Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски. Учебное пособие

Глава 1. Финансовая среда предпринимательства

что делает страхование важным инструментом устойчивости бизнеса.

Стоит отдельно отметить существование международных фи- нансово-кредитных институтов, выполняющих стабилизирующую функцию в глобальной экономике. Эти организации были созданы на основе международных соглашений и выполняют задачи по регулированию валютных, кредитных и торговых отношений между государствами. Среди них особо выделяются:

—Всемирный банк, со штаб-квартирой в Вашингтоне, предоставляющий странам кредиты, гранты и беспроцентные займы для реализации долгосрочных проектов, направленных на снижение уровня бедности и развитие инфраструктуры. Он включает в себя два основных подразделения — Международный банк реконструкции и развития (МБРР) и Международную ассоциацию развития (МАР);

—Международный валютный фонд (МВФ) — специализированное учреждение ООН, основной задачей которого является обеспечение стабильности мировой финансовой системы. МВФ оказывает кратко- и среднесрочную финансовую поддержку странам с дефицитом платёжного баланса, выдвигая при этом условия по реализации экономических реформ. В число задач МВФ входят поддержание обменных курсов, развитие международного сотрудничества и контроль за экономической политикой государств-членов;

—Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), основанный в 1990 году в Париже, а с 1991 года работающий из штаб-квартиры в Лондоне. Основная цель ЕБРР — содействие экономическим реформам и поддержка пред-

принимательства в странах Центральной и Восточной Европы, а также в государствах СНГ. Банк ориентирован на долгосрочное кредитование, инвестиции в частный сектор, развитие инфраструктуры и трансформацию национальных экономик в рыночные.

Система инвестирования и финансово-кредитные институты — это не просто технические инструменты экономики,

31

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

аоснова всей предпринимательской среды. Они обеспечивают циркуляцию капитала, позволяют реализовывать масштабные проекты, поддерживают баланс между риском и доходностью,

атакже создают условия для интеграции национальной экономики в мировое финансовое пространство.

Контрольные вопросы, практические задания к главе 1

Вопросы для самоконтроля

1.Что собой представляет финансовая структура предпринимательства?

2.Из каких составляющих состоит финансовая структура предприятия, перечислите ее составные части?

3.Назовите основные виды финансовых средств предприятия.

4.Что входит в состав собственных средств предприятия, как финансовая система?

5.Что входит в состав заемных средств предприятия, как финансовая составляющая экономической системы?

6.Что такое прибыль предприятия и как ее рассчитать при помощи формулы?

7.Какие основные фонды вы знаете, перечислите их, какова их функция?

8.Что такое заемные средства, перечислите их и дайте краткую характеристику?

9.Что такое амортизационные отчисления организации, как они рассчитываются?

10.Что представляет собой макросфера организации, какова ее роль?

11.Что такое микросреда на предприятии, дайте ее характеристику?

12.Что такое привлеченные средства для предприятия, какова их роль в финансовой среде?

32

Глава 1. Финансовая среда предпринимательства

Темы для обсуждения на семинарских (практических) занятиях (доклады, эссе)

1.В чем сходство и отличие собственных и приравнивание к собственным к собственным доходам предприятия?

2.Из чего состоит финансовая сторона собственных средств?

3.Из чего состоит финансовая заемных средств?

4.Из чего складывается финансовая составляющая привлеченных средств для предприятия?

5.Назовите некоторые основные банковские кредиты, интересующие финансовую структуру предпринимательства?

6.Что собой представляют финансовые источники, из каких составляющих они состоят?

7.Что такое всемирный банк, где он находится, какова его сфера деятельности?

Список рекомендуемой литературы

Нормативно-правовые акты

1.«Конституция РФ» (принята всенародным голосованием 12.12.1993 с изменениями, одобренными в ходе общероссийского голосования 01.07.2020).

2.«Бюджетный кодекс РФ» от 31.07.1998 №145-ФЗ (ред. от 13.07.2024, с изм. от 30.09.2024) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2024).

3.Указ Президента РФ от 07.05.2024 №309 «О национальных целях развития Российской Федерации на период до 2030 года и период до 2036 года».

4.ФЗ от 31.07.2020 № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».

Основная литература

1.Григорьева Е. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски / Елена Григорьева. — М.: КноРус, 2020год — 607 c.

33

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

Дополнительная литература

1.Редхем К. Управление финансовыми рисками / К. Редхем, С. Хьюз. — М.: ИНФРА-М, 2020 год — 288 c.

2. Тактаров Г.А. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски / Г.А. Тактаров. — М.: КноРус, 2021. — 397 c.

3.Балашов П.В. Проблемные аспекты управления финансами малого предприятия / П.В. Балашов // Экономика и предпринимательство. — 2021. — № 5. — С. 738–741.

ва, И.Н. Советов // Экономика и предпринимательство. — 2022. — № 6. — С. 1324–1327.

5.Шаврина Ю.О. Разработка механизма процессного управления финансовой устойчивостью коммерческих предприятий / Ю.О. Шаврина // Финансовый менеджмент. — 2022. — № 6. — С. 28–39.

34

Глава 2 ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ВИДЫ

ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ РИСКОВ

В современной экономике риск банкротства выступает одной из наиболее острых угроз стабильности и жизнеспособности предпринимательской деятельности. Этот риск выражается, прежде всего, в неспособности организации исполнять свои обязательства перед кредиторами в установленные сроки, будь то в форме официального заявления о неплатёжеспособности или фактической утраты платёжеспособности. Иными словами, банкротство — это не только юридическое состояние, но и экономическое явление, свидетельствующее о полной или частичной утрате контроля над финансовыми потоками. Оно проявляется

вневозможности выполнять договорные обязательства, в том числе перед бизнес-партнёрами, контрагентами, налоговыми органами и сотрудниками.

Важно понимать, что причины банкротства, как правило, носят комплексный характер и могут быть классифицированы на объективные и субъективные. К числу объективных факторов относятся внешние условия, на которые предприятие не в силах повлиять напрямую. Это, в первую очередь, макроэкономическая нестабильность, высокая инфляция, дефицит ликвидности

вэкономике, кризис неплатежей, геополитические риски, а также несовершенство правовой и налоговой систем. Эти обстоятельства закладываются в основу стратегического финансового планирования, поскольку именно они формируют рамки возможных рисков, требующих адекватных антикризисных решений.

Вместе с тем, субъективные причины банкротства коренятся во внутренних проблемах самой компании. Наиболее часто они связаны с неэффективным менеджментом, отсутствием квалифицированного управленческого персонала, нерациональной структурой издержек, слабым внутренним контролем, а также с ошибками в стратегическом планировании. Нередко к бан-

35

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

кротству приводит дисбаланс между поступлениями и обязательствами, что говорит о недоработках в управлении денежными потоками и кредитной нагрузкой.

Объективные и субъективные причины, особенно при их совокупном воздействии, могут стать катализатором глубокой финансовой несостоятельности: у предприятия начинает накапливаться задолженность, снижаются объёмы производства и продаж, возникают перебои в расчётах, теряется способность к эффективному прогнозированию и реагированию на рыночные изменения. Всё это ведёт к снижению ликвидности, утрате капитала и, как следствие, к полной утрате деловой репутации на рынке.

Следует подчеркнуть, что риск банкротства тесно взаимосвязан с другими видами предпринимательских рисков, прежде всего с отраслевыми и макроэкономическими. Под отраслевыми рисками подразумеваются изменения, происходящие внутри конкретного сегмента экономики: колебания спроса, ценовая нестабильность, введение ограничений на реализацию определённой продукции, изменение конкурентной среды. Под макроэкономическими рисками понимается влияние факторов, выходящих за пределы отраслевого уровня: это изменение валютных курсов, рост процентных ставок, ужесточение налоговой политики, увеличение издержек на привлечение кредитных ресурсов. Эти риски, как правило, являются системными и требуют постоянного мониторинга со стороны финансовых служб предприятия.

Дополнительно к этому, теоретические основы предпринимательских рисков включают в себя проблему возврата задолженности, когда предприятие вынуждено преждевременно возвращать заёмные средства за счёт собственного капитала или имущества. Это, в свою очередь, создаёт чрезмерную нагрузку на операционную деятельность и снижает финансовую устойчивость, что увеличивает вероятность наступления банкротства.

В числе факторов, провоцирующих финансовый кризис, нельзя не упомянуть рыночные колебания цен на ресурсы, валюту, товары и услуги, которые влекут за собой существенные

36

Глава 2. Основы теории и виды предпринимательских рисков

изменения доходности и увеличивают процентный риск. Последний особенно актуален для организаций, использующих заёмные средства с плавающими процентными ставками: любое увеличение базовых ставок немедленно отражается на росте расходов по обслуживанию долгов и снижении чистой прибыли. Это, в свою очередь, подрывает способность своевременно исполнять обязательства и может привести к дефолту, являющемуся прямым предвестником банкротства.

На практике риск банкротства — это не просто вероятностное событие, наступающее внезапно и одномоментно. Напротив, он представляет собой кумулятивный результат множества негативных тенденций, медленно накапливающихся в финансово-хо- зяйственной системе предприятия и проявляющихся задолго до того, как дело доходит до формальных юридических процедур несостоятельности. Именно поэтому риск банкротства следует рассматривать не как конечную точку, а как важнейший индикатор ухудшения экономического состояния организации, способный сигнализировать о скрытых внутренних дисбалансах и ошибках в управлении задолго до наступления критической фазы.

Одним из наиболее характерных признаков, на которые необходимо обращать внимание, является ухудшение ключевых финансовых показателей. Это может выражаться в устойчивом снижении чистой прибыли или её исчезновении вовсе, в росте долговой нагрузки по отношению к активам, а также в ухудшении показателей ликвидности — например, падении коэффициента текущей ликвидности, что говорит о неспособности предприятия оперативно покрывать краткосрочные обязательства. Не менее тревожным сигналом выступает снижение рентабельности как активов, так и собственного капитала, что свидетельствует о потере эффективности вложенных ресурсов. Особое внимание следует уделять росту оборачиваемости дебиторской задолженности, которая может означать затруднения с возвратом средств от контрагентов, что в свою очередь ослабляет денежный поток и увеличивает операционные риски.

Другим важным индикатором является появление просроченной задолженности — как перед банками, так и перед

37

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

поставщиками, сотрудниками, а также фискальными и государственными органами. Такие случаи, особенно если они приобретают систематический характер, свидетельствуют о нарушении платёжной дисциплины, недостатке ликвидных средств

иухудшении репутации компании как заёмщика или партнёра. Это может повлечь за собой утрату доверия со стороны внешних контрагентов и кредиторов, усиление санкционного давления

иухудшение условий финансирования.

Немаловажным сигналом также выступает структурный дисбаланс между краткосрочными обязательствами и внеоборотными активами. Когда доля краткосрочных долгов начинает быстро расти, а при этом увеличивается инвестиции в активы с низкой ликвидностью (например, недвижимость или долгосрочные вложения), это может говорить о попытках «замаскировать» текущие проблемы внешним благополучием. Такая структура баланса указывает на неэффективное распределение ресурсов, когда предприятие утрачивает способность гибко реагировать на изменение финансовой ситуации, поскольку основные средства скованы в трудно реализуемых активах.

Одним из критических юридических оснований для начала процедуры банкротства является снижение стоимости чистых активов ниже уровня уставного капитала, что по действующему законодательству может рассматриваться как основание для ликвидации юридического лица. Это значит, что предприятие формально теряет экономическую основу для своей деятельности и не способно выполнять обязательства перед учредителями и иными заинтересованными сторонами. Такое положение требует незамедлительного пересмотра стратегии управления, включая возможную докапитализацию, реструктуризацию задолженности или частичную продажу активов.

Дополнительным, но не менее важным симптомом является снижение операционной активности, выражающееся в остановке новых проектов, замораживании программ модернизации, прекращении инвестиционной деятельности и вынужденной продаже активов. Такие меры, как правило, свидетельствуют не просто о временных трудностях, а о системной потере способно-

38

Глава 2. Основы теории и виды предпринимательских рисков

сти к развитию, что ставит под угрозу не только текущую деятельность, но и стратегическую перспективу компании.

Следует подчеркнуть, что риск банкротства — это не только внутренняя проблема отдельного предприятия, но и потенциальная угроза для устойчивости всей предпринимательской среды, особенно в случае, если речь идёт о системообразующих организациях, тесно связанных с другими участниками рынка через производственные цепочки, поставки, финансовые обязательства или занятость. Массовая несостоятельность МСП, например, может дестабилизировать целые отрасли, вызвать рост безработицы и снизить налоговые поступления, оказывая мультипликативный эффект на экономику в целом.

Именно поэтому своевременное выявление признаков нарастающего риска, постоянный мониторинг ключевых индикаторов, внедрение инструментов риск-менеджмента и реализация превентивных антикризисных мер становятся неотъемлемыми условиями поддержания жизнеспособности бизнеса. Важно не только распознавать ранние сигналы неблагополучия, но и оперативно на них реагировать, выстраивая системную стратегию адаптации и трансформации. Такой подход позволяет не просто избежать юридического банкротства, но и превратить потенциальный кризис в точку роста, изменив бизнес-модель, оптимизировав издержки и укрепив позиции компании в долгосрочной перспективе. Для анализа риска банкротства используется модель Спрингейта, разработанная Эдвардом Спрингейтом в 1978 году, предназначена для оценки риска несостоятельности бизнеса как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе. Она является аналогом модели Альтмана, однако использует иную комбинацию финансовых показателей.

При анализе финансового состояния предприятия и его способности противостоять возможным кризисным явлениям в экономике ключевую роль играет использование количественных методов оценки риска. Одним из таких инструментов является модель Спрингейта, представляющая собой комплексную систему диагностики угрозы банкротства на основе совокупности финансовых коэффициентов. Этот метод широко применяется

39

Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие

в практике финансового анализа благодаря своей высокой точности, системности и способности выявлять потенциальные признаки неплатёжеспособности ещё на ранних стадиях.

Следует отметить, что основные компоненты модели Спрингейта тщательно подобраны на основе эмпирических наблюдений и включают наиболее чувствительные и информативные показатели, характеризующие общее финансовое здоровье компании. В структуру модели входят следующие элементы:

—коэффициент чистого капитала (X1), рассчитываемый как отношение собственных оборотных средств к общей сумме активов. Этот показатель демонстрирует уровень финансовой автономии предприятия и способность покрывать текущие обязательства без привлечения внешнего финансирования. Он служит индикатором устойчивости компании в краткосрочной перспективе;

—коэффициент рентабельности активов (X2), равный отношению прибыли до налогообложения и уплаты процентов по займам к общей стоимости активов. Данный показатель оценивает эффективность использования активов предприятия в процессе получения прибыли и отражает производственную и инвестиционную отдачу от вложенных ресурсов;

—коэффициент рентабельности по текущим обязательствам (X3), определяемый как отношение прибыли до налого­ обложения к краткосрочным обязательствам. Он отражает возможность предприятия за счёт текущей прибыли покрывать свои краткосрочные долги, и чем выше его значение, тем ниже риск дефолта;

—коэффициент оборачиваемости активов (X4), представля-

ющий собой отношение выручки к общей сумме активов. Он показывает, насколько эффективно компания использует свои ресурсы для генерирования дохода, и является важным индикатором операционной активности.

На основе этих показателей рассчитывается итоговый интегральный коэффициент Z, формула которого имеет следующий вид:

40