Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовый менеджмент. Учебник
.pdf
7. Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе
их использования. Все виды оборотных активов в той или иной степени
подвержены риску потерь. Так, денежные активы в значительной мере подвержены риску инфляционных потерь; краткосрочные финансовые вложения
- риску потери части дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой
финансового рынка, а также риску
потерь от инфляции; дебиторская
задолженность - риску невозврата или несвоевременного возврата, а также
риску инфляционному; запасы товарно-материальных ценностей - потерям от
естественной убыли и т.п. Поэтому политика управления оборотными
активами должна быть направлена на минимизацию риска их потерь,
особенно в условиях действия инфляционных факторов.
8. Формирование принципов финансирования отдельных видов
оборотных
активов. Исходя из общих принципов финансирования активов,
определяющих формирование структуры и стоимости капитала, должны
быть конкретизированы принципы финансирования отдельных видов и
составных частей оборотных активов. В зависимости от финансового
менталитета менеджеров, сформированные принципы могут определять
широкий диапазон подходов к финансированию оборотных активов - от
крайне консервативного до крайне агрессивного.
9. Формирование оптимальной
структуры источников
финансирования оборотных активов. В соответствии с ранее
определенными принципами финансирования в процессе разработки
политики управления оборотными активами формируются подходы к выбору
конкретной структуры источников финансирования их прироста с учетом
продолжительности отдельных стадий финансового цикла и оценки
стоимости привлечения отдельных видов капитала.
Политика управления оборотными активами получает свое отражение
в системе разработанных на предприятии финансовых нормативов.
Основными из таких нормативов являются:
- норматив собственных оборотных активов предприятия;
111
- система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных
активов и продолжительности операционного цикла в целом;
- система коэффициентов ликвидности оборотных активов;
- нормативное соотношение отдельных источников финансирования
оборотных активов и другие.
Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов
имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях
с большим объемом используемых оборотных активов разрабатывается
самостоятельная политика управления отдельными их видами:
1) запасами товарно-материальных ценностей (они включают запасы
сырья, материалов и готовой продукции);
2) дебиторской задолженностью;
3) денежными активами (к ним приравниваются и краткосрочные
финансовые вложения, которые рассматриваются как форма временного
использования свободного остатка денежных активов).
3. Политика управления внеоборотными активами
Сформированные на первоначальном этапе
деятельности предприятия
внеоборотные активы требуют постоянного управления ими. Это управление
осуществляется в различных формах и разными функциональными
подразделениями предприятия. Часть функций этого управления возлагается
на финансовый менеджмент.
Разнообразие видов и элементов внеоборотных активов предприятия
определяет необходимость их предварительной классификации в целях
обеспечения целенаправленного управления ими. С позиций финансового
менеджмента эта
классификация строится по следующим основным
признакам:
1. По функциональным видам внеоборотные активы в современной
практике финансового учета и управления подразделяются следующим
образом:
112
а) Основные средства. Они характеризуют совокупность материальных
активов предприятия в форме средств труда, которые многократно участвуют
в производственном процессе и переносят на продукцию свою стоимость
частями.
б) Нематериальные активы. Они характеризуют внеоборотные активы
предприятия, не имеющие вещественной (материальной) формы,
обеспечивающие осуществление всех основных видов его хозяйственной
деятельности.
в) Незавершенные капитальные
вложения. Они характеризуют объем
фактически произведенных затрат на строительство и монтаж отдельных
объектов основных средств с начала этого строительства до его завершения.
г) Оборудование, предназначенное к монтажу. Оно характеризует те
виды оборудования, приобретенного предприятием, которые предназначены
к установке в зданиях и сооружениях путем их монтажа (сборки, прикрепления к
фундаментам или опорам и т.д.), а также контрольноизмерительную аппаратуру и другие приборы, монтируемые в составе
оборудования.
д) Долгосрочные финансовые вложения. Они характеризуют все
приобретенные предприятием финансовые инструменты инвестирования со
сроком их использования более одного года вне зависимости от размера их
стоимости.
2. По характеру обслуживания отдельных видов деятельности
предприятия
выделяют следующие группы внеоборотных активов:
а) Внеоборотные активы, обслуживающие операционную
деятельность (операционные внеоборотные активы). Они характеризуют
группу долгосрочных активов предприятия (основных средств,
нематериальных активов), непосредственно используемых в процессе
осуществления его производственно-коммерческой деятельности. Эта группа
активов играет ведущую роль в общем составе внеоборотных активов
предприятия.
113
б) Внеоборотные активы, обслуживающие инвестиционную
деятельность (инвестиционные внеоборотные активы). Они характеризуют
группу долгосрочных активов предприятия, сформированную в процессе
осуществления им реального и финансового инвестирования (незавершенные
капитальные вложения, оборудование предназначенное к монтажу,
долгосрочные финансовые вложения).
в) Внеоборотные активы, удовлетворяющие социальные потребности
персонала (непроизводственные внеоборотные активы). Они характеризуют
группу объектов социально-бытового
назначения, сформированных для
обслуживания работников данного предприятия и находящихся в его
владении (спортивные сооружения, оздоровительные комплексы,
дошкольные детские учреждения и т.п.).
3. По характеру владения внеоборотные активы предприятия
подразделяются на такие группы:
а) Собственные внеоборотные активы. К ним относятся долгосрочные
активы предприятия, принадлежащие ему
на правах собственности и владения,
отражаемые в составе его баланса.
б) Арендуемые внеоборотные активы. Они характеризуют группу
активов, используемых предприятием на правах пользования в соответствии
с договором аренды (лизинга), заключенным с их собственником.
4. По формам залогового обеспечения кредита и особенностям
страхования выделяют следующие группы внеоборотных активов:
а) Движимые внеоборотные активы. Они характеризуют группу
долгосрочных
имущественных ценностей предприятия, которые в процессе
залога (заклада) могут быть изъяты из его владения в целях обеспечения
кредита (машины и оборудование, транспортные средства, долгосрочные
фондовые инструменты и т.п.).
б) Недвижимые внеоборотные активы. К ним относится группа
долгосрочных имущественных ценностей предприятия, которые не могут
быть изъяты из его владения в
процессе залога, обеспечивающего кредит
(земельные участки, здания, сооружения, передаточные устройства и т.п.).
114
В соответствии с этой классификацией дифференцируются формы и
методы финансового управления внеоборотными активами предприятия в
процессе осуществления различных финансовых операций.
Особенности управления операционными внеоборотными активами в
значительной мере определяются спецификой цикла их стоимостного
кругооборота.
Внеоборотные операционные активы в процессе полного цикла стоимостного кругооборота проходят три основные стадии. На первой стадии
сформированные предприятием внеоборотные операционные активы
(основные средства и нематериальные активы) в процессе своего
использования и износа переносят часть своей стоимости на готовую
продукцию; этот процесс осуществляется в течение многих операционных
циклов и продолжается до полного износа отдельных видов внеоборотных
операционных активов.
На второй стадии в процессе реализации продукции износ
внеоборотных
операционных активов накапливается на предприятии в форме
амортизационного фонда.
На третьей стадии средства амортизационного фонда как часть
собственных финансовых ресурсов предприятия направляются на
восстановление действующих (текущий и капитальный ремонт) или
приобретение аналогичных новых видов (инвестиции) внеоборотных операционных активов.
Период времени, в течение которого совершается полный цикл
кругооборота стоимости конкретных
видов операционных внеоборотных
активов характеризует срок их службы.
С учетом особенностей цикла стоимостного кругооборота
внеоборотных активов строится процесс управления этими видами
долгосрочных активов предприятия. Несмотря на многообразие состава
операционных внеоборотных активов по отдельным видам и группам, цель
финансового менеджмента в этой области относительно проста - обеспечить
своевременное обновление и повышение эффективности использования
115
операционных внеоборотных активов. С учетом этой цели формируется
политика управления операционными внеоборотными активами
предприятия.
Политика управления операционными внеоборотными активами
представляет собой часть общем финансовой стратегии предприятия,
заключающейся в финансовом обеспечении своевременного их обновления и
высокой эффективности использования.
Политика управления операционными внеоборотными активами
предприятия формируется по следующим основным этапам.
1. Анализ операционных
внеоборотных активов предприятия в
предшествующем периоде. Этот анализ проводится в целях изучения
динамики общего их объема и состава, степени их годности, интенсивности
обновления и эффективности использования.
На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема
операционных внеоборотных активов предприятия - темпы их роста в
сопоставлении с темпами роста объема производства и реализации
продукции, объема операционных оборотных активов, общей суммы
внеоборотных активов. В процессе этого анализа изучается изменение
коэффициента участия операционных внеоборотных активов в общей сумме
операционных активов предприятия.
На втором этапе анализа изучается состав операционных внеоборотных активов предприятия и динамика их структуры. В процессе этого
изучения рассматривается соотношение основных средств и нематериальных
активов, используемых в операционном процессе предприятия; в составе
производственных основных средств анализируется удельный вес движимых
и недвижимых их видов (которые в производственной деятельности
характеризуют соответственно активную и пассивную их части); в составе
нематериальных активов рассматриваются отдельные их виды.
На третьем этапе анализа оценивается состояние используемых
предприятием операционных внеоборотных активов по
степени их
изношенности (амортизации).
116
На четвертом этапе анализа определяется период оборота
используемых предприятием операционных внеоборотных активов.
На пятом этапе анализа изучается интенсивность обновления
операционных внеоборотных активов в предшествующем периоде.
На шестом этапе анализа оценивается уровень эффективности
использования операционных внеоборотных активов в отчетном периоде.
2. Оптимизация общего объема и состава операционных
внеоборотных активов предприятия. Такая оптимизация
осуществляется с
учетом вскрытых в процессе анализа возможных резервов повышения
производственного использования операционных внеоборотных активов в
предстоящем периоде. К числу основных из таких резервов относятся:
повышение производительного использования операционных внеоборотных
активов во времени (за счет прироста коэффициентов сменности и
непрерывности их работы) и повышения производительного использования
операционных внеоборотных активов по
мощности (за счет роста
производительности отдельных видов в пределах предусмотренной
техническом мощности). В процессе оптимизации общего объема
операционных внеоборотные активов из их состава исключаются те их виды,
которые не участвуют производственном процессе по различным причинам.
3. Обеспечение своевременного обновления операционных
внеоборотных активов предприятия. В этих целях на предприятии
определяется необходимый уровень
интенсивности обновления отдельных
групп операционных внеоборотных активов; рассчитывается общий объем
активов, подлежащих обновлению в предстоящем периоде; устанавливаются
основные формы и стоимость обновления различных групп активов.
4. Обеспечение эффективного использования операционных
«необоротных активов предприятия. Такое обеспечение заключается в
разработке системы мероприятий, направленных на повышение
коэффициентов рентабельности и производственной отдачи операционных
внеоборотных
активов.
117
Используя в процессе управления эффективностью операционных
внеоборотных активов эти показатели, следует учитывать два важных
момента, обеспечивающих объективность оценки разрабатываемых
мероприятий. Первый из них состоит в том, что при оценке всегда должна
использоваться восстановительная стоимость операционных внеоборотных
активов на момент проведения оценки (в этом случае будет учтен фактор
инфляции, который в прибыли
и объеме Реализации продукции отражается
автоматически). Второй из них состоит в том, что при оценке следует
использовать остаточную стоимость операционных внеоборотных активов,
так как большая их часть в процессе износа теряет часть своей
производительности.
Рост эффективности использования операционных внеоборотных
активов позволяет сократить потребность в них (за счет механизма
повышения коэффициентов
их использования во времени и по мощности),
так как между этими двумя показателями существует обратная зависимость.
Следовательно, мероприятия по обеспечению повышения эффективности
использования операционных внеоборотных активов можно рассматривать
как мероприятия по сокращению потребности в объеме их финансирования и
повышению темпов экономического развития предприятия за счет более
рационального использования собственных финансовых ресурсов
.
5. Формирование принципов и оптимизация структуры ис-
точников финансирования операционных внеоборотных активов.
Принципиально обновление и прирост операционных внеоборотных
активов могут финансироваться за счет собственного капитала, долгосрочного заемного капитала (финансового кредита, финансового лизинга и
т.п.) и за счет смешанного их финансирования.
Вопросы для контроля самостоятельной работы:
1. Экономическая сущность активов предприятия
2. Классификация активов предприятия
3. Этапы политики управления оборотными активами
4. Этапы политики внеоборотными активами
118
Литература
1. Бланк, И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. / И.А. Бланк - К.:
Ника-Центр, 2008.- 528 с.
2. Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента / И.А. Бланк - К.: НикаЦентр, 2008.- 528 с.
Тема 10 «Комплексное оперативное управление оборотными активами и
краткосрочными обязательствами предприятия»
Цель: Ознакомиться с понятиями «чистый оборотный капитал»,
«текущие финансовые потребности
», «политики комплексного оперативного
управления текущими активами» и «политики комплексного оперативного
управления текущими пассивами». Изучить ускорение оборачиваемости
оборотных средств как способ снижения текущих финансовых потребностей.
Рассмотреть политику управления оборотными активами. Определить выбор
политики комплексного оперативного управления текущими активами и
текущими пассивами.
1. Чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности
предприятия
2.
Ускорение оборачиваемости оборотных средств — способ снижения
текущих финансовых потребностей
3. Выбор политики комплексного оперативного управления текущими
активами и текущими пассивами
1.Чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности
предприятия
Активы предприятия делятся на основные (фиксированные, по-
стоянные — земля, здания, сооружения, оборудование, нематериальные
активы, др. основные средства и вложения) и оборотные
(текущие, т. е. все
остальные активы баланса). Основные активы труднореализуемы в том
смысле, что может понадобиться значительное время, немалые хлопоты и
даже дополнительные затраты для реализации этих активов в случае
необходимости. В свою очередь, оборотные активы делятся, в зависимости
от способности более или менее легко обращаться в деньги, на
медленнореализуемые
(запасы готовой продукции, сырья и материалов),
быстрореализуемые (дебиторская задолженность, средства на депозитах) и
119
наиболее ликвидные (денежные средства и краткосрочные рыночные ценные
бумаги). Далее, основные активы и та часть оборотных активов, которая
находится на протяжении достаточно представительного периода (года) на
неизменном уровне, не завися от сезонных и иных колебаний, в сумме
составляют стабильные активы. Остальные же активы могут быть названы
нестабильными.
Пассивы подразделяются на
собственные и заемные. Собственные
средства и долгосрочные кредиты и займы объединяются в постоянные
пассивы; краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и та
часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которой наступает в
данном периоде, составляют в сумме краткосрочные (текущие) пассивы.
Тесно взаимосвязанные и взаимообусловленные задачи комплексного
оперативного управления текущими
активами и текущими пассивами
предприятия сводятся:
1) к превращению текущих финансовых потребностей (ТФП)
предприятия в отрицательную величину;
2) к ускорению оборачиваемости оборотных средств предприятия;
3) к выбору наиболее подходящего для предприятия типа политики
комплексного оперативного управления текущими активами и текущими
пассивами, или, управления «работающим капиталом».
В процессе эксплуатации инвестиций, т.е. в
текущей хозяйственной
деятельности предприятие испытывает краткосрочные потребности в
денежных средствах: необходимо закупать сырье, оплачивать топливо,
формировать запасы, предоставлять отсрочки платежа покупателям и т. д.
Разница между текущими активами и текущими пассивами
представляет собой ЧИСТЫЙ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ. Его еще называют работающим, рабочим капиталом, а в
традиционной терминологии - собственными оборотными
средствами
(СОС). Заметим, что чистый оборотный капитал можно с одинаковым
успехом подсчитывать по балансу двумя способами: «снизу» и «сверху».
120
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]