Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Стоимостно-ориентированное управление в корпорациях строительного комплекса. Учебное пособие
.pdf
Внешние факторы стоимости, не контролируемые компанией,
отражают, насколько характеристики страны, региона, отрасли,
рынка способствуют созданию стоимости.
Основные макроэкономические факторы, оказывающие влияние на возможность бизнеса создавать стоимость, следующие:
– фаза делового цикла экономики;
– темп роста ВВП;
– темп инфляции;
– уровень безработицы;
– валютный курс;
– уровень процентных ставок;
– налоговая нагрузка;
– политическая стабильность.
К региональным факторам, оказывающим влияние на процесс
создания стоимости компаниями, находящимися на территории
региона, относятся факторы, характеризующие инвестиционный
климат:
– темп роста регионального продукта;
– инвестиционный потенциал региона;
– инвестиционный риск региона;
– региональная инфраструктура.
К отраслевым факторам относятся:
– цикл развития отрасли;
– общая тенденция развития отрасли – сокращение или расширение деятельности;
– изменения в технологии производства;
– экономические показатели в отрасли, в частности, уровень загрузки производственных мощностей, показатели производительности и ресурсоемкости продукции;
– экологические требования и проблемы отрасли;
– требования нормативных правовых актов, регулирующих деятельность в отрасли;
– доступность и стоимость ресурсов, необходимых в производстве;
– особенности деятельности.
21
Рыночные факторы могут отчасти контролироваться компанией в том случае, если они обладают существенной рыночной властью. К ним относятся:
– емкость рынка и темп роста емкости рынка;
– конъюнктура рынка, динамика рыночных цен;
– входные и выходные барьеры, степень их преодолимости;
– интенсивность конкуренции, рыночная доля и рыночная
власть конкурентов;
– степень дифференциации продукции конкурирующих компаний.
Внутренние факторы стоимости характеризуют текущее состояние компании, а также перспективы ее будущего развития, от которых зависит процесс создания стоимости. К ним относятся финансовые и нефинансовые факторы. Финансовые факторы стоимости отражают эффективность бизнеса в прошедших периодах; нефинансовые факторы позволяют прогнозировать изменение стоимости бизнеса в будущем.
В системе стоимостно-ориентированного управления необходимо контролировать не только финансовые факторы стоимости, но
и нефинансовые показатели, в частности, показатели работы с клиентами и индикаторы их удовлетворенности продукцией компании;
показатели эффективности управления персоналом и удовлетворенности сотрудников; показатели внутренних процессов, обеспечивающие устойчивые конкурентные преимущества и рост бизнеса,
а также показатели корпоративного управления.
К показателям удовлетворенности покупателей относятся:
– степень узнаваемости бренда;
– стабильность клиентской базы;
– доля новых покупателей;
– доля «потерянных» покупателей;
– информированность покупателей;
– рыночная доля компании.
Показатели удовлетворенности персонала включают в себя:
– степень удовлетворенности персонала;
– уровень профессиональной подготовки;
22
– индикаторы мотивации персонала;
– коэффициент текучести кадров;
– коэффициент стабильности кадров;
– коэффициент оборота по приему;
– коэффициент оборота по выбытию персонала.
Показатели бизнес-процессов отражают их ключевые характеристики, а именно время, качество и издержки на осуществление
бизнес-процессов, поэтому включают в себя следующее: скорость
обработки заказов, время на выполнение заказов, процент потерь от
брака, материалоемкость, трудоемкость, энергоемкость продукции.
Модель корпоративного управления компанией – фактор, не
так давно признанный, но оказывающий на стоимость компании
существенное влияние, характеризуется показателями, отражающими организационную, финансовую и управленческую структуру
компании, прозрачность компании, структуру собственности и контроля, состав управляющих органов, а также внутренние механизмы корпоративного управления.
Для разработки системы управления стоимостью бизнеса необходимо соотнести внутренние финансовые и нефинансовые факторы и показатели стоимости с уровнями управления компании и ее
функциональными подразделениями. Выделяют три уровня управления: институциональный (верхний), управленческий (средний) и
технический (нижний).
На институциональном (верхнем) уровне создается стратегия
бизнеса, разрабатываются долгосрочные программы, принимаются
решения, касающиеся взаимодействия организации с ее внешней
средой – конкурентами, поставщиками, потребителями, банками,
государством. На институциональном уровне управления контролируются агрегированные итоговые показатели стоимости бизнеса:
– фундаментальная стоимость бизнеса;
– добавленная стоимость;
– свободный денежный поток компании;
– общая доходность бизнеса.
23
На управленческом (среднем) уровне происходит взаимодействие с руководителями верхнего звена в процессе принятия решений в части сбора информации, разработки проектов решений, экспертизе принятых решений, а также трансформация принятых решений в конкретные задания руководителям нижнего звена, координация и контроль их деятельности. Также на среднем уровне
управления (управление бизнес-подразделениями) контролируются
следующие показатели:
– первичные факторы стоимости бизнеса: рентабельность инвестированного капитала, средневзвешенная стоимость инвестированного капитала, темп роста инвестированного капитала;
– рыночная доля компании на обслуживаемых рынках;
– объем производства и продаж, соотношение темпов роста
емкости рынка и объема продаж;
– прибыль от продаж, в том числе по видам деятельности, регионам, сегментам рынка, темпы роста показателей прибыли;
– объем инвестиций, затраты на модернизацию оборудования,
затраты на технологические (продуктовые и процессные), маркетинговые, организационные инновации;
– индикаторы эффективности инвестиций, индикаторы эффективности использования интеллектуального капитала;
– период оборота внеоборотных активов, период оборота оборотного капитала;
– показатели удовлетворенности и «сохранности» покупателей,
уровень качества продукции;
– удельный вес затрат на переподготовку персонала, степень
удовлетворенности персонала, коэффициент текучести кадров, коэффициент стабильности кадров, производительность труда, средняя заработная плата и ее темп роста;
– налоговая нагрузка.
На техническом (нижнем) уровне управления осуществляется
выполнение бизнес-процессов и обеспечивается использование
имеющихся материальных, нематериальных, трудовых ресурсов.
24
На нижнем уровне управления (производственные подразделения)
контролируются такие показатели, как:
– объем производства;
– нормы расхода сырья и материалов, материалоемкость продукции, энергоемкость продукции, зарплатоемкость продукции,
амортизациоемкость продукции, прочая ресурсоемкость продукции;
– коэффициент производственных расходов, коэффициент
управленческих расходов, коэффициент коммерческих расходов;
– производительность труда и ее темп роста;
– показатели использования мощностей, доля оборудования,
находящегося в ремонте, непроизводительное время оборудования,
связанное с простоями;
– период оборота запасов, затраты на хранение запасов, длительность производственного цикла;
– процент потерь от брака, простоев, несохранности активов,
уровень контроля качества, стабильность технических свойств продукции, стабильность производственного процесса.
По функциональной горизонтали индикаторы контроля эффективности управления стоимостью бизнеса группируются с учетом
сложившегося в компании разделения труда, которое предполагает
обособление отдельных функциональных областей, в частности,
маркетинга, финансов, инноваций, производства.
В подразделениях сбыта продукции контролируются показатели:
– темп прироста объема продаж;
– информированность покупателей, качество информации о рынке;
– своевременность выполнения заказов, скорость обработки заказа;
– ассортимент продукции;
– затраты на хранение готовой продукции;
– индикаторы удовлетворенности покупателей, коэффициент
«сохранности» покупателей, доля новых покупателей, доля «потерянных» покупателей, выручка и прибыль на одного покупателя;
– период оборота дебиторской задолженности, период оборота
готовой продукции;
25
– затраты на систему распределения, в том числе относительно
производственных затрат;
– затраты на систему стимулирования, в том числе в процентах
к выручке;
– коэффициент коммерческих расходов, численность сбытового персонала, заработная плата сбытового персонала;
– рентабельность продаж.
В подразделениях закупок:
– цена и качество закупаемых ресурсов, индикаторы гибкости,
своевременности поставок, затраты на хранение запасов сырья и
материалов;
– материалоемкость продукции;
– период оборота запасов.
В финансовых подразделениях:
– объем привлекаемых финансовых ресурсов;
– стоимость привлекаемых финансовых ресурсов, своевременность обслуживания и погашения обязательств;
– коэффициент процентного бремени;
– финансовый рычаг;
– величина финансовых и реальных инвестиций;
– длительность финансового цикла, период оборота дебиторской задолженности, период оборота кредиторской задолженности,
период оборота высоколиквидных активов.
В научно-исследовательских подразделениях:
– затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР), численность сотрудников научноисследовательских подразделений;
– удельный вес затрат на инновации в выручке, на НИОКР, на
приобретение новых технологий, на исследования и разработки,
выполненные сторонними организациями;
– удельный вес инновационной и новой продукции в выручке;
26
– удельный вес нематериальных активов в валюте баланса;
– фондовооруженность, энерговооруженность труда, степень
автоматизации и механизации труда.
Таким образом, каждое звено цепочки создания стоимости
характеризуется специфическими показателями, которые выступают в качестве основных ориентиров при принятии решений и контрольных индикаторов эффективности деятельности компании. Несмотря на то, что каждая компания обладает уникальным набором
бизнес-процессов для создания добавленной стоимости и достижения поставленных целей, возможно формирование общей системы
показателей стоимостного управления, основанной на индикаторах
ключевых бизнес-процессов, присущих любому бизнесу. Контроль
перечисленных показателей позволяет повысить эффективность деятельности компании, улучшить качество выпускаемой продукции
и увеличить создаваемую бизнесом стоимость.
В методологии стоимостного управления ключевое значение
имеют схемы декомпозиции факторов стоимости, поскольку они
являются структурообразующей основой для анализа процесса создания стоимости и разработки финансовой политики компании
(рис. 1.7). Схемы декомпозиции должны отвечать следующим требованиям [21]:
1. Комплексно характеризовать всю цепочку создания стоимости, то есть все виды деятельности организации, включая рыночную, инвестиционную, операционную, финансовую, и определять
рычаги воздействия на стоимость.
2. Включать несколько уровней декомпозиции и оптимальное
количество показателей, которые можно дезагрегировать и довести
до подразделений как целевые ориентиры.
3. Учитывать нефинансовые индикаторы, влияющие на факторы стоимости и обеспечивающие возможность принятия своевременных управленческих решений.
27
Рис. 1.7. Схема декомпозиции
рентабельности инвестиционного капитала
28
Представленная на рис. 1.7 схема декомпозиции основывается
на показателях, рассчитываемых по бухгалтерской отчетности, и
является универсальной, не зависящей от отраслевой принадлежности, размера корпорации и ее организационно-правовой формы.
На первом уровне декомпозиции рентабельность инвестиционного капитала выражена двухфакторной мультипликативной моделью: чистая операционная рентабельность и оборачиваемость инвестиционного капитала. Уровень и динамика этих показателей зависят от эффективности рыночной деятельности и наличия у компании рыночной власти. Так, при высоких характеристиках этих параметров организация имеет возможность увеличивать чистую операционную рентабельность без снижения оборачиваемости капитала. Это происходит при условии, что цены на производимую продукцию увеличиваются в большей степени, чем цены на используемые для ее производства ресурсы. Кроме того, чистая операционная рентабельность зависит от эффективности операционной
деятельности в части управления затратами; при снижении
удельного расхода ресурсов на единицу продукции рентабельность
будет увеличиваться.
Оборачиваемость инвестиционного капитала существенным
образом зависит от эффективности инвестиционной деятельности в
части осуществления реальных и финансовых инвестиций, от эффективности операционной деятельности в части использования
имеющихся ресурсов, а также от активности инвестиционной деятельности организации – при ее повышении и интенсивном увеличении активов оборачиваемость снижается, поскольку вновь приобретаемые активы не могут сразу обеспечить адекватную отдачу
в виде роста выручки.
На втором уровне декомпозиции чистая операционная рентабельность дезагрегируется на показатели ресурсоемкости или, в
другом варианте декомпозиции, на коэффициенты расходов, а также на показатели, позволяющие выявлять зоны неэффективности в
прочей деятельности организации, в частности, рентабельность
прочей деятельности, и эффективную ставку налога на прибыль.
29
На этом уровне происходит декомпозиция и второго фактора – оборачиваемости инвестированного капитала. При этом для того, чтобы иметь возможность оценивать эффективность управления различными видами активов, оборачиваемость капитала представлена
моделью, в которую включены такие факторы, как период оборота
внеоборотных активов и период оборота оборотного капитала.
На третьем уровне декомпозиции показатели ресурсоемкости
представлены в виде двухфакторных моделей, которые позволяют
оценивать эффективность бизнес-процессов. Для этого используются такие показатели, как производительность труда, средняя заработная плата, реальная материалоемкость, относительный индекс
цен (соотношение цен на сырье и материалы и цен на готовую продукцию), средняя норма амортизации, амортизациоотдача (отдача
от амортизируемого имущества), общая ресурсоемкость, удельный
вес прочих расходов и др.
На этом же уровне декомпозиции дезагрегируется период оборота внеоборотных активов и период оборота элементов оборотного
капитала. Модель оборачиваемости инвестированного капитала отражает эффективность использования различных видов активов, в
том числе эффективность управления основными средствами, запасами и высоколиквидными активами, а также эффективность кредитной политики и устойчивость рыночной позиции организации.
Рассмотренная схема декомпозиции показателя рентабельности
инвестированного капитала позволяет анализировать эффективность основных решений, принимаемых и реализуемых в рамках
рыночной и операционной деятельности, и оценивать цепочку создания стоимости, начиная от процесса снабжения организации сырьем и материалами и заканчивая процессом реализации готовой
продукции и погашения дебиторской задолженности.
Схема декомпозиции показателя средневзвешенной стоимости
капитала описывается следующим образом.
На первом уровне средневзвешенная стоимость капитала дезагрегируется на факторы: стоимость и удельный вес собственного
капитала, стоимость и удельный вес заемного капитала, эффективная ставка налога на прибыль.
30
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]