по окончании установленного срока имущество возвращается
лизингодателю, который продает его или сдает в лизинг другому клиенту.
Причины, обусловливающие выбор лизингополучателем оперативного
лизинга, состоят в следующем. Лизингополучателю необходимо арендуемое
имущество лишь на время, например, для реализации проекта или работы,
имеющих разовый
характер; после окончания проекта надобность в данном
типе имущества полностью отпадает. Арендуемое имущество подвержено
сравнительно быстрому моральному старению, т.е. лизингополучатель
считает, что по истечении определенного времени (срока лизинга) на рынке
могут появиться новые, более эффективные аналоги данного имущества.
Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока
аренды твердо установленной суммы арендной
платы, достаточной для
полной амортизации машин и оборудования, способной обеспечить
фиксированную прибыль лизингодателю. Предмет лизинга переходит в
собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора или
до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы
по договору, если им не предусмотрено иное.
Данный вид лизинга используется при аренде дорогостоящих объектов:
зданий,
сооружений, дорогого оборудования. Однако платежи
лизингополучателя превышают расходы лизингодателя по приобретению
данного вида имущества.
91
Возвратный лизинг - разновидность финансового лизинга, при
котором продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает и
как лизингополучатель. Такая сделка применяется, когда у хозяйствующего
субъекта довольно низкий уровень доходов, и, следовательно, он не может
полностью воспользоваться льготами по ускоренной амортизации и
налогообложению прибыли. Он совершает сделку, а лизинговая компания
получает налоговые льготы, снижая
ставку арендной платы.
В законе о лизинге отдельно рассматривается сублизинг - особый вид
отношений, возникающих в связи с переуступкой прав пользования
предметом лизинга третьему лицу по договору сублизинга.
Лизинговая компания может привлекать ссуды для осуществления
лизинговых операций — это лизинг с дополнительным привлечением
средств, по которому осуществляется более 85% всех сделок.
Любая лизинговая
сделка оформляется договором, предусматривающим лизинговые платежи, под которыми понимается общая сумма,
выплачиваемая лизингополучателем лизингодателю за предоставленное ему
право пользования имуществом.
Расчет общей суммы лизинговых платежей осуществляется по формуле
ЛП = АО + ПК + KB + ДУ + НДС, (1)
где ЛП - общая сумма лизинговых платежей;
АО - амортизационные отчисления, причитающиеся лизингодателю в
текущем году;
ПК - плата за
кредитные ресурсы, используемые лизингодателем на
приобретение имущества;
KB - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление
имущества по договору лизинга;
ДУ - плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополуча-
телю, предусмотренные договором лизинга;
НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополу-
чателем по услугам лизингодателя. Если лизингополучатель является малым
92
предприятием, в общую сумму лизинговых платежей налог на добавленную
стоимость не включается.
Если договором предусмотрен выкуп с выплатой указанной стоимости
в виде долей в составе лизинговых платежей, то в лизинговые платежи
включают и стоимость выкупаемого имущества.
Преимущества лизинга состоят в следующем. Лизинг позволяет
быстро реагировать на изменения конъюнктуры, обновлять капитал, не
прибегая к крупномасштабным инвестициям, избегать морального старения
оборудования. Он дает возможность предпринимателям модернизировать
новое производство без мобилизации больших финансовых ресурсов. Для
мелких, средних фирм и частных предпринимателей лизинг часто является
единственно возможным способом финансирования их инвестиций.
Лизинговое соглашение является более гибким, чем ссуда, поскольку
предоставляет возможность выработать удобную для покупателя
схему
финансирования.
Ссуда всегда предполагает ограниченные сроки и размеры погашения.
Лизинговые платежи по договоренности сторон могут быть ежемесячными,
ежеквартальными и т.д., а суммы платежей - отличаться друг от друга.
Ставка может быть фиксированной и плавающей. Погашение может
осуществляться после получения выручки от реализации товаров,
произведенных на оборудовании, взятом в лизинг, или
быть
прокомпенсировано встречной услугой, что позволяет предприятиям без
резкого финансового напряжения обновлять производственные фонды.
Арендная плата относится на издержки производства и снижает у
лизингополучателя налогооблагаемую прибыль. Риск устаревания
оборудования целиком ложится на арендодателя. Арендатор имеет
возможность постепенного обновления своего парка оборудования.
Международный лизинг в ряде случаев позволяет арендатору
пользоваться налоговыми
льготами страны арендодателя за счет снижения
арендных ставок.
93
Лизинг позволяет включать в себестоимость продукции проценты за
полученные заемные средства (в том числе у банков), используемые для
осуществления финансового лизинга, а также лизинговых платежей. Он
позволяет снижать налог на прибыль, так как лизинговые платежи у
лизингополучателя относятся на затраты.
Недостатки лизинга состоят в следующем.
Арендатор теряет на повышении остаточной стоимости
оборудования
(в частности, из-за инфляции). Если в результате научно-технического
прогресса изделие морально устаревает, арендные платежи за него не
прекращаются до конца контракта. Стоимость лизинга больше ссуды, но
поскольку риск устаревшего оборудования ложится на арендодателя, он
берет большую комиссию для компенсации.
В экономической литературе, посвященной проблемам лизинга,
широко обсуждается
вопрос отличия лизина от аренды. По мнению
большинства авторов, основные отличия лизинга от аренды состоят в
следующем.
1. Лизинговые отношения наряду с лизингодателем и лизингополучателем включают дополнительного субъекта - продавца лизингового
имущества, который отсутствует при аренде.
2. При лизинге активная роль отводится лизингополучателю, что не
свойственно арендным отношениям. Преимущественное право выбора
имущества и его изготовителя (продавца) принадлежит пользователю. Кроме
того, лизингодатель обязан поставить в известность продавца имущества о
приобретении его специально для сдачи в лизинг.
3. В отличие от арендных отношений лизингополучатель фактически
наделяется правами и обязанностями, свойственными покупателю, поскольку
имущество передается непосредственно ему, минуя фактического
собственника (лизингополучателя). За лизингодателем остается только
обязанность оплатить имущество и право расторгнуть договор куплипродажи с продавцом.
94
4. Неодинаково распределяются риски в договорах аренды и лизинга в
связи с недостатками, обнаруженными в имуществе. Арендодатель отвечает
перед арендатором за все недостатки, препятствующие пользованию
имуществом. Лизингодатель не отвечает перед пользователем за недостатки
переданного имущества, так же как и за вред, причиненный жизни, здоровью
граждан в процессе использования объекта лизинга, а
также имуществу
пользователя и третьих лиц. Ответственность в размере причиненного
лизингополучателю ущерба наступает, если выбор поставщика
осуществлялся самим лизингодателем, либо он вмешался в выбор имущества
или его характеристик. Лизингодатель также полностью свободен от
выполнения гарантийных обязательств, связанных с выявлением дефектов в
объекте лизинговой сделки, которые возлагаются на изготовителя (поставщика) имущества
, и лизингополучатель непосредственно обращается к нему
с требованием об устранении недостатков.
5. Несмотря на то, что лизингодатель в течение всего срока договора
остается собственником объекта лизинговой сделки, лизингополучатель
принимает на себя обязанности, связанные с правом собственности (риск
случайной гибели, техническое обслуживание). Поскольку риск случайной
гибели имущества возлагается именно на пользователя, он
обязан полностью
выполнить денежные обязательства перед лизингодателем. Даже если объект
сделки будет случайно, не по вине сторон, уничтожен, лизингополучатель в
отличие от арендатора обязан вносить лизинговые платежи или погасить их
общую сумму, предусмотренную договором.
Такое распределение рисков в лизинговой сделке в отличие от
арендной является вполне обоснованным, так как лизингодатель
приобретает
имущество по просьбе и в интересах лизингополучателя. При аренде все
риски остаются за арендодателем, поэтому если имущество окажется в
негодном состоянии по причинам, не зависящим от арендатора, последний
может требовать досрочного расторжения договора и соответственно по
прекращении обязательства отпадает обязанность платить арендную плату.
95
6. При расторжении договора лизинга до истечения его срока по
требованию лизингодателя (если пользователь имущества нарушил условия
договора) или по желанию лизингополучателя последний все равно обязан
вносить лизинговые платежи или погасить их общую сумму,
предусмотренную договором, а в некоторых случаях и заплатить неустойку.
Вопросы для контроля самостоятельной работы:
1. Понятие собственных финансовых ресурсов
2. Понятия, связанные с операционным анализом
3. Факторинг, его роль в источниках финансирования
предпринимательской деятельности
4. Спонтанное финансирование
5. Экономическая сущность лизинга
6. Достоинства лизинга
7. Недостатки лизинга
8. Отличия лизинга от аренды
Литература
1. Ильин, В. В. Финансовый менеджмент : Учебник / В. В. Ильин Москва: Омега-Л, 2011
2. Рогова, Е.М. Финансовый менеджмент : Учебник для вузов / Е.М.
Рогова - М.: ЮРАЙТ, 2019
3. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента : учеб.практ. пособие. / В. В. Ковалев - М. : Проспект, 2018. - 544 с.
4. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под
ред. Е.И.Шохина. –
М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2019. – 408 с.
Тема 9 «Управление активами предприятия»
Цель: Ознакомиться с понятиями «активы предприятия»,
«классификация активов». Изучить экономическую сущность и
классификация активов предприятия. Рассмотреть политику управления
оборотными активами. Определить особенности политики управления
внеоборотными активами.
1. Экономическая сущность и классификация активов предприятия
2. Политика управления оборотными активами
3. Политика управления внеоборотными активами
96
1. Экономическая сущность и классификация активов
предприятия
Для осуществления хозяйственной деятельности каждое предприятие
должно располагать определенным имуществом, принадлежащим ему на
правах собственности или владения. Все имущество, которым располагает
предприятие и которое отражено в его балансе, называется его активами.
Активы представляют собой экономические ресурсы предприятия в
форме совокупных имущественных ценностей, используемых в
хозяйственной деятельности с целью получения прибыли.
Активы предприятия подразделяются по многим классификационным
признакам, основными из которых с позиций финансового менеджмента
являются:
1. Форма функционирования активов. По этому признаку выделяют
следующие их виды:
а) Материальные активы. Они характеризуют активы предприятия,
имеющие вещную (материальную) форму. К составу материальных активов
предприятия относятся: основные
средства; незавершенные капитальные
вложения; оборудование, предназначенное к монтажу; производственные
запасы сырья и полуфабрикатов; запасы малоценных и
быстроизнашивающихся предметов; объем незавершенного производства;
запасы готовой продукции, предназначенной к реализации; прочие виды
материальных активов.
б) Нематериальные активы. Они характеризуют активы предприятия,
не имеющие вещной формы, но принимающие участие в хозяйственной
деятельности и приносящие
прибыль. К этому виду активов предприятия
относятся: приобретенные предприятием права пользования отдельными
природными ресурсами; патентные права на использование изобретений;
«ноу-хау» - совокупность технических, технологических, управленческих,
коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической
документации, описания, накопленного производственного опыта, явля-
97
ющихся предметом инноваций, но не запатентованных; права на
промышленные образцы и модели; товарный знак - эмблема, рисунок или
символ, зарегистрированные в установленном порядке, служащий для
отличия товаров данного изготовителя от других аналогичных товаров;
торговая марка - право на исключительное использование фирменного
наименования юридического лица; права на использование компьютерных
программных продуктов; «гудвилл» - разница между
рыночной стоимостью
предприятия как целостного имущественного комплекса и его балансовой
стоимостью, образованная в связи с возможностью получения более
высокого уровня прибыли (в сравнении со среднеотраслевым ее уровнем) за
счет использования боле эффективной системы управления, доминирующей
позиции на товарном рынке, применения новых технологий и т.п.; другие
аналогичные виды имущественных ценностей
предприятия;
в) Финансовые активы. Они характеризуют различные финансовые
инструменты, принадлежащие предприятию или находящиеся в его
владении. К финансовым активам предприятия относятся: денежные активы
в национальной валюте; денежные активы в иностранной валюте;
дебиторская задолженность во всех ее формах; краткосрочные финансовые
вложения; долгосрочные финансовые вложения.
2. Характер участия в хозяйственном процессе и скорость
оборота
активов. По этому признаку активы предприятия подразделяются на
следующие виды:
а) Оборотные (текущие) активы. Они характеризуют совокупность
имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую
производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью
потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла. В
практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов
со сроком
использования до одного года и стоимостью менее 15
необлагаемых налогом минимумов доходов граждан.
В составе оборотных (текущих) активов предприятия выделяют
следующие их элементы: производственные запасы сырья и полуфабрикатов;
98
запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов; объем
незавершенного производства; запасы готовой продукции, предназначенной
к реализации; дебиторскую задолженность; денежные активы в
национальной валюте; денежные активы в иностранной валюте;
краткосрочные финансовые вложения; расходы будущих периодов.
б) Внеоборотные активы. Они характеризуют совокупность
имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в
процессе хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию
использованную стоимость частями. В практике учета к ним относят
имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования
более одного года и стоимостью свыше 15 необлагаемых налогом
минимумов доходов граждан.
В состав внеоборотных активов предприятия входят следующие их
виды: основные средства; нематериальные активы; незавершенные
капитальные вложения; оборудование, предназначенное к монтажу;
долгосрочные финансовые
вложения; другие виды внеоборотных активов.
3. Характер обслуживания отдельных видов деятельности. По
этому признаку выделяют следующие виды активов предприятия:
а) Операционные активы. Они представляют собой совокупность
имущественных ценностей, непосредственно используемых в
производственно-коммерческой (операционной) деятельности предприятия с
целью получения операционной прибыли.
В состав операционных активов предприятия включаются:
производственные основные средства;
нематериальные активы,
обслуживающие операционный процесс; оборотные операционные активы
(вся их совокупность за минусом краткосрочных финансовых вложений).
б) Инвестиционные активы. Они характеризуют совокупность
имущественных ценностей предприятия, связанных с осуществлением его
инвестиционной деятельности.
В состав инвестиционных активов предприятия включаются:
незавершенные капитальные вложения; оборудование, предназначенное к
99
монтажу; долгосрочные финансовые вложения; краткосрочные финансовые
вложения.
4. Характер финансовых источников формирования активов. В
соответствии с этим признаком различают следующие виды активов
предприятия:
а) Валовые активы. Они представляют собой всю совокупность
имущественных ценностей (активов) предприятия, сформированных за счет
как собственного, так и заемного капитала.
б) Чистые активы. Они характеризуют стоимостную
совокупность
имущественных ценностей (активов) предприятия, сформированных
исключительно за счет собственного его капитала.
5. Характер владения активами. По этому признаку активы
предприятия делятся на следующие два вида:
а) Собственные активы. К ним относятся активы предприятия,
находящиеся в постоянном его владении и отражаемые в составе его баланса.
б) Арендуемые активы. К ним
относятся активы предприятия,
находящиеся во временном его владении в соответствии с заключенными
договорами аренды (лизинга).
6. Степень ликвидности активов. В соответствии с этим признаком
активы предприятия принято подразделять на следующие виды:
а) Активы в абсолютно ликвидной форме. К ним относятся активы, не
требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа
.
В состав активов этого вида входят: денежные активы в национальной
валюте; денежные активы в иностранной валюте.
б) Высоколиквидные активы. Они характеризуют группу активов
предприятия, которая быстро может быть конверсирована в денежную форму
(как правило, в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей
рыночной стоимости с целью своевременного
обеспечения платежей по
текущим финансовым обязательствам.
К высоколиквидным активам предприятия относятся: краткосрочные
финансовые вложения; краткосрочная дебиторская задолженность.
100
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]