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ivanov666
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Файл:Анализ и оценка эффективности инвестиций. Учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям
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ɤɨɧɬɚ ɦɨɠɟɬ ɜɨɡɧɢɤɧɭɬɶ ɨɩɚɫɧɨɫɬɶ ɧɟɞɨɨɰɟɧɤɢ ɪɢɫɤɚ ɩɪɨɟɤɬɚ, ɚ ɬɚɤɠɟ
I
I
ɛɨɥɶɲɚɹ ɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɶ ɨɬ ɫɬɚɜɤɢ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɢɹ.
ȼɧɭɬɪɟɧɧɹɹ ɧɨɪɦɚ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɢ
ȼɧɭɬɪɟɧɧɹɹ ɧɨɪɦɚ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɢ (IRR) ɩɪɟɞɫɬɚɜɥɹɟɬ ɫɨɛɨɣ ɬɭ
ɪɚɫɱɟɬɧɭɸ ɫɬɚɜɤɭ ɩɪɨɰɟɧɬɚ (ɫɬɚɜɤɭ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɢɹ) r, ɩɪɢ ɤɨɬɨɪɨɣ
ɫɭɦɦɚ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɧɵɯ ɞɨɯɨɞɨɜ ɡɚ ɜɟɫɶ ɩɟɪɢɨɞ ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɹ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ ɫɬɚɧɨɜɢɬɫɹ ɪɚɜɧɨɣ ɫɭɦɦɟ ɩɟɪɜɨɧɚɱɚɥɶɧɵɯ ɡɚɬɪɚɬ (ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɹɦ), ɬ.ɟ. ɱɢɫɬɚɹ ɩɪɢɜɟɞɟɧɧɚɹ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɫɬɚɧɨɜɢɬɫɹ
ɪɚɜɧɨɣ ɧɭɥɸ.
NT
nt
¦¦
11
nt
nt
(1 ) (1 ) .
rCr
ɋɦɵɫɥ ɪɚɫɱɟɬɚ ɜɧɭɬɪɟɧɧɟɣ ɧɨɪɦɵ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɢ ɡɚɤɥɸɱɚɟɬɫɹ ɜ
ɫɥɟɞɭɸɳɟɦ.
IRR ɩɨɤɚɡɵɜɚɟɬ ɨɠɢɞɚɟɦɭɸ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɶ ɩɪɨɟɤɬɚ ɢ, ɫɥɟɞɨɜɚɬɟɥɶɧɨ,
ɦɚɤɫɢɦɚɥɶɧɨ ɞɨɩɭɫɬɢɦɵɣ ɨɬɧɨɫɢɬɟɥɶɧɵɣ ɭɪɨɜɟɧɶ ɪɚɫɯɨɞɨɜ, ɤɨɬɨɪɵɟ
ɦɨɝɭɬ ɛɵɬɶ ɚɫɫɨɰɢɢɪɨɜɚɧɵ ɫ ɞɚɧɧɵɦ ɩɪɨɟɤɬɨɦ. ɇɚɩɪɢɦɟɪ, ɟɫɥɢ ɩɪɨɟɤɬ ɮɢɧɚɧɫɢɪɭɟɬɫɹ ɬɨɥɶɤɨ ɡɚ ɫɱɟɬ ɤɪɟɞɢɬɨɜ, ɬɨ ɭɪɨɜɟɧɶ IRR — ɷɬɨ
ɦɚɤɫɢɦɚɥɶɧɚɹ ɩɪɨɰɟɧɬɧɚɹ ɫɬɚɜɤɚ ɤɪɟɞɢɬɚ, ɩɪɟɜɵɲɟɧɢɟ ɞɨɩɭɫɬɢɦɨɝɨ
ɟɟ ɭɪɨɜɧɹ ɞɟɥɚɟɬ ɩɪɨɟɤɬ ɭɛɵɬɨɱɧɵɦ
.
ȿɫɥɢ ɡɧɚɱɟɧɢɟ IRR ɩɪɟɜɵɲɚɟɬ ɫɪɟɞɧɟɜɡɜɟɲɟɧɧɭɸ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɢɧɜɟɫɬɢɪɨɜɚɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ, ɬɨ ɫ ɭɱɟɬɨɦ ɪɢɫɤɚ ɤɨɧɤɪɟɬɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ ɨɧ
ɦɨɠɟɬ ɛɵɬɶ ɪɟɤɨɦɟɧɞɨɜɚɧ ɤ ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɟɧɢɸ.
IRR ɦɨɠɟɬ ɨɡɧɚɱɚɬɶ ɩɪɟɞɟɥɶɧɵɣ ɭɪɨɜɟɧɶ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ,
ɤɨɬɨɪɵɣ ɹɜɥɹɟɬɫɹ ɤɪɢɬɟɪɢɟɦ ɞɨɩɨɥɧɢɬɟɥɶɧɵɯ ɤɚɩɢɬɚɥɶɧɵɯ ɜɥɨɠɟɧɢɣ
ɜ ɩɪɨɟɤɬ.
Ⱦɥɹ ɩɪɚɤɬɢɱɟɫɤɨɝɨ ɩɪɢɦɟɧɟɧɢɹ ɞɚɧɧɨɝɨ ɦɟɬɨɞɚ ɜɵɛɢɪɚɸɬɫɹ ɞɜɚ
r
ɡɧɚɱɟɧɢɹ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɚ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɢɹ r
ɛɵ ɜ ɢɧɬɟɪɜɚɥɟ (r
, r2) NPV ɦɟɧɹɥ ɫɜɨɟ ɡɧɚɱɟɧɢɟ ɫ «+» ɧɚ «–» ɢɥɢ ɧɚ-
1
ɬɚɤɢɦ ɨɛɪɚɡɨɦ, ɱɬɨ-
1
2
ɨɛɨɪɨɬ. Ⱦɚɥɟɟ ɩɪɢɦɟɧɹɸɬ ɮɨɪɦɭɥɭ
NPV
1
RR r r r
121
NPV NPV
12
().
ɍ ɦɟɬɨɞɚ ɪɚɫɱɟɬɚ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɫ ɩɨɦɨɳɶɸ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹ IRR ɫɭɳɟɫɬɜɭɟɬ ɪɹɞ ɧɟɞɨɫɬɚɬɤɨɜ:
1) ɩɪɢ ɪɚɫɱɟɬɟ ɞɚɧɧɨɝɨ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹ ɩɪɟɞɩɨɥɚɝɚɟɬɫɹ ɩɨɥɧɚɹ ɤɚɩɢɬɚɥɢɡɚɰɢɹ ɨɠɢɞɚɟɦɵɯ ɱɢɫɬɵɯ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɩɨɬɨɤɨɜ ɨɬ ɩɪɨɟɤɬɚ ɩɨ ɫɬɚɜɤɟ
ɜɧɭɬɪɟɧɧɟɣ ɧɨɪɦɵ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ. Ɉɞɧɚɤɨ ɧɚ ɩɪɚɤɬɢɤɟ ɱɚɫɬɶ ɫɪɟɞɫɬɜ ɜɵɩɥɚɱɢɜɚɟɬɫɹ ɜ ɜɢɞɟ ɞɢɜɢɞɟɧɞɨɜ, ɱɚɫɬɶ ɦɨɠɟɬ ɛɵɬɶ ɢɧɜɟɫɬɢɪɨɜɚɧɚ ɜ
ɧɢɡɤɨɞɨɯɨɞɧɵɟ, ɧɨ ɧɚɞɟɠɧɵɟ
ɚɤɬɢɜɵ;
141
2) ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɶ IRR ɧɟ ɦɨɠɟɬ ɛɵɬɶ ɨɫɧɨɜɧɵɦ ɩɪɢ ɜɵɛɨɪɟ ɫɪɟɞɢ ɚɥɶɬɟɪɧɚɬɢɜɧɵɯ ɜɚɪɢɚɧɬɨɜ, ɤɨɬɨɪɵɟ ɡɧɚɱɢɬɟɥɶɧɨ ɪɚɡɥɢɱɚɸɬɫɹ ɨɛɴɟɦɚɦɢ
ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɢ ɢɦɟɸɬ ɪɚɡɧɵɟ IRR;
3) ɤɨɧɰɟɩɰɢɹ ɜɪɟɦɟɧɧɨɣ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɨɩɪɟɞɟɥɹɟɬ, ɱɬɨ ɤɚɩɢɬɚɥ ɦɟɧɹɟɬ ɫɜɨɸ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɜɨ ɜɪɟɦɟɧɢ ɜ ɫɜɹɡɢ ɫ ɟɝɨ ɨɛɪɚɳɟɧɢɟɦ ɢ
ɩɪɢɧɨɫɢɬ ɞɨɯɨɞ ɜ ɮɨɪɦɟ ɩɪɨɰɟɧɬɨɜ, ɞɢɜɢɞɟɧɞɨɜ. ȼ ɪɚɫɱɟɬɚɯ NPV
ɢ
IRR ɩɪɨɰɟɧɬɧɚɹ ɫɬɚɜɤɚ — ɷɬɨ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɶ ɤɚɩɢɬɚɥɚ. Ɍɚɤɢɦ ɨɛɪɚɡɨɦ,
ɱɟɦ ɜɵɲɟ ɩɪɨɰɟɧɬɵ ɪɟɢɧɜɟɫɬɢɪɨɜɚɧɢɹ, ɬɟɦ ɧɢɠɟ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɢ NPV —
ɷɮɮɟɤɬ ɨɬ ɜɥɨɠɟɧɢɹ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɜ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ;
4) ɫɪɟɞɧɟɜɡɜɟɲɟɧɧɚɹ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɜɥɢɹɟɬ ɧɚ ɪɚɡɦɟɪ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɩɨɬɨɤɨɜ, ɨɞɧɚɤɨ ɩɨ ɮɨɪɦɭɥɟ IRR ɷɬɚ ɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɶ ɧɟ ɧɚɛɥɸɞɚɟɬɫɹ.
Ɉɞɧɨɜɪɟɦɟɧɧɨ ɩɪɨɰɟɧɬɧɚɹ ɫɬɚɜɤɚ ɧɟ ɦɨɠɟɬ ɛɵɬɶ ɞɨɯɨɞɚɦɢ ɢ
ɪɚɫɯɨɞɚɦɢ, ɩɨɫɤɨɥɶɤɭ ɫɪɟɞɧɟɜɡɜɟɲɟɧɧɚɹ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɤɚɩɢɬɚɥɚ — ɡɚɬɪɚɬɵ ɧɚ
ɨɛɫɥɭɠɢɜɚɧɢɟ ɤɚɩɢɬɚɥɚ;
5) ɪɚɫɱɟɬɵ IRR ɩɪɢ ɨɞɢɧɚɤɨɜɵɯ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹɯ — ɱɢɫɬɨɦ ɩɪɢɬɨɤɟ
ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ ɢ ɫɬɚɜɤɟ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɢɹ, ɧɨ ɪɚɡɧɵɯ ɫɪɨɤɚɯ ɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢ ɢ ɷɤɫɩɥɭɚɬɚɰɢɢ ɩɪɨɟɤɬɚ ɞɚɸɬ ɪɚɡɧɵɟ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɵ ɪɚɫɱɟɬɚ;
6) ɧɚ ɭɪɨɜɟɧɶ IRR ɨɤɚɡɵɜɚɟɬ ɜɥɢɹɧɢɟ ɬɚɤɢɟ ɮɚɤɬɨɪɵ, ɤɚɤ ɱɢɫɬɵɣ
ɩɪɢɬɨɤ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ, ɫɬɚɜɤɚ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɢɹ, ɫɪɨɤ ɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢ
ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ, ɪɚɫɱɟɬɧɵɣ ɩɟɪɢɨɞ. Ƚɥɚɜɧɵɦ ɧɟɞɨɫɬɚɬɤɨɦ
ɞɚɧɧɨɝɨ ɦɟɬɨɞɚ ɹɜɥɹɟɬɫɹ ɛɨɥɶɲɚɹ ɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɶ ɨɬ ɩɟɪɟɱɢɫɥɟɧɧɵɯ
ɮɚɤɬɨɪɨɜ.
ɂɫɯɨɞɹ ɢɡ ɷɬɨɝɨ ɧɚ ɩɪɚɤɬɢɤɟ ɦɨɠɟɬ ɜɨɡɧɢɤɧɭɬɶɫɢɬɭɚɰɢɹ, ɤɨɝɞɚ
ɥɭɱɲɢɣ ɜɚɪɢɚɧɬ ɩɨ NPV ɹɜɥɹɟɬɫɹ ɯɭɞɲɢɦ ɩɨ IRR.
ɇɟɫɦɨɬɪɹ ɧɚ ɧɟɞɨɫɬɚɬɤɢ, ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɶ IRR, ɩɨ ɨɮɢɰɢɚɥɶɧɵɦ ɦɟɬɨɞɢɱɟɫɤɢɦ ɪɟɤɨɦɟɧɞɚɰɢɹɦ, ɹɜɥɹɟɬɫɹ ɨɞɧɢɦ ɢɡ ɤɪɢɬɟɪɢɟɜ ɞɥɹ ɩɪɢɧɹɬɢɹ
ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɯ ɪɟɲɟɧɢɣ. ɗɬɨɬ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɶ
ɞɚɟɬ ɨɪɢɟɧɬɢɪ, ɤɨɬɨɪɵɣ
ɦɨɠɧɨ ɫɪɚɜɧɢɜɚɬɶ ɫ ɫɭɳɟɫɬɜɭɸɳɢɦɢ ɪɵɧɨɱɧɵɦɢ ɩɪɨɰɟɧɬɧɵɦɢ ɫɬɚɜɤɚɦɢ ɞɥɹ ɤɚɩɢɬɚɥɶɧɵɯ ɜɥɨɠɟɧɢɣ. Ɋɚɫɱɟɬ IRR ɱɚɫɬɨ ɩɪɢɦɟɧɹɸɬ ɜ ɤɚɱɟɫɬɜɟ ɩɟɪɜɨɝɨ ɲɚɝɚ ɚɧɚɥɢɡɚ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ, ɨɬɛɢɪɚɹ ɞɥɹ ɞɚɥɶɧɟɣɲɟɝɨ ɚɧɚɥɢɡɚ ɬɨɥɶɤɨ ɬɟ ɩɪɨɟɤɬɵ, ɤɨɬɨɪɵɟ ɨɛɟɫɩɟɱɢɜɚɸɬ ɩɪɢɟɦɥɟɦɵɣ ɞɥɹ ɢɧɜɟɫɬɨɪɚ ɭɪɨɜɟɧɶ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ.
Ɍɚɤɢɦ ɨɛɪɚɡɨɦ, ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɶ IRR ɦɨɠɟɬ ɛɵɬɶ ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧ:
1) ɞɥɹ ɨɰɟɧɤɢ
ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɩɪɨɟɤɬɚ, ɟɫɥɢ ɢɡɜɟɫɬɧɵ ɩɪɢɟɦɥɟɦɵɟ
ɡɧɚɱɟɧɢɹ IRR ɭ ɩɪɨɟɤɬɨɜ ɞɚɧɧɨɝɨ ɬɢɩɚ;
2) ɞɥɹ ɪɚɧɠɢɪɨɜɚɧɢɹ ɩɪɨɟɤɬɨɜ ɩɨ ɫɬɟɩɟɧɢ ɜɵɝɨɞɧɨɫɬɢ;
3) ɞɥɹ ɨɰɟɧɤɢ ɭɪɨɜɧɹ ɪɢɫɤɚ ɩɨ ɩɪɨɟɤɬɭ (ɱɟɦ ɜ ɛɨɥɶɲɟɣ ɫɬɟɩɟɧɢ
IRR IRR ɩɪɟɜɵɲɚɟɬ ɠɟɥɚɟɦɵɣ ɭɪɨɜɟɧɶ ɨɬɞɚɱɢ, ɬɟɦ ɛɨɥɶɲɟ ɡɚɩɚɫ ɮɢ-
ɧɚɧɫɨɜɨɣ ɩɪɨɱɧɨɫɬɢ);
4) ɞɥɹ ɭɫɬɚɧɨɜɥɟɧɢɹ ɭɱɚɫɬɧɢɤɚɦɢ ɩɪɨɟɤɬɚ ɧɨɪɦɵ ɞɢɫɤɨɧɬɚ ɩɨ
ɞɚɧɧɵɦ ɨ IRR ɚɥɶɬɟɪɧɚɬɢɜɧɵɯ
ɧɚɩɪɚɜɥɟɧɢɣ ɜɥɨɠɟɧɢɹ ɫɪɟɞɫɬɜ.
142
ɉɪɢɦɟɪ. Ɉɩɪɟɞɟɥɢɬɶ ɡɧɚɱɟɧɢɟ IRR ɩɨ ɞɚɧɧɵɦ ɬɚɛɥ. 4.13.
Ɍɚɛɥɢɰɚ 4.13
Ƚɨɞ
ɑɢɫɬɵɣ
ɞɟɧɟɠɧɵɣ
ɩɨɬɨɤ
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ
ɞɢɫɤɨɧɬɢ-
ɪɨɜɚɧɢɹ,
r =10%
Ⱦɢɫɤɨɧɬɢ-
ɪɨɜɚɧɧɵɣ
ɱɢɫɬɵɣ
ɞɟɧɟɠɧɵɣ
ɩɨɬɨɤ
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ
ɞɢɫɤɨɧɬɢ-
ɪɨɜɚɧɢɹ,
r =25%
Ⱦɢɫɤɨɧɬɢ-
ɪɨɜɚɧɧɵɣ
ɱɢɫɬɵɣ
ɞɟɧɟɠɧɵɣ
ɩɨɬɨɤ
0-ɣ –100 1,0 –100 1,0 –100
1-ɣ 40 0,909 36,4 0,800 32,0
2-ɣ 50 0,826 41,3 0,640 32,0
3-ɣ 60 0,751 45,0 0,512 30,8
ɑȾȾ +22,7 –5,2
Ɍɨɝɞɚ ɡɧɚɱɟɧɢɟ IRR ɦɨɠɧɨ ɜɵɱɢɫɥɢɬɶ ɫɥɟɞɭɸɳɢɦ ɨɛɪɚɡɨɦ:
IRR
0,1 (0, 25 0,1) 22,1%.
22,7
22,7 ( 5, 2)
Ɇɨɠɧɨ ɭɬɨɱɧɢɬɶ ɩɨɥɭɱɟɧɧɨɟ ɡɧɚɱɟɧɢɟ, ɩɪɢɛɥɢɡɢɜɲɢɫɶ ɫ ɞɜɭɯ
ɫɬɨɪɨɧ ɤ ɡɧɚɱɟɧɢɸ 22,1% (ɬɚɛɥ. 4.14).
Ɍɚɛɥɢɰɚ 4.14
Ƚɨɞ
0-ɣ –100 1,0 –100 1,0 –100
1-ɣ 40 0,826 33,0 0,813 32,5
2-ɣ 50 0,683 34,2 0,661 33,0
3-ɣ 60 0,564 33,8 0,524 31,4
ɑȾȾ +1,0 –3,1
ɑɢɫɬɵɣ
ɞɟɧɟɠɧɵɣ
ɩɨɬɨɤ
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ
ɞɢɫɤɨɧɬɢ-
ɪɨɜɚɧɢɹ,
r =21%
Ⱦɢɫɤɨɧɬɢ-
ɪɨɜɚɧɧɵɣ
ɱɢɫɬɵɣ
ɞɟɧɟɠɧɵɣ
ɩɨɬɨɤ
Ʉɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ
ɞɢɫɤɨɧɬɢ-
ɪɨɜɚɧɢɹ,
r =23%
Ⱦɢɫɤɨɧɬɢ-
ɪɨɜɚɧɧɵɣ
ɱɢɫɬɵɣ
ɞɟɧɟɠɧɵɣ
ɩɨɬɨɤ
0,21 (0,23 0,21) 21,5%.
IRR
1, 0
1, 0 ( 3, 1)
Ⱦɥɹ ɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹ ɞɚɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ
ɩɪɢɜɥɟɤɚɟɬɫɹ ɜ ɮɨɪɦɟ ɛɚɧɤɨɜɫɤɨɝɨ ɤɪɟɞɢɬɚ ɩɨ 16% ɝɨɞɨɜɵɯ. ɉɨɤɚɡɚɬɟɥɶ «ɜɧɭɬɪɟɧɧɹɹ ɧɨɪɦɚ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ» ɫɜɢɞɟɬɟɥɶɫɬɜɭɟɬ ɨ ɬɨɦ, ɱɬɨ ɦɚɤɫɢɦɚɥɶɧɵɣ ɭɪɨɜɟɧɶ ɩɪɨɰɟɧɬɧɨɣ ɫɬɚɜɤɢ ɤɪɟɞɢɬɚ, ɧɟ ɫɬɚɜ ɭɛɵɬɨɱɧɵɦ,
ɫɨɫɬɚɜɥɹɟɬ 21,5% ɝɨɞɨɜɵɯ, ɬ.ɟ. ɩɪɨɟɤɬ ɦɨɠɧɨ ɩɪɢɧɹɬɶ ɤ ɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢ.
143
ɉɪɢɦɟɪ. Ɋɚɫɫɱɢɬɚɬɶ ɡɧɚɱɟɧɢɟ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɟɣ IRR ɞɥɹ ɩɪɨɟɤɬɚ, ɪɚɫɫɱɢɬɚɧɧɨɝɨ ɧɚ 3 ɝɨɞɚ, ɬɪɟɛɭɸɳɟɝɨ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɜ ɪɚɡɦɟɪɟ 100 ɦɥɧ ɪɭɛ.
ɢ ɢɦɟɸɳɟɝɨ ɩɪɟɞɩɨɥɚɝɚɟɦɵɟ ɞɟɧɟɠɧɵɟ ɩɨɫɬɭɩɥɟɧɢɹ ɜ ɪɚɡɦɟɪɟ
30 ɦɥɧ ɪɭɛ., 40 ɦɥɧ ɪɭɛ., 70 ɦɥɧ ɪɭɛ. ɫɨɨɬɜɟɬɫɬɜɟɧɧɨ.
Ɋɟɲɟɧɢɟ.
ȼɨɡɶɦɟɦ ɞɜɚ ɩɪɨɢɡɜɨɥɶɧɵɯ ɡɧɚɱɟɧɢɹ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɚ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɢɹ:
r1 = 10%, r2 = 30%.
ɂɫɯɨɞɧɵɟ ɞɚɧɧɵɟ ɞɥɹ ɪɚɫɱɟɬɚ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɟɣ IRR:
NPV 1 = – 100 ɦɥɧ + 30 ɦɥɧ• (1+0,1)–1 + 40 ɦɥɧ• (1+0,1)–2 +
+ 70 ɦɥɧ
NPV
½
(1+0,3)–2 = – 100 ɦɥɧ + 24,9 ɦɥɧ + 27,6 ɦɥɧ + 40,6 ɦɥɧ = – 6,9 ɦɥɧ ɪɭɛ.
• (1+0,1)
= – 100 ɦɥɧ + 30 ɦɥɧ• (1+0,3)0+40 ɦɥɧ• (1+0,3)–1 + 70 ɦɥɧ½
2
–3
= – 100 ɦɥɧ + 27 + 33 + 52,6 = 12,3 ɦɥɧ ɪɭɛ.
Ⱦɚɥɟɟ ɪɚɫɫɱɢɬɚɟɦ
0,1 (0, 2 0,1) 0,164, ɢɥɢ 16, 4%.
IRR
12,3 ɦɥɧ
12,3 ɦɥɧ (6,9ɦɥɧ)
Ɍɚɤɢɦ ɨɛɪɚɡɨɦ, ɩɪɢ r = 16,4% ɱɢɫɬɵɟ ɞɨɯɨɞɵ ɪɚɜɧɵ ɤɚɩɢɬɚɥɶɧɵɦ
ɡɚɬɪɚɬɚɦ.
4.4. Ɇɟɬɨɞɢɤɚ ɨɰɟɧɤɢ
ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧɧɨɜɚɰɢɣ
ȼ Ɇɟɬɨɞɢɱɟɫɤɢɯ ɪɟɤɨɦɟɧɞɚɰɢɹɯ ɩɨ ɨɰɟɧɤɟ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɯ ɩɪɨɟɤɬɨɜ ɧɨɜɨɜɜɟɞɟɧɢɹ ɨɰɟɧɢɜɚɸɬɫɹ ɜ ɨɫɧɨɜɧɨɦ ɫɬɚɬɢɱɟɫɤɢɦɢ ɢ ɞɢɧɚɦɢɱɟɫɤɢɦɢ ɦɟɬɨɞɚɦɢ.
ɋ ɩɨɦɨɳɶɸ ɢɧɧɨɜɚɰɢɢ ɪɟɲɚɸɬɫɹ ɩɪɚɤɬɢɱɟɫɤɢɟ ɡɚɞɚɱɢ: ɭɜɟɥɢɱɟɧɢɟ ɞɨɥɢ ɪɵɧɤɚ, ɫɧɢɠɟɧɢɟ ɫɟɛɟɫɬɨɢɦɨɫɬɢ, ɩɨɜɵɲɟɧɢɟ ɩɪɨɢɡɜɨɞɢɬɟɥɶɧɨɫɬɢ, ɩɨɜɵɲɟɧɢɟ ɤɚɱɟɫɬɜɚ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɢ ɬ.ɩ.
Ɉɰɟɧɤɚ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧɧɨɜɚɰɢɨɧɧɵɯ ɩɪɨɟɤɬɨɜ ɩɪɟɞɫɬɚɜɥɹɟɬ ɫɨɛɨɣ ɪɚɫɱɟɬ ɝɪɭɩɩɵ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɟɣ, ɩɨɡɜɨɥɹɸɳɢɯ ɨɰɟɧɢɬɶ
ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɶ
ɢɧɧɨɜɚɰɢɢ ɫ ɩɨɡɢɰɢɢ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɢɜɧɨɫɬɢ ɜɥɨɠɟɧɧɨɝɨ ɜ ɧɟɟ ɤɚɩɢɬɚɥɚ.
Ɇɟɬɨɞ ɨɰɟɧɤɢ ɩɟɪɫɩɟɤɬɢɜ ɢɧɧɨɜɚɰɢɢ ɩɨɡɜɨɥɹɟɬ ɨɩɪɟɞɟɥɢɬɶ ɬɭ ɞɨɥɸ ɪɵɧɤɚ, ɤɨɬɨɪɭɸ ɩɥɚɧɢɪɭɟɬ ɡɚɧɹɬɶ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɟ. Ɉɬ ɫɩɪɨɫɚ ɧɚ ɢɧɧɨɜɚɰɢɨɧɧɵɣ ɩɪɨɞɭɤɬ ɡɚɜɢɫɹɬ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɢ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ
ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ ɩɨ ɨɫɧɨɜɧɵɦ ɮɭɧɤɰɢɨɧɚɥɶɧɵɦ ɧɚɩɪɚɜɥɟɧɢɹɦ ɯɨɡɹɣɫɬɜɨɜɚɧɢɹ, ɜɤɥɸɱɚɹ ɇɂɈɄɊ, ɦɚɪɤɟɬɢɧɝ, ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɨ, ɮɢɧɚɧɫɵ.
ɂɧɧɨɜɚɰɢɨɧɧɵɟ ɩɪɨɟɤɬɵ ɜ ɨɛɳɟɦ — ɷɬɨ
ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɟ ɩɪɨɟɤɬɵ
ɩɨ ɧɨɜɨɜɜɟɞɟɧɢɸ. ɉɨɷɬɨɦɭ ɨɰɟɧɤɚ ɢɯ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɹɟɬɫɹ
ɜ ɨɫɧɨɜɧɨɦ ɩɨ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹɦ ɨɰɟɧɤɢ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ; ɤɪɨɦɟ
144
ɬɨɝɨ, ɢɫɩɨɥɶɡɭɸɬɫɹ ɞɨɩɨɥɧɢɬɟɥɶɧɵɟ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɢ ɨɰɟɧɤɢ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧɧɨɜɚɰɢɨɧɧɨ-ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ, ɤɨɬɨɪɵɟ ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɡɭɸɬ
ɢɦɟɧɧɨ ɨɬɞɚɱɭ ɨɬ ɜɥɨɠɟɧɢɣ ɜ ɢɧɬɟɥɥɟɤɬɭɚɥɶɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ. ɉɪɢ ɷɬɨɦ
ɭɱɢɬɵɜɚɟɬɫɹ, ɱɬɨ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɟ ɫɚɦɨ ɪɚɡɪɚɛɚɬɵɜɚɟɬ ɧɨɜɨɜɜɟɞɟɧɢɟ ɢɥɢ
ɩɪɢɨɛɪɟɬɚɟɬ ɥɢɰɟɧɡɢɸ.
1. ɉɪɢɪɚɳɟɧɢɟ ɢɧɬɟɥɥɟɤɬɭɚɥɶɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ. ɉɪɢ ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɟɧɢɢ
ɢɧɧɨɜɚɰɢɨɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ ɩɪɟɠɞɟ ɜɫɟɝɨ ɭɜɟɥɢɱɢɜɚɟɬɫɹ ɢɧɬɟɥɥɟɤɬɭɚɥɶɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ.
ɇɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɟ ɚɤɬɢɜɵ (ɢɧɧɨɜɚɰɢɢ) ɧɟɨɞɧɨɪɨɞɧɵ ɩɨ ɫɜɨɟɦɭ
ɫɨɫɬɚɜɭ, ɩɨ ɯɚɪɚɤɬɟɪɭ ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɹ ɢɥɢ ɷɤɫɩɥɭɚɬɚɰɢɢ ɜ ɩɪɨɰɟɫɫɟ
ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɚ, ɩɨ ɫɬɟɩɟɧɢ ɜɥɢɹɧɢɹ ɧɚ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɟ ɫɨɫɬɨɹɧɢɟ ɢ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɵ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨ-ɯɨɡɹɣɫɬɜɟɧɧɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ. ɉɨɷɬɨɦɭ ɧɟɨɛɯɨɞɢɦɨ ɩɪɢɦɟɧɹɬɶ ɞɢɮɮɟɪɟɧɰɢɪɨɜɚɧɧɵɣ ɩɨɞɯɨɞ ɤ ɢɯ
ɨɰɟɧɤɟ.
Ɋɨɫɬ ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɯ ɚɤɬɢɜɨɜ ɧɟɢɡɛɟɠɧɨ ɩɪɢɜɨɞɢɬ ɤ ɭɦɟɧɶɲɟɧɢɸ
ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɨɛɨɪɨɬɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ; ɜ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɟ ɭɯɭɞɲɚɸɬɫɹ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɢ ɨɛɟɫɩɟɱɟɧɧɨɫɬɢ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɵɦɢ ɨɛɨɪɨɬɧɵɦɢ
ɫɪɟɞɫɬɜɚɦɢ. ɉɨɬɪɟɛɧɨɫɬɢ ɜ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜɚɯ ɩɨɤɪɵɜɚɸɬɫɹ ɡɚ ɫɱɟɬ ɡɚɟɦɧɵɯ ɢ ɞɨɩɨɥɧɢɬɟɥɶɧɨ ɩɪɢɜɥɟɱɟɧɧɵɯ ɢɫɬɨɱɧɢɤɨɜ, ɱɬɨ ɫɨɡɞɚɟɬ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟ ɬɪɭɞɧɨɫɬɢ.
ɉɪɢɪɨɫɬ ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɯ ɚɤɬɢɜɨɜ (¨ɇȺ) ɧɚ ɟɞɢɧɢɰɭ ɤɚɩɢɬɚɥɶɧɵɯ
ɜɥɨɠɟɧɢɣ ɨɩɪɟɞɟɥɹɟɬɫɹ ɩɨ ɮɨɪɦɭɥɟ
ɇȺ ɇȺ
0 ɛ
Ʉ
ɢɧ
ɝɞɟ ɇȺ
Ʉ
ɇȺ 100,
'
, ɇȺ0 — ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɯ ɚɤɬɢɜɨɜ ɞɨ ɢ ɩɨɫɥɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɢ ɜ
ɛ
ɢɧ
ɧɨɜɭɸ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɸ ɢɥɢ ɭɫɨɜɟɪɲɟɧɫɬɜɨɜɚɧɢɹ ɩɪɨɞɭɤɬɚ, ɪɭɛ.;
— ɫɭɦɦɚ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɯ ɜɥɨɠɟɧɢɣ ɜ ɢɧɧɨɜɚɰɢɣ, ɪɭɛ.
ɗɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɢɣ ɷɮɮɟɤɬ (ɗ) ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɹ ɥɢɰɟɧɡɢɢ, ɢɡɨɛɪɟɬɟ-
ɧɢɣ, ɬɨɪɝɨɜɨɣ ɦɚɪɤɢ ɢ ɬ.ɞ. ɡɚ ɩɟɪɢɨɞ Ɍ (ɫ ɭɱɟɬɨɦ ɮɚɤɬɨɪɚ ɜɪɟɦɟɧɢ)
ɪɚɫɫɱɢɬɵɜɚɟɬɫɹ ɩɨ ɮɨɪɦɭɥɟ
T
ɗ (ɑɉ ɑɉ )(1 ),
'
ɝɞɟ Ɍ — ɩɟɪɢɨɞ ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɹ ɧɨɜɨɜɜɟɞɟɧɢɣ;
ɑɉ
, ɑɉɨ — ɱɢɫɬɵɣ ɩɪɢɬɨɤ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ ɞɨ ɢ ɩɨɫɥɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɢ ɜ
ɛ
r — ɫɬɚɜɤɚ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɢɹ;
t
ɧɨɜɭɸ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɸ ɢɥɢ ɭɫɨɜɟɪɲɟɧɫɬɜɨɜɚɧɢɹ ɩɪɨɞɭɤɬɚ, ɪɭɛ.;
— ɤɚɥɟɧɞɚɪɧɵɣ ɝɨɞ.
¦
t
1
ɨɛ
t
r
ȼ ɤɚɱɟɫɬɜɟ ɩɪɨɰɟɧɬɧɨɣ ɫɬɚɜɤɢ ɢɫɩɨɥɶɡɭɟɬɫɹ ɞɟɩɨɡɢɬɧɚɹ ɩɪɨɰɟɧɬɧɚɹ ɫɬɚɜɤɚ ɛɚɧɤɨɜ ɜɵɫɨɤɨɣ ɧɚɞɟɠɧɨɫɬɢ.
145
ɉɨɤɚɡɚɬɟɥɶ «ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɶ ɢɧɧɨɜɚɰɢɢ» (ɗɢɧ) ɨɩɪɟɞɟɥɹɟɬɫɹ ɩɨ
ɑ
ɮɨɪɦɭɥɟ
ɑɉ ɑɉ
ɗ 100.
ɢɤ
ɨɛ
Ʉ
ɢɧ
ȼɧɟɞɪɟɧɢɟ ɧɨɜɨɜɜɟɞɟɧɢɣ ɩɪɢɜɨɞɢɬ ɤ ɭɥɭɱɲɟɧɢɸ ɨɫɧɨɜɧɵɯ ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɢɯ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɟɣ, ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɡɭɸɳɢɯ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨ-ɯɨɡɹɣɫɬɜɟɧɧɭɸ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɶ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ.
2. ɍɜɟɥɢɱɟɧɢɟ ɜɵɪɭɱɤɢ ɨɬ ɩɪɨɞɚɠ. Ɉɞɧɢɦ ɢɡ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɨɜ ɪɟɚɥɢ-
ɡɚɰɢɢ ɢɧɧɨɜɚɰɢɨɧɧɵɯ ɩɪɨɟɤɬɨɜ ɹɜɥɹɟɬɫɹ ɩɪɢɪɨɫɬ ɜɵɪɭɱɤɢ ɨɬ ɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢ ɧɨɜɨɣ ɢɥɢ ɭɫɨɜɟɪɲɟɧɫɬɜɨɜɚɧɧɨɣ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ, ɤɨɬɨɪɵɣ ɨɩɪɟɞɟɥɹɟɬɫɹ ɩɨ ɮɨɪɦɭɥɟ
ȼ – ȼ
ɨɛ
ɗ = 100, %,
ɞɜ
ɝɞɟ ɗ
— ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɶ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧɧɨɜɚɰɢɨɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ;
ɞɜ
ȼ
, ȼɨ— ɜɵɪɭɱɤɚ ɞɨ ɢ ɩɨɫɥɟ ɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢ ɢɧɧɨɜɚɰɢɨɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ ɡɚ ɚɧɚ-
ɛ
ɥɢɡɢɪɭɟɦɵɣ ɩɟɪɢɨɞ, ɪɭɛ.
Ʉ
ɢɧ
3. ɗɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɶ ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɹ ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɯ ɚɤɬɢɜɨɜ (ɗɧɚ)
ɨɩɪɟɞɟɥɹɟɬɫɹ ɩɨ ɮɨɪɦɭɥɟ
ǻȼ
ɗ = 100, %,
ɧɚ
ǻɇȺ
ɝɞɟ ¨ȼ — ɩɪɢɪɨɫɬ ɜɵɪɭɱɤɢ ɨɬ ɜɧɟɞɪɟɧɢɣ ɧɨɜɨɣ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɢ, ɪɭɛ.;
ȼ=ȼ – ȼ ;'
ɨɛ
¨ɇȺ — ɩɪɢɪɨɫɬ ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɯ ɚɤɬɢɜɨɜ, ɪɭɛ.;
ɇȺ=ɇȺ – ɇȺ'
ɨɛ
.
4. Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɶ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ. Ɋɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɶ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ (Rɢɩ)
ɜ ɢɧɧɨɜɚɰɢɨɧɧɵɣ ɩɪɨɟɤɬ ɨɩɪɟɞɟɥɹɟɬɫɹ ɫɥɟɞɭɸɳɢɦ ɨɛɪɚɡɨɦ:
ǻɉ
ɱ
100,%,
Ʉ
ɢɧ
ɝɞɟ ¨ɉ
R
ɢɩ
— ɩɪɢɪɨɫɬ ɱɢɫɬɨɣ ɩɪɢɛɵɥɢ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ ɜ ɫɜɹɡɢ ɫ ɪɟɚɥɢɡɚɰɢɟɣ ɢɧɧɨ-
ɱ
ɜɚɰɢɨɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ, ɪɭɛ.
5. Ɋɨɫɬ ɩɪɨɢɡɜɨɞɢɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɬɪɭɞɚ. ȼɧɟɞɪɟɧɢɟ ɧɨɜɵɯ ɢɥɢ ɭɥɭɱ-
ɲɟɧɧɵɯ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɣ ɩɪɢɜɨɞɢɬ ɤ ɭɜɟɥɢɱɟɧɢɸ ɫɪɟɞɧɟɝɨɞɨɜɨɣ ɜɵɪɚɛɨɬɤɢ ɨɞɧɨɝɨ ɪɚɛɨɬɧɢɤɚ. ɗɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɢɣ ɷɮɮɟɤɬ ɨɬ ɩɨɜɵɲɟɧɢɹ ɩɪɨɢɡɜɨɞɢɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɬɪɭɞɚ ɨɩɪɟɞɟɥɹɟɬɫɹ ɩɨ ɫɥɟɞɭɸɳɟɣ ɮɨɪɦɭɥɟ:
Ɋ – Ɋ
ɩɬ
ɨɛ
Ʉ
ɢɩ
ɗ = 100, %;
, Ɋɨ — ɫɪɟɞɧɟɝɨɞɨɜɚɹ ɜɵɪɚɛɨɬɤɚ ɨɞɧɢɦ ɪɚɛɨɬɧɢɤɨɦ ɫɨɨɬɜɟɬɫɬɜɟɧɧɨ ɞɨ ɢ
ɝɞɟ Ɋ
ɛ
ɩɨɫɥɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɜ ɧɨɜɭɸ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɸ ɢɥɢ ɭɫɨɜɟɪɲɟɧɫɬɜɨɜɚɧɢɟ
ɩɪɨɞɭɤɬɚ ɡɚ ɚɧɚɥɢɡɢɪɭɟɦɵɣ ɩɟɪɢɨɞ, ɪɭɛ.
Q
Ɋ ,
146
6. Ɋɨɫɬ ɰɟɧ ɧɚ ɩɪɨɞɭɤɰɢɸ. ɇɨɜɨɜɜɟɞɟɧɢɟ ɩɪɢɜɨɞɢɬ ɤ ɩɨɜɵɲɟɧɢɸ
ɤɚɱɟɫɬɜɚ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ, ɞɥɹ ɱɟɝɨ ɢ ɪɟɚɥɢɡɭɟɬɫɹ ɢɧɧɨɜɚɰɢɨɧɧɵɣ ɩɪɨɟɤɬ, ɢ
ɜɫɥɟɞɫɬɜɢɟ ɷɬɨɝɨ ɤ ɩɨɜɵɲɟɧɢɸ ɩɪɨɞɚɠɧɨɣ ɰɟɧɵ. Ɍɟɦɩɵ ɪɨɫɬɚ ɩɪɨɞɚɠɧɨɣ ɰɟɧɵ ɨɩɪɟɞɟɥɹɸɬɫɹ ɩɨ ɮɨɪɦɭɥɟ
ɐ
Ɍ = 100, %,
ɝɞɟ ɐ
, ɐɨ — ɰɟɧɚ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɞɨ ɢ ɩɨɫɥɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɜ ɧɨɜɭɸ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɸ ɢɥɢ
ɛ
ɭɫɨɜɟɪɲɟɧɫɬɜɨɜɚɧɢɟ ɩɪɨɞɭɤɬɚ, ɪɭɛ.
ɨ
ɪ
ɐ
ɛ
Ɍɚɤɢɦ ɨɛɪɚɡɨɦ, ɤɪɢɬɟɪɢɟɦ ɰɟɥɟɫɨɨɛɪɚɡɧɨɫɬɢ ɩɪɢ ɨɬɛɨɪɟ ɜɚɪɢɚɧɬɨɜ ɢɧɧɨɜɚɰɢɨɧɧɵɯ ɩɪɨɟɤɬɨɜ ɦɨɠɟɬ ɫɬɚɬɶ ɢɯ ɫɪɚɜɧɟɧɢɟ ɩɨ ɦɚɤɫɢɦɚɥɶɧɨɣ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɟɣ ɧɚ ɜɥɨɠɟɧɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ.
ɋ ɜɧɟɞɪɟɧɢɟɦ ɧɨɜɨɣ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɢ ɭɜɟɥɢɱɢɜɚɸɬɫɹ ɢɡɞɟɪɠɤɢ, ɫɜɹɡɚɧɧɵɟ ɫ ɩɨɜɵɲɟɧɢɟɦ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɨɫɧɨɜɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ ɢ ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɯ
ɚɤɬɢɜɨɜ, ɬ.ɟ. ɭɜɟɥɢɱɢɜɚɸɬɫɹ ɚɦɨɪɬɢɡɚɰɢɨɧɧɵɟ ɨɬɱɢɫɥɟɧɢɹ ɢ, ɟɫɬɟɫɬɜɟɧɧɨ, ɩɨɜɵɲɚɟɬɫɹ ɫɟɛɟɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ. ȼɦɟɫɬɟ
ɫ ɷɬɢɦ ɭɜɟɥɢɱɟɧɢɟ ɚɦɨɪɬɢɡɚɰɢɢ ɩɪɢɜɨɞɢɬ ɤ ɪɨɫɬɭ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɩɨɫɬɭɩɥɟɧɢɣ ɫ ɧɚɥɨɝɨɜɵɦɢ ɥɶɝɨɬɚɦɢ.
ɉɨɷɬɨɦɭ, ɱɬɨɛɵ ɩɪɢɧɢɦɚɬɶ ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɢ ɝɪɚɦɨɬɧɵɟ ɢ ɧɚɭɱɧɨ
ɨɛɨɫɧɨɜɚɧɧɵɟ ɪɟɲɟɧɢɹ ɩɨ ɜɵɛɨɪɭ ɬɨɣ ɢɥɢ ɢɧɨɣ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɢ ɞɥɹ ɜɧɟɞɪɟɧɢɹ, ɧɟɨɛɯɨɞɢɦɨ ɩɪɨɚɧɚɥɢɡɢɪɨɜɚɬɶ ɢ ɨɰɟɧɢɬɶ ɜɥɢɹɧɢɟ ɧɨɜɵɯ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɣ ɧɚ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɶ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ.
ɉɪɢ ɚɧɚɥɢɡɟ ɜɥɢɹɧɢɹ ɧɨɜɵɯ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɣ ɧɚ ɷɤɨɧɨɦɢɤɭ
ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ ɩɪɨɜɨɞɢɬɫɹ ɫɪɚɜɧɢɬɟɥɶɧɵɣ ɚɧɚɥɢɡ ɩɨ ɭɫɨɜɟɪɲɟɧɫɬɜɭɟɦɨɦɭ ɩɪɨɞɭɤɬɭ ɧɚ ɨɫɧɨɜɟ ɪɚɫɱɟɬɨɜ ɢ ɫɪɚɜɧɟɧɢɹ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɟɣ ɧɟɩɨɫɪɟɞɫɬɜɟɧɧɨ
ɩɨ ɢɧɧɨɜɚɰɢɨɧɧɨɦɭ ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɨɦɭ ɭɱɚɫɬɤɭ.
Ɋɟɚɥɢɡɚɰɢɹ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ ɩɨ ɜɧɟɞɪɟɧɢɸ ɢɧɧɨɜɚɰɢɢ
ɩɪɢɜɟɞɟɬ ɤ ɢɡɦɟɧɟɧɢɸ ɨɰɟɧɨɱɧɵɯ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɟɣ.
1. Ɍɟɦɩɵ ɪɨɫɬɚ ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɯ ɚɤɬɢɜɨɜ (ɌɊ
)
ɧɚ
ɇȺ – ɇȺ
ɨɛ
ɇȺ
ɛ
ɝɞɟ ɇȺ
ɌɊ 100, %,
ɧɚ
, ɇȺɨ — ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɧɟɦɚɬɟɪɢɚɥɶɧɵɯ ɚɤɬɢɜɨɜ ɞɨ ɢ ɩɨɫɥɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɢ ɜ
ɛ
ɧɨɜɭɸ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɸ ɢɥɢ ɭɫɨɜɟɪɲɟɧɫɬɜɨɜɚɧɢɹ ɩɪɨɞɭɤɬɚ, ɪɭɛ.
2. Ɍɟɦɩɵ ɪɨɫɬɚ ɧɟɪɚɫɩɪɟɞɟɥɟɧɧɨɣ ɩɪɢɛɵɥɢ (ɌɊɧɩ)
ɉ – ɉ
ɌɊ 100, %,
ɝɞɟ ɉ
, ɉ1 — ɟɠɟɝɨɞɧɚɹ ɱɢɫɬɚɹ ɧɟɪɚɫɩɪɟɞɟɥɟɧɧɚɹ ɩɪɢɛɵɥɶ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ ɫɨɨɬ-
ɨ
ɜɟɬɫɬɜɟɧɧɨ ɞɨ ɢ ɩɨɫɥɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɜ ɧɨɜɭɸ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɸ, ɪɭɛ.
0 ɛ
ɧɩ
ɉ
ɛ
147
3. Ɍɟɦɩɵ ɪɨɫɬɚ ɜɵɪɭɱɤɢ ɨɬ ɩɪɨɞɚɠ (ɌɊɜ)
ȼ – ȼ
ɌɊ 100, %,
ɝɞɟ ȼ
, ȼɨ — ɜɵɪɭɱɤɚ ɞɨ ɢ ɩɨɫɥɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɜ ɧɨɜɭɸ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɸ ɢɥɢ ɭɫɨ-
ɛ
ɨɛ
ɜ
ȼ
ɛ
ɜɟɪɲɟɧɫɬɜɭɟɦɵɣ ɩɪɨɞɭɤɬ ɡɚ ɚɧɚɥɢɡɢɪɭɟɦɵɣ ɩɟɪɢɨɞ, ɪɭɛ.
4. Ɍɟɦɩɵ ɪɨɫɬɚ ɨɫɧɨɜɧɵɯ ɢ ɨɛɨɪɨɬɧɵɯ ɚɤɬɢɜɨɜ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ
)
(ɌɊ
ɫɚ
ɋȺ – ɋȺ
ɨɛ
ɋȺ
ɛ
ɝɞɟ ɋȺ
ɌɊ 100, %,
ɫɚ
, ɋȺɨ — ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɫɨɜɨɤɭɩɧɵɯ ɚɤɬɢɜɨɜ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ ɫɨɨɬɜɟɬɫɬɜɟɧɧɨ
ɛ
ɞɨ ɢ ɩɨɫɥɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɜ ɧɨɜɭɸ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɸ ɢɥɢ ɭɫɨɜɟɪɲɟɧɫɬɜɭɟɦɵɣ ɩɪɨɞɭɤɬ ɡɚ ɚɧɚɥɢɡɢɪɭɟɦɵɣ ɩɟɪɢɨɞ, ɪɭɛ.
5. Ɍɟɦɩɵ ɪɨɫɬɚ ɩɪɨɢɡɜɨɞɢɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɬɪɭɞɚ (ɌɊɩɬ)
Ɋ – Ɋ
ɌɊ 100, %,
ɝɞɟ Ɋ
, Ɋɨ — ɜɵɪɚɛɨɬɤɚ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɜ ɟɞɢɧɢɰɭ ɜɪɟɦɟɧɢ ɨɞɧɢɦ ɪɚɛɨɬɧɢɤɨɦ ɫɨ-
ɛ
ɨɛ
ɩɬ
Ɋ
ɛ
ɨɬɜɟɬɫɬɜɟɧɧɨ ɞɨ ɢ ɩɨɫɥɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɜ ɧɨɜɭɸ ɬɟɯɧɨɥɨɝɢɸ ɡɚ
ɚɧɚɥɢɡɢɪɭɟɦɵɣ ɩɟɪɢɨɞ, ɪɭɛ.
Ɍɟɤɭɳɚɹ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɶ ɥɸɛɨɣ ɤɨɦɦɟɪɱɟɫɤɨɣ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ ɦɨɠɟɬ
ɛɵɬɶ ɨɯɚɪɚɤɬɟɪɢɡɨɜɚɧɚ ɫ ɪɚɡɥɢɱɧɵɯ ɩɨɡɢɰɢɣ. Ɉɫɧɨɜɧɵɦɢ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹɦɢ, ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɡɭɸɳɢɦɢ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɶ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ, ɹɜɥɹɸɬɫɹ ɫɟɛɟɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɢ ɩɪɢɛɵɥɶ.
ȼɵɜɨɞɵ
x Ⱦɥɹ ɨɰɟɧɤɢ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɯ ɩɪɨɟɤɬɨɜ ɢɫɩɨɥɶɡɭɸɬɫɹ
ɫɬɚɬɢɱɟɫɤɢɟ ɢ ɞɢɧɚɦɢɱɟɫɤɢɟ ɦɟɬɨɞɵ;
x ɞɥɹ ɭɱɟɬɚ ɪɚɡɧɨɜɪɟɦɟɧɧɵɯ ɤɚɩɢɬɚɥɶɧɵɯ ɡɚɬɪɚɬ ɢ ɞɨɯɨɞɨɜ ɜ ɪɚɫɱɟɬɚɯ
ɩɪɢɦɟɧɹɸɬ ɩɪɨɫɬɵɟ ɢ ɫɥɨɠɧɵɟ ɩɪɨɰɟɧɬɵ;
x ɫɬɚɬɢɱɟɫɤɢɦɢ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹɦɢ ɨɰɟɧɤɢ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɹɜɥɹ-
ɸɬɫɹ ɧɨɪɦɚ ɩɪɢɛɵɥɢ, ɫɪɨɤ ɨɤɭɩɚɟɦɨɫɬɢ, ɧɨɪɦɚ ɱɢɫɬɨɝɨ ɩɪɢɬɨɤɚ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ, ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɫɪɚɜɧɢɬɟɥɶɧɨɣ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ;
x ɞɢɧɚɦɢɱɟɫɤɢɦɢ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹɦɢ ɨɰɟɧɤɢ
ɥɹɸɬɫɹ ɱɢɫɬɵɣ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɧɵɣ ɞɨɯɨɞ, ɜɧɭɬɪɟɧɧɹɹ ɧɨɪɦɚ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ, ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɧɵɣ ɫɪɨɤ ɨɤɭɩɚɟɦɨɫɬɢ;
x ɞɥɹ ɨɩɪɟɞɟɥɟɧɢɹ ɜɨɡɦɨɠɧɨɫɬɢ ɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɹɦɢ ɢɧɜɟ-
ɫɬɢɰɢɨɧɧɨɣ ɩɪɨɝɪɚɦɦɵ ɪɚɫɫɱɢɬɵɜɚɸɬ ɱɢɫɬɵɣ ɧɚɪɚɳɟɧɧɵɣ ɞɨɯɨɞ;
x ɫ ɩɨɦɨɳɶɸ ɢɧɧɨɜɚɰɢɢ ɪɟɲɚɸɬɫɹ ɩɪɚɤɬɢɱɟɫɤɢɟ ɡɚɞɚɱɢ: ɭɜɟɥɢɱɟɧɢɟ ɞɨ-
ɥɢ ɪɵɧɤɚ, ɫɧɢɠɟɧɢɟ ɫɟɛɟɫɬɨɢɦɨɫɬɢ, ɩɨɜɵɲɟɧɢɟ ɩɪɨɢɡɜɨɞɢɬɟɥɶɧɨɫɬɢ,
ɩɨɜɵɲɟɧɢɟ ɤɚɱɟɫɬɜɚ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ ɢ ɬ.ɩ.
x ɥɢɡɢɧɝ,
ɢɥɢ ɮɢɧɚɧɫɨɜɚɹ ɚɪɟɧɞɚ ɹɜɥɹɟɬɫɹ ɨɞɧɨɣ ɢɡ ɮɨɪɦ ɤɪɟɞɢɬɚ.
148
ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɹɜ-
ȼɨɩɪɨɫɵ ɞɥɹ ɫɚɦɨɤɨɧɬɪɨɥɹ
1. ɑɬɨ ɬɚɤɨɟ ɷɮɮɟɤɬ ɢ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɶ?
2. ȼ ɱɟɦ ɫɨɫɬɨɢɬ ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɨɟ ɫɨɞɟɪɠɚɧɢɟ ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɢɹ ɢ ɤɨɦɩɚ-
ɭɧɞɢɪɨɜɚɧɢɹ ɪɚɡɧɨɜɪɟɦɟɧɧɵɯ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɩɨɬɨɤɨɜ?
3. ɉɪɢɜɟɞɢɬɟ ɤɥɚɫɫɢɮɢɤɚɰɢɸ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɟɣ ɨɰɟɧɤɢ ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɨɣ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɞɨɥɝɨɫɪɨɱɧɵɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ.
4. ȼ ɱɟɦ ɡɚɤɥɸɱɚɟɬɫɹ ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɢɣ ɫɦɵɫɥ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹ «ɫɪɨɤ ɨɤɭɩɚɟ-
ɦɨɫɬɢ»?
5. Ʉɚɤɨɜɚ ɫɭɳɧɨɫɬɶ ɦɟɬɨɞɢɤɢ ɨɩɪɟɞɟɥɟɧɢɹ ɜɧɭɬɪɟɧɧɟɣ ɧɨɪɦɵ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ?
6. ȼ ɱɟɦ ɡɚɤɥɸɱɚɟɬɫɹ ɫɭɬɶ ɭɱɟɬɚ ɮɚɤɬɨɪɚ
ɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ?
7. Ʉɚɤɨɜɚ ɦɟɬɨɞɢɤɚ ɪɚɫɱɟɬɚ, ɩɨɥɨɠɢɬɟɥɶɧɵɟ ɢ ɨɬɪɢɰɚɬɟɥɶɧɵɟ ɫɬɨɪɨɧɵ
ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹ ɑȾȾ?
8. Ⱦɚɣɬɟ ɨɩɪɟɞɟɥɟɧɢɟ ɩɨɧɹɬɢɸ «ɚɧɧɭɢɬɟɬ».
9. ȼ ɱɟɦ ɫɨɫɬɨɹɬ ɫɯɨɞɫɬɜɨ ɢ ɪɚɡɥɢɱɢɟ ɦɟɠɞɭ ɢɧɧɨɜɚɰɢɨɧɧɨɣ ɢ ɢɧɜɟɫɬɢ-
ɰɢɨɧɧɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɶɸ?
10. ȼ ɱɟɦ ɡɚɤɥɸɱɚɟɬɫɹ ɦɟɬɨɞɢɤɚ ɨɰɟɧɤɢ ɜɥɢɹɧɢɹ ɢɧɧɨɜɚɰɢɢ ɧɚ ɪɚɡɜɢɬɢɟ
ɷɤɨɧɨɦɢɤɢ?
11. Ʉɚɤɨɜɚ ɪɨɥɶ ɢɧɧɨɜɚɰɢɢ ɜ ɪɚɡɜɢɬɢɢ ɷɤɨɧɨɦɢɤɢ ɜ
ɜɪɟɦɟɧɢ ɩɪɢ ɨɰɟɧɤɟ ɷɮɮɟɤɬɢɜ-
ɰɟɥɨɦ?
Ɍɟɫɬɵ
4.1. ɇɨɪɦɚ ɩɪɢɛɵɥɢ — ɷɬɨ:
ɚ) ɨɠɢɞɚɟɦɚɹ ɝɨɞɨɜɚɹ ɩɪɢɛɵɥɶ;
ɛ) ɨɬɧɨɲɟɧɢɟ ɝɨɞɨɜɨɣ ɩɪɢɛɵɥɢ ɤ ɤɚɩɢɬɚɥɶɧɵɦ ɜɥɨɠɟɧɢɹɦ;
ɜ) ɨɬɧɨɲɟɧɢɟ ɜɵɪɭɱɤɢ ɤ ɤɚɩɢɬɚɥɶɧɵɦ ɜɥɨɠɟɧɢɹɦ;
ɝ) ɫɭɦɦɚ ɱɢɫɬɨɣ ɩɪɢɛɵɥɢ ɢ ɚɦɨɪɬɢɡɚɰɢɢ;
ɞ) ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɵɟ ɨɛɨɪɨɬɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ.
4.2. ɑɢɫɬɵɣ ɩɪɢɬɨɤ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ — ɷɬɨ:
ɚ) ɱɢɫɬɚɹ ɩɪɢɛɵɥɶ ɡɚ ɜɟɫɶ ɩɟɪɢɨɞ ɷɤɫɩɥɭɚɬɚɰɢɢ;
ɛ) ɜɵɪɭɱɤɚ ɨɬ ɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢ ɩɪɨɞɭɤɰɢɢ;
ɜ) ɫɭɦɦɚ ɱɢɫɬɨɣ
ɝ) ɩɪɢɛɵɥɶ ɨɬ ɩɪɨɞɚɠɢ;
ɞ) ɜɫɟ ɨɬɜɟɬɵ ɜɟɪɧɵ.
4.3. ɋɪɨɤ ɨɤɭɩɚɟɦɨɫɬɢ — ɷɬɨ:
ɚ) ɫɪɨɤ ɫɥɭɠɛɵ ɨɛɴɟɤɬɚ;
ɛ) ɩɨɥɟɡɧɵɣ ɫɪɨɤ ɷɤɫɩɥɭɚɬɚɰɢɢ ɨɛɴɟɤɬɚ;
ɜ) ɩɟɪɢɨɞ ɜɨɡɜɪɚɬɚ ɜɥɨɠɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ;
ɝ) ɜɫɟ ɨɬɜɟɬɵ ɜɟɪɧɵ.
4.4. Ⱦɨɯɨɞɧɨɫɬɶ — ɷɬɨ:
ɚ) ɱɢɫɬɵɟ ɞɨɯɨɞɵ ɡɚ ɜɟɫɶ ɩɟɪɢɨɞ ɷɤɫɩɥɭɚɬɚɰɢɢ;
ɛ) ɨɬɧɨɲɟɧɢɟ ɱɢɫɬɨɝɨ ɞɨɯɨɞɚ ɧɚ ɢɧɜɟɫɬɢɪɨɜɚɧɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ;
ɜ)
ɨɬɧɨɲɟɧɢɟ ɱɢɫɬɨɝɨ ɞɨɯɨɞɚ ɧɚ ɷɤɫɩɥɭɚɬɚɰɢɨɧɧɵɟ ɢɡɞɟɪɠɤɢ;
ɝ) ɫɭɦɦɚ ɱɢɫɬɨɣ ɩɪɢɛɵɥɢ ɢ ɚɦɨɪɬɢɡɚɰɢɢ;
ɞ) ɜɫɟ ɨɬɜɟɬɵ ɜɟɪɧɵ.
ɩɪɢɛɵɥɢ ɢ ɚɦɨɪɬɢɡɚɰɢɢ;
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4.5. Ⱦɥɹ ɤɪɟɞɢɬɨɪɨɜ ɝɥɚɜɧɵɦɢ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹɦɢ ɨɰɟɧɤɢ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧ-
ɜɟɫɬɢɰɢɣ ɩɪɢɧɹɬɨ ɫɱɢɬɚɬɶ:
ɚ) ɭɪɨɜɟɧɶ ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ ɚɤɬɢɜɨɜ;
ɛ) ɫɨɨɬɧɨɲɟɧɢɟ ɨɛɨɪɨɬɧɵɯ ɚɤɬɢɜɨɜ ɢ ɤɪɚɬɤɨɫɪɨɱɧɵɯ ɨɛɹɡɚɬɟɥɶɫɬɜ;
ɜ) ɫɨɨɬɧɨɲɟɧɢɟ ɦɟɠɞɭ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɵɦ ɢ ɡɚɟɦɧɵɦ ɤɚɩɢɬɚɥɨɦ
ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ;
ɝ) ɫɨɨɬɧɨɲɟɧɢɟ ɦɟɠɞɭ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɶɸ ɚɤɬɢɜɨɜ ɢ ɭɪɨɜɧɟɦ ɪɢɫɤɚ;
ɞ) ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɱɢɫɬɨɣ ɜɵɪɭɱɤɢ.
4.6. Ⱦɥɹ ɢɧɜɟɫɬɨɪɚ ɩɪɚɤɬɢɱɟɫɤɢɣ ɢɧɬɟɪɟɫ ɩɪɟɞɫɬɚɜɥɹɸɬ ɫɥɟɞɭɸɳɢɟ ɩɨ-
ɤɚɡɚɬɟɥɢ:
) ɨɛɴɟɦ ɱɢɫɬɨɣ ɩɪɢɛɵɥɢ, ɩɪɢɯɨɞɹɳɢɣ ɧɚ ɨɞɧɭ ɨɛɵɤɧɨɜɟɧɧɭɸ ɚɤɰɢɸ;
ɚ
ɛ) ɫɨɨɬɧɨɲɟɧɢɟ ɜɟɥɢɱɢɧɵ ɱɢɫɬɨɣ ɩɪɢɛɵɥɢ ɢ ɰɟɧɵ ɨɛɵɤɧɨɜɟɧɧɨɣ ɚɤɰɢɣ;
ɜ) ɫɨɨɬɧɨɲɟɧɢɟ ɪɵɧɨɱɧɨɣ ɢ ɧɨɦɢɧɚɥɶɧɨɣ ɰɟɧɵ ɚɤɰɢɣ;
ɝ) ɨɬɧɨɫɢɬɟɥɶɧɨɟ ɢɡɦɟɧɟɧɢɟ ɰɟɧ ɧɚ ɚɤɰɢɸ;
ɞ) ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɜɵɩɥɚɬɵ ɞɢɜɢɞɟɧɞɨɜ.
4.7. Ɉɰɟɧɤɚ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣ ɫɨɫɬɨɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ — ɷɬɨ:
ɚ) ɪɚɫɱɟɬ ɩɪɢɛɵɥɢ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ;
ɛ) ɪɚɫɱɟɬ ɱɢɫɬɨɝɨ ɩɪɢɬɨɤɚ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ;
ɪɚɫɱɟɬ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɨɜ ɥɢɤɜɢɞɧɨɫɬɢ ɢ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣ ɭɫɬɨɣɱɢɜɨɫɬɢ;
ɜ)
ɝ) ɪɚɫɱɟɬ ɪɟɧɬɚɛɟɥɶɧɨɫɬɢ ɤɚɩɢɬɚɥɚ;
ɞ) ɩɪɟɜɵɲɟɧɢɟ ɨɠɢɞɚɟɦɵɯ ɞɨɯɨɞɨɜ ɧɚɞ ɪɚɫɯɨɞɚɦɢ;
ɟ) ɨɰɟɧɤɚ ɩɪɢɛɵɥɶɧɨɫɬɢ ɩɪɨɟɤɬɚ.
4.8. ɗɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɚɹ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɶ — ɷɬɨ:
ɚ) ɱɢɫɬɚɹ ɩɪɢɛɵɥɶ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ;
ɛ) ɜɚɥɨɜɵɟ ɞɨɯɨɞɵ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ;
ɜ) ɨɬɧɨɲɟɧɢɟ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɚ ɤ ɡɚɬɪɚɬɚɦ;
ɝ) ɨɬɧɨɲɟɧɢɟ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɚ ɤ ɪɟɫɭɪɫɚɦ;
ɞ) ɜɵɪɭɱɤɚ;
ɟ) ɩɪɟɜɵɲɟɧɢɟ ɞɨɯɨɞɚɦɢ ɪɚɫɯɨɞɨɜ.
4.9. Ɉɰɟɧɤɚ ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɨɝɨ
ɚ) ɫɨɩɨɫɬɚɜɥɟɧɢɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɯ ɡɚɬɪɚɬ ɢ ɱɢɫɬɵɯ ɩɪɢɬɨɤɨɜ ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬ-
ɜɟɧɧɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ;
ɛ) ɪɚɫɱɟɬ ɜɚɥɨɜɨɝɨ ɞɨɯɨɞɚ ɨɩɟɪɚɰɢɨɧɧɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ;
ɜ) ɪɚɫɱɟɬ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ ɩɪɨɟɤɬɚ;
ɝ) ɪɚɫɱɟɬ ɫɪɨɤɚ ɨɤɭɩɚɟɦɨɫɬɢ;
ɞ) ɪɚɫɱɟɬ ɧɨɪɦɵ ɩɪɢɛɵɥɢ;
ɟ) ɜɫɟ ɨɬɜɟɬɵ ɜɟɪɧɵ.
4.10. ȼ ɥɢɡɢɧɝɨɜɵɟ ɩɥɚɬɟɠɢ ɞɨɥɠɧɵ ɛɵɬɶ ɜɤɥɸɱɟɧɵ:
ɚ) ɩɥɚɬɚ ɡɚ ɨɫɧɨɜɧɵɟ ɭɫɥɭɝɢ ɥɢɡɢɧɝɨɞɚɬɟɥɹ;
ɛ) ɚɦɨɪɬɢɡɚɰɢɹ ɢɦɭɳɟɫɬɜɚ ɡɚ ɩɟɪɢɨɞ ɞɟɣɫɬɜɢɹ ɥɢɡɢɧɝɨɜɨɝɨ ɞɨɝɨɜɨɪɚ;
ɜ) ɨɩɥɚɬɚ ɩɪɨɰɟɧɬɨɜ ɡɚ ɤɪɟɞɢɬɵ, ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɧɵɟ ɥɢɡɢɧɝɨɞɚɬɟɥɟɦ ɧɚ ɩɪɢ-
ɨɛɪɟɬɟɧɢɟ ɢɦɭɳɟɫɬɜɚ;
ɝ) ɧɚɥɨɝ ɧɚ ɞɨɛɚɜɥɟɧɧɭɸ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɢ ɧɚ ɢɦɭɳɟɫɬɜɨ;
ɞ) ɜɫɟ ɨɬɜɟɬɵ ɜɟɪɧɵ.
ɷɮɮɟɤɬɚ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ — ɷɬɨ:
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