Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски. Учебное пособие

Глава 3. Методы оценки и анализа предпринимательских рисков

точность и возможность обработки больших массивов данных; однако их недостаток — необходимость наличия значительного объёма достоверной информации, что не всегда возможно;

—метод вероятности исполнения, применяемый для оценки успеха управленческих решений на основе соотношения успешно реализованных и неудачных решений в прошлом;

—анализ распределения потоков платежей, позволяющий выявить уровень вариативности денежных потоков. Чем ниже вариация, тем менее рискован проект;

—метод дерева решений, удобный при работе с проектами, где каждое управленческое решение влияет на дальнейшую динамику событий. Он позволяет визуализировать взаимосвязь между выбором и возможными последствиями;

—имитационное моделирование, один из наиболее точных

исложных методов, при котором с помощью программных средств воспроизводятся различные сценарии развития экономической системы. Особенно эффективно в ситуациях, когда реальные эксперименты недопустимы по этическим, финансовым или техническим причинам;

—технология «RiskMetrics», разработанная инвестиционным банком J.P. Morgan, применяется для оценки рисков в финансовом секторе. Она основывается на расчёте меры риска, т.е. возможного изменения стоимости инвестиционного портфеля в рамках определённой вероятности

ивременного горизонта.

Помимо статистических инструментов широко применяются аналитические методы, предполагающие моделирование финансовых рисков с использованием математических уравнений. Сюда входят:

—анализ чувствительности, который позволяет определить, насколько результат проекта зависит от изменения отдельных входных параметров;

91

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

—метод корректировки ставки дисконтирования, при котором базовая ставка дополняется премией за риск, отражающей уровень неопределённости;

—метод достоверных эквивалентов, позволяющий пересчитывать потоки платежей с учётом вероятности их поступления;

—метод сценариев, сочетающий анализ чувствительности с вероятностной оценкой. Он моделирует сразу несколько факторов, изменяющихся одновременно, и отображает разные сценарии развития событий.

Особое место занимает метод экспертных оценок — это метод, основанный на сборе мнений профессионалов, обладающих опытом и интуицией в соответствующей области. Эксперты формируют свои оценки через логико-аналитические рассуждения, обсуждение или анкетирование. Этот метод особенно полезен в ситуациях, когда количественных данных недостаточно или они вовсе отсутствуют. Основная сложность — подбор квалифицированной группы экспертов и обеспечение объективности процесса.

Метод аналогов — ещё один важный инструмент. Он используется при невозможности применить сложные аналитические схемы. Метод основан на сравнении анализируемого объекта с уже изученными аналогичными примерами, что позволяет выявить повторяющиеся закономерности и адаптировать их к текущей ситуации.

Таким образом, двухэтапная система оценки риска в финан- сово-производственном плане формирует целостную картину угроз и возможностей, создавая прочный фундамент для принятия обоснованных управленческих решений. Качественный анализ позволяет идентифицировать риски, а количественный — объективно измерить их влияние на экономику предприятия. Именно такая интеграция подходов делает риск-менеджмент неотъемлемой частью стратегического управления и позволяет минимизировать вероятность критических последствий для бизнеса.

92

Глава 3. Методы оценки и анализа предпринимательских рисков

Контрольные вопросы, практические задания к главе 3

Вопросы для самоконтроля

1.Что такое предпринимательский риск, его характеристика?

2.Какие основные подходы существуют в предпринимательском риске?

3.Какие методы вы знаете в предпринимательском риске, охарактеризуйте их?

4.Какие знаете аналитические методы в предпринимательском риске, перечислите их?

5.Как распределяются риски по своему существованию?

6.Какие существуют 2 основных этапа в распределении рисков, перечислите их?

7.Какие знаете источники для анализа предпринимательского риска, перечислите их и дайте краткую характеристику?

8.Какие существуют возможности в предпринимательском риске?

Список рекомендуемой литературы

Нормативно-правовые акты

1.«Конституция РФ» (принята всенародным голосованием 12.12.1993 с изменениями, одобренными в ходе общероссийского голосования 01.07.2020).

2.«Бюджетный кодекс РФ» от 31.07.1998 №145-ФЗ (ред. от 13.07.2024, с изм. от 30.09.2024) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2024).

3.Указ Президента РФ от 07.05.2024 №309 «О национальных целях развития Российской Федерации на период до 2030 года и период до 2036 года».

Основная литература

1.Шевчук Д. Источники финансирования бизнеса / Денис Шевчук. — М.: АВТОР, 2020. — 286 c.

93

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

Дополнительная литература

1.Балашов П.В. Проблемные аспекты управления финансами малого предприятия / П.В. Балашов // Экономика и предпринимательство. — 2021. — № 5. — С. 738–741.

2.Косорукова И.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учебник — М.: КноРус, 2021. — 456 c.

ва, И.Н. Советов // Экономика и предпринимательство. — 2022. — № 6. — С. 1324–1327.

4.Шаврина Ю.О. Разработка механизма процессного управления финансовой устойчивостью коммерческих предприятий / Ю.О. Шаврина // Финансовый менеджмент. — 2022. — № 6. — С. 28–39.

94

Глава 4 ХАРАКТЕРИСТИКА

СИСТЕМЫ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ

Финансовые риски являются неотъемлемой составляющей деятельности любого предприятия, независимо от его масштаба, отраслевой принадлежности или специфики функционирования. Они представляют собой вероятность возникновения убытков либо неполучения ожидаемой прибыли в результате колебаний, изменений или нестабильности, связанных с проведением финансовых операций. Наиболее типичными источниками финансовых рисков выступают флуктуации процентных ставок, нестабильность валютных курсов, изменение рыночных цен на товары, услуги и активы, а также макроэкономические и политические факторы.

Одной из ключевых особенностей финансовых рисков является их объективность: они сопровождают практически все виды финансовой деятельности и проявляются на всех уровнях функционирования предприятия — от планирования бюджета до осуществления инвестиционных сделок. Вероятностный характер этих рисков означает, что рисковое событие может как наступить, так и не произойти, но организация обязана быть к нему готова. Дополнительной сложностью является неопределённость последствий, так как даже при наличии данных и статистики невозможно с абсолютной точностью спрогнозировать уровень доходности или убытков, особенно в долгосрочной перспективе. При этом ожидаемая неблагоприятность последствий может варьироваться от недополучения прибыли до полной утраты капитала, что в ряде случаев ведёт к банкротству.

При углублённом рассмотрении природы и проявлений финансовых рисков становится очевидным, что они представляют собой не просто абстрактную категорию угроз, а целую совокупность конкретных и зачастую взаимосвязанных факторов, способных оказать критическое воздействие на финансовое положение компании или частного инвестора. Современная финансовая

95

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

среда характеризуется высокой степенью нестабильности, ускоренными трансформациями и нарастающей сложностью инструментов, что делает финансовые риски особенно значимыми для управленческой практики и стратегического планирования. В этой связи важно не только понимать типологию таких рисков, но и осознавать их внутреннюю логику, причинно-следственные связи, а также возможности управления.

Одним из наиболее характерных проявлений финансовой нестабильности является риск волатильности, который связан

срезкими, часто трудно прогнозируемыми колебаниями цен на финансовые активы. Так, например, акции публичных компаний могут демонстрировать суточную амплитуду изменения стоимости в пределах десятков процентов, особенно в условиях выхода неожиданных новостей, рыночных спекуляций или макроэкономических сигналов. Такая динамика может как принести значительную прибыль, так и обернуться убытками, особенно в случае недостаточной диверсификации или использования заемных средств.

Следующий важный аспект — это вариабельность уровня риска, то есть различная степень чувствительности тех или иных финансовых операций к изменяющимся условиям. Очевидно, что далеко не все финансовые инструменты обладают одинаковой степенью надёжности: если депозит в системообразующем банке или покупка государственных облигаций может рассматриваться как относительно стабильная операция, то спекулятивные сделки с деривативами, вложения в стартапы или венчурные фонды несут значительно более высокий уровень риска, требующий иной стратегии управления.

Особое внимание в финансовой практике уделяется кредитному риску — вероятности того, что заёмщик или эмитент долговых инструментов не выполнит свои обязательства в полном объёме. Это может выражаться как в полной утрате вложенных средств, так и в частичной просрочке выплат процентов или основного долга. Особенно чувствительными к этому риску являются институциональные и частные инвесторы, работающие

скорпоративными облигациями, особенно низкорейтинговыми,

96

Глава 4. Характеристика системы финансовых рисков

а также банки, осуществляющие кредитование малого и среднего бизнеса.

Одновременно с этим нельзя не отметить риск ликвидности, который выражается в невозможности оперативной реализации актива по справедливой рыночной стоимости. Такая ситуация может возникнуть, например, на фоне снижения спроса на инвестиционную недвижимость, отсутствие интереса к акциям малокапитализированных компаний или в моменты резкого ухудшения рыночной конъюнктуры. В результате актив оказывается «замороженным», а потенциальный доход — потерянным.

Рыночный риск представляет собой обобщённую категорию, охватывающую влияние глобальных и локальных экономических факторов, изменений в поведении инвесторов, колебаний процентных ставок, валютных курсов и других макропоказателей на стоимость активов. В условиях глобализации даже внешне локальные события — будь то политический кризис, санкции или изменение курса центрального банка — могут вызвать лавинообразную реакцию на рынках, влияя на структуру портфелей и устойчивость компаний.

Не менее опасны операционные риски, возникающие не вследствие рыночной турбулентности, а из-за внутренних факторов: ошибок персонала, сбоев в ИТ-системах, нарушения процедур, слабой внутренней координации. Хотя они не всегда напрямую связаны с финансовыми инструментами, их последствия могут быть не менее разрушительными — от потери информации до блокировки операционной деятельности.

Инфляционные риски — ещё один тип угроз, который, несмотря на кажущуюся «плавность», может существенно подорвать экономическую основу бизнеса. В условиях превышения уровня инфляции над доходностью вложений возникает ситуация отрицательной реальной ставки дохода: номинально актив может приносить прибыль, но его покупательная способность при этом падает, что особенно критично для долгосрочных вложений.

Отдельного внимания заслуживает динамичность риска, подразумевающая, что его уровень не является постоянной величиной, а меняется во времени в зависимости от стадии разви-

97

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

тия бизнеса, фаз экономического цикла и множества внешних

ивнутренних факторов. На ранних этапах компания может быть подвержена рискам стартапа, в период роста — проблемам масштабирования, а на зрелой стадии — рискам стагнации и потери гибкости.

Понимание управляемости риска позволяет акцентировать внимание на возможности активного влияния на его уровень посредством специальных механизмов. Среди них — хеджирование (например, с использованием производных инструментов), страхование финансовых потерь, формирование резервов, разработка сценарного планирования, внедрение систем мониторинга

ираннего предупреждения.

Все эти элементы составляют основу финансового рискменеджмента — системного подхода к управлению неопределённостями, основанного на выявлении рисков, их классификации, количественной и качественной оценке, выборе оптимальных стратегий минимизации и постоянном контроле за изменением условий. Такой подход требует интеграции финансовой аналитики, прогнозирования, стратегического мышления и оперативного реагирования, что в совокупности позволяет компании не только минимизировать возможные потери, но и использовать риск как источник роста, инноваций и конкурентного преимущества.

Финансовые риски — это не просто фактор нестабильности, но и важный объект управленческого внимания. Их эффективная идентификация, оценка и контроль становятся обязательным условием устойчивости предприятия в условиях высокой волатильности внешней среды и растущей сложности финансовой архитектуры.

Одним из базовых инструментов количественной оценки финансовых рисков является модель Альтмана, предназначенная для диагностики вероятности банкротства предприятия. Её формула представлена следующим образом:

Z = 1,2 × K1 + 1,4 × K2 + 3,3 × K3 + 0,6 × K4 + K5,

где Z — сводный показатель риска;

98

Глава 4. Характеристика системы финансовых рисков

K1 — отношение оборотных средств к сумме активов; K2 — чистая прибыль на сумму активов;

K3 — прибыль до уплаты налогов и процентов к активам;

K4 — рыночная стоимость акционерного капитала к заемному капиталу;

K5 — выручка на сумму активов.

Ещё один важный показатель — операционный риск, особенно актуален для банковской сферы. Он рассчитывается по формуле:

Операционный риск = α × GI,

где α — нормативный коэффициент, установленный Базельским комитетом (обычно 15%),

GI (Gross Income) — средний валовой доход по соответствующим видам банковской деятельности.

Финансовые риски охватывают широкий спектр угроз, начиная от потери ликвидности и заканчивая полным обесцениванием активов. Их точное определение, оценка и управление требуют применения многоуровневого подхода, сочетающего теоретические модели и практические инструменты. В условиях современной экономики грамотный финансовый рискменеджмент становится неотъемлемым элементом устойчивого бизнеса, позволяя минимизировать потери, стабилизировать потоки и обеспечить долгосрочную конкурентоспособность предприятия.

Финансовая деятельность любой компании неизбежно сопряжена с целым рядом рисков, среди которых особое место занимает кредитный риск — один из ключевых и потенциально наиболее опасных. Сущность этого риска заключается в возможности того, что предприятие, взявшее на себя финансовые обязательства перед партнёрами, контрагентами или кредитными организациями, не сможет исполнить их в полном объёме и в установленные сроки. Кредитный риск может проявляться как в форме просрочки платежей, так и в полной утрате способности к их погашению, что ведёт к ухудшению финансовой репутации и, в критических случаях, к банкротству.

99

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

Причины возникновения кредитного риска весьма разнообразны и затрагивают как деятельность банков и финансовых учреждений, так и финансовое поведение клиентов. Со стороны банков, одной из наиболее частых причин выступают ошибки в управлении собственными ресурсами, включая неэффективную кредитную политику, недостаточное резервирование под возможные потери и отсутствие строгих процедур оценки платёжеспособности заёмщиков. Недооценка рисков и недостаточный контроль над кредитным портфелем нередко приводят

кнарастанию объёма «плохих долгов».

Сточки зрения клиента — будь то физическое лицо или организация — причины возникновения кредитного риска могут быть следующими:

— снижение доходов или потеря основного источника прибыли, что делает невозможным выполнение текущих обязательств;

— нарушение условий кредитного договора, включая непредоставление необходимых документов, отказ от продления страхования или уклонение от исполнения обязательств по обеспечению кредита;

— высокий уровень долговой нагрузки, при котором значительная часть дохода уже направляется на обслуживание существующих обязательств, а новые платежи становятся критично обременительными;

— финансовая неграмотность, приводящая к неправильному пониманию условий договора, ошибочной оценке своей платёжеспособности и принятию неадекватных кредитных решений;

— инфляционные процессы, вызывающие реальное обесценивание денежных поступлений и снижению покупательной способности — особенно в условиях нестабильной экономической среды;

— операционные риски, связанные с внутренними сбоями бизнес-процессов, техническими ошибками или недостаточной автоматизацией, например, сбой в системе учёта или техническая неисправность оборудования;

100