Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски. Учебное пособие

Глава 2. Основы теории и виды предпринимательских рисков

Z = 1,03 × X1 + 3,07 × X2 + 0,66 × X3 + 0,4 × X4. Каждому из компонентов модели присваивается определён-

ный весовой коэффициент, отражающий его значимость в общей структуре оценки. Эти весовые значения были выведены на основе анализа исторических данных о предприятиях, столкнувшихся с финансовыми трудностями, и обеспечивают высокую точность модели — порядка 92,5%.

Критическим значением Z-показателя является отметка 0,862. Если результат расчёта превышает этот порог, предприятие классифицируется как кредитоспособное, с низким уровнем риска банкротства. В случае же, если значение Z оказывается ниже порогового уровня, это служит серьёзным сигналом для менеджмента и инвесторов о наличии высокой вероятности неплатёжеспособности в обозримом будущем. В подобных ситуациях необходимы срочные управленческие и финансовые меры для предотвращения углубления кризиса.

Применение модели Спрингейта особенно актуально в условиях рыночной неопределённости и экономической нестабильности, где предприятия вынуждены сталкиваться с множеством рисков — как системных, так и специфических. В предпринимательской практике риск всегда означает потенциальную потерю вложенного капитала, и любой бизнес, независимо от масштаба и отрасли, должен быть готов к управлению этими рисками. Рыночная среда по своей природе подвержена резким изменениям, включая колебания спроса, рост себестоимости, изменение налоговой нагрузки, процентных ставок, а также валютные и политические риски.

Бизнесмен должен осознанно принимать на себя обязательства, сопряжённые с риском, поскольку принятие рискованных, но продуманных решений нередко становится основой будущего роста и конкурентных преимуществ. Тем не менее, без своевременного анализа и прогнозирования, без использования моделей оценки угроз, таких как модель Спрингейта, предприниматель рискует не только не «выиграть» от сделки, но и потерять финансовую устойчивость, оказавшись в положении, близком к банкротству.

41

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

Модель Спрингейта служит не просто формальным инструментом финансового анализа, а полноценным элементом системы раннего предупреждения. Она позволяет заранее выявить критические точки в структуре баланса, оценить эффективность операционной деятельности и принять меры по снижению рисков, что особенно важно для компаний, ориентированных на устойчивое развитие в долгосрочной перспективе.

Вусловиях современной экономики, характеризующейся высокой степенью неопределённости и изменчивости, риск становится неотъемлемой и объективной составляющей любой хозяйственной деятельности. Он представляет собой осознанное действие, направленное на достижение желаемой, как правило, экономически выгодной цели, сопряжённое с элементом неопределённости и потенциальной угрозой негативного исхода. Таким образом, риск — это не просто абстрактное понятие,

аконкретный экономический фактор, с которым сталкивается каждый предприниматель при принятии решений в условиях ограниченной информации и отсутствия полной гарантии результата.

Воснове рисковой ситуации лежат три ключевых условия, определяющих её сущность: наличие неопределённости, требующей оценки возможных последствий; необходимость выбора альтернатив, включая возможность отказаться от принятия решения; а также возможность оценки вероятности наступления тех или иных последствий, что и отличает риск от полной неопределённости или хаоса. При этом оценка риска может осуществляться в абсолютном выражении, когда учитываются потенциальные потери в стоимостной или физической форме, если они поддаются точному измерению (например, убытки в рублях, потеря конкретных единиц товара, выход оборудования из строя), или в относительном выражении, где риск определяется как доля возможных потерь по отношению к определённой базе, такой как стоимость имущества или общая сумма затрат на операцию. Последний подход широко применяется в стратегическом планировании и управлении инвестициями, поскольку позволяет оценивать риск в сопоставимых и нормированных

42

Глава 2. Основы теории и виды предпринимательских рисков

единицах, отражающих масштаб потерь относительно экономического потенциала предприятия.

Как правило, абсолютные показатели риска используются при оценке конкретной сделки или отдельной операции, в то время как относительные оценки позволяют выстроить более обобщённую модель поведения в условиях неопределённости и применяются при определении допустимого уровня риска в рамках стратегических или портфельных решений.

Следует особо подчеркнуть, что предпринимательская деятельность по своей природе всегда связана с риском. Это фундаментальное положение экономической теории, выражающееся в том, что риск — не случайность, а закономерное и неизбежное следствие объективной неопределённости экономической среды. В условиях рыночной экономики ни одно решение, будь то инвестиция, сделка, запуск нового продукта или выбор партнёра, не может быть принято с гарантией абсолютного успеха. Связь между риском и прибылью носит прямой и закономерный характер: чем выше предполагаемая доходность проекта, тем выше и уровень сопутствующих рисков. При этом предприниматель не может отказаться от риска, он лишь должен научиться управлять им, снижать его негативные последствия и использовать его как источник потенциальной выгоды.

В контексте практической деятельности доходность является одним из ключевых показателей, определяющих эффективность бизнеса. Она представляет собой относительную величину, выражающуюся в процентном отношении дохода к вложенным затратам. Очевидно, что при доходности, ниже уровня инфляции или процентной ставки по банковским вкладам, предпринимательская деятельность теряет экономический смысл. Однако следует помнить, что стремление к максимальной прибыли всегда сопряжено с возможностью убытков, а значит, с предпринимательским риском. Именно поэтому успешный бизнесмен обязан находить баланс между желаемой нормой прибыли и допустимым уровнем риска, что на практике выливается в так называемую дилемму «доходность-риск». При этом предпринимательская стратегия обычно предполагает определённый ком-

43

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

промисс: чтобы уменьшить риски, приходится жертвовать частью потенциальной прибыли и наоборот.

Из этого следует, что прибыль и потери являются прямым следствием управленческих решений, принятых в условиях риска и неопределённости. Причём неопределённость выступает не как исключение, а как основная характеристика современной хозяйственной среды. Она проявляется в невозможности точно предсказать будущие события и в ограниченности информации о внешней и внутренней среде компании. В этом контексте риск неизбежен и должен рассматриваться как нормальное явление, встраиваемое в систему управления.

Источников неопределённости в хозяйственной деятельности существует несколько. Во-первых, это неполнота знаний о внешней среде, в том числе о конкурентах, потребительских предпочтениях, тенденциях на рынке и изменениях в регулировании. Во-вторых, существует случайность событий, т.е. невозможность точно предсказать поведение отдельных факторов, таких как выход оборудования из строя, задержки в поставках, внезапный рост цен на сырьё или изменения в курсе валют. В-третьих, важным источником риска выступает противодействие со стороны внешних участников, например, нарушение договорных обязательств со стороны контрагентов, отказ покупателей от ранее согласованных условий, колебания спроса и снижение сбыта.

Следует также учитывать, что риск может проявляться на всех стадиях воспроизводственного процесса: от закупки ресурсов и организации производства до реализации готовой продукции. Кроме того, предпринимательская деятельность всё чаще становится уязвимой перед воздействием внешних факторов, таких как политическая нестабильность, изменения в законодательстве, природные катаклизмы, изменения в поведении потребителей, технологические прорывы и прочее.

Систематизация рисков осуществляется по различным классификационным признакам: по причинам и источникам возникновения (внутренние и внешние), по стадиям воспроизводственного цикла (инвестиционные, производственные, сбытовые), по степени допустимости (допустимые, критические, катастро-

44

Глава 2. Основы теории и виды предпринимательских рисков

фические), по длительности воздействия, масштабам и возможности страхования. Такой подход позволяет не только чётко идентифицировать риск, но и выработать стратегии его нейтрализации.

Риск в предпринимательстве — это не исключение из правил, а постоянная составляющая, с которой необходимо уметь работать. Он требует системного подхода, включающего идентификацию, оценку, контроль и минимизацию последствий. Умение эффективно управлять рисками становится не просто конкурентным преимуществом, а необходимым условием выживания

иразвития бизнеса в условиях глобальной неопределённости

иусложняющейся рыночной среды.

Впроцессе хозяйственной деятельности любого экономического субъекта риск неизбежно становится постоянным и многогранным фактором, определяющим характер его развития, устойчивость и способность к адаптации в условиях изменчивой внешней и внутренней среды. С точки зрения происхождения

исферы возникновения, риски принято подразделять на внутренние и внешние. Эта классификация играет важную роль в процессе стратегического планирования и построения системы антикризисного управления.

Внешние риски, как правило, формируются вне сферы прямого контроля предприятия и связаны с действием факторов окружающей среды. Они включают в себя резкие колебания макроэкономических условий, например, изменения валютных курсов, уровень инфляции, повышение процентных ставок, экономические санкции и прочие системные воздействия. Кроме того, к числу внешних рисков относятся изменения рыночной конъюнктуры, непредсказуемые действия конкурентов, появление новых бизнес-моделей, а также стихийные бедствия, политическая нестабильность и иные непредвиденные обстоятельства. Несмотря на то что хозяйствующий субъект не может напрямую повлиять на эти факторы, он обязан предусматривать их влияние, моделировать сценарии и учитывать их в управленческих решениях с целью минимизации потенциального ущерба.

45

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

В отличие от внешних, внутренние риски являются результатом самой деятельности организации и возникают в пределах её управленческого и операционного пространства. Они могут быть связаны с неэффективной системой управления, недостаточной квалификацией персонала, ошибками в стратегическом планировании, нарушением технологических процессов, несовершенством внутрифирменных коммуникаций или нерациональной структурой активов. Внутренние риски, как правило, поддаются управлению и корректировке, однако требуют высокого уровня ответственности и организованности со стороны менеджмента.

По характеру последствий риски делятся на два ключевых типа. Первый — это риски, влекущие реальные экономические потери, выражающиеся в убытках, снижении прибыли, потере активов. Второй тип — риски, связанные с упущенной выгодой, то есть недополучением потенциального дохода, на который предприятие могло бы рассчитывать при ином сценарии развития событий. К примеру, отказ от участия в инвестиционном проекте из-за высоких рисков может обезопасить от убытков, но в то же время лишить будущих доходов.

Риски, предполагающие фактические убытки, в свою очередь подразделяются по степени допустимости. Допустимыми считаются те риски, которые сопровождаются частичной потерей прибыли, но не приводят к критическим последствиям для финансовой устойчивости компании. Такие риски обычно допустимы в рамках реализации отдельных проектов или операций. Катастрофические риски, напротив, связаны с угрозой полной утраты имущества, денежных средств, потерей платёжеспособности и фактическим прекращением деятельности. Именно с ними напрямую связан такой термин, как банкротство.

Банкротство представляет собой состояние неплатёжеспособности, при котором должник — будь то физическое или юридическое лицо — не в состоянии исполнить свои обязательства перед кредиторами в установленном законом порядке. Для физических лиц банкротство является юридической процедурой, позволяющей освободиться от долговой нагрузки при невозмож-

46

Глава 2. Основы теории и виды предпринимательских рисков

ности их погашения. При этом законодательством предусмотрены исключения, например, невозможность списания долгов по алиментам, а также обязательств, связанных с возмещением вреда здоровью или жизни других лиц.

Банкротство у юридических лиц означает утрату способности выплачивать зарплату сотрудникам, рассчитываться с поставщиками, контрагентами и выполнять другие обязательства. Если в ходе судебного разбирательства будет установлено, что доходы организации не позволяют покрыть её долги, имущество предприятия подлежит реализации, а вырученные средства направляются на удовлетворение требований кредиторов в соответствии с очередностью, установленной законом.

Одним из ключевых участников процедуры банкротства выступают так называемые конкурсные кредиторы. Это кредиторы, требования которых касаются денежных обязательств, за исключением особых категорий: уполномоченных органов, граждан с правом на компенсации вреда здоровью и жизни, а также авторов интеллектуальной собственности и учредителей организации по внутренним обязательствам. В случае, если должник состоит в синдикате кредиторов, от их имени может действовать кредитный управляющий, уполномоченный представлять их интересы в рамках процедуры банкротства в соответствии с главой X.1 Федерального закона № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 года.

Кроме конкурсных кредиторов, в процедуре банкротства участвуют и уполномоченные органы — это государственные структуры, уполномоченные представлять в судебных разбирательствах интересы Российской Федерации, субъектов РФ или муниципалитетов. К их функциям относится предъявление требований по обязательным платежам и защита интересов бюджета. Также важным элементом процедуры выступает орган по надзору, осуществляющий контроль за деятельностью арбитражных управляющих и обеспечивающий законность проводимых процедур.

Наконец, в процессе участвует регулирующий орган, который формирует и реализует государственную политику в сфере

47

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

банкротства, разрабатывает нормативно-правовые акты и координирует деятельность всех участников процесса. Все эти институты функционируют в тесной взаимосвязи, обеспечивая законность, эффективность и прозрачность процедуры банкротства, в том числе защиту интересов как кредиторов, так и должников.

Риск банкротства, вытекающий как из внешних, так и из внутренних источников, является крайним проявлением фи- нансово-экономической нестабильности предприятия. Эффективное управление рисками, их своевременная идентификация, систематизация и минимизация последствий являются не просто условием устойчивого функционирования, но и важнейшим элементом экономической безопасности бизнеса.

В условиях современной экономической действительности, насыщенной неопределённостью, высокой конкуренцией и нестабильностью финансовых рынков, предпринимательская деятельность неминуемо сопряжена с рисками, в том числе с риском потери платёжеспособности и наступления банкротства. Именно поэтому важнейшее значение в правовой и управленческой практике приобретают инструменты антикризисного регулирования, направленные на предупреждение банкротства, восстановление финансовой устойчивости или, в крайнем случае, на справедливое распределение имущества между кредиторами. Законодательство о несостоятельности (банкротстве), действующее в Российской Федерации, детально регламентирует механизмы и процедуры, применяемые в ходе рассмотрения дел о банкротстве, как в отношении юридических лиц, так и граждан.

Одной из ключевых превентивных мер является санация — совокупность действий, предпринимаемых собственником имущества должника (в случае унитарных предприятий), учредителями, кредиторами и иными заинтересованными лицами с целью предотвращения банкротства и восстановления платёжеспособности должника. Санационные меры могут быть применены на любой стадии банкротного дела и включать в себя финансовую помощь, реструктуризацию задолженности, смену руководства или иные управленческие вмешательства.

48

Глава 2. Основы теории и виды предпринимательских рисков

На первоначальном этапе банкротного производства, как правило, вводится процедура наблюдения, цель которой — обеспечить сохранность имущества должника, провести всесторонний анализ его финансового состояния, сформировать реестр требований кредиторов, а также организовать первое собрание кредиторов. На этом этапе должник ещё сохраняет контроль над бизнесом, однако все крупные финансовые операции требуют согласования с арбитражным управляющим.

Если по результатам анализа будет установлена возможность восстановления платёжеспособности, суд может ввести процедуру финансового оздоровления — специальный правовой режим, при котором предприятие работает по утверждённому графику погашения задолженности и при поддержке административного управляющего, пытается выйти из кризиса, не прибегая к ликвидации.

В случаях, когда необходимо изменить систему управления предприятием и ввести внешнюю антикризисную администрацию, применяется процедура внешнего управления. В рамках данной процедуры назначается внешний управляющий, который получает расширенные полномочия, включая право принимать управленческие решения вместо прежнего руководства. Его основная задача — обеспечить восстановление платёжеспособности, например, путём продажи части активов, закрытия убыточных направлений, реструктуризации задолженности и заключения новых договоров.

Если же восстановить платёжеспособность не удаётся, арбитражный суд признаёт должника банкротом, и начинается конкурсное производство — завершающая стадия, направленная на соразмерное удовлетворение требований кредиторов. В рамках конкурсного производства имущество должника подлежит инвентаризации, оценке и продаже, а вырученные средства распределяются между кредиторами в порядке установленной очередности.

Особые процедуры предусмотрены в отношении граждан. Так, реструктуризация долгов является реабилитационной процедурой, в рамках которой гражданину предоставляется возможность, по утверждённому судом плану, восстановить

49

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

платёжеспособность и погасить задолженности без реализации имущества. Если реструктуризация невозможна, применяется процедура реализации имущества гражданина, целью которой является пропорциональное удовлетворение требований кредиторов и освобождение гражданина от долгов. Указанные процедуры были введены в правовое поле Федеральным законом от 29.06.2015 № 154-ФЗ и получили дальнейшее развитие с последующими изменениями, включая редакции 2020 года.

Альтернативой банкротству может стать мировое соглашение, заключаемое на любой стадии дела. Оно представляет собой договорённость между должником и кредиторами, предусматривающую реструктуризацию долга, отсрочку или рассрочку платежей, отказ от части требований и иные условия, позволяющие прекратить судебное разбирательство и избежать негативных последствий банкротства.

В современной системе правового регулирования несостоятельности (банкротства) особое значение имеет фигура арбитражного управляющего — ключевого участника процедуры, наделённого полномочиями по организации, координации и контролю всех этапов процесса. Следует подчеркнуть, что арбитражный управляющий — это не просто посредник или технический исполнитель, а профессиональный управляющий, действующий от имени суда и в интересах всех участников производства. В соответствии с законодательством Российской Федерации, арбитражным управляющим может быть только гражданин России, состоящий в саморегулируемой организации арбитражных управляющих (СРО) и прошедший специализированную подготовку, подтверждённую квалификационным аттестатом.

Деятельность арбитражного управляющего строго регламентирована и варьируется в зависимости от стадии дела о банкротстве. На каждом этапе производства он получает соответствующий правовой статус и перечень обязанностей, направленных на достижение конкретных целей, определённых законом. Так, на этапе наблюдения, который представляет собой первую стадию рассмотрения дела о банкротстве, назначается временный управляющий. Его главная задача — провести анализ финан-

50