Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Основы международных валютно-финансовых отношений. Учебное пособие
.pdf
кредит «в противоречии с целями Фонда», не выполняет взятых на себя обязательств, он может ограничить ее дальнейшее
кредитование, отказать в предоставлении очередного кредитного транша. Таким образом, этот механизм позволяет МВФ
оказывать экономическое давление на страны-заемщицы.
МВФ в целях разрешения возникших острых проблем
международных валютных отношений, связанных с резким
усилением неуравновешенности платежных балансов, стал
периодически вводить временные кредитные механизмы
(facilities – механизм, устройство, система, фонд). Для их формирования привлекались заемные средства из различных
внешних официальных источников по преимуществу на основе соглашений с развитыми государствами и странами ОПЕК.
В их числе:
• Нефтяной фонд (Oil Facility, OF); использовался для пре-
доставления кредитов странам – импортерам нефти с целью
покрытия дополнительных расходов, вызванных удорожанием нефти и нефтепродуктов. Были выделены кредиты в объеме
6,9 млрд СДР (8 млрд долл.). Необходимые для этого ресурсы
ссудили преимущественно страны – экспортеры нефти. Среди
получателей кредитов количественно преобладали развивающиеся страны, но их доля была невелика (1/3) по сравнению
с развитыми государствами. Условия предоставления кредитов из нефтяного фонда были жесткие: сравнительно высокие
процентные ставки (не менее 7,2% годовых), обязательное выполнение рекомендаций МВФ при проведении национальной
энергетической и валютной политики. Вследствие этого доступ развивающихся стран к ресурсам нефтяного фонда был
ограничен; за счет его кредитов они покрыли лишь 1/3 дополнительных расходов на импорт подорожавшей нефти;
• Механизм дополнительного финансирования
(Supplementary Financing Facility, SFF), или «Фонд Виттевеена» Цель этого механизма – предоставлять за счет заемных
средств дополнительные кредиты странам, испытывающим
резкие и затяжные кризисы платежных балансов и исчерпавшим лимиты обычных кредитов МВФ.
171
• Политика расширенного доступа к ресурсам МВФ (Policy
of Enlarged Access to Fund’s Resources). Цель – предоставлять
дополнительные кредиты странам-членам, у которых масштаб
дефицита платежных балансов был непомерно велик по сравнению с их квотами. Этот механизм использовался для осуществления корректирующих экономических мер в тех случаях, когда страны нуждались в средствах в больших размерах,
чем могли получить в рамках кредитных долей и механизма
расширенного финансирования, и на более продолжительный
срок. Источником ресурсов для реализации этой политики являлись как собственные средства МВФ, привлеченные в форме
подписки, так и заимствования у других стран.
Льготная помощь беднейшим странам. МВФ оказывает
этим странам более долгосрочную помощь для уравновешивания платежных балансов и структурной перестройки в виде
льготных кредитов путем использования не общих ресурсов
Фонда, а других источников, аккумулируемых на Счете специальных выплат (Special Disbursement Account). Управление
этими средствами осуществляется отдельно от управления
собственными ресурсами МВФ. Для льготного кредитования
развивающихся стран применялись (или применяются) следующие механизмы:
• Доверительный (трастовый) фонд, ДФ (Trust Fund, TF) – в
объеме 4 млрд СДР, или 4,9 млрд долл.; создан за счет доходов
от продажи на аукционах 1/6 золотого запаса МВФ. Получателями кредитов из этого фонда являлись наименее развитые
страны. Условия данных кредитов были сравнительно льготные: страны-заемщики не вносили в МВФ эквивалент получаемых средств в национальной валюте, процентная ставка невысокая – 0,5%, срок кредита – 10лет. Эти условия в наибольшей степени отвечали требованиям развивающихся стран.
55 стран получили из доверительного фонда 3 млрд СДР (3,7
млрд долл.). Остальная часть средств была передана развивающимся странам пропорционально их квотам.
• Механизм финансирования структурной перестройки
МФСП («Structural Adjustment Facility, SAF). Источник ресур-
172
сов (2,7 млрд СДР) – погашение странами – членами кредитов, полученных ими ранее из доверительного фонда. В
рамках этого механизма предоставлялись льготные кредиты развивающимся странам с низким уровнем дохода, испытывавшим хронические трудности в области платежного
баланса, в целях поддержки среднесрочных программ макроэкономической стабилизации и структурных реформ.
Условия займов: 0,5% годовых; погашение в течение 10лет;
грационный период до 5,5 лет. Лимит кредитов – до 50%
квоты. Кредитами по линии МФСП могли пользоваться страны, имевшие право на получение льготных займов Международной ассоциации развития Всемирного банка. Список
таких стран время от времени пересматривается. В начале
функционирвания МФСП в нем числилась 61 страна. К моменту прекращения деятельности этого механизма в конце
2000г. 36 стран получили его льготные кредиты в сумме 1,5
млрд СДР, или около 2,1 млрд долл.
• Механизм расширенного финансирования структурной
перестройки, МРФСП (Enhanced Structural Adjustment Facility,
ECAF). По своим целям и принципам функционирования этот
механизм стал преемником механизма финансирования
структурной перестройки. Предполагалось, что стабилизационные программы, осуществляемые при поддержке ресурсов
МРФСП, должны были быть более комплексными и радикальными по своим целевым установкам, чем те, которые реализовывались в рамках МФСП.
Договоренности в рамках МРФСП финансировались за
счет ресурсов Трастового фонда МРФСП (ECAF Trust). Эти средства формировались из специальных займов и пожертвований, а также неиспользованных средств МФСП. Первоначальный целевой размер кредитных ресурсов – около 6 млрд СДР.
Страна-член имеет возможность получать по линии МРФСП
кредиты сроком на 3года до 190% квоты, при исключительных обстоятельствах до 255% квоты. Список стран, имеющих
право на получение кредитов в рамках МРФСП, несколько раз
расширялся. На март 1998г. таких стран было 79, в том числе
173
ряд государств СНГ – Азербайджан, Армения, Грузия, Киргизия
и Таджикистан.
В феврале 1994 г. МРФСП был расширен, а срок его действия продлен, в результате образовался новый механизм рас-
ширенного финансирования структурной перестройки, являющийся преемником предыдущего. Этот механизм служит
в настоящее время главным каналом льготных кредитов МВФ
странам-членам с низким уровнем дохода, испытывающим
хронические трудности с платежным балансом. В программах структурной перестройки экономики наименее развитых
стран, осуществляемых при содействии льготных кредитов
МВФ, больше внимания стало уделяться совершенствованию
структуры государственных расходов, а также социальной защите населения.
При формировании механизмов льготного кредитования
развивающихся стран МВФ выполняет роль посредника при
перераспределении ссудного капитала от стран-кредиторов
к странам, испытывающим потребность в заемных валютных
средствах. Одновременно, оказывая силовое воздействие на
экономическую политику стран-заемщиц, он выступает в качестве гаранта возвращения этих средств.
Кредитные операции. На первых порах МВФ как кредитор играл скромную роль.
МВФ не только кредитует страны-члены, но и помогает им
получить кредиты у правительств развитых стран, центральных банков, группы Всемирного банка, Банка международных расчетов, а также у частных коммерческих банков. Даже
небольшой кредит МВФ облегчает стране доступ на мировой
рынок ссудных капиталов. Предоставляя кредит, МВФ как бы
удостоверяет платежеспособность данной страны, выступает
в качестве ее гаранта. И наоборот, отказ МВФ оказать стране
кредитную поддержку закрывает ей доступ к рынку ссудных
капиталов.
МВФ кредитовал в большей мере развитые страны, на которые пришлось 56,4% суммы кредитов, в том числе 41,5%
средств получила Великобритания. Однако кредитная под-
174
держка МВФ не смогла предотвратить две девальвации долла-
Д
у
— — — 70,1 — 120,1 — — — 190,2 0,2
ра, утрату фунтом стерлингов роли резервной валюты и развал Бреттонвудской валютной системы.
С 90-х годов возросли кредиты МВФ странам Центральной
и Восточной Европы и бывшего СССР, предоставляемые в связи
с большими трудностями, которые они испытывают в процессе глубоких социально-экономических преобразований, перехода к рыночной экономике. За 2000-2010гг. из общей суммы
кредитов МВФ, составившей 85,4 млрд СДР (120,3 млрд долл.)
государства Центральной и Восточной Европы получили 9,5
млрд долл. (7,9%), Россия – 21,3 млрд долл. (17,7%) и остальные
страны СНГ, а также Балтии – 5,5 млрд долл. (4,6%) (табл. 5).
Таблица 5
Кредиты международного валютного фонда
Страны 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Все страны 4270,0 7386,5 4791,1 5042,2 4979,5 16967,9 5271,0 16112,9 20586,2 85407,3 100,0
Страны Центральной
и Восточной Европы
Страны СНГ — — 719,0 1317,2 1557,9 4891,9 3367,3 1717,6 5059,8 18630,7 21,8
В том числе:
Белоруссия
Казахстан — — — 61,9 136,1 92,8 92,8 — 154,7 538,3 0,6
Россия — — 719,0 1078,3 1078,3 3594,3 2587,9 1467,3 4600,0 15125,1 17,7
Украина — — — — 249,3 788,0 536,0 207,3 281,8 2062,4 2,4
Страны Балтии — — 50,3 157,4 78,6 62,3 31,1 41,4 — 421,1 0,5
Развивающиеся
страны
550,6 2715,8 905,5 225.5 1305,3 158,2 89,9 513,4 253,1 6717,3 7,9
3719,4 4670,7 3116,3 3342,1 2037,7 11855,5 1782,7 13840,5 15273,3 59638,2 69,8
20001-2011
млн
В % к
С
Р
итог
В конце 2010-х годов расширение кредитных операций
МВФ было вызвано острейшим кризисом финансовых рынков
в странах Юго-Восточной Азии, переросшим практически в
глобальный финансовый кризис.
В публикациях МВФ утверждается, что при разработке стабилизационных программ Фонд занимает «прагматические
позиции», «признавая, что было бы неверно применять какую-либо универсальную модель ко всем странам»1. Однако
на деле МВФ традиционно руководствуется монетаристским
подходом к анализу инфляции и платежного баланса. Такой
1
IMF Survey. Supplement. Volume 27. September 2012. Р. 14-15.
175
подход устанавливает взаимозависимость между величиной
денежной массы в стране, различными финансовыми агрегатами, объемом платежеспособного спроса, с одной стороны, и
динамикой цен, состоянием платежного баланса – с другой. Соответственно основную (если не единственную) причину разбалансированности экономики, неуравновешенности международных расчетов стран-заемщиц Фонд видит в избыточном
совокупном платежеспособном спросе в стране, вызываемом
в первую очередь дефицитом государственного бюджета и
чрезмерным расширением денежной массы.
Исходя из доминирующих в МВФ теоретических воззрений,
его практические стабилизационные программы носят преимущественно дефляционный характер. Обычно они включают:
сокращение государственных расходов, в том числе на социальные цели;
отмену или уменьшение государственных субсидий на
продовольствие, товары широкого потребления и услуги, что
ведет к повышению цен на эти товары; увеличение налогов на
личные доходы;
сдерживание роста, или «замораживание», заработной
платы; повышение учетных ставок, ограничение объема кредита, в том числе потребительского; либерализацию внешнеэкономических связей;
девальвацию национальной валюты, за которой следует
удорожание импортируемых товаров и т.п. В зависимости от
конкретной ситуации в разных странах эти меры используются в различных сочетаниях. По мнению МВФ, такие меры необходимы «для достижения устойчивого равновесия между
спросом на ресурсы и их наличием», которое, в свою очередь,
должно привести со временем к стабильному экономическому
росту и повышению уровня занятости.
Опыт свидетельствует, что дефляционные меры не всегда
достигают цели, особенно если нарушение равновесия платежного баланса и другие экономические трудности носят
устойчивый, структурный характер и сопровождаются спадом
производства. В то же время при определенных обстоятель-
176
ствах подобные меры способствуют свертыванию инвестиций,
торможению темпов экономического роста, обострению социальных проблем. Это связано со снижением реальной заработной платы и жизненного уровня, ростом безработицы,
перераспределением доходов в пользу богатых слоев за счет
менее обеспеченных групп населения, ростом имущественной
дифференциации. Таким образом, проблема обусловленности
кредитов МВФ – это социальная цена за осуществление при
его содействии и опеке стабилизационных макроэкономических программ.
Реализуя принцип обусловленности кредитов, МВФ оказывает воздействие на выбор пути общественного развития,
расстановку социально-политических сил в странах-заемщицах. Жесткие рекомендации МВФ усиливают противоборство
между различными общественно-политическими силами.
Роль МВФ в регулировании международных валютно-кредитных и финансовых отношений. Осуществляя их
регулирование, МВФ периодически вносит изменения в мировую валютную систему, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами его Устава, который фиксирует структурные принципы мировой валютной системы, согласованных
правил поведения в мировом сообществе.
Во-первых, МВФ выступал в качестве проводника принятой Западом по инициативе США установки на демонетизацию
золота, ослабление его роли в мировой валютной системе. Статьи Соглашения МВФ отводили золоту важное место в его ликвидных ресурсах. Согласно Статье III, каждая страна при вступлении в Фонд должна была уплатить золотом взнос в размере
25% ее квоты либо 10% ее официальных золото-долларовых
резервов в зависимости от того, какая величина меньше. В соответствии со Статьей VII МВФ предоставлялось право использовать имеющиеся у него запасы золота для пополнения своих
валютных ресурсов, а это повышало степень ликвидности капитала Фонда.
Золото практически исключено из расчетов между МВФ и
его членами. Однако, несмотря на внесение в устав Фонда по-
177
ложений, направленных на окончательное вытеснение золота
из мировой валютной системы, официальные золотые запасы
государств и межправительственных организаций остаются
международным ликвидным активом, резервным фондом мировых денег. В периоды обесценения национальных валют и
падения доверия к ним значение этих запасов, а также рыночная оценка золота соответственно возрастают.
Во-вторых, МВФ наделен с 2000г. полномочиями создавать
«при возникновении долговременной глобальной потребности в международных ликвидных резервах» ликвидные средства путем выпуска «специальных прав заимствования» СПЗ
(Special Drawing Rights, SDR. СДР предназначены для пополнения валютных резервов государств-членов, погашения пассивного сальдо платежного баланса, расчетов с Фондом. Страна,
имея счет СДР, может приобретать в обмен на них у других
стран нужную ей конвертируемую валюту. Регулирующая
роль МВФ заключается в том, что он обеспечивает странам гарантированную возможность приобретения необходимой им
валюты в обмен на СДР путем «назначения» стран, которые ее
предоставляют. При этом Фонд учитывает состояние платежного баланса и валютных резервов «назначенных» стран-кредиторов. МВФ контролирует соблюдение установленных лимитов операций в СДР. Каждая страна обязана принимать СДР
в обмен на конвертируемую валюту в пределах двойной суммы ее лимита в СДР, т.е. пока сумма СДР на ее счете не возрастет до 300% по отношению к чистой кумулятивной величине
выделенных ей Фондом СДР.
Как и всякая международная организация, МВФ является
и инструментом партнерства стран-участниц, и ареной соперничества национальных экономических и политических
интересов. США лишились возможности монопольно определять политику Фонда. Они вынуждены согласовывать свою
линию поведения с главными государствами Западной Европы
и Японией. Одновременно в МВФ усиливается влияние развивающихся стран Азии, Африки и Латинской Америки, отстаивающих свои интересы. Начинают активнее заявлять о себе и
178
бывшие страны – члены СЭВ, особенно Россия и другие государства СНГ.
Серьезным испытанием стал для МВФ глобальный валютно-финансовый кризис 2008г. Фонд подвергся массированной
критике. Его упрекали в том, что он не смог предвидеть развитие кризиса на мировых финансовых рынках, что предоставлявшиеся им кредиты во многих случаях служили поддержке
правительств и частных инвесторов, которые шли на неоправданный риск. Отмечалось, что программы оздоровления экономики ряда стран, принятием которых обусловливалось кредитование, зачастую оказывались не столь эффективны, как
ожидали. В свою очередь, руководство МВФ ссылалось на противодействие властей стран-заемщиц, а также на отсутствие у
него достаточно эффективных «механизмов принуждения»1.
Трансформация МВФ призвана удовлетворить потребность в более эффективном механизме сопоставления, учета
и примирения страновых конфликтных интересов к выгоде
всего мирового сообщества. Фонду следовало бы проявлять
больше терпимости по отношению к специфике исторического развития стран-членов, особенностям их социально-экономического устройства, национальным духовным ценностям.
Государства-члены добиваются совершенствования институциональных структур Фонда и его программных макроэкономических установок.
7.3. Группа Всемирного банка (ВБ)
Группа Всемирного банка (ВБ) – это специализированное
финансовое учреждение ООН, в состав которого входят: Международный банк реконструкции и развития (МБРР), Международная ассоциация развития (MAP), Международная финансовая корпорация (МФК) и Многостороннее агентство по
гарантированию инвестиций (МАГИ). Деятельность структур,
входящих во ВБ, подчинена единой стратегии, но каждая из
1
IMF Survey, Volume 27, Number 19, October 19, 2012. Special
supplement, p. 111.
179
них, руководствуясь общей целью, выполняет свои особые
функции.
Всемирный банк – это крупнейший в мире инвестиционный институт, задачи которого ныне сфокусированы на борьбе
с бедностью и отсталостью, стимулировании экономического
роста и рыночных отношений в развивающихся государствах
и странах с переходной экономикой.
Международный банк реконструкции и развития – головной институт в составе группы, учрежден в рамках Бреттонвудских соглашений в июле 1944г. одновременно с МВФ;
деятельность начал с июля 1946г.
Ресурсы. Уставный капитал МБРР, образуемый путем подписки стран-членов на его акции. Остальная часть подписки
может быть востребована банком в случае отсутствия у него
средств для погашения его обязательств. Однако в течение
деятельности Банка подобной необходимости не возникало.
Подавляющую часть (94%) ресурсов МБРР привлекает путем
эмиссии облигаций на мировом финансовом рынке.
Организационная структура МБРР построена по принципу акционерного предприятия. Количество голосов в органах МБРР определяется паем в его уставном капитале. Этот
показатель в отношении отдельных стран периодически пересматривается в зависимости от их меняющейся роли в мировой экономике. В соответствии с отмеченным принципом
организации деятельности МБРР наибольшее количество голосов принадлежит США, хотя их доля имеет тенденцию к снижению. На 2000г. США имели 16,68% общего количества голосов. Это обеспечивало им право вето при принятии наиболее
важных решений, для прохождения которых необходимо 85%
голосов. На втором месте по количеству голосов находилась
Япония (8%), далее следовали Германия (4,57%), Франция и Великобритания (по 4,38%).
Руководящими органами МБРР являются Совет управляющих и Директорат (исполнительный орган). Совет управляющих, состоящий из министров финансов или управляющих
центральными банками стран-членов, собирается на свои сес-
180
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]