ных операций, чистого денежного потока от финансовых операций[6]. В табл. 12.3 представлен пример расчета чистого дисконтированного дохода для подраздела «Расчет чистого дисконтированного
дохода».
Таблица 12.3
Расчет чистого дисконтированного дохода
Показатели |
|
|
Шаги проекта |
|
|
2017 г. |
|
2018 г. |
2019 г. |
||
|
|
||||
Номер шага |
0 |
|
1 |
2 |
|
Коэффициент |
|
|
|
|
|
дисконтирова- |
1,00 |
|
0,91 |
0,83 |
|
ния (без риска и |
|
||||
|
|
|
|
|
|
инфляции) |
|
|
|
|
|
Чистый дискон- |
|
|
|
|
|
тированный |
-21765702,46 |
|
10961211 |
40924220,52 |
|
доход (без рис- |
|
||||
ка и инфляции), |
|
|
|
|
|
руб. |
|
|
|
|
|
Коэффициент |
|
|
|
|
|
дисконтирова- |
1,00 |
|
0,82 |
0,67 |
|
ния (с риском и |
|
||||
|
|
|
|
|
|
инфляцией) |
|
|
|
|
|
Чистый дискон- |
|
|
|
|
|
тированный |
|
|
|
|
|
доход (с риском |
-21765702,46 |
|
7742170,54 |
3200704,03 |
|
и инфляцией), |
|
|
|
|
|
руб. |
|
|
|
|
|
Коэффициент дисконтирования находится по формуле |
|||||
|
dn = |
1 |
, |
(12.1) |
|
|
(1 + r)n |
||||
где dn – коэффициент дисконтирования на данном шаге;
r – цена капитала; n – шаг проекта.
Чистый дисконтированный доход находится по формуле
67
NPV = |
m |
|
n |
(12.2) |
∑ |
СF×d − ∑IC ×d , |
|||
|
t=0 |
t=0 |
|
|
где NPV− чистый дисконтированный доход, руб.;
CF − сальдо денежных потоков от текущих операций, руб.; IC − инвестиции, руб.
Значение показателя чистый дисконтированный доход:
-NPV > 0, то проект следует принять, а его реализация обеспечит увеличение капитала предприятия;
-NPV < 0, то проект следует отвергнуть, а в случае реализации проекта предприятие понесет убыток;
-NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный, а в случае принятия проекта ценность капитала предприятия не изменяется [16].
В подразделе «Показатели эффективности проекта» указывают следующие рассчитанные показатели:
-простой период окупаемости;
-дисконтированный период окупаемости;
-чистый дисконтированный доход за весь срок проекта;
-индекс доходности проекта;
-средняя норма рентабельности проекта;
-внутренняя норма доходности проекта [1].
Показатель простой период окупаемости рассчитывается по формуле
PP = |
IC |
, |
(12.3) |
|
|||
|
СFсг |
|
|
где PP – простой период окупаемости, лет;
CF − сальдо денежных потоков от текущих операций средне арифметическое за весь проект, руб.;
Показатель простой период окупаемости проекта определяет календарный промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в инвестиционный проект до момента времени, когда нарастающий итог суммарного чистого дохода становится равным нулю [16].
Показатель дисконтированный период окупаемости находится по таблице «Отчет движения денежных средств», в которой смотрим, сколько шагов чистый дисконтированный доход с минусом – это ко-
68
личество лет окупаемости проекта.
Расчет месяцев окупаемости проекта определяем как чистый дисконтированный доход в последний год: когда он отрицателен, делим на сальдо денежных потоков от текущих операций в год когда чистый дисконтированный доход положителен, умножаем на коэффициент дисконтирования, делим на 12 месяцев [1].
Значение периода окупаемости:
-количество лет, необходимых для полного возмещения инвестиций;
-момент, когда денежный приток сравняется с денежным отто-
ком;
-выбирается проект с наименьшим периодом окупаемости;
-рекомендации правительства РФ: предпочтение проектов с периодом окупаемости до 2 лет [1].
Показатель чистый дисконтированный доход за весь срок про-
екта берем из таблицы «Расчет чистого дисконтированного дохода» – последний шаг проекта (табл. 12.3).
Показатель индекс доходности проекта находится по формуле
т
∑СF×d
IP = n=n0 , (12.4)
∑IC ×d n=0
где IP – индекс доходности проекта.
Значение индекса доходности:
-если IP > 1, то проект следует принять;
-если IP < 1 , то проект следует отвергнуть;
-если IP = 1, то проект является неприбыльным и неубыточным
[16].
Показатель средняя норма рентабельности проекта находится как сальдо денежных потоков от текущих операций среднеарифметическое за весь проекта деленное на инвестиции [1].
Средняя норма рентабельности проекта рассчитывается по об-
ратной формуле простого периода окупаемости.
Средняя норма рентабельности проекта определяется по фор-
муле
69
ARR = |
СFсг |
×100 |
, |
(12.5) |
|
||||
|
IC |
|
|
|
где ARR - средняя норма рентабельности проекта, %.
При сравнении нескольких проектов выбирается проект с наибольшей средней нормой рентабельности [16]. Можно сравнить среднюю норму рентабельности проекта со среднестатистической рентабельностью капитала в той отрасли и в том регионе, где планируется реализовывать проект [8].
Показатель внутренняя норма доходности проекта находится с помощью программы MS «Exсel». Для его расчета необходимо в меню программы «Вставить функции» выбрать функцию «ВСД», ввести значение (сальдо денежных потоков от текущих операций плюс сальдо денежных потоков от инвестиционных операций за 1-й год; сальдо денежных потоков от текущих операций плюс сальдо денежных потоков от инвестиционных операций за 2-й год; сальдо денежных потоков от текущих операций плюс сальдо денежных потоков от инвестиционных операций за 3-й год), предположение оставить пустым, нажать ОК [1].
Если для реализации инвестиционного проекта получена банковская ссуда, то значение показателя внутренней нормы доходности указывает на верхнюю границу допустимого уровня банковского процента, превышение которого делает проект убыточным [16].
Значение показателя внутренняя норма доходности проекта:
-если IRR > r требуемой инвестором нормы дохода, то проект следует принять;
-если IRR < r требуемой инвестором нормы дохода, то проект следует отвергнуть;
-если IRR = r требуемой инвестором нормы дохода, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным [17].
Возможны проекты, для которых внутренней нормы доходности просто не существует: когда приток денежных средств превышает их отток [18].
В табл. 12.4 представлен пример рассчитанных показателей эффективности проекта.
70