Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски. Учебное пособие

Глава 4. Характеристика системы финансовых рисков

судебные иски, снижение доверия со стороны партнёров и утрату репутации. Более того, в случае игнорирования требований исполнительных органов возникает риск ареста имущества компании, который реализуется в следующих случаях:

—для последующей передачи кредитору или реализации имущества;

—в рамках исполнения судебных актов о конфискации;

—при наложении ареста на активы, находящиеся у должника или третьих лиц, если они подпадают под принудительное исполнение.

Судебный пристав уполномочен наложить арест на имущество в пределах суммы, указанной в исполнительном листе, при этом если сумма задолженности не превышает 3000 рублей, арест активов не допускается. Эти меры направлены на обеспечение выполнения имущественных обязательств в строго определённые законом сроки добровольного исполнения.

К системе финансовых рисков также относятся налоговые проверки, которые могут быть как камеральными, так и выездными. Последние являются наиболее серьёзными и предполагают присутствие сотрудников налогового органа на территории компании. Цель выездной проверки — установить, соблюдаются ли налоговые обязательства в полном объёме, правильно ли исчисляются и уплачиваются налоги, взносы и сборы.

Выездная проверка проводится по решению руководителя территориальной налоговой инспекции и может быть двух типов:

—тематическая проверка, направленная на анализ конкретных налогов. Например, инспекция может сосредоточиться на проверке правильности начисления и уплаты НДФЛ, если возникают сомнения в достоверности отчётных данных по заработной плате сотрудников;

—комплексная проверка, охватывающая сразу весь спектр налоговых обязательств: налог на прибыль, НДС, страховые взносы и другие. В рамках такой проверки инспекторы изучают бухгалтерскую документацию, первичные документы, договоры, платёжки и все другие значимые бумаги.

111

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

Если в ходе проверки выявлены серьёзные нарушения, то,

взависимости от степени их тяжести, возможна не только административная, но и уголовная ответственность. Уголовная ответственность наступает при наличии умысла в уклонении от уплаты налогов в крупном или особо крупном размере, и выражается

внаказании, предусмотренном Уголовным кодексом РФ. Это может быть штраф, ограничение свободы, исправительные работы или реальное лишение свободы.

Важно понимать, что налоговая проверка выявляет как слабые, так и сильные стороны финансовой системы предприятия. При серьёзных финансовых дисбалансах может возникнуть риск ликвидности, то есть — утрата способности предприятия исполнять текущие обязательства.

Оценка ликвидности — это не просто расчёт соотношения активов и пассивов, а комплексная система мониторинга финансовой устойчивости. Она тесно связана с правовыми и операционными рисками, включая блокировку счетов, арест имущества и налоговые претензии. В современных условиях именно грамотное управление финансовыми и нефинансовыми рисками позволяет компании не только выживать, но и стабильно развиваться в условиях высокой экономической турбулентности.

Формула для вычисления абсолютной текущей ликвидности (ТЛ):

ТЛ = (А1 + А2) – (П1 + П2),

где ТЛ показывает, насколько платёжеспособна компания в ближайшие время. Отрицательные значения ТЛ указывают на риск низкой ликвидности.

Формула для расчёта перспективной ликвидности (ПЛ): ПЛ = А3 – П3,

где ПЛ — характеристика платёжеспособности на большую перспективу.

Формула для расчёта коэффициента абсолютной ликвидности (Кабс.д.):

норматив по первому варианту — Кабс.д. l 0,1, по второму — Кабс.д. l 0,2.

112

Глава 4. Характеристика системы финансовых рисков

Коэффициент показывает, какую долю обязательств организация может погасить за счёт своих самых ликвидных активов.

Формула для расчёта коэффициента быстрой ликвидности (Кб.д.):

норматив — Кб.д. l 1,0.

Коэффициент показывает, какая часть обязательств закроется при условии возврата долгов от дебиторов.

Формула для расчёта коэффициента текущей ликвидности (Ктек.д.):

норматив — Ктек.д. l 1,5–2,0.

Коэффициент показывает, в какой части текущие активы покрывают текущие обязательства.

По состоянию ликвидности предприятия определяется, каково его финансовое положение из этого «вытекает» последствия, которые могут ослабить финансовое положение, его называют инфляционным риском.

Инфляционный риск, это высокая инфляция, обесценивающая капитал организации.

Эффект инфляции описывается следующими уравнением Фишера:

i = r + π,

где i — номинальная ставка процента, r — реальная ставка процента,

π — темп инфляции.

Взамен ставки процента возможно рассматривать изменение стоимости актива. Если i постоянна, а πположительна, то реальная ставка будет больше номинальной, что и означает потерю части дохода из-за инфляции.

Уравнение Фишера может быть переписано следующее: i = r + πe,

где i — номинальная ставка процента, r — реальная ставка процента,

πe — ожидаемый темп инфляции.

113

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

Инфляционный риск, это финансовый риск утраты стоимости актива или снижения величины дохода в реальном выражении в связи с инфляцией.

Контрольные вопросы, практические задания к главе 4

Вопросы для самоконтроля

1.Дайте характеристику финансовых рисков?

2.Из каких составляющих состоит система финансовых рисков и его распределение?

3.Какие существуют главные финансовые риски, опишите их, дайте краткую характеристику?

4.Что относят к нефинансовым рискам, перечислите их?

5.Что такое ликвидность предприятия, что оно показывает в предпринимательском риске?

Список рекомендуемой литературы

Нормативно-правовые акты

1.«Конституция РФ» (принята всенародным голосованием 12.12.1993 с изменениями, одобренными в ходе общероссийского голосования 01.07.2020).

2.«Бюджетный кодекс РФ» от 31.07.1998 №145-ФЗ (ред. от 13.07.2024, с изм. от 30.09.2024) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2024).

3.Указ Президента РФ от 07.05.2024 №309 «О национальных целях развития Российской Федерации на период до 2030 года и период до 2036 года».

Основная литература

1.Шевчук Д. Источники финансирования бизнеса / Денис Шевчук. — М.: АВТОР, 2020. — 286 c

114

Глава 4. Характеристика системы финансовых рисков

Дополнительная литература

1.Балашов П.В. Проблемные аспекты управления финансами малого предприятия / П.В. Балашов // Экономика и предпринимательство. — 2021. — № 5. — С. 738–741.

2.Косорукова И.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учебник — М.: КноРус, 2021. — 456 c.

ва, И.Н. Советов // Экономика и предпринимательство. — 2022. — № 6. — С. 1324–1327.

4.Шаврина Ю.О. Разработка механизма процессного управления финансовой устойчивостью коммерческих предприятий / Ю.О. Шаврина // Финансовый менеджмент. — 2022. — № 6. — С. 28–39.

115

ГЛАВА 5 РИСК БАНКРОТСТВА

КАК ОСНОВНОЕ ПРОЯВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ

Банкротство представляет собой особый юридический статус, который официально устанавливается решением арбитражного суда и свидетельствует о полной или частичной неспособности должника исполнить свои обязательства перед кредиторами. В первую очередь речь идёт о невозможности своевременно погашать денежные обязательства, выплачивать выходные пособия, производить оплату труда работникам, а также исполнять требования по обязательным государственным платежам — налогам, сборам и страховым взносам. Иначе говоря, банкротство — это формализованное признание финансовой несостоятельности организации или гражданина, при котором восстановление платёжеспособности уже невозможно без внешнего вмешательства или судебной процедуры.

Следует понимать, что банкротство — это не одномоментное событие, а результат длительного накопления финансовых проблем, вызванных как внешними факторами (кризисы, падение спроса, санкции), так и внутренними (ошибки управления, неэффективная структура затрат, снижение рентабельности). Юридически процедура банкротства включает в себя ряд стадий: от наблюдения и внешнего управления до конкурсного производства или, в случае граждан, реструктуризации долгов и реализации имущества.

Существует несколько видов банкротства, каждое из которых характеризуется своими причинами и последствиями.

Реальное банкротство — это наиболее тяжёлая и объективно выраженная форма неплатежеспособности, при которой предприятие фактически не располагает ресурсами для исполнения своих обязательств. Иными словами, компания полностью утратила платёжеспособность, не может обслуживать ни кредиторскую, ни дебиторскую задолженность, а её собственный капитал

116

Глава 5. Риск банкротства как основное проявление финансовых рисков

сократился до критического уровня. Подобное состояние означает, что организация не в состоянии продолжать свою хозяйственную деятельность, поскольку у неё отсутствуют не только свободные денежные средства, но и ликвидные активы, которые можно быстро реализовать для покрытия долгов.

Важным показателем при диагностике реального банкротства выступает уровень капитала, который рассчитывается с помощью финансовых коэффициентов, включая показатели ликвидности, оборачиваемости, рентабельности и долговой нагрузки. Для количественной оценки состояния используется, в частности, формула расчёта средневзвешенной стоимости капитала (WACC), позволяющая определить, способен ли бизнес обеспечить возвратность вложенных средств:

Формула расчёта средневзвешенной стоимости капитала (WACC):

,

где WACC — средневзвешенная стоимость капитала; E — стоимость собственного капитала;

V — общая стоимость капитала (сумма);

Re — ожидаемая доходность собственного капитала; D — заёмный капитал;

Rd — стоимость заёмного капитала; Tc — налоговая ставка на прибыль.

Если рассчитанный WACC превышает фактическую доходность бизнеса, это может свидетельствовать о неэффективной структуре капитала и повышенном риске банкротства.

Реальное банкротство — это стадия, при которой предприятие не просто испытывает временные трудности, а достигло критической точки невозврата, и без вмешательства кредиторов, инвесторов или арбитражного управляющего не способно восстановить свою жизнеспособность. Эта форма банкротства отличается от временной неплатежеспособности (фактического дефолта), так как в последнем случае еще сохраняется возможность восстановления платёжеспособности при эффективных антикризисных мерах.

117

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

В экономической и юридической практике большое значение имеет не только факт наступления банкротства, но и понимание степени устойчивости предприятия к финансовым потрясениям. Одним из ключевых направлений анализа выступает оценка структуры капитала и финансовой устойчивости. На этом этапе применяются специализированные формулы, позволяющие количественно измерить, насколько предприятие опирается на собственные ресурсы и какова его способность выполнять обязательства перед кредиторами.

Так, одной из наиболее часто используемых является формула расчёта коэффициента концентрации собственного капитала (Ккск), который показывает долю собственных средств в общей структуре источников финансирования. Этот показатель отражает, насколько предприятие зависит от внешнего заимствования, и выражается следующим образом:

или в упрощённой форме:

.

Чем выше значение коэффициента, тем устойчивее считается финансовое положение предприятия, поскольку оно в большей степени финансирует свою деятельность за счёт собственных источников.

Другим важным индикатором является коэффициент финансовой устойчивости (КФУ). Он оценивает долю капитала, на которую предприятие может опираться в долгосрочной перспективе, включая как собственные, так и долгосрочные заёмные средства:

.

Высокое значение КФУ указывает на надёжную основу для стабильного развития, в то время как низкое — свидетельствует о зависимости от краткосрочных обязательств и угрозе ликвидности.

118

Глава 5. Риск банкротства как основное проявление финансовых рисков

На фоне показателей устойчивости стоит выделить техническое банкротство — особое состояние, при котором компания формально способна удовлетворить требования кредиторов, но в текущий момент испытывает проблемы с ликвидностью из-за просроченной дебиторской задолженности. Его ключевая характеристика заключается в том, что стоимость активов превышает сумму всех долгов, а кредиторская задолженность значительно ниже дебиторской. В этом случае компания может сохранить жизнеспособность, если будет инициирована процедура санации — комплекс антикризисных мер, направленных на восстановление платёжеспособности и реорганизацию финансовых потоков.

Для оценки вероятности банкротства широко применяется модель Альтмана, представляющая собой систему финансовых коэффициентов, позволяющую спрогнозировать несостоятельность с высокой степенью точности. Одна из формул выглядит следующим образом:

,

где Кп — коэффициент покрытия, ЗК — объём заёмного капитала, П — общая сумма пассивов.

Кроме того, в более полной и точной версии используется пятифакторная модель Альтмана, которая включает следующие параметры:

Z = 1,2 × A + 1,4 × B + 3,3 × C + 0,6 × D + 1,0 × E,

где A — отношение собственных оборотных средств к активам, B — отношение чистой прибыли к активам,

C — выручка до уплаты налогов к стоимости активов,

D — рыночная стоимость собственного капитала к балансовой стоимости активов,

E — объём продаж к активам.

После расчёта Z-показателя можно интерпретировать его следующим образом:

Z < 1,81 — высока вероятность банкротства;

119

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

1,81 < Z < 2,77 — зона неопределённости, следует принять меры по стабилизации;

2,77 < Z < 2,99 — риск минимален, но присутствует;

Z l 2,99 — предприятие находится в устойчивом состоянии.

Однако, несмотря на точность модели, при наличии признаков технического банкротства рекомендуется привлечение профессиональных аудиторов, поскольку внешняя благополучная структура может скрывать серьёзные внутренние проблемы.

В ряду других форм банкротства стоит выделить преднамеренное банкротство, которое возникает не вследствие объективных экономических причин, а в результате умышленных действий руководства, направленных на вывод активов, искажение финансовой отчётности и искусственное создание неплатёжеспособности. Такая форма банкротства считается противоправной и может повлечь уголовную ответственность.

Хотя прямой формулы для выявления преднамеренного банкротства не существует, финансовые аналитики применяют коэффициенты обеспеченности обязательств. Один из них — K2, рассчитываемый как:

,

где результат ниже 1 говорит о недостаточности активов для погашения долгов и может служить тревожным сигналом для анализа на предмет умышленных манипуляций.

Таким образом, грамотное использование финансовых коэффициентов и моделей банкротства, таких как Альтман, позволяет не только отслеживать состояние предприятия, но и принимать превентивные меры в условиях возможной потери платёжеспособности.

При проведении комплексного анализа финансовой устойчивости предприятия особое внимание уделяется оценке его активов и способности покрывать существующие обязательства. Для этого применяются ряд специализированных формул и коэффициентов, позволяющих получить объективное пред-

120