Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Венчурное предпринимательство. Учебно-методическое пособие к практическим занятиям
.pdf
Практическое занятие № 5
ТЕМА: ВЕНЧУРНЫЕ ФОНДЫ
Венчурный фонд – это инвестиционный фонд,
деятельность которого направлена преимущественно на
работу с инновационными проектами и стартапами.
Считается, что венчурные фонды являются
гарантией массового развития инновационных товаров,
услуг и технологий. По мнению многих аналитиков,
именно венчурные фонды способны гарантировать
трансформацию российской экономики из сырьевой в
инновационную. Важнейшее влияние на развитие
венчурного финансирования призвана оказывать
Российская ассоциация прямого и венчурного
инвестирования (РАВИ). Ассоциация была создана в
1997 г. В настоящее время в ее состав входят 33 полных и
32 ассоциированных члена. С июня 1997 г. РАВИ стала
ассоциированным членом Европейской ассоциации
прямого инвестирования и венчурного капитала (EVCA).
Цель венчурных фондов — содействие в развитии
российского инновационного потенциала, поиск
передовых нововведений, коммерциализация научнотехнических разработок, продвижение инновационных
товаров, услуг и технологий на отечественный и зарубежный рынки и в конечном счете получение прибыли.
К основным задачам, решение которых позволяет
реализовать поставленные цели, относятся:
• финансирование венчурных проектов на
различных стадиях их развития;
70
• создание венчурных инвестиционных институтов
с российским и зарубежным капиталом;
• доведение инновационных разработок до стадии
готового продукта, способного приносить прибыль;
• оказание экспертных услуг по оценке
привлекательности проекта;
• содействие в организации малого инновационного
предприятия.
Рис. 5.1. Схема формирования и распределения средств
венчурных фондов
Благодаря таким финансовым учреждениям
компании могут привлекать средства на высокорисковые
проекты, если другие виды финансирования для них
ограничены или зачастую недоступны.
71
Структура таких инвестиционных фирм
представляет собой консолидацию средств из списка
участников фонда и распределение их между
перспективными бизнес-проектами с помощью
формирования специальных портфелей.
Венчурные фонды могут иметь отраслевую
направленность. Рассмотрим перечисленные цели и
задачи на примере некоторых российских фондов.
Полным членом Российской ассоциации прямого
и венчурного инвестирования является Венчурный
инновационный фонд (ВИФ) — некоммерческая
организация с государственным участием. Фонд создан в
целях развития конкурентоспособного технологического
потенциала России. Основной целью его деятельности
является формирование организационной структуры
системы венчурного инвестирования в соответствии с
одобренными Правительственной комиссией по научноинновационной политике основными направлениями
развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов. Другая цель ВИФ — организация
привлечения инвестиций, включая зарубежные, в
высокорисковые наукоемкие инновационные проекты.
К основным задачам Венчурного инновационного
фонда относятся:
• проведение комплекса мер по развитию системы
прямого инвестирования в акционерный капитал в
России, включая участие в создании венчурных
инвестиционных институтов с российским и зарубежным
капиталом, вкладывающих средства в технологический
инновационный бизнес;
72
• осуществление приоритетной поддержки
отечественных инновационных предприятий, создающих
продукты и технологии, относящиеся к перечню
критических технологий федерального уровня, путем
участия в финансировании этих проектов на их
начальной стадии.
Основными источниками формирования
имущества Венчурного инновационного фонда являются:
• целевой взнос Министерства образования и науки
Российской Федерации из средств Российского фонда
технологического развития;
• целевой взнос Фонда содействия развитию малых
форм предприятий в научно-технической сфере
(государственный) за счет средств, полученных на
возвратной основе;
• добровольные имущественные взносы
отечественных инвесторов (фондов, банков и т.п.).
Венчурный фонд «Русские технологии», также
являющийся полным членом Российской ассоциации
прямого и венчурного инвестирования, был создан в 2003
г. Его целью является развитие коммерческого
потенциала многообещающих российских технологических проектов на отечественном и зарубежном
рынках.
Приоритетными направлениями инвестирования
Фонда являются:
• новые материалы, включая наноматериалы;
• нанотехнологии;
• топливные элементы и термоэлектрические
преобразователи энергии;
• биотехнологии;
73
• лазерная техника для промышленного и
медицинского применения;
• сенсоры, системы безопасности и обнаружения;
• информационные технологии.
В Фонде «Русские технологии» сформирован
Научно-экспертный совет, который осуществляет
научно-технологическую экспертизу проектов, опираясь
на широкую сеть научных, технических и отраслевых
экспертов. Фонд инвестирует средства в перспективные
быстрорастущие технологические компании и команды
специалистов, обладающие четким видением стратегии
развития бизнеса, ставящие перед собой агрессивные, но
достижимые цели и желающие строить коммерчески
прозрачный, цивилизованный бизнес. Фонд не является
кредитным учреждением, а предоставляет
финансирование в обмен на долю в собственном
капитале инвестируемых компаний.
Фонд «Русские технологии», как правило,
инвестирует на стадии, когда привлекающая инвестиции
компания или команда уже обладает предметом
интеллектуальной собственности или готовым
прототипом продукции, а также сформировала четкое
понимание востребованности конкретной продукции на
рынке. При выводе новой технологии или продукции на
международный рынок участие Фонда рассматривается
западными соинвесторами как мера для снижения
страновых политических и технологических рисков.
Фонд «Русские технологии» нацелен на
реализацию высокой отдачи от вложенных инвестиций
как для инвесторов Фонда, так и для партнеров —
акционеров инвестируемых компаний. При этом
74
критически важным условием для инвестирования Фонд
считает равноценное участие в рисках инвестируемой
компании всех ее акционеров. Фонд является
финансовым инвестором и ожидает, что сможет выйти из
сделанных инвестиций с соответствующей коммерческой
отдачей в течение трех-четырех лет. Под выходом из
инвестиций понимается продажа Фондом своей доли в
бизнесе стратегическому инвестору, выкуп этой доли
другими акционерами компании или, в отдельных
случаях, первичное размещение акций на бирже.
Возможность выхода является одним из основных
критериев при отборе Фондом инвестиционных
проектов.
Фонд «Русские технологии» не инвестирует
средства в проекты, реализацию которых он не может
контролировать и влиять на решения, имеющие
принципиальное значение для успешного выполнения
проекта. Фонд участвует в управлении инвестируемыми
компаниями через представительство в совете
директоров. Помимо собственно инвестиций Фонд также
вносит активный вклад в работу по стратегическому
планированию, подбору ключевых специалистов и
организации последующих раундов финансирования,
используя широкую сеть деловых партнеров, инвесторов
и консультантов в России и за рубежом.
Венчурный фонд аэрокосмической и оборонной
промышленности создан 11 марта 2004 г. по итогам
конкурса ВИФ Министерства промышленности, науки и
технологий РФ на создание отраслевого (регионального)
венчурного фонда с его участием. Победителем конкурса
признан проект ОАО «Корпорация “Аэрокосмическое
75
оборудование”» по созданию венчурного фонда
аэрокосмической и оборонной промышленности. 9
апреля 2004 г. Фонд принят в действительные члены
Российской ассоциации прямого и венчурного
инвестирования (РАВИ). Первоначальный объем активов
Фонда составил 10 млн долл. США. Один миллион
перечислил Венчурный инновационный фонд министерства промышленности, науки и технологий РФ.
Венчурный инновационный фонд
аэрокосмической и оборонной промышленности
учрежден для осуществления инвестиций в авиацию,
космонавтику, электронику, оборонную промышленность. Задачами Фонда является содействие в
инвестировании и внедрении результатов перспективных
разработок, в конверсии и диверсификации предприятий
оборонного комплекса.
Высшим органом Венчурного фонда
аэрокосмической и оборонной промышленности является
Инвестиционный комитет, который формируется из
представителей его инвесторов. К сотрудничеству с
Венчурным фондом планируется привлекать крупные
оборонные предприятия, компании автомобилестроения
и сельского хозяйства, отечественные банки,
международные инвестиционные компании. На первом
этапе объем финансирования, которое может предоставляться под один проект, ограничивается:
минимальный размер устанавливается равным 50 тыс.
долл, и максимальный — 1 млн долл. Однако
Инвестиционный комитет может принять решение о
финансировании проектов, параметры которых выходят
76
за указанные лимиты, а с развитием Фонда расширить
рамки ограничений.
Венчурное финансирование проектов через
Венчурный фонд аэрокосмической и оборонной
промышленности может осуществляться в различных
формах, в том числе путем:
• приобретения доли в уставном капитале;
• выделения проекта в отдельный бизнес;
• предоставления предприятиям низкопроцентных
(беспроцентных) ссуд;
• оформления лизинга оборудования;
• заключения договоров о совместной деятельности
и др.
Средства Фонда предоставляются на конкурсной
основе. Отбор осуществляется на основе компетентной
всесторонней оценки, экономической, технической и
юридической экспертизы. Стадии отбора включают:
• предварительный анализ параметров проекта на
предмет соответствия критериям допустимости и целям
Фонда;
• проверку содержащихся в заявке сведений;
• предварительный анализ бизнес-плана;
• принятие Инвестиционным комитетом Фонда
решения о целесообразности финансирования проекта;
• согласование с предприятием-претендентом
формы, основных параметров и условий
финансирования;
• принятие Инвестиционным комитетом решения об
инвестировании и заключение инвестиционного
договора.
77
Международный Фонд технологий и
инвестиций является ассоциированным членом
Российской ассоциации прямого и венчурного
инвестирования. Фонд оказывает содействие
коммерциализации научных разработок, т.е. доведению
технологии или разработки до стадии готового продукта,
способного приносить прибыль.
Фонд участвует в коммерциализации научных
разработок в различных формах — от оказания
экспертных услуг по оценке привлекательности проекта
до содействия в организации малого инновационного
предприятия по его реализации. В этом случае к проекту
подключается Управляющая компания — партнер
Фонда, которая берет на себя все функции по
организации и совместному ведению бизнеса на стадии
стартового финансирования (start up). В отличие от
подавляющего большинства венчурных компаний,
вкладывающих средства в расширение уже
сформированных малых предприятий, Фонд участвует в
формировании инновационного бизнеса на самой ранней
стадии. Как правило, это стадия перехода от лабораторных испытаний к мелкосерийному производству —
наиболее рискованный этап инновационного
предпринимательства.
В общем случае венчурные фонды финансируются
следующими финансовыми структурами:
• пенсионными фондами и страховыми
компаниями;
• государством;
• коммерческими банками;
• корпорациями;
• физическими лицами.
78
Наименование
венчурного
фонда
Основатели
(руководители
российского
направления фонда)
Список успешных
проектов и
инвестиций
Runa Capital
Сергей Белоусов
Nginx, Jelastic,
LinguaLeo, Rolsen,
Parallels.
Kite Ventures
Эдуард
Шендерович
ZeptoLab,
Ostrovok.ru и Trends
Brands.
ru-Net
Ventures
Леонид
Богуславский
Инвестиции в Yandex
и Ozon.
А также проекты
Deliveryhero.ru,
Made.com, Tradeshift.
IMI.VC
Игорь Мацанюк
Narr8 и Game Insigh
ABRT
Андрей Баронов и
Ратмир Тимашев
Андрей Баронов и
Ратмир Тимашев
e.ventures
Дамиан
Доберштейн
KupiVIP, OZON,
Darberry, heverest.ru,
Teamo, Pin me
Mangrove
Дэвид Варокьюэр
Skype, Drimmi,
HomeMe, KupiVIP.
Almaz Capital
Александр
Галицкий и Петр
Лукьянов
Jelastic, Flirtic,
Alawar
РВК
(российская
венчурная
компания)
Государственный
фонд России
Wobot,
«Керамические
трансформаторы»,
«Мембранные
технологии».
Vesna Investment
Байба Лиепина
shopogoliq.ru,
Looksima,
Connect2me.
Список самых крупных венчурных организаций,
осуществляющих деятельность в России, выглядит
следующим образом:
79
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]