Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски. Учебное пособие

Глава 5. Риск банкротства как основное проявление финансовых рисков

Комплексное использование всех трёх методов расчёта ВВП, а также анализ взаимосвязи между ВВП, ВНП и НД позволяет получить объективную, сбалансированную картину экономического состояния государства и формировать обоснованную макроэкономическую политику.

Национальный доход (НД) представляет собой важнейшую макроэкономическую категорию, отражающую совокупную величину доходов, полученных всеми субъектами экономики за счёт использования принадлежащих им факторов производства. Расчёт данного показателя осуществляется по формуле:

НД = ЧНП – Чистые косвенные налоги на бизнес,

где ЧНП — чистый национальный продукт, то есть стоимость всех конечных товаров и услуг, произведённых в стране, за вычетом амортизационных отчислений, а чистые косвенные налоги — это налоги, взимаемые с бизнеса государством, но фактически оплачиваемые конечным потребителем.

Следует пояснить, что косвенные налоги — это разновидность налоговых платежей, которые не взимаются напрямую с дохода или имущества налогоплательщика, а добавляются к стоимости реализуемых товаров и услуг. Такие налоги включаются в цену продукции, и, соответственно, фактическую налоговую нагрузку несёт покупатель, тогда как продавец лишь выступает в роли сборщика и посредника между потребителем и государством. Наиболее яркими примерами косвенных налогов являются налог на добавленную стоимость (НДС) и акцизы. Принципиальной особенностью данных налогов является то, что они, как правило, поступают исключительно в федеральный бюджет, в отличие от прямых налогов, которые могут распределяться между различными уровнями бюджетной системы.

Важным понятием в контексте оценки эффективности экономики является чистый внутренний продукт (ЧВП). Он рассчитывается как разница между валовым внутренним продуктом (ВВП) и амортизацией — то есть суммой износа основных производственных фондов за рассматриваемый период. Формула выглядит следующим образом:

141

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

ЧВП = ВВП – А,

где А — амортизационные отчисления.

Таким образом, ЧВП позволяет более точно оценить объем реально произведённых благ, за вычетом затрат, связанных с поддержанием в рабочем состоянии производственных мощностей.

При проведении всестороннего анализа состояния национальной экономики крайне важно учитывать не только такие базовые макроэкономические индикаторы, как валовой внутренний продукт (ВВП) и национальный доход (НД), но и целый ряд других комплексных показателей, которые позволяют более глубоко и многопланово оценить структуру, динамику и устойчивость экономического развития страны. Среди таких показателей особое значение приобретают следующие.

Валовой национальный располагаемый доход (ВНРД) — это расширенная версия валового национального дохода, включающая не только произведённые в экономике доходы, но и текущие трансферты, полученные от зарубежных стран, за вычетом трансфертов, переданных за границу. Данный показатель отражает суммарный объём средств, реально находящихся в распоряжении всех резидентов страны и доступных для использования на потребление и сбережения. Он особенно важен для оценки уровня благосостояния и финансовой устойчивости домашних хозяйств и институциональных секторов.

Объём конечного потребления — это совокупность расходов всех секторов экономики (домохозяйств, государства и некоммерческих организаций) на приобретение товаров и услуг, предназначенных для непосредственного потребления. Этот показатель играет ключевую роль при оценке уровня жизни населения, структуры внутреннего спроса и степени зависимости экономики от потребительской активности. Изменения в объёме конечного потребления позволяют судить о потребительских настроениях и реакциях на экономическую политику государства.

Валовое накопление капитала — отражает совокупные инвестиции в основной капитал и изменение запасов материальных оборотных активов. Этот показатель является важным индика-

142

Глава 5. Риск банкротства как основное проявление финансовых рисков

тором инвестиционной активности в стране и позволяет оценить динамику расширенного воспроизводства, модернизации производственного аппарата и степени готовности экономики к будущему росту. В контексте стратегического планирования он даёт представление о перспективах технологического обновления и инновационного развития.

Сальдо внешней торговли — представляет собой разницу между экспортом и импортом товаров и услуг. Положительное сальдо свидетельствует о превышении экспорта над импортом, что формирует положительный вклад в ВВП и укрепляет платёжный баланс страны. Отрицательное сальдо, в свою очередь, может указывать на чрезмерную зависимость от внешних поставок и потенциальные риски в международной торговле. Этот показатель крайне важен для анализа конкурентоспособности национальной экономики и её участия в глобальных экономических процессах.

Чистое заимствование и чистое кредитование — это индикаторы, отражающие сальдо финансовых операций между резидентами страны и остальным миром. Чистое заимствование указывает на то, что экономика в целом нуждается в привлечении внешних финансовых ресурсов, тогда как чистое кредитование свидетельствует о профиците сбережений и способности предоставлять ресурсы другим государствам. Эти показатели особенно важны в контексте анализа внешнеэкономической устойчивости и долговой нагрузки страны.

Вышеперечисленные макроэкономические индикаторы в совокупности позволяют сформировать комплексное представление о текущем экономическом состоянии государства, оценить внутренние и внешние источники роста, выявить потенциальные риски и определить приоритеты для государственной экономической политики и стратегического развития.

Каждый из этих индикаторов отражает определённую сторону экономической активности и используется как при формировании государственной политики, так и при оценке инвестиционной привлекательности национальной экономики.

При этом необходимо учитывать и отраслевые особенности функционирования хозяйствующих субъектов. Организация

143

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

производственной и коммерческой деятельности в разных отраслях может существенно различаться — как по структуре логистических процессов, так и по применяемым методам планирования, учёта и документооборота. Это также касается специфики нормативно-справочной информации, различий в технологических цепочках и подходах к контролю издержек.

На практике для оценки устойчивости предприятий часто используется такой показатель, как обеспеченность обязательств оборотными активами. Он демонстрирует, насколько имеющиеся у компании ресурсы позволяют ей выполнять текущие обязательства перед кредиторами. Формально данный коэффициент рассчитывается как отношение суммы оборотных активов, уменьшенной на налог на добавленную стоимость по приобретённым ценностям и накопленные убытки, к объему кредиторской задолженности, включая обязательные платежи. Значения данного показателя позволяют судить о финансовой стабильности организации и её способности поддерживать платёжеспособность.

На уровне макроэкономического анализа особенно важным становится своевременное выявление признаков возможного преднамеренного банкротства, поскольку такие ситуации могут повлечь за собой дестабилизацию финансовых потоков, снижение доверия к рынку и усиление социально-экономической напряжённости. В целях предупреждения подобных рисков широко используется система мониторинга финансовых коэффициентов, позволяющих оценить уровень платёжеспособности хозяйствующих субъектов. Центральное место в этой системе занимают динамические показатели ликвидности и структуры обязательств, которые в комплексе формируют объективную картину финансового состояния предприятия.

Прежде всего анализируется коэффициент абсолютной ликвидности, который отражает долю наиболее ликвидных активов — к ним относятся, прежде всего, денежные средства на расчетных счетах и краткосрочные финансовые вложения — в общем объеме краткосрочных обязательств. Данный коэффициент демонстрирует, какую часть задолженности предприятие

144

Глава 5. Риск банкротства как основное проявление финансовых рисков

может погасить немедленно, не прибегая к реализации товар- но-материальных запасов или дебиторской задолженности. Чем выше значение этого показателя, тем выше способность компании к немедленному исполнению своих обязательств в условиях форс-мажора.

Следом анализируется коэффициент текущей ликвидности, определяемый как отношение всех оборотных активов к краткосрочным обязательствам. Он даёт более комплексную оценку финансового положения, отражая возможность предприятия выполнить свои краткосрочные обязательства за счёт имеющихся у него запасов, дебиторской задолженности и прочих текущих активов. Если данный коэффициент существенно снижается на протяжении нескольких отчётных периодов, это может указывать на системные проблемы с обеспечением текущей платёжеспособности.

Не менее важным является показатель обеспеченности обязательств активами, характеризующий соотношение между совокупным объёмом активов компании (в том числе с учётом корректировки на низколиквидные внеоборотные активы) и общим объёмом её обязательств. Этот коэффициент позволяет судить о степени покрытия долгов предприятия всеми его ресурсами, включая основные средства и имущественные активы. В случае, если значение данного показателя приближается к единице или уходит ниже неё, это говорит о потенциальной угрозе неплатёжеспособности и необходимости привлечения внешнего финансирования.

Наконец, в рамках анализа уделяется внимание степени платёжеспособности по текущим обязательствам, определяемой как отношение объема краткосрочной задолженности к среднемесячной выручке компании. Этот показатель позволяет оценить, в течение какого периода предприятие сможет полностью погасить текущие долги при сохранении существующего уровня доходов. Если значение коэффициента превышает допустимые пределы, это свидетельствует о высокой зависимости бизнеса от кредиторской поддержки и недостаточном уровне внутренней доходности для покрытия обязательств.

145

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

Комплексная интерпретация данных коэффициентов, особенно при отслеживании их изменений во времени, даёт возможность не только диагностировать текущее финансовое состояние предприятия, но и выявить скрытые угрозы, в том числе преднамеренное банкротство, что делает их незаменимыми инструментами в арсенале макроэкономического анализа и антикризисного управления.

Совокупный анализ национального дохода, ВВП, ЧВП и показателей ликвидности позволяет не только оценить текущее состояние экономики, но и сформировать стратегические ориентиры для государственного регулирования, выявить риски банкротства предприятий, а также создать основу для устойчивого экономического роста в долгосрочной перспективе.

В процессе оценки устойчивости и потенциала развития предприятия особое внимание необходимо уделять внутренним и внешним факторам, способным оказывать критическое воздействие на его функционирование. Среди них ключевое место занимают такие аспекты, как эффективность менеджмента, качество маркетинговой деятельности, конкурентоспособность выпускаемой продукции, уровень производственного потенциала, а также степень подверженности правовым рискам. Каждое из этих направлений требует отдельного, детального рассмотрения с целью выявления слабых звеньев и разработки соответствующих управленческих решений.

Прежде всего, неэффективный менеджмент может служить отправной точкой всех последующих проблем. Для комплексной диагностики управления необходимо начать с оценки общего состояния предприятия, включая текущую организационную структуру, распределение функций и ответственности. Далее следует анализ организации системы контроля, охватывающей как внутренний аудит, так и внешнюю регламентацию. Особое внимание уделяется системе управленческой документации — насколько она структурирована, актуальна и обеспечивает прозрачность процессов. Существенное значение имеет уровень образования, квалификации и стратегического мышления руководителей и ведущих специалистов, поскольку именно они

146

Глава 5. Риск банкротства как основное проявление финансовых рисков

задают вектор развития. В современных условиях важным индикатором эффективности является применение современных методов управления, включая цифровые технологии, автоматизацию процессов, адаптивное планирование и внедрение KPIмоделей. Всё это позволяет оценить степень зрелости управленческой системы и её способность реагировать на внутренние и внешние вызовы.

Следующий критически важный блок — маркетинговая деятельность. Именно здесь формируется понимание целевой аудитории и выстраивается позиционирование продукта на рынке. Необходимо начинать с анализа потребителей, их потребностей, уровня удовлетворённости и поведенческих особенностей. Важным направлением является характеристика мотивов потребительского поведения, позволяющая адаптировать товарное предложение под конкретные сегменты. Далее необходимо провести исследование самого рынка, включая его ёмкость, тренды, угрозы и возможности, а также изучить собственную продуктовую линейку, выявив её сильные и слабые стороны. Важнейшей задачей становится анализ каналов реализации, а также форм сбыта, включая оптовую, розничную и электронную торговлю. Исследование товарооборота позволяет оценить эффективность дистрибуции, уровень оборачиваемости и географию продаж. Анализ конкурентов — неотъемлемая часть стратегии: необходимо понимать, какие позиции они занимают, какие предложения формируют и какова реакция потребителей. Управление рекламной и коммуникационной активностью, а также анализ её результативности позволяет определить, насколько эффективно используется бюджет продвижения. Исследование своей рыночной ниши и создание ценности для потребителя — это ключ к устойчивому позиционированию.

Особое внимание следует уделить характеристикам конкурентоспособности продукции. Одним из главных индикаторов здесь выступает качество товара, соответствие стандартам, ожиданиям потребителей и нормативным требованиям. Далее проводится анализ себестоимости, чтобы выявить резервы снижения издержек без ущерба для качества. Управление конку-

147

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

рентоспособной продукцией подразумевает не только постоянное обновление ассортимента, но и работу над добавленной ценностью, обеспечивающей устойчивый спрос. Здесь важно учитывать и аспекты сотрудничества с поставщиками, партнёрами и клиентами, так как именно синергия отношений может стать важным фактором конкурентного преимущества. Необходимо также провести оценку соответствия действующим стандартам и нормативам, что особенно важно при выходе на новые рынки. Финальным элементом данного блока является разработка целевой стратегии обеспечения конкурентоспособности, включающая инновации, уникальные предложения и брендориентированные решения.

Следующий аспект — производственный потенциал предприятия, который определяет его способность к стабильному выпуску продукции и выполнению обязательств. Необходимо оценить обеспеченность основными средствами, включая их техническое состояние, износ и соответствие требованиям производства. Нематериальные активы (бренды, лицензии, патенты, база клиентов) также являются неотъемлемой частью производственного потенциала, особенно в сферах, ориентированных на интеллектуальные ресурсы. Эффективное управление оборотными средствами, включая запасы, дебиторскую задолженность и денежные потоки, позволяет избежать кассовых разрывов и поддерживать оптимальный уровень ликвидности. Особое внимание уделяется организации производственного процесса: его ритмичности, гибкости и способности к масштабированию. Важным элементом является и обеспеченность трудовыми ресурсами, их квалификация, мотивация и соответствие требованиям производственных задач.

Наконец, нельзя обойти вниманием правовые риски, способные повлечь за собой финансовые, репутационные и организационные последствия. В первую очередь это неисполнение контрактных обязательств, как со стороны самого предприятия, так и со стороны партнёров. Подобные риски часто сопровождаются правовыми разбирательствами, где важна готовность к юридической защите интересов. Опасность могут представлять и скры-

148

Глава 5. Риск банкротства как основное проявление финансовых рисков

тые судебные процессы, о которых организация может не знать до получения соответствующего уведомления. Кроме того, существует фактор форс-мажорных обстоятельств, таких как пандемии, стихийные бедствия, политические и экономические кризисы, которые могут быть использованы как основание для расторжения контрактов, но требуют юридически грамотного сопровождения.

Интегральный анализ факторов, отражающих внутренние проблемы и уязвимости предприятия, позволяет сформировать комплексную картину его текущего состояния и потенциала. Только на основе такой системной диагностики возможно выстроить эффективную стратегию трансформации и адаптации

ктребованиям современного рынка.

Вслучае если на первом этапе анализа макроэкономических показателей зафиксировано существенное ухудшение значений двух и более ключевых коэффициентов, что может свидетельствовать о снижении платёжеспособности предприятия, целесообразно переходить ко второму этапу — более глубокому изучению признаков преднамеренного банкротства. На данном этапе особое внимание уделяется выявлению возможных искусственно созданных условий неплатёжеспособности, которые могут быть инициированы самой организацией с корыстной целью.

Одной из форм такой недобросовестной практики является фиктивное банкротство — ситуация, при которой предприятие в действительности располагает необходимыми ресурсами для выполнения своих кредитных обязательств, однако его руководство умышленно инициирует процедуру признания несостоятельности. Чаще всего это сопровождается подачей заведомо ложных сведений в налоговые органы и другие государственные инстанции. Заявление о банкротстве может быть использовано как способ получить отсрочку или рассрочку по займам, добиться реструктуризации задолженности либо уменьшить текущие платежи по обязательствам. Подобные действия, как правило, направлены на сохранение контроля над активами и временное облегчение финансового давления, несмотря на формальное объявление кризисного положения.

149

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

Переходя от внутренних причин к более обширному фону функционирования организации, важно уделить внимание факторам косвенного воздействия внешней среды, которые, хотя

ине оказывают прямого влияния на ежедневные операции предприятия,формируютобщееинституциональноеиэкономическое пространство, в котором осуществляется бизнес-деятельность. Эти факторы выступают своего рода внешними ограничителями

иодновременно источниками потенциальных возможностей. Одним из таких факторов является научно-технический

прогресс. Он определяет темпы обновления производственных процессов, влияет на жизненный цикл продукции, её технологическую актуальность и себестоимость. Предприятия, не успевающие адаптироваться к новым технологическим стандартам, рискуют столкнуться с быстрым устареванием оборудования и снижением конкурентоспособности продукции.

Политическая среда также играет немаловажную роль в формировании условий ведения бизнеса. Государственная политика, включая регуляторные инициативы, налоговую нагрузку, правила внешнеэкономической деятельности, напрямую влияет на операционные издержки, стратегические партнёрства и доступ к инвестиционным ресурсам. При этом нестабильность политических решений может привести к росту неопределённости и инвестиционных рисков.

Важнейшее значение имеют и социокультурные факторы, то есть нормы, ценности, традиции и предпочтения, присущие определённому обществу. Эти установки влияют как на поведение потребителей, так и на требования к бизнесу в части этичности, экологичности, социальной ответственности и качества обслуживания. К примеру, в странах с развитой экологической повесткой потребители и органы власти предъявляют более высокие требования к устойчивому производству, переработке отходов и снижению выбросов.

Нельзя не упомянуть и о демографических и природно-гео- графических условиях, которые задают рамки для масштабов спроса и логистической инфраструктуры. Демографическая структура населения влияет на объёмы и структуру рынка,

150