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ivanov666
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Файл:Анализ и оценка эффективности инвестиций. Учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям
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ɋɬɨɢɦɨɫɬɶ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɫɨɫɬɚɜɢɬ:
1, 664
k
ɢɥɢ 21,5% ɝɨɞɨɜɵɯ.
9,5
0,04 0, 215,
ɉɪɢɦɟɧɟɧɢɟ ɞɚɧɧɨɝɨ ɦɟɬɨɞɚ ɜ ɪɨɫɫɢɣɫɤɢɯ ɭɫɥɨɜɢɹɯ ɩɨ ɪɚɡɧɵɦ
ɩɪɢɱɢɧɚɦ ɨɫɥɨɠɧɟɧɨ:
x ɜɨ-ɩɟɪɜɵɯ, ɩɨ ɭɫɥɨɜɢɹɦ, ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ ɞɨɥɠɧɵ ɪɟɝɭɥɹɪɧɨ ɜɵ-
ɩɥɚɱɢɜɚɬɶ ɞɢɜɢɞɟɧɞɵ ɢ ɨɧɢ ɞɨɥɠɧɵ ɫɬɚɛɢɥɶɧɨ ɪɚɫɬɢ. Ɍɨɥɶɤɨ ɜ
ɷɬɨɦ ɫɥɭɱɚɟ ɦɨɠɧɨ ɨɬɧɨɫɢɬɟɥɶɧɨ ɧɚɞɟɠɧɨ ɨɰɟɧɢɬɶ g;
x ɜɨ-ɜɬɨɪɵɯ, ɞɚɧɧɚɹ ɦɨɞɟɥɶ ɩɨɡɢɬɢɜɧɚɹ, ɚ ɧɟ ɧɨɪɦɚɬɢɜɧɚɹ. ȿɟ
ɩɪɢɦɟɧɟɧɢɟ ɞɥɹ ɨɰɟɧɤɢ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɨɫɧɨɜɚɧɨ
ɧɚ ɬɨɦ,
ɱɬɨ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɚɤɰɢɣ ɨɰɟɧɟɧɚ ɪɵɧɤɨɦ ɚɞɟɤɜɚɬɧɨ.
Ɍɚɤ ɤɚɤ ɢɧɜɟɫɬɨɪɵ ɧɚ ɪɨɫɫɢɣɫɤɨɦ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɦ ɪɵɧɤɟ ɧɟɞɨɫɬɚɬɨɱɧɨ ɢɧɮɨɪɦɢɪɨɜɚɧɧɵ ɢ ɪɵɧɨɤ ɤɚɱɟɫɬɜɟɧɧɨ ɧɟɨɞɧɨɪɨɞɟɧ, ɚ ɰɟɧɵ ɧɟ
ɜɫɟɝɞɚ ɞɢɤɬɭɸɬɫɹ ɫɨɨɛɪɚɠɟɧɢɹɦɢ ɩɪɹɦɨɣ ɤɨɦɦɟɪɱɟɫɤɨɣ ɜɵɝɨɞɵ, ɬɨ
ɧɟɜɨɡɦɨɠɧɨ ɩɪɟɞɴɹɜɥɹɬɶ ɬɪɟɛɨɜɚɧɢɹ ɤ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ, ɨɩɢɪɚɹɫɶ ɧɚ ɷɬɢ
ɰɟɧɵ.
ɋɬɨɢɦɨɫɬɶ ɡɚɟɦɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ — ɷɬɨ ɰɟɧɚ, ɤɨɬɨɪɭɸ ɩɥɚɬɢɬ ɤɨɦ-
ɩɚɧɢɹ
ɡɚ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɧɵɟ ɟɣ ɡɚɟɦɧɵɟ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟ ɪɟɫɭɪɫɵ. Ɉɞɧɚɤɨ
ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɡɚɟɦɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɢ ɩɪɨɰɟɧɬɧɚɹ ɫɬɚɜɤɚ — ɪɚɡɧɵɟ ɩɨɧɹɬɢɹ.
ȿɫɥɢ ɫɭɦɦɚ ɩɪɨɰɟɧɬɨɜ, ɜɵɩɥɚɱɢɜɚɟɦɵɯ ɩɨ ɛɚɧɤɨɜɫɤɨɦɭ ɤɪɟɞɢɬɭ,
ɭɦɟɧɶɲɚɟɬ ɧɚɥɨɝɨɨɛɥɚɝɚɟɦɭɸ ɩɪɢɛɵɥɶ, ɬɨ ɰɟɧɚ ɛɚɧɤɨɜɫɤɨɝɨ ɤɪɟɞɢɬɚ
(ɐ
) ɨɩɪɟɞɟɥɹɟɬɫɹ ɫɥɟɞɭɸɳɢɦ ɨɛɪɚɡɨɦ:
ɛɤ
ɐɛɤ = r (1 – ɇ),
ɝɞɟ r — ɝɨɞɨɜɚɹ ɫɬɚɜɤɚ ɩɪɨɰɟɧɬɚ, ɜɵɩɥɚɱɢɜɚɟɦɚɹ ɩɨ ɤɪɟɞɢɬɧɨɦɭ ɞɨɝɨɜɨɪɭ, %;
ɇ — ɫɬɚɜɤɚ ɧɚɥɨɝɚ ɧɚ ɩɪɢɛɵɥɶ, ɞɨɥɢ ɟɞɢɧɢɰɵ.
ȿɫɥɢ ɩɪɨɰɟɧɬɵ ɩɨ ɛɚɧɤɨɜɫɤɨɦɭ ɤɪɟɞɢɬɭ ɧɟ ɭɦɟɧɶɲɚɸɬ ɧɚɥɨɝɨɨɛɥɚɝɚɟɦɭɸ ɩɪɢɛɵɥɶ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ, ɬɨ ɰɟɧɚ ɛɚɧɤɨɜɫɤɨɝɨ ɤɪɟɞɢɬɚ ɛɭɞɟɬ
ɪɚɜɧɚ ɝɨɞɨɜɨɣ ɫɬɚɜɤɟ ɩɪɨɰɟɧɬɚ.
ɉɪɢ ɨɩɪɟɞɟɥɟɧɢɢ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɡɚɟɦɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɬɚɤɠɟ ɧɟɨɛɯɨɞɢɦɨ
ɭɱɢɬɵɜɚɬɶ ɧɟ ɬɨɥɶɤɨ ɩɪɨɰɟɧɬɵ ɡɚ ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɟ ɤɪɟɞɢɬɚ, ɧɨ ɢ ɪɚɡɥɢɱɧɨɝɨ ɪɨɞɚ ɤɨɦɢɫɫɢɨɧɧɵɟ, ɞɨɩɨɥɧɢɬɟɥɶɧɵɟ ɩɥɚɬɟɠɢ, ɜɵɩɥɚɱɢɜɚɟɦɵɟ ɜ ɫɨɨɬɜɟɬɫɬɜɢɢ ɫ ɬɪɟɛɨɜɚɧɢɹɦɢ ɤɪɟɞɢɬɨɪɚ. ɗɬɨ
ɧɚɡɵɜɚɟɬɫɹ ɫɤɪɵɬɨɣ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶɸ ɤɚɩɢɬɚɥɚ. Ɉɫɨɛɟɧɧɨ ɡɧɚɱɢɬɟɥɶɧɨɟ ɜɥɢɹɧɢɟ ɨɧɚ ɨɤɚɡɵɜɚɟɬ ɜ ɬɨɦ ɫɥɭɱɚɟ, ɟɫɥɢ ɤɪɟɞɢɬ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɹɟɬɫɹ ɧɟɛɨɥɶɲɨɣ, ɬɨɝɞɚ ɞɨɥɹ
ɤɨɦɢɫɫɢɨɧɧɵɯ ɜ ɧɟɦ ɹɜɥɹɟɬɫɹ ɫɭɳɟɫɬɜɟɧɧɨɣ.
ɉɪɢɦɟɪ. Ȼɚɧɤ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɹɟɬ ɡɚɟɦɳɢɤɭ ɤɪɟɞɢɬ ɜ ɪɚɡɦɟɪɟ
200 ɬɵɫ. ɪɭɛ. Ɂɚɟɦɳɢɤ ɩɪɟɞɥɚɝɚɟɬ ɩɨɞ ɡɚɥɨɝ ɩɨɦɟɳɟɧɢɟ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶɸ
310 ɬɵɫ. ɪɭɛ. Ʉɪɟɞɢɬ ɞɨɥɠɟɧ ɛɵɬɶ ɜɨɡɜɪɚɳɟɧ ɜɦɟɫɬɟ ɫ ɩɪɨɰɟɧɬɚɦɢ
ɱɟ-
111
ɪɟɡ 2 ɝɨɞɚ ɪɚɡɨɜɵɦ ɩɥɚɬɟɠɨɦ. ɉɪɨɰɟɧɬɵ ɢɡ ɪɚɫɱɟɬɚ 24% ɝɨɞɨɜɵɯ ɜɵɩɥɚɱɢɜɚɸɬɫɹ 1 ɪɚɡ ɜ ɤɜɚɪɬɚɥ ɜ ɤɨɧɰɟ ɤɜɚɪɬɚɥɚ.
Ʉɪɨɦɟ ɬɨɝɨ, ɛɚɧɤ ɬɪɟɛɭɟɬ ɤɨɦɢɫɫɢɨɧɧɵɟ:
x ɡɚ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɢɟ ɤɪɟɞɢɬɚ — 2% ɫɭɦɦɵ ɤɪɟɞɢɬɚ, ɧɨ ɧɟ ɦɟɧɶɲɟ
1500 ɪɭɛ.;
x ɡɚ ɧɨɬɚɪɢɚɥɶɧɨɟ ɨɮɨɪɦɥɟɧɢɟ ɩɨɦɟɳɟɧɢɹ ɜ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɫɬɢ ɛɚɧɤɚ
ɩɨɞ ɡɚɥɨɝ — 500 ɪɭɛ.;
x ɨɩɥɚɬɚ ɫɬɪɚɯɨɜɤɢ — 2% ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɡɚɥɨɝɨɜɨɝɨ ɩɨɦɟɳɟɧɢɹ.
Ɍɪɟɛɭɟɬɫɹ ɨɩɪɟɞɟɥɢɬɶ
ɪɟɚɥɶɧɭɸ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɡɚɟɦɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ.
Ɋɟɲɟɧɢɟ.
ɉɨɥɭɱɟɧɧɚɹ ɨɬ ɛɚɧɤɚ ɫɭɦɦɚ ɫ ɭɱɟɬɨɦ ɤɨɦɢɫɫɢɨɧɧɵɯ ɢ ɫɛɨɪɨɜ:
200 ɬɵɫ. – 500 – 0,02 • 310 ɬɵɫ. – 0,02 ½
½ 200 ɬɵɫ. = 189 300 ɬɵɫ. ɪɭɛ.
ȿɠɟɤɜɚɪɬɚɥɶɧɵɟ ɜɵɩɥɚɬɵ ɩɪɨɰɟɧɬɨɜ:
200 ɬɵɫ. • 0,24/4 = 12 000 ɬɵɫ. ɪɭɛ.
Ɍɚɤ ɤɚɤ ɤɨɦɢɫɫɢɨɧɧɵɟ ɩɥɚɬɟɠɢ ɢ ɞɪɭɝɢɟ ɫɛɨɪɵ ɫɨɫɬɚɜɢɥɢ
10 700 ɪɭɛ., ɬɨ ɪɟɚɥɶɧɚɹ ɤɜɚɪɬɚɥɶɧɚɹ ɩɪɨɰɟɧɬɧɚɹ ɫɬɚɜɤɚ ɫɨɫɬɚɜɢɬ
12 000 ɬɵɫ. / 189 300 ɬɵɫ. • 100 = 6,3%,
ɚ ɝɨɞɨɜɚɹ
(1+0,063)4 – 1 = 27,6% ɝɨɞɨɜɵɯ.
Ɍɚɤɢɦ ɨɛɪɚɡɨɦ, ɪɟɚɥɶɧɚɹ ɝɨɞɨɜɚɹ ɩɪɨɰɟɧɬɧɚɹ ɫɬɚɜɤɚ ɫɨɫɬɚɜɢɬ
27,6% ɝɨɞɨɜɵɯ.
3.5. ȼɥɢɹɧɢɟ ɫɬɪɭɤɬɭɪɵ ɢ ɰɟɧɵ ɤɚɩɢɬɚɥɚ
ɧɚ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ
ɉɨɞ ɫɬɪɭɤɬɭɪɨɣ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɩɨɧɢɦɚɟɬɫɹ ɭɞɟɥɶɧɵɣ ɜɟɫ ɡɚɟɦɧɨɝɨ ɢ
ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ. ɂɯ ɫɨɨɬɧɨɲɟɧɢɟ ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɡɭɟɬ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɣ
ɪɵɱɚɝ.
Ɏɢɧɚɧɫɨɜɵɣ ɪɵɱɚɝ ɨɬɪɚɠɚɟɬ ɫɨɨɬɧɨɲɟɧɢɟ ɡɚɟɦɧɨɝɨ ɢ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ
ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɢ ɯɚɪɚɤɬɟɪɢɡɭɟɬ ɭɪɨɜɟɧɶ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣ ɭɫɬɨɣɱɢɜɨɫɬɢ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɣ ɢ ɩɨɜɵɲɟɧɢɟ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɛɢɡɧɟɫɚ ɡɚ ɫɱɟɬ ɡɚɟɦɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ.
Ƚɪɚɦɨɬɧɨɟ ɨɩɪɟɞɟɥɟɧɢɟ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɝɨ ɪɵɱɚɝɚ ɜɚɠɧɨ ɤɚɤ ɞɥɹ ɨɬɞɟɥɶɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ, ɬɚɤ ɢ ɜ
ɫɤɨɥɶɤɭ ɨɬ ɷɬɨɣ ɜɟɥɢɱɢɧɵ ɡɚɜɢɫɹɬ:
x ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɫɢɫɬɟɦɚɬɢɱɟɫɤɨɝɨ ɪɢɫɤɚ ȕ ɞɥɹ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚ-
ɩɢɬɚɥɚ;
x ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ;
x ɫɪɟɞɧɟɜɡɜɟɲɟɧɧɚɹ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɢɥɢ ɩɪɨɟɤɬɚ;
x ɢɧɬɟɝɪɚɥɶɧɵɣ ɷɮɮɟɤɬ ɨɬ ɩɪɨɟɤɬɚ.
ɰɟɥɨɦ ɞɥɹ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɣ ɩɪɨɝɪɚɦɦɵ, ɩɨ-
112
Ɇɟɯɚɧɢɡɦ ɷɬɨɝɨ ɜɥɢɹɧɢɹ ɪɚɫɤɪɵɜɚɟɬ ɬɟɨɪɢɹ Ɇɨɞɢɥɶɹɧɢ—
Ɇɢɥɥɟɪɚ.
ɗɬɚ ɬɟɨɪɢɹ ɭɱɟɧɵɯ ɢɫɯɨɞɢɬ ɢɡ ɫɥɟɞɭɸɳɢɯ ɞɨɩɭɳɟɧɢɣ:
x ɢɧɜɟɫɬɨɪɵ ɨɞɢɧɚɤɨɜɨ ɢɧɮɨɪɦɢɪɨɜɚɧɧɵ ɢ ɜɟɞɭɬ ɫɟɛɹ ɪɚɰɢɨɧɚɥɶ-
ɧɨ;
x ɫɬɚɛɢɥɶɧɚɹ ɚɪɛɢɬɪɚɠɧɚɹ ɫɢɬɭɚɰɢɹ ɧɚ ɪɵɧɤɟ ɧɟɜɨɡɦɨɠɧɚ;
x ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɢɟ ɢ ɩɨɥɭɱɟɧɢɟ ɤɪɟɞɢɬɚ ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɹɟɬɫɹ ɩɨ ɛɟɡ-
ɪɢɫɤɨɜɨɣ ɫɬɚɜɤɟ;
x ɧɟ ɫɭɳɟɫɬɜɭɟɬ ɪɚɡɥɢɱɢɣ ɦɟɠɞɭ ɤɨɪɩɨɪɚɬɢɜɧɵɦɢ ɢ ɩɟɪɫɨɧɚɥɶ-
ɧɵɦɢ ɡɚɢɦɫɬɜɨɜɚɧɢɹɦɢ;
x
ɩɪɨɰɟɧɬɵ ɩɨ ɞɨɥɝɚɦ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɹ ɜɵɩɥɚɱɢɜɚɟɬ ɞɨ ɭɩɥɚɬɵ ɧɚɥɨɝɚ
ɧɚ ɩɪɢɛɵɥɶ.
ȼ ɬɚɤɢɯ ɭɫɥɨɜɢɹɯ, ɤɚɤ ɩɨɤɚɡɚɥɢ Ɇɨɞɢɥɶɹɧɢ ɢ Ɇɢɥɥɟɪ, ɟɫɥɢ ɛɵ ɧɟ
ɫɭɳɟɫɬɜɨɜɚɥɨ ɧɚɥɨɝɨɨɛɥɨɠɟɧɢɹ ɩɪɢɛɵɥɢ, ɰɟɧɧɨɫɬɶ ɪɵɱɚɝɨɜɨɣ ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɛɵɥɚ ɛɵ ɪɚɜɧɚ ɰɟɧɧɨɫɬɢ ɛɟɡɪɵɱɚɝɨɜɨɣ ɤɨɦɩɚɧɢɢ, ɤɨɬɨɪɚɹ ɮɢɧɚɧɫɢɪɭɟɬɫɹ ɡɚ ɫɱɟɬ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ. Ɍɨ ɟɫɬɶ ɰɟɧɧɨɫɬɶ ɮɢɪɦɵ ɢɥɢ
ɩɪɨɟɤɬɚ ɧɟ ɡɚɜɢɫɟɥɚ ɛɵ
ɨɬ ɫɬɪɭɤɬɭɪɵ ɤɚɩɢɬɚɥɚ.
ɉɨɫɤɨɥɶɤɭ ɧɚɥɨɝɨɨɛɥɨɠɟɧɢɟ ɩɪɢɛɵɥɢ ɫɭɳɟɫɬɜɭɟɬ, ɷɬɨ ɩɨɡɜɨɥɹɟɬ ɪɵɱɚɝɨɜɨɣ ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɩɨ ɫɪɚɜɧɟɧɢɸ ɫ ɛɟɡɪɵɱɚɝɨɜɨɣ ɩɨɥɭɱɢɬɶ
ɷɤɨɧɨɦɢɸ ɧɚ ɤɨɪɩɨɪɚɬɢɜɧɨɦ ɧɚɥɨɝɟ ɧɚ ɩɪɢɛɵɥɶ, ɬɚɤ ɤɚɤ ɩɪɨɰɟɧɬɵ
ɩɨ ɤɪɟɞɢɬɭ ɜɤɥɸɱɟɧ ɜ ɫɟɛɟɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɢ ɨɛɪɚɡɭɸɬ ɧɚɥɨɝɨɜɵɣ ɳɢɬ,
ɤɨɬɨɪɵɟ ɡɚ ɛɭɞɭɳɢɟ ɩɟɪɢɨɞɵ ɜɪɟɦɟɧɢ ɩɪɢɛɚɜɥɹɟɬɫɹ ɤ ɞɨɯɨɞɚɦ
ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ.
Ɍɚɤɢɦ ɨɛɪɚɡɨɦ
V = V0 + PV(TS); PV(TS) = DT;
ɝɞɟ V — ɰɟɧɧɨɫɬɶ ɪɵɱɚɝɨɜɨɣ ɮɢɪɦɵ;
— ɰɟɧɧɨɫɬɶ ɛɟɡɪɵɱɚɝɨɜɨɣ ɮɢɪɦɵ;
V
o
PV(TS) — ɫɭɦɦɚɪɧɚɹ ɩɪɢɜɟɞɟɧɧɚɹ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɧɚɥɨɝɨɜɨɝɨ ɳɢɬɚ ɡɚ ɜɟɫɶ
ɫɪɨɤ ɫɭɳɟɫɬɜɨɜɚɧɢɹ ɮɢɪɦɵ;
D — ɩɨɫɬɨɹɧɧɚɹ ɫɪɟɞɧɟɝɨɞɨɜɚɹ ɜɟɥɢɱɢɧɚ ɞɨɥɝɚ;
Ɍ — ɫɬɚɜɤɚ ɧɚɥɨɝɚ ɧɚ ɩɪɢɛɵɥɶ.
Ɇɨɞɢɥɶɹɧɢ ɢ Ɇɢɥɥɟɪ ɩɨɤɚɡɚɥɢ, ɤɚɤɢɦ ɨɛɪɚɡɨɦ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɣ ɪɵɱɚɝ
ɜɨɡɞɟɣɫɬɜɭɟɬ ɧɚ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ ɢ ɩɪɨɟɤɬɚ. Ʉɨɝɞɚ ɜ
ɫɬɪɭɤɬɭɪɟ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɜɨɡɪɚɫɬɚɟɬ ɞɨɥɹ ɡɚɟɦɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ, ɞɥɹ ɚɤɰɢɨɧɟɪɨɜ ɜɨɡɧɢɤɚɟɬ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɣ ɪɢɫɤ, ɱɬɨ ɩɪɢɜɨɞɢɬ ɤ ɭɜɟɥɢɱɟɧɢɸ ɢɯ ɬɪɟɛɨɜɚɧɢɣ ɤ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ ɧɚ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ.
ɉɨɷɬɨɦɭ ɬɪɟɛɭɟɦɵɣ ɭɪɨɜɟɧɶ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ ɧɚ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɵɣ ɤɚɩɢ-
ɬɚɥ ɩɪɢ
ɪɨɫɬɟ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɝɨ ɪɵɱɚɝɚ ɩɨɜɵɲɚɟɬɫɹ ɜ ɫɨɨɬɜɟɬɫɬɜɢɢ ɫ
ɮɨɪɦɭɥɨɣ
113
Ʉ = Ʉɨ + D/ȿ(1 – T)(Ʉɨ – Rf),
E E
E
ɝɞɟ Ʉ
— ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɪɵɱɚɝɨɜɨɣ ɤɨɦɩɚɧɢɢ;
— ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɛɟɡɪɵɱɚɝɨɜɨɣ ɤɨɦɩɚɧɢɢ;
Ʉ
ɨ
D/E — ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɣ ɪɵɱɚɝ, ɨɬɧɨɲɟɧɢɟ ɡɚɟɦɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɫ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɵɦ
ɤɚɩɢɬɚɥɨɦ;
— ɛɟɡɪɢɫɤɨɜɚɹ ɫɬɚɜɤɚ, ɩɨɞ ɤɨɬɨɪɭɸ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɹɟɬɫɹ ɤɪɟɞɢɬ.
R
f
ȼɦɟɫɬɟ ɫ ɬɟɦ ɩɪɢ ɭɜɟɥɢɱɟɧɢɢ ɞɨɥɢ ɛɨɥɟɟ ɞɟɲɟɜɨɝɨ ɡɚɟɦɧɨɝɨ ɤɚɩɢ-
ɬɚɥɚ, ɫɪɟɞɧɟɜɡɜɟɲɟɧɧɚɹ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɤɚɩɢɬɚɥɚ WACC, ɧɟɫɦɨɬɪɹ ɧɚ ɭɜɟɥɢɱɟɧɢɟ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ, ɧɟɫɤɨɥɶɤɨ ɫɧɢɠɚɟɬɫɹ:
WACC = Ʉɨ(1 – wdT),
ɝɞɟ w
— ɞɨɥɹ ɡɚɟɦɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɜ ɫɬɪɭɤɬɭɪɟ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɩɪɨɟɤɬɚ ɢɥɢ ɤɨɦɩɚɧɢɢ.
d
ȿɫɥɢ ɩɪɢ ɭɜɟɥɢɱɟɧɢɢ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɝɨ ɪɵɱɚɝɚ ɩɨɜɵɲɚɟɬɫɹ ɪɢɫɤ ɞɥɹ
ɚɤɰɢɨɧɟɪɨɜ, ɷɬɨ ɞɨɥɠɧɨ ɫɤɚɡɚɬɶɫɹ ɧɚ ɫɬɟɩɟɧɢ ɢɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ
ɪɢɫɤɚ. ȼ ɬɚɤɨɦ ɫɥɭɱɚɟ, ɤɚɤ ɩɨɤɚɡɚɥ Ɋ. ɏɚɦɚɞɚ, ɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɶ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɚ ɫɢɫɬɟɦɚɬɢɱɟɫɤɨɝɨ ɪɢɫɤɚ ȕ ɨɬ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɝɨ ɥɟɜɟɪɟɞɠɚ (ɪɵɱɚɝɚ)
ɦɨɠɧɨ ɩɪɟɞɫɬɚɜɢɬɶ ɫɥɟɞɭɸɳɢɦ ɨɛɪɚɡɨɦ:
ȕ = ȕ0 [(1 + D/ȿ(1 – Ɍ)],
ɝɞɟ ȕ, ȕ
— ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɵ ɫɢɫɬɟɦɚɬɢɱɟɫɤɨɝɨ ɪɢɫɤɚ ɪɵɱɚɝɨɜɨɣ ɢ ɛɟɡɪɵɱɚɝɨ-
0
ɜɨɣ ɤɨɦɩɚɧɢɣ.
Ⱦɚɧɧɚɹ ɮɨɪɦɭɥɚ ɬɪɟɛɭɟɬ ɜɵɩɨɥɧɟɧɢɹ ɭɫɥɨɜɢɹ Ɇɨɞɢɥɶɹɧɢ ɢ Ɇɢɥɥɟ-
ɪɚ ɡɚɤɥɸɱɚɟɬɫɹ ɜ ɬɨɦ, ɱɬɨ ɤɪɟɞɢɬ (ɞɨɥɝ) ɞɨɥɠɟɧ ɛɵɬɶ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧ ɩɨɞ
ɛɟɡɪɢɫɤɨɜɭɸ ɫɬɚɜɤɭ.
ȿɫɥɢ ɞɨɥɝ ɧɟ ɹɜɥɹɟɬɫɹ ɛɟɡɪɢɫɤɨɜɵɦ, ɚ ɱɚɫɬɶ ɪɢɫɤɚ ɛɟɪɟɬ ɧɚ ɫɟɛɹ
ɢɧɜɟɫɬɨɪ, ɱɚɫɬɶ — ɤɪɟɞɢɬɨɪ, ɡɚɜɢɫɢɦɨɫɬɶ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɚ ȕ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɨɬ ɫɢɫɬɟɦɚɬɢɱɟɫɤɨɝɨ ɪɢɫɤɚ ɪɚɫɫɱɢɬɵɜɚɟɬɫɹ ɫɥɟɞɭɸɳɢɦ
ɨɛɪɚɡɨɦ:
,
DT
d
(1 )
DTE
(1 )
.
ɝɞɟ
W
e
DTE
E
(1 )
WW
0
edd
W
;
Ɍɚɤɨɜɵ ɨɫɧɨɜɧɵɟ ɡɚɤɨɧɨɦɟɪɧɨɫɬɢ, ɜɵɜɟɞɟɧɧɵɟ Ɇɨɞɢɥɶɹɧɢ ɢ
Ɇɢɥɥɟɪɨɦ ɞɥɹ ɭɫɥɨɜɢɣ ɪɚɡɜɢɬɨɝɨ ɪɵɧɤɚ.
ɇɚ ɪɚɡɜɢɜɚɸɳɟɦɫɹ ɪɵɧɤɟ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɢɟ ɤɪɟɞɢɬɚ (ɞɨɥɝɚ) ɢɦɟɟɬ
ɫɥɟɞɭɸɳɢɟ ɨɫɨɛɟɧɧɨɫɬɢ:
x ɜɨ-ɩɟɪɜɵɯ, ɞɨɥɝ ɧɟ ɦɨɠɟɬ ɛɵɬɶ ɛɟɡɪɢɫɤɨɜɵɦ ɞɥɹ ɤɪɟɞɢɬɨɪɚ, ɬɚɤ
ɤɚɤ ɧɚ ɪɚɡɜɢɜɚɸɳɟɦɫɹ ɪɵɧɤɟ ɫɭɳɟɫɬɜɭɸɬ ɨɩɪɟɞɟɥɟɧɧɵɟ ɩɪɨ-
114
ɛɥɟɦɵ ɫɨ ɫɬɪɚɯɨɜɚɧɢɟɦ ɪɢɫɤɨɜ. ɋɬɪɚɯɨɜɵɟ ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɜ ɊɎ ɱɚɫ-
E
E
E E
E
ɬɨ ɢɫɩɨɥɶɡɭɸɬɫɹ ɤɨɪɩɨɪɚɰɢɹɦɢ ɞɥɹ ɦɢɧɢɦɢɡɚɰɢɢ ɧɚɥɨɝɨɨɛɥɨɠɟɧɢɹ, ɬɚɤ ɤɚɤ ɫɬɪɚɯɨɜɵɟ ɩɥɚɬɟɠɢ ɨɫɜɨɛɨɠɞɟɧɵ ɨɬ ɧɚɥɨɝɚ ɧɚ
ɩɪɢɛɵɥɶ;
x ɜɨ-ɜɬɨɪɵɯ, ɨɝɪɚɧɢɱɟɧɧɵɣ ɞɨɫɬɭɩ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ ɤ ɪɵɧɤɚɦ ɤɚɩɢɬɚɥɚ
ɢ ɛɚɧɤɨɜɫɤɢɦ ɤɪɟɞɢɬɚɦ ɩɪɢɜɨɞɢɬ ɤ ɬɨɦɭ, ɱɬɨ ɤɪɟɞɢɬɨɪɦɨɧɨɩɨɥɢɫɬ ɦɨɠɟɬ ɧɟɨɛɨɫɧɨɜɚɧɧɨ ɩɨɜɵɫɢɬɶ ɩɪɨɰɟɧɬɧɭɸ ɫɬɚɜɤɭ.
ȼ ɫɜɹɡɢ ɫ
ɷɬɢɦ ɜɨɡɧɢɤɚɸɬ ɩɪɨɛɥɟɦɵ ɜ ɨɰɟɧɤɟ ɷɮɮɟɤɬɚ ɩɪɨɟɤɬɚ ɢ
ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ.
ɉɪɢɦɟɪ. ɋɪɟɞɧɟɝɨɞɨɜɨɟ ɡɧɚɱɟɧɢɟ ɞɟɧɟɠɧɨɝɨ ɩɨɬɨɤɚ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ
ɫɨɫɬɚɜɥɹɟɬ 400 ɦɥɧ ɪɭɛ. ɍɞɟɥɶɧɵɣ ɜɟɫ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɜ ɫɬɪɭɤɬɭɪɟ ɤɚɩɢɬɚɥɚ — W
ɤɚɩɢɬɚɥɚ — W
/156ɦɥɧ /244ɦɥɧ 0, 64.DE Ȼɟɡɪɢɫɤɨɜɚɹ ɫɬɚɜɤɚ ɪɚɜɧɚ R
= 0,61 ɢ ɫɨɫɬɚɜɥɹɟɬ 244 ɦɥɧ ɪɭɛ. Ⱦɨɥɹ ɡɚɟɦɧɨɝɨ
e
= 0,39 ɢ ɫɨɫɬɚɜɥɹɟɬ 156 ɦɥɧ ɪɭɛ. Ɏɢɧɚɧɫɨɜɵɣ ɪɵɱɚɝ
d
= 10%
f
ɝɨɞɨɜɵɯ, ɪɵɧɨɱɧɚɹ ɩɪɟɦɢɹ ɤ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ ¨R = 18% ɝɨɞɨɜɵɯ, ɛɟɡɪɵɱɚɝɨɜɵɣ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ȕ
= 0,5, ɧɚɥɨɝ ɧɚ ɩɪɢɛɵɥɶ — 20%. ɋɪɟɞɧɹɹ ɫɬɚɜ-
0
ɤɚ ɩɨ ɤɪɟɞɢɬɭ ɪɚɜɧɚ i = 15% ɝɨɞɨɜɵɯ. Ɍɪɟɛɭɟɬɫɹ ɨɩɪɟɞɟɥɢɬɶ ɫɪɟɞɧɟɜɡɜɟɲɟɧɧɭɸ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɤɚɩɢɬɚɥɚ.
Ɋɟɲɟɧɢɟ.
W
e
E
(1 ) 156 ɦɥɧ (1 0, 2) 244 ɦɥɧ
DTE
244 ɦɥɧ
0, 66;
DT
W
d
(1 ) 15 6 ɦɥɧ (1 0, 2) 244
DTE
Ɍɚɤɢɦ ɨɛɪɚɡɨɦ, ɞɨɥɹ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɢ ɡɚɟɦɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɫɨɫɬɚɜɥɹɟɬ
– 0,66 ɢ 0,34 ɫɨɨɬɜɟɬɫɬɜɟɧɧɨ.
ɋɬɚɜɤɚ ɩɨ ɤɪɟɞɢɬɭ ɫɨɝɥɚɫɧɨ ɦɨɞɟɥɢ ɋȺɊɆ ɦɨɠɟɬ ɛɵɬɶ ɩɪɟɞɫɬɚɜ-
ɥɟɧɚ ɬɚɤ:
— ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ɫɢɫɬɟɦɚɬɢɱɟɫɤɨɝɨ ɪɢɫɤɚ ɞɥɹ ɩɪɟɞɨɫɬɚɜɥɟɧɧɨɝɨ ɞɨɥɝɚ.
ɝɞɟ ȕ
d
Ɉɬɫɸɞɚ
Ɍɚɤ ɤɚɤ
ɩɨɥɭɱɚɟɦ ɞɥɹ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ
(1 ) 156 ɦɥɧ (1 0, 2 )
iR R
fd
( ) / (15 10) /18 0, 28.
iR R
'
df
WW
0
edd
,
'
,
0,34 ɦɥɧ.
115
( ) / (0,5 0, 34 0, 28) / 0, 66 0, 62.
E E
E
E
E
E E
E
WW
0
dd e
ɗɬɨ ɨɡɧɚɱɚɟɬ, ɱɬɨ ɩɨ ɦɨɞɟɥɢ ɋȺɊɆ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢ-
ɬɚɥɚ ɫɨɫɬɚɜɥɹɟɬ
( ) 10 0, 62 18 21,1%.
ER R R
'
f
ɋɪɟɞɧɟɜɡɜɟɲɟɧɧɚɹ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɩɪɨɟɤɬɚ
WACC E R W i W T
( ) (1 ) 20,80,61 150,39(1 0,2) 16,8%.
ed
ɉɪɢɦɟɪ. ɋɬɨɢɦɨɫɬɶ ɩɪɨɟɤɬɚ Ʉ = 150 ɦɥɧ ɪɭɛ. ȿɠɟɝɨɞɧɵɣ ɞɟɧɟɠɧɵɣ
ɩɨɬɨɤ ɫɨɫɬɚɜɥɹɟɬ 70 ɦɥɧ ɪɭɛ. ɜ ɬɟɱɟɧɢɟ ɜɫɟɝɨ ɩɟɪɢɨɞɚ ɷɤɫɩɥɭɚɬɚɰɢɢ.
Ⱦɥɹ ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɟɧɢɹ ɩɪɨɟɤɬɚ ɩɪɟɞɩɨɥɚɝɚɟɬɫɹ ɨɬɤɪɵɬɶ ɜ ɛɚɧɤɟ ɤɪɟ-
ɞɢɬɧɭɸ ɥɢɧɢɸ ɧɚ ɫɭɦɦɭ 110 ɦɥɧ ɪɭɛ.
ɋɬɚɜɤɚ ɧɚɥɨɝɚ ɧɚ ɩɪɢɛɵɥɶ — 20%. ɂɡɜɟɫɬɧɵ ɫɥɟɞɭɸɳɢɟ ɞɚɧɧɵɟ ɨ
ɪɵɧɤɟ:
x ɫɬɚɜɤɚ ɛɟɡɪɢɫɤɨɜɨɝɨ ɜɥɨɠɟɧɢɹ R
— 6% ɝɨɞɨɜɵɯ;
f
x ɫɪɟɞɧɟɪɵɧɨɱɧɚɹ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɶ Rm — 30%;
x ɪɵɧɨɱɧɚɹ ɩɪɟɦɢɹ ɞɥɹ ɪɨɫɫɢɣɫɤɨɝɨ ɪɵɧɤɚ (Rm – Rf) – 24% ɝɨɞɨɜɵɯ;
x ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬ ȕ0 ɞɥɹ ɞɚɧɧɨɣ ɨɬɪɚɫɥɢ — 0,3.
Ɍɪɟɛɭɟɬɫɹ ɨɩɪɟɞɟɥɢɬɶ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɤɚɩɢɬɚɥɚ.
Ɋɟɲɟɧɢɟ.
1. Ɉɩɪɟɞɟɥɟɧɢɟ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɤɚɩɢɬɚɥɚ
Ɏɢɧɚɧɫɨɜɵɣ ɪɵɱɚɝ (ɥɟɜɟɪɟɞɠ) ɞɚɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ:
D/E = 110 ɦɥɧ /(150 ɦɥɧ —110) = 2,75.
ɍɞɟɥɶɧɵɣ ɜɟɫ ɜ ɧɚɱɚɥɶɧɨɦ ɤɚɩɢɬɚɥɟ ɩɪɨɟɤɬɚ:
x ɡɚɟɦɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ W
= 110 ɦɥɧ/150 ɦɥɧ • 100 = 73,3%;
d
x ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ We=100 — 73,3=26,7%.
ɋɬɨɢɦɨɫɬɶ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɛɟɡɪɵɱɚɝɨɜɨɣ ɤɨɦɩɚɧɢɢ k
ɨɩɪɟɞɟɥɢɦ ɩɨ ɦɨ-
0
ɞɟɥɢ ɋȺɊɆ:
kR RR
00
()60,32413,2%
fmf
ɝɨɞɨɜɵɯ.
Ɉɩɪɟɞɟɥɹɟɦ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɛɟɡɪɵɱɚɝɨɜɨɣ ɤɨɦ-
ɩɚɧɢɢ ɩɨɫɥɟ ɤɨɪɪɟɤɬɢɪɨɜɤɢ ɤɨɷɮɮɢɰɢɟɧɬɚ ȕ, ɚ ɡɚɬɟɦ ɩɪɢɦɟɧɹɟɦ ɦɨɞɟɥɶ ɋȺɊɆ:
(1 / (1 )) 0, 3 (1 2, 75 (1 0, 20) 0,93;DE T
0
kR R R
()60,932428,3%
fmf
ɝɨɞɨɜɵɯ.
ɉɨ ɮɨɪɦɭɥɟ Ɇɨɞɢɥɶɹɧɢ — Ɇɢɥɥɟɪɚ ɩɨɥɭɱɢɦ ɬɨɬ ɠɟ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬ:
kk DE Tk R
/(1 )( )
00
f
13,2 2, 75 (1 0, 20) (13, 2 6) 28,3%.
116
ɋɪɟɞɧɟɜɡɜɟɲɟɧɧɚɹ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɩɪɨɟɤɬɚ
WACC k W i W T
ed
28,3 0,267 6 0, 733 (1 0, 20) 10,9%.
(1 )
ɉɨ ɮɨɪɦɭɥɟ Ɇɨɞɢɥɶɹɧɢ — Ɇɢɥɥɟɪɚ ɬɚɤɠɟ ɩɨɥɭɱɢɦ ɬɨɬ ɠɟ ɪɟ-
ɡɭɥɶɬɚɬ:
WACC k W T
(1 ) 13, 2 (1 0,73 0, 20) 10, 9%.
0
d
Ɍɟɨɪɢɹ Ɇɨɞɢɥɶɹɧɢ — Ɇɢɥɥɟɪɚ ɪɚɫɫɦɚɬɪɢɜɚɟɬ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɣ ɪɵɱɚɝ
ɤɚɤ ɪɵɧɨɱɧɵɣ, ɬ.ɟ. ɬɪɟɛɭɟɬ, ɱɬɨɛɵ ɩɪɨɩɨɪɰɢɢ ɦɟɠɞɭ D ɢ ȿ ɢɦɟɥɢ ɪɵɧɨɱɧɭɸ ɨɰɟɧɤɭ. ɉɪɟɞɩɨɥɚɝɚɟɬɫɹ, ɱɬɨ ɢɧɜɟɫɬɨɪ ɨɪɢɟɧɬɢɪɨɜɚɧ ɧɟ ɧɚ ɧɚɱɚɥɶɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ, ɚ ɧɚ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɜɫɟɣ ɮɢɪɦɵ ɜ ɰɟɥɨɦ ɫ ɭɱɟɬɨɦ ɬɟɯ
ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɩɨɬɨɤɨɜ, ɤɨɬɨɪɵɟ ɨɧɚ ɝɟɧɟɪɢɪɭɟɬ.
ȿɫɥɢ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɣ ɪɵɱɚɝ ɤɨɦɩɚɧɢɢ D/E ɪɚɜɟɧ 2,75,
ɷɬɨ ɨɡɧɚɱɚɟɬ,
ɱɬɨ:
ɚ) ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɪɚɜɧɚ 10,9% ɝɨɞɨɜɵɯ, ɚ ɫɚɦɚ
ɤɨɦɩɚɧɢɹ, ɝɟɧɟɪɢɪɭɹ ɤɚɠɞɵɣ ɝɨɞ ɞɟɧɟɠɧɵɟ ɩɨɬɨɤɢ, ɪɚɜɧɵɟ
70 ɦɥɧ ɪɭɛ., ɛɭɞɟɬ ɫɬɨɢɬɶ
/70ɦɥɧ / 0,109 642, 2EV CF WACC ɦɥɧ ɪɭɛ.
ɛ) ɤɪɟɞɢɬ, ɤɨɬɨɪɵɣ ɬɟɨɪɟɬɢɱɟɫɤɢ ɜɨɡɦɨɠɧɨ ɤɨɦɩɚɧɢɢ ɩɪɟɞɨɫɬɚ-
ɜɢɬɶ ɩɪɢ ɬɚɤɨɦ ɬɪɟɛɨɜɚɧɢɢ ɤ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɦɭ ɥɟɜɟɪɢɞɠɭ (2,75),
ɪɚɜɟɧ ɧɟ 110 ɦɥɧ ɪɭɛ., ɚ
DEVW ɦɥɧ ɪɭɛ.
0, 733 642, 2 ɦɥɧ 470,7
d
ɉɨ ɬɟɨɪɢɢ Ɇɨɞɢɥɶɹɧɢ—Ɇɢɥɥɟɪɚ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɣ ɪɵɱɚɝ ɩɨɜɵɲɚɟɬ
ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɮɢɪɦɵ. ɉɨɷɬɨɦɭ ɟɫɥɢ ɤɪɟɞɢɬɨɪ ɩɪɟɞɥɚɝɚɟɬ ɬɚɤɨɣ ɤɪɟɞɢɬ, ɬɨ
ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɢ ɧɟɜɵɝɨɞɧɨ ɨɬɤɚɡɵɜɚɬɶɫɹ. Ʉɪɨɦɟ ɬɨɝɨ, ɱɬɨɛɵ ɢɡɛɟɠɚɬɶ
ɤɪɨɫɫ-ɫɭɛɫɢɞɢɪɨɜɚɧɢɹ ɩɪɨɟɤɬɨɜ, ɜ ɪɚɫɱɟɬɚɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɯ ɩɪɨɟɤɬɨɜ
ɭɱɢɬɵɜɚɸɬ ɧɟ ɮɚɤɬɢɱɟɫɤɢɣ ɪɚɡɦɟɪ ɩɪɨɟɤɬɧɨɝɨ ɞɨɥɝɚ, ɚ ɬɟɨɪɟɬɢɱɟɫɤɢ
ɜɨɡɦɨɠɧɵɣ.
ȼɵɜɨɞɵ
x Ɉɫɧɨɜɧɨɣ ɩɪɢɧɰɢɩ ɨɰɟɧɤɢ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ — ɫɨɩɨɫɬɚɜɥɟɧɢɟ ɞɟɧɟɠ-
ɧɵɯ ɩɨɬɨɤɨɜ ɨɬ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɣ, ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɨɣ ɢ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ;
x ɞɥɹ ɪɚɡɪɚɛɨɬɤɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ ɩɨɞɝɨɬɚɜɥɢɜɚɟɬɫɹ ɢɧɮɨɪɦɚ-
ɰɢɨɧɧɚɹ ɛɚɡɚ ɫ ɭɱɟɬɨɦ ɜɨɡɦɨɠɧɵɯ ɢɡɦɟɧɟɧɢɣ ɜɧɟɲɧɢɯ ɢ ɜɧɭɬɪɟɧɧɢɯ
ɮɚɤɬɨɪɨɜ;
x ɩɪɢɧɹɬɢɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɯ ɪɟɲɟɧɢɣ ɨɫɭɳɟɫɬɜɥɹɟɬɫɹ ɩɨ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɚɦ
ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɨɣ ɢ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣ ɨɰɟɧɤɢ ɩɪɨɟɤɬɚ;
x ɜɵɛɨɪ ɧɚɢɛɨɥɟɟ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɝɨ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ
ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹ ɫɨɩɨɫɬɚɜɥɟɧɢɹ ɧɨɪɦɚɬɢɜɧɵɯ ɢ ɩɨɡɢɬɢɜɧɵɯ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɨɜ, ɢɯ
ɧɚɡɵɜɚɸɬ ɤɪɢɬɟɪɢɹɦɢ ɨɰɟɧɤɢ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ;
117
ɩɪɨɟɤɬɚ ɡɚɜɢɫɢɬ ɨɬ
x ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ ɨɩɪɟɞɟɥɹɟɬɫɹ ɫɬɪɭɤɬɭɪɨɣ ɤɚɩɢɬɚɥɚ;
x ɭɜɟɥɢɱɟɧɢɟ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɝɨ ɪɵɱɚɝɚ ɩɨɜɵɲɚɟɬ ɪɢɫɤ ɞɥɹ ɚɤɰɢɨɧɟɪɨɜ, ɱɬɨ
ɫɤɚɡɵɜɚɟɬɫɹ ɧɚ ɫɬɟɩɟɧɢ ɢɯ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ ɪɢɫɤɚ;
x ɩɨ ɬɟɨɪɢɢ Ɇɨɞɢɥɶɹɧɢ—Ɇɢɥɥɟɪɚ ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɣ ɪɵɱɚɝ ɩɨɜɵɲɚɟɬ ɫɬɨɢ-
ɦɨɫɬɶ ɮɢɪɦɵ.
ȼɨɩɪɨɫɵ ɞɥɹ ɫɚɦɨɤɨɧɬɪɨɥɹ
1. ɉɟɪɟɱɢɫɥɢɬɟ ɨɫɧɨɜɧɵɟ ɷɬɚɩɵ ɠɢɡɧɟɧɧɨɝɨ ɰɢɤɥɚ ɩɪɨɟɤɬɚ.
2. ȼ ɱɟɦ ɩɪɢɱɢɧɚ ɧɟɫɨɜɩɚɞɟɧɢɹ ɭɱɟɬɧɨɣ ɩɪɢɛɵɥɢ ɢ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɩɨɬɨɤɨɜ
ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ?
8. ɉɟɪɟɱɢɫɥɢɬɟ ɞɟɧɟɠɧɵɟ ɩɨɬɨɤɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɣ, ɨɩɟɪɚɰɢɨɧɧɨɣ ɢ ɮɢ-
ɧɚɧɫɨɜɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ.
9. Ʉɚɤɨɜɚ ɩɨɫɥɟɞɨɜɚɬɟɥɶɧɨɫɬɶ ɪɚɫɱɟɬɚ ɞɟɧɟɠɧɨɝɨ ɩɨɬɨɤɚ ɧɚ ɷɬɚɩɟ ɪɟɚɥɢ-
ɡɚɰɢɢ ɢ ɷɤɫɩɥɭɚɬɚɰɢɢ ɩɪɨɟɤɬɚ?
10. ɑɬɨ ɩɨɧɢɦɚɟɬɫɹ ɩɨɞ ɨɰɟɧɤɨɣ ɫɨɫɬɨɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ?
11. ȼ ɱɟɦ
12. Ⱦɚɣɬɟ ɨɩɪɟɞɟɥɟɧɢɟ ɩɨɧɹɬɢɹ «ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɤɚɩɢɬɚɥɚ». Ʉɚɤɨɜɨ ɡɧɚɱɟɧɢɟ
13. Ʉɚɤɨɜɵ ɦɟɬɨɞɵ ɨɩɪɟɞɟɥɟɧɢɹ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɡɚɟɦɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ?
14. Ʉɚɤɨɜɵ ɨɫɧɨɜɧɵɟ ɦɟɬɨɞɵ ɨɩɪɟɞɟɥɟɧɢɹ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ?
15. Ʉɚɤɢɟ ɫɭɳɟɫɬɜɭɸɬ ɦɟɬɨɞɢɤɢ ɪɚɫɱɟɬɚ ɰɟɧɵ ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ,
ɡɚɤɥɸɱɚɟɬɫɹ ɫɭɳɧɨɫɬɶ ɤɨɧɰɟɩɰɢɢ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɤɚɩɢɬɚɥɚ, ɢɫɩɨɥɶ-
ɡɭɟɦɨɝɨ ɞɥɹ ɮɢɧɚɧɫɢɪɨɜɚɧɢɹ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ?
ɷɬɨɝɨ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹ ɜ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɦ ɚɧɚɥɢɡɟ?
ɫɮɨɪɦɢɪɨɜɚɧɧɨɝɨ ɡɚ ɫɱɟɬ ɜɵɩɭɫɤɚ ɨɛɵɤɧɨɜɟɧɧɵɯ
ɧɵɯ ɚɤɰɢɣ?
ɢ ɩɪɢɜɢɥɟɝɢɪɨɜɚɧ-
Ɍɟɫɬɵ
3.1. Ʉ ɞɟɧɟɠɧɵɦ ɩɨɬɨɤɚɦ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɨɬɧɨɫɢɬɫɹ:
ɚ) ɤɚɩɢɬɚɥɶɧɵɟ ɜɥɨɠɟɧɢɹ;
ɛ) ɞɟɧɟɠɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ ɧɚ ɭɜɟɥɢɱɟɧɢɟ ɨɛɨɪɨɬɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ;
ɜ) ɷɤɫɩɥɭɚɬɚɰɢɨɧɧɵɟ ɡɚɬɪɚɬɵ;
ɝ) ɜɵɪɭɱɤɚ ɨɬ ɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢ;
ɞ) ɜɵɪɭɱɤɚ ɨɬ ɥɢɤɜɢɞɚɰɢɢ ɨɫɧɨɜɧɵɯ ɮɨɧɞɨɜ;
ɟ) ɜɧɟɪɟɚɥɢɡɚɰɢɨɧɧɵɟ ɞɨɯɨɞɵ.
3.2. Ʉ ɞɟɧɟɠɧɵɦ ɩɨɬɨɤɚɦ ɩɪɨɢɡɜɨɞɫɬɜɟɧɧɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɨɬɧɨɫɢɬɫɹ:
ɚ) ɜɵɪɭɱɤɚ ɨɬ ɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢ;
ɛ) ɷɤɫɩɥɭɚɬɚɰɢɨɧɧɵɟ ɡɚɬɪɚɬɵ;
ɜ) ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ;
ɝ) ɧɚɥɨɝɢ
ɞ) ɜɵɪɭɱɤɚ ɨɬ ɥɢɤɜɢɞɚɰɢɢ ɨɫɧɨɜɧɵɯ ɮɨɧɞɨɜ.
3.3. Ʉ ɞɟɧɟɠɧɵɦ ɩɨɬɨɤɚɦ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɨɬɧɨɫɢɬɫɹ:
ɚ) ɷɦɢɫɫɢɹ ɰɟɧɧɵɯ ɛɭɦɚɝ;
ɛ) ɮɢɧɚɧɫɨɜɵɟ ɜɥɨɠɟɧɢɹ ɧɚ ɮɨɧɞɨɜɨɦ ɢɥɢ ɞɟɧɟɠɧɨɦ ɪɵɧɤɚɯ;
ɜ) ɤɪɟɞɢɬɵ ɢ ɡɚɟɦɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ;
ɝ) ɨɛɨɪɨɬɧɵɣ ɤɚɩɢɬɚɥ ɨɪɝɚɧɢɡɚɰɢɣ;
;
118
ɞ) ɫɨɛɫɬɜɟɧɧɵɟ ɨɛɨɪɨɬɧɵɟ ɫɪɟɞɫɬɜɚ.
3.4. ɂɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɣ ɩɪɨɟɤɬ ɜɤɥɸɱɚɟɬ ɫɥɟɞɭɸɳɢɟ ɷɥɟɦɟɧɬɵ:
ɚ) ɪɚɫɱɟɬɧɵɣ ɩɟɪɢɨɞ;
ɛ) ɤɚɩɢɬɚɥɶɧɵɟ ɡɚɬɪɚɬɵ;
ɜ) ɱɢɫɬɵɣ ɞɟɧɟɠɧɵɣ ɩɪɢɬɨɤ;
ɝ) ɥɢɤɜɢɞɚɰɢɨɧɧɚɹ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ;
ɞ) ɜɫɟ ɨɬɜɟɬɵ ɜɟɪɧɵ.
3.5. ɋɬɨɢɦɨɫɬɶ ɤɚɩɢɬɚɥɚ — ɷɬɨ:
ɚ) ɫɬɚɜɤɚ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ ɤɚɩɢɬɚɥɚ, ɭɫɬɚɧɨɜɥɟɧɧɚɹ ɢɧɜɟɫɬɨɪɨɦ ɢɥɢ ɤɪɟɞɢɬɨɪɨɦ;
ɛ) ɛɚɧɤɨɜɫɤɚɹ ɩɪɨɰɟɧɬɧɚɹ ɫɬɚɜɤɚ;
ɜ) ɞɢɜɢɞɟɧɞɵ;
ɝ) ɬɪɟɛɭɟɦɚɹ ɧɨɪɦɚ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɨɪɚ;
ɞ) ɜɫɟ ɨɬɜɟɬɵ ɜɟɪɧɵ.
3.6. Ɉɬ ɤɚɤɢɯ ɮɚɤɬɨɪɨɜ ɡɚɜɢɫɢɬ ɭɪɨɜɟɧɶ ɬɪɟɛɭɟɦɨɣ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɨɪɨɜ?
ɚ) ɨɬ ɫɨɫɬɨɹɧɢɹ ɮɢɧɚɧɫɨɜɨɝɨ ɪɵɧɤɚ;
ɛ) ɫɢɫɬɟɦɚɬɢɱɟɫɤɨɝɨ ɪɢɫɤɚ;
ɜ) ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ ɛɢɪɠɟɜɨɝɨ ɢɧɞɟɤɫɚ;
ɝ) ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ ɰɟɧɧɵɯ ɛɭɦɚɝ;
ɞ) ɷɤɨɧɨɦɢɱɟɫɤɨɣ ɩɨɥɢɬɢɤɢ ɝɨɫɭɞɚɪɫɬɜɚ.
3.7. ɋɬɨɢɦɨɫɬɶ ɡɚɟɦɧɨɝɨ ɤɚɩɢɬɚɥɚ — ɷɬɨ:
ɚ) ɞɟɩɨɡɢɬɧɚɹ ɩɪɨɰɟɧɬɧɚɹ ɫɬɚɜɤɚ;
ɛ) ɤɪɟɞɢɬɧɚɹ ɩɪɨɰɟɧɬɧɚɹ ɫɬɚɜɤɚ;
ɜ) ɤɪɟɞɢɬɧɚɹ ɫɬɚɜɤɚ ɫ ɭɱɟɬɨɦ
ɝ) ɞɢɜɢɞɟɧɞɵ;
ɞ) ɧɨɪɦɚ ɩɪɢɛɵɥɢ ɧɚ ɤɚɩɢɬɚɥ.
3.8. ɋɪɟɞɧɟɜɡɜɟɲɟɧɧɚɹ ɫɬɨɢɦɨɫɬɶ ɤɚɩɢɬɚɥɚ — ɷɬɨ:
ɚ) ɫɭɦɦɚ, ɤɨɬɨɪɭɸ ɜɵɩɥɚɱɢɜɚɸɬ ɡɚ ɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɟ ɤɚɩɢɬɚɥɨɦ;
ɛ) ɤɪɟɞɢɬɧɚɹ ɫɬɚɜɤɚ;
ɜ) ɞɢɜɢɞɟɧɞɵ;
ɝ) ɬɪɟɛɭɟɦɚɹ ɧɨɪɦɚ ɞɨɯɨɞɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɨɪɚ;
ɟ) ɪɚɫɯɨɞɵ ɡɚ ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɟ ɟɞɢɧɢɰɵ ɤɚɩɢɬɚɥɚ.
3.9. ɉɨɞ ɠɢɡɧɟɧɧɵɦ ɰɢɤɥɨɦ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ ɩɨɧɢɦɚɟɬɫɹ:
ɚ) ɩɟɪɢɨɞ ɫ ɪɟɚɥɢɡɚɰɢɢ ɞɨ ɢɫɱɟɪɩɚɧɢɹ
ɛ) ɩɟɪɢɨɞ ɩɨɥɟɡɧɨɝɨ ɢɫɩɨɥɶɡɨɜɚɧɢɹ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ;
ɜ) ɷɤɫɩɥɭɚɬɚɰɢɨɧɧɵɣ ɩɟɪɢɨɞ;
ɝ) ɜɫɟ ɨɬɜɟɬɵ ɜɟɪɧɵ.
3.10. ɂɧɜɟɫɬɢɰɢɢ ɜ ɞɟɧɟɠɧɵɟ ɚɤɬɢɜɵ — ɷɬɨ:
ɚ) ɩɪɢɨɛɪɟɬɟɧɢɟ ɚɤɰɢɣ ɢ ɞɪɭɝɢɯ ɰɟɧɧɵɯ ɛɭɦɚɝ;
ɛ) ɩɪɢɨɛɪɟɬɟɧɢɟ ɩɪɚɜ ɧɚ ɭɱɚɫɬɢɟ ɜ ɞɟɥɚɯ ɞɪɭɝɢɯ ɮɢɪɦ;
ɜ) ɩɪɢɨɛɪɟɬɟɧɢɟ ɨɛɨɪɨɬɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ;
ɝ) ɩɪɢɨɛɪɟɬɟɧɢɟ ɥɢɰɟɧɡɢɣ, ɩɚɬɟɧɬɨɜ, ɢɡɨɛɪɟɬɟɧɢɣ;
ɞ) ɞɟɩɨɡɢɬɧɵɣ ɜɤɥɚɞ;
ɟ) ɩɪɢɨɛɪɟɬɟɧɢɟ
ɚɤɬɢɜɨɜ.
ɭɦɟɧɶɲɟɧɢɹ ɧɚɥɨɝɨɨɛɥɚɝɚɟɦɨɣ ɛɚɡɵ;
ɩɨɥɟɡɧɨɫɬɢ ɧɚ ɪɵɧɤɟ;
119
Ƚɥɚɜɚ 4
Ɇɟɬɨɞɵ ɨɰɟɧɤɢ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ
ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɵɯ ɩɪɨɟɤɬɨɜ
Ʉɥɸɱɟɜɵɟ ɫɥɨɜɚ: ɫɬɚɬɢɱɟɫɤɢɟ ɦɟɬɨɞɵ, ɧɨɪɦɚ ɩɪɢɛɵɥɢ, ɫɪɨɤ
ɨɤɭɩɚɟɦɨɫɬɢ, ɧɨɪɦɚ ɱɢɫɬɨɝɨ ɩɪɢɬɨɤɚ ɞɟɧɟɠɧɵɯ ɫɪɟɞɫɬɜ, ɮɚɤɬɨɪ ɜɪɟɦɟɧɢ, ɩɪɨɫɬɵɟ ɢ
ɫɥɨɠɧɵɟ ɩɪɨɰɟɧɬɵ, ɞɢɫɤɨɧɬɢɪɨɜɚɧɢɟ, ɧɚɪɚɳɟɧɢɟ, ɞɢɫɤɨɧɬɧɚɹ ɫɬɚɜɤɚ, ɚɧɧɭɢɬɟɬ, ɮɢɧɚɧɫɨɜɚɹ ɪɟɧɬɚ, ɥɢɡɢɧɝ, ɥɢɡɢɧɝɨɜɵɟ ɩɥɚɬɟɠɢ
ɂɡɭɱɢɜ ɝɥɚɜɭ, ɨɛɭɱɚɸɳɢɟɫɹ ɛɭɞɭɬ:
ɡɧɚɬɶ
x ɦɟɬɨɞɵ ɨɰɟɧɤɢ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ;
x ɤɨɧɰɟɩɰɢɸ ɜɪɟɦɟɧɧɨɣ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɤɚɩɢɬɚɥɚ;
x ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɢ, ɭɱɢɬɵɜɚɸɳɢɟ ɮɚɤɬɨɪ ɜɪɟɦɟɧɢ ɩɪɢ ɨɰɟɧɤɟ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨ-
ɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ;
x ɡɧɚɱɟɧɢɟ ɢ ɪɨɥɶ ɥɢɡɢɧɝɚ ɤɚɤ ɨɞɧɨɣ ɢɡ ɮɨɪɦ ɤɪɟɞɢɬɨɜɚɧɢɹ ɩɪɟɞɩɪɢ-
ɧɢɦɚɬɟɥɶɫɤɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ;
x ɜɥɢɹɧɢɟ ɩɪɨɰɟɧɬɧɨɣ ɫɬɚɜɤɢ ɧɚ ɞɢɧɚɦɢɱɟɫɤɢɟ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɢ ɷɮɮɟɤɬɢɜ-
ɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ;
x ɦɟɬɨɞɵ ɪɚɫɱɟɬɚ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɤɚɩɢɬɚɥɚ ɜɨ ɜɪɟɦɟɧɢ;
ɭɦɟɬɶ
x ɫɬɚɜɢɬɶ ɰɟɥɢ, ɮɨɪɦɭɥɢɪɨɜɚɬɶ ɡɚɞɚɱɢ, ɫɜɹɡɚɧɧɵɟ ɫ ɨɰɟɧɤɨɣ ɷɮɮɟɤ-
ɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ;
x ɨɩɪɟɞɟɥɹɬɶ ɮɚɤɬɨɪɵ, ɜɥɢɹɸɳɢɟ ɧɚ ɪɟɡɭɥɶɬɚɬɵ ɨɰɟɧɤɢ
ɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ;
x ɨɰɟɧɢɜɚɬɶ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɶ ɪɟɚɥɶɧɨɝɨ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ ɫɬɚ-
ɬɢɱɟɫɤɢɦɢ ɢ ɞɢɧɚɦɢɱɟɫɤɢɦɢ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɹɦɢ;
x ɝɨɬɨɜɢɬɶ ɢɧɮɨɪɦɚɰɢɸ ɞɥɹ ɩɪɢɧɹɬɢɹ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ ɪɟɲɟɧɢɹ;
x ɨɩɪɟɞɟɥɹɬɶ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɵɟ ɧɚɩɪɚɜɥɟɧɢɟ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɣ ɞɟɹɬɟɥɶɧɨɫɬɢ
ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɹ.
ɜɥɚɞɟɬɶ
x ɦɟɬɨɞɨɥɨɝɢɟɣ ɨɰɟɧɤɢ ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɨɧɧɨɝɨ ɩɪɨɟɤɬɚ;
x ɦɟɬɨɞɚɦɢ ɪɚɫɱɟɬɚ ɫɬɚɬɢɱɟɫɤɢɯ ɢ ɞɢɧɚɦɢɱɟɫɤɢɯ ɩɨɤɚɡɚɬɟɥɟɣ ɨɰɟɧɤɢ
ɷɮɮɟɤɬɢɜɧɨɫɬɢ ɢɧɜɟɫɬɢɰɢɣ;
x ɦɟɬɨɞɚɦɢ ɪɚɫɱɟɬɚ ɥɢɡɢɧɝɨɜɵɯ
ɩɥɚɬɟɠɟɣ
.
ɪɟɚɥɶɧɨɝɨ ɢɧ-
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