Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Экономический анализ. Учебное пособие-2
.pdf
вложенные в активы предприятия, после осуществления цикла производства превращаются в реальные деньги, будет зависеть финансовое положение предприятия.
Сокращение длительности нахождения оборотного капитала в
сфере производства и обращения позволяет при той же самой его величине увеличивать объем производства и продаж и, следовательно,
прибыль либо сокращать потребность в оборотном капитале при отсутствии необходимости увеличения объема продукции. Более длительное нахождение средств в обороте требует дополнительного вовлечения средств в хозяйственный оборот и восполнения их недостатка, как правило, за счет заемного капитала, что несет предприятию
дополнительные расходы.
На длительность нахождения средств в обороте влияют внешние
и внутренние факторы. К внешним факторам относятся экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования
предприятия, отраслевая принадлежность предприятия и его размеры.
К внутренним факторам относятся структура активов предприятия
(соотношение внеоборотных и оборотных активы), ценовая политика
предприятия и методика оценки запасов.
Эффективность использования оборотного капитала рассчитывается с помощью следующих показателей:
1. Коэффициент оборачиваемости (количество оборотов)
(Коб) показывает количество оборотов, которые совершит оборотный
капитал за анализируемый период времени:
Коб = В : ОКср,
где В – выручка от продаж за анализируемый период;
ОКср – средняя величина оборотного капитала.
2. Длительность одного оборота (До) характеризует количество дней, в течение которых оборотный капитал завершает
один
оборот:
До = Т / Коб,
где Т – продолжительность анализируемого периода (360 дней).
3. Коэффициент закрепления средств в обороте (Кзос) опре-
деляет величину оборотного капитала на рубль реализованной продукции:
Кзос = 1 / Коб = ОКср / В.
4. Однодневный оборот (Вдн) показывает объем продаж, приходящейся на один день анализируемого периода:
81
Вдн = В / Т.
Выявляются абсолютные отклонения по каждому из показателей,
характеризующих оборачиваемость активов, и устанавливаются причины выявленных отклонений. К основным путям ускорения оборачиваемости оборотных активов относятся:
– снижение длительности производственного цикла;
– снижение себестоимости производимой продукции;
– снижение норм расхода производственных запасов;
– вовлечение в хозяйственный оборот предприятия неиспользуемых
товарно-материальных
ценностей;
– укрепление платежно-расчетной дисциплины и т. п.
Анализ движения денежных средств
Для обеспечения функционирования основной деятельности и
оплату обязательств на предприятии осуществляется непрерывное
движение денежных средств (притоков и оттоков). Задачи анализа
движения денежных средств:
– оценка оптимальности (достаточности или избытка) денежных
средств;
– оценка денежных потоков по видам деятельности (операци
-
онная, инвестиционная, финансовая);
– оценка динамики потоков денежных средств;
– выявление и измерение факторов, влияющих на денежные потоки;
– выявление резервов улучшения использования денежных
средств.
Главная цель анализа – оценить способность предприятия зарабатывать денежные средства в размере и в сроки, необходимые для
осуществления планируемых расходов. Для этого используется форма
бухгалтерской отчетности
– отчет о движении денежных средств.
В составе отчета выделяют три основных раздела: движение денежных
средств от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.
Приток в рамках текущей деятельности связан с получением
выручки от продажи продукции (работ, услуг), арендных платежей,
роялти и пр. Отток денежных средств связан с уплатой по счетам поставщиков
и прочих контрагентов, выплатой заработной платы с от-
числениями, уплатой налогов, процентов по кредитам и пр.
Движение денежных средств в разрезе инвестиционной деятельности связано с приобретением и реализацией имущества долго-
82
срочного пользования, включая поступление или выбытие основных
средств, нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений в другие организации и пр.
Поступления от финансовой деятельности включают получение
кредитов и займов, выпуск акций или увеличение доли участников,
выпуск долговых ценных бумаг и пр. Оттоки включают выкуп акций и
долей, уплату дивидендов, возврат кредитов и займов и пр.
При использовании косвенного метода чистая прибыль (убыток) предприятия корректируется (табл. 14).
Таблица 14
Анализ движения денежных средств (косвенный метод), тыс. руб.
Показатели Сумма
1. Текущая деятельность
1.1. Чистая прибыль 609 802
1.2. Начисленная амортизация (+) + 141 586
1.3. Изменение объема незавершенного производства: увеличение (–),
сокращение (+)
1.4. Изменение объема готовой продукции: увеличение (–), сокращение
(+)
1.5.Изменение расходов будущих периодов: увеличение (–), сокращение (+)
1.6. Изменение дебиторской задолженности: увеличение (–), сокращение (+)
1.7. Изменение кредиторской задолженности: увеличение (+), сокращение (–)
1.8. Краткосрочные финансовые вложения (–) – 348 448
Итого денежных средств от текущей деятельности + 146 068
2. Инвестиционная деятельность
2.1. Поступления от реализации основных средств и нематериальных
активов (+)
2.2. Приобретение основных средств и нематериальных активов (–) – 63 458
2.3. Капитальные вложения (–) – 800 000
Итого денежных средств от инвестиционной деятельности – 831 399
Показатели Сумма
3. Финансовая деятельность
3.1. Увеличение задолженности по кредитам и займам + 6 112 551
+ 689
– 37 031
– 73
– 376 020
+ 155 563
+ 32 059
3.2. Погашение задолженности по кредитам и займам – 5 294 321
Итого денежных средств от финансовой деятельности + 818 230
Изменения денежных средств
83
132 899
Анализ движения денежных средств можно проводить прямым и
косвенным методами. При использовании прямого метода сопоставляются абсолютные суммы поступления и расходования денежных
средств по видам деятельности, соответствующие сальдо денежных
потоков, в целом за отчетный период. Достоинство использования
прямого метода состоит в том, что он позволяет оценить общие суммы
прихода и расхода денежных средств предприятия, а также те статьи,
которые формируют наибольший приток и отток денежных средств в
разрезе трех рассмотренных видов деятельности. Недостатком является то, что величина притока денежных средств по предприятию
может существенно отличаться от полученной прибыли, если увеличение денежных средств происходит за счет заемных и др.
В результате получается реальный денежный поток. Косвенный
метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств.
Анализ состояния дебиторской
и кредиторской задолженности
При анализе текущих активов предприятия большое внимание
уделяется анализу дебиторской задолженности. Современные условия
хозяйствования предприятий, их нестабильность, наличие конкуренции и другие факторы влияют на возникновение затруднений у предприятия, связанных со сбытом продукции. Для расширения объемов
продаж предприятия идут на поставки своей продукции, используя
форму последующей оплаты, что ведет к возникновению дебиторской
задолженности предприятия, т. е. практически предприятие предоставляет потребителям своей продукции бесплатный потребительский
кредит. Поэтому дебиторская задолженность является важной составной частью оборотного капитала (оборотных активов) предприятия.
Вначале по каждой статье дебиторской задолженности анализируется ее отклонение за год как в абсолютной сумме, так и в процентном выражении, а также структура дебиторской задолженности в
целом по предприятию.
Далее анализируется, какая сумма дебиторской задолженности
реальна к взысканию, т. к. не вся она может быть взыскана. Определяется влияние дебиторской задолженности на финансовые резуль-
84
таты деятельности предприятия для предотвращения возможных
убытков в будущем.
Анализ реальности возврата дебиторской задолженности предприятия осуществляется по следующим направлениям:
а) основные должники предприятия и суммы их долга;
б) распределение дебиторской задолженности по срокам образования;
в) доля векселей в общей сумме дебиторской задолженности;
г) наличие скидок с цены продукции, представляемых предприятию своим покупателям и т. п.
На следующем этапе анализируется качество и ликвидность дебиторской задолженности. Качество дебиторской задолженности ха-
рактеризует вероятность получения ее в полной сумме, здесь выявляются срок образования дебиторской задолженности и доля просроченной задолженности в общей сумме дебиторской задолженности.
Увеличение величины дебиторской задолженности ведет
к замедлению оборачиваемости средств предприятия и необходимости дополнительного вовлечения средств в хозяйственный оборот для обеспечения нормальной деятельности предприятия. Для характеристики
качества дебиторской задолженности исчисляют долю сомнительной
задолженности в составе дебиторской задолженности как отношение
суммы сомнительной дебиторской задолженности к общей сумме дебиторской задолженности.
Тенденция к увеличению доли сомнительной
дебиторской за-
долженности характеризует снижение ликвидности предприятия.
Для выявления негативных тенденций, которые выражаются в
возрастании дебиторской задолженности, предприятия проводят анализ отклонений фактической величины дебиторской задолженности и
ее ожидаемый величины, определенной на основании условий договора.
Ликвидность дебиторской задолженности – это скорость, с
которой она будет превращена в денежные средства предприятия,
которая характеризует оборачиваемость средств предприятия.
Для оценки оборачиваемости дебиторской задолженности используются следующие показатели:
1. Оборачиваемость дебиторской задолженности (количество
оборотов) (Коб.дз):
Коб.дз = Qотп / ДЗср,
где Qотп – продукция, отгруженная потребителям по отпускным
ценам;
85
ДЗср – средняя величина дебиторской задолженности, равна
полусумме дебиторской задолженности на начало и конец периода.
2. Период погашения дебиторской задолженности
Дд дз = (ДЗср Х 360) / Qотп.
Период погашения дебиторской задолженности характеризует
количество дней, необходимых для ее возврата. Чем больше период
погашения задолженности, тем выше риск ее непогашения.
Фактические данные по количеству оборотов дебиторской задолженности и периоду ее погашения сравниваются с ожидаемыми по
условиям договоров и делаются выводы о степени своевременности
поступления платежей от покупателей продукции.
С целью обеспечения своевременности поступления дебиторской задолженности необходимо:
– контролировать состояние расчетов с покупателями по просроченным задолженностям;
– уменьшать риск неуплаты несколькими крупными покупателями путем расширения рынка сбыта;
– регулярно анализировать соотношение дебиторской и кредиторской задолженности с целью недопущения значительного превышению дебиторской задолженности над кредиторской;
– предоставлять покупателям продукции скидки при досрочной
оплате.
Одним из показателей «хорошего» бухгалтерского баланса
предприятия является относительно равновесное соотношение кредиторской и дебиторской задолженности.
Кредиторская задолженность имеет достаточно важный вес
для
предприятия как источник формирования оборотного капитала, поэтому необходимо изучать ее состав и структуру и сравнивать ее с
дебиторской задолженностью, опираясь на достоверную информацию,
которой обладает предприятие.
Проводится анализ отклонения каждой статьи бухгалтерского
баланса, характеризующей кредиторскую задолженность, как в абсолютной сумме, так и в процентном выражении.
Кроме того, дается
оценка условий возникновения задолженности – условий долговых договоров с точки зрения реальности их выполнения (по срокам), по ограничениям использования ресурсов, по
возможности привлечения дополнительных источников финансирования и т. п.
86
В настоящее время анализ кредиторской задолженности предприятия часто выявляет тенденцию ее роста, основной причиной которой является взаимные неплатежи поставщиков и потребителей.
Поэтому при анализе кредиторской задолженности предприятия необходимо выполнить сравнительный анализ величины кредиторской и
дебиторской задолженности предприятия.
Если предприятие имеет превышение кредиторской задолженности над дебиторской задолженностью, это не несет ущерба предприятию, т. к. оно использует эту задолженность как привлеченные
источники финансирования, практически бесплатные для предприятия.
Завершается анализ кредиторской задолженности предприятия
расчетом оборачиваемости кредиторской задолженности (Коб.кз) как
оценочного показателя эффективности использования предприятием
привлеченных средств:
Коб.кз = Qотп : МОС,
где Qотп – продукция, отгруженная покупателям по отпускным
ценам;
МОС – сумма оборота по закупке материальных оборотных
средств.
Продолжительность использования кредиторской задолженности:
Дд.кз = (КЗср Х 360) : КО,
где Дд.кз – средняя продолжительность использования кредиторской
задолженности в обороте предприятия за анализируемый период;
КЗф – средние остатки кредиторской задолженности в анализи-
руемом периоде;
КО – сумма кредитовых оборотов предприятия по расчетам с
кредиторами.
2.12 Общая характеристика подходов и методов оценки бизнеса
Бизнес – это предпринимательская деятельность, направленная
на производство и реализацию продукции, товаров, работ, услуг,
ценных бумаг и других видов разрешенной законом деятельности с
целью получения прибыли.
Оценка бизнеса проводится для целей страхования, приватизации, купли-продажи, выдачи кредитов под залог, налогообложения,
выпуска
дополнительных акций в акционерных обществах.
87
В соответствии со стандартами существуют три подхода к
оценке стоимости предприятий (бизнеса): затратный, сравнительный
(рыночный) и доходный.
Затратный (имущественный) подход рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек на его
функционирование с учетом износа. Преимущества данного метода:
обоснованность результатов учетными и финансовыми документами.
Недостатки: отражает прошлую стоимость, не учитывает рыночную
ситуацию на дату оценки, не учитывает перспективы развития предприятия, риски.
Затратный подход использует метод расчета по балансовой
стоимости активов, методы чистых активов, ликвидационной
стоимости и др.
Например, метод расчета по балансовой стоимости активов.
В этом случае стоимость предприятия определяется как стоимость его имущества по сумме активов финансовой отчетности за
вычетом обязательств. Данный метод чаще всего применяется на
практике, хотя и является самым критикуемым.
В том случае, когда существует рынок бизнеса, подобный оцениваемому, можно использовать для определения стоимости сравнительный (рыночной) подход, базирующийся на выборе сопоста-
вимых объектов, уже проданных на данном рынке. При сравнительном подходе используются: метод рынка капитала, метод сделок и
метод отраслевых коэффициентов.
Недостатки: используется только ретроспективная (прошедшего
периода) информация.
Например, метод отраслевых коэффициентов заключается в том,
что на основе анализа практики продаж бизнеса в той или иной отрасли выводится определенная зависимость между ценой продажи и
каким-то показателем. Этот метод в основном используется для оценки
малых компаний и носит вспомогательный характер.
Опыт западных оценочных фирм свидетельствует:
рекламные агентства и бухгалтерские фирмы продаются, соот-
ветственно, за 0,7 и 0,5 от годовой выручки;
рестораны и туристические агентства – соответственно 0,25-0,5 и 0,04
-0,1 от валовой выручки;
заправочные станции – 1,2-2,0 от месячной выручки;
предприятия розничной торговли – 0,75-1,5 от суммы: чистый до-
ход + оборудование + запасы;
88
машиностроительные предприятия – 1,5 – 2,5 от суммы: чистый
доход + запасы.
Доходный подход – совокупность методов оценки стоимости
объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от
объекта оценки. Доходный метод основан на капитализации или
дисконтировании предполагаемой прибыли.
При капитализации прибыли рассчитывается величина капитала, способного приносить определенную прибыль при норме
прибыли (отношение прибыли к стоимости капитала предприятия),
равной среднему ссудному проценту. Например, предприятие способно приносить в год 2 млн руб. прибыли. Принимая норму прибыли, равной ссудному проценту, а ссудный процент, равный 10%,
получаем оценку стоимости
2 млн руб. – 10%
Х млн руб. – 100%
-------------------------------------------------
2 млн. руб. · (100% : 10%) = 20 млн. руб.
Преимущества: учитывает будущие изменения доходов и расходов, уровень риска, интересы инвесторов. Недостатки: сложность
прогнозирования будущих результатов, трудоемкость расчетов.
Каждый из трех рассмотренных подходов предполагает использование при оценке присущих ему методов.
Изолированное использование при оценке отдельных методов
недостаточно для проведения полноценной оценки стоимости объекта. Если считается, что для конкретного случая более всего подходит какой-то определенный метод оценки, то такой метод должен
иметь приоритетное значение.
На идеальном рынке все три подхода должны привести к одной и
той же величине стоимости. На практике результаты чаще не совпадают. Для получения более достоверного результата применяют
«взвешивание» оценок, рассчитываемых по разным методам, и суммирование таких «взвешенных» оценок. При этом весовые коэффициенты значимости оценок по разным, допустимым в данной ситуации
методам оценки понимаются как коэффициенты доверия к соответствующему методу. Эти коэффициенты сугубо экспертны.
Различные подходы к оценке стоимости объекта представлены в
таблице 15.
89
Таблица 15
Подходы к оценке стоимости объекта
Подход к оценке Стоимость, тыс.руб. Вес, % Значение, руб.
Затратный 1 128 029 10 112 803
Сравнительный 603700 35 211 295
Доходный 561 152 55 308 633
– 100 632 731
Контрольные вопросы
1. Функции экономического анализа.
2. Принципы анализа хозяйственной деятельности.
3. Объекты управления по внутрихозяйственному анализу.
4. Процессорный подход к организации хозяйственной
деятельности.
5. Назовите основные методы планирования.
6. Разделы бизнес-плана.
7. Методы составления смет производства.
8. Стадии жизненного цикла товара.
9. Цель ценовой политики предприятия.
10. Задачи анализа объема производства и реализации продукции.
11. Прямые и косвенные показатели ритмичности производства.
12. Показатели движения кадров на предприятии.
13. Сущность анализа производительности труда.
14. Сущность анализа себестоимости продукции.
15. Сущность метода дисконтирования.
16. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта.
17. Показатели рентабельности предприятия.
18. Основные задачи анализа финансового
состояния предприятия.
19. Сущность анализа эффективности инвестиционной
деятельности предприятия.
20. Методы оценки бизнеса.
90
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]